Segundo fontes informadas, a Anthropic iniciou sua mais recente rodada de financiamento, solicitando que os investidores submetam suas propostas de alocação o mais rápido possível. Relatos indicam que esta rodada de financiamento tem um tamanho previsto de cerca de US$ 50 bilhões e deve ser concluída até meados de maio. A avaliação-alvo da Anthropic é de aproximadamente US$ 900 bilhões, mas, dada a demanda crescente por ações da empresa, a avaliação final provavelmente ultrapassará esse valor.
Anthropic recusou-se a comentar.
Apesar da forte demanda de mercado, alguns investidores iniciais — especialmente aqueles que investiram em 2024 ou antes — optaram por abandonar esta rodada de financiamento, aguardando a IPO da Anthropic neste final de ano para realizar seus lucros. A Anthropic está realizando sua última rodada privada pré-IPO para atender às suas enormes necessidades computacionais. A empresa planeja listar na Nasdaq no segundo semestre de 2026, com um valor arrecadado na IPO previamente estimado em mais de US$ 60 bilhões.
A empresa-mãe deste modelo Claude anunciou em abril deste ano que sua receita anualizada já superou US$ 30 bilhões. Segundo fontes informadas, a taxa de operação real já está acima dos US$ 30 bilhões divulgados oficialmente, e uma instituição de pesquisa externa, Semi Analysis, em relatório divulgado no início de maio, afirmou que sua receita anualizada (ARR) subiu para cerca de US$ 44 bilhões, com um aumento de US$ 35 bilhões nos últimos 12 meses. Partindo de US$ 9 bilhões no final de 2025, houve um crescimento de quase cinco vezes em menos de cinco meses.
A Anthropic é a segunda maior startup de IA global, atrás apenas da OpenAI. No entanto, por trás do brilho do crescimento acelerado, dependência de clientes, controvérsias sobre estrutura de governança e a corrida com a OpenAI para o IPO podem se tornar fatores cruciais em seu caminho para a bolsa.
Roda de crescimento de IA empresarial
A Anthropic é um dos players mais destacados na comercialização do setor de grandes modelos. Seu produto principal, a série de modelos Claude Opus 4, recebeu reconhecimento generalizado de clientes corporativos em dimensões como processamento de contexto longo, compreensão multimodal e segurança. O mais recente modelo旗舰, o Opus 4.7, foi lançado em 16 de abril e voltou a estabelecer novos padrões da indústria em programação, visão e tarefas complexas em múltiplos passos. Em fevereiro de 2026, sua receita anualizada era de aproximadamente 14 bilhões de dólares; em abril, a empresa anunciou que ultrapassou 30 bilhões de dólares, e até início de maio já atingiu cerca de 44 bilhões de dólares, com uma taxa de crescimento muito superior à do OpenAI no mesmo período.
Do ponto de vista da estrutura de receita, clientes corporativos contribuem com mais de 80% da receita, sendo que 8 das 10 empresas mais ricas são clientes estáveis, e o número de clientes que pagam mais de um milhão de dólares por ano já ultrapassou 1.000, dobrando em relação ao período anterior. Entre eles, a receita anualizada do produto Claude Code já se aproxima de 2,5 bilhões de dólares, um aumento de mais de cinco vezes em relação aos 400 milhões de dólares registrados no meio de 2025. Estimativas indicam que cerca de 4% dos commits públicos no GitHub são gerados ou concluídos com a participação do Claude Code, e o uso corporativo representa mais da metade da receita do Claude Code.
Essa vantagem B2B está diretamente relacionada à sua posição de produto “segurança em primeiro lugar”. A Anthropic é uma das principais empresas globais focadas em pesquisa de segurança e alinhamento de IA, cujos modelos apresentam compliance e precisão significativamente superiores em comparação com produtos similares, com rápida adoção em setores altamente regulamentados, como finanças, direito e saúde. Dados de gastos empresariais no início de 2026 mostram que, entre empresas que adquiriram ferramentas de IA pela primeira vez, a Anthropic já detém 73% da quota de mercado, superando a OpenAI.
Sua profunda cooperação com Amazon, Google e Microsoft também lhe fornece fornecimento estável de capacidade de processamento e canais de clientes. Em novembro de 2025, a Microsoft comprometeu-se a investir até US$ 50 bilhões na Anthropic, e a NVIDIA comprometeu-se a investir até US$ 100 bilhões, totalizando até US$ 150 bilhões em conjunto; a Anthropic comprometeu-se a adquirir até US$ 300 bilhões em capacidade de processamento no Azure. Em 20 de abril de 2026, a Amazon aumentou seu investimento em US$ 50 bilhões, com plano de aumentar até US$ 250 bilhões, e a Anthropic comprometeu-se a adquirir mais de US$ 1 trilhão em recursos de computação da AWS nos próximos dez anos, implementando em larga escala os chips Trainium desenvolvidos pela Amazon. O Google anunciou sua intenção de investir até US$ 400 bilhões, garantindo 5 gigawatts de capacidade TPU.
A curva de avaliação também é impressionante. A avaliação na rodada F, em setembro de 2025, foi de US$ 183 bilhões; na rodada G, em fevereiro de 2026, chegou a US$ 380 bilhões, um aumento de mais de 107%. Atualmente, o objetivo de avaliação aponta para US$ 900 bilhões; se avançar com os termos finais, a avaliação dobrará em relação a fevereiro, igualando ou superando seu principal concorrente, a OpenAI — que concluiu, em março de 2026, um recorde de financiamento de US$ 122 bilhões com uma avaliação pós-investimento de US$ 852 bilhões.
Três grandes riscos
A partir das informações divulgadas na fase de preparação do prospecto, a lógica de crescimento da Anthropic ainda apresenta três riscos evidentes:
A concentração de clientes ainda apresenta riscos estruturais
Apesar de ter mais de 300.000 clientes corporativos, a receita ainda está altamente concentrada nos principais clientes. Além dos dois principais acionistas, Amazon e Google, que contribuem com mais de 20% da receita, seu modelo de negócios está profundamente vinculado às plataformas de nuvem.
A Anthropic comprometeu-se com a Microsoft na aquisição de até US$ 30 bilhões em capacidade Azure e com a Amazon na aquisição de mais de US$ 100 bilhões em capacidade AWS nos próximos dez anos, além de garantir investimentos de até US$ 40 bilhões e 5 gigawatts de capacidade TPU do Google — esses acordos de longo prazo, embora acompanhados por grandes investimentos em ações e benefícios comerciais recíprocos, ainda podem afetar sua margem bruta caso os principais fornecedores de nuvem aumentem os preços ou enfrentem flutuações na oferta.
Na receita, se os principais clientes reduzirem suas compras, migrarem para modelos grandes desenvolvidos internamente ou apoiarem outros concorrentes, isso também afetará diretamente a estabilidade da receita.
Estrutura de governança única pode gerar preocupações entre investidores
A Anthropic adota a estrutura de empresa de interesse público (PBC), com mecanismo de governança central sendo o "Fundo de Interesse de Longo Prazo" (LTBT), que detém ações especiais da classe T, com o direito de eleger a maioria dos membros do conselho, garantindo que, mesmo após a abertura de capital, as decisões estratégicas da empresa priorizem o "interesse de longo prazo da humanidade" em vez do retorno aos acionistas.
Este design único, embora lhe confira vantagens regulatórias no contexto de uma regulamentação de IA cada vez mais rigorosa, pode ser visto pelos investidores do mercado aberto como um "desconto de missão" — a instituição fiduciária possui poder de veto sobre certas decisões comerciais, o que pode levar os lucros a serem subordinados a considerações éticas, restringindo os direitos de voto e de rendimento dos investidores.
Como equilibrar a missão da confiança com os interesses dos acionistas em seu arquivo S-1 ainda não submetido será o principal desafio da rodada de apresentações do IPO.
Sobreavaliação excessiva e pressão significativa para cumprir resultados
Com base na avaliação-alvo de US$ 900 bilhões e uma receita anualizada de aproximadamente US$ 440 bilhões, seu múltiplo PS é de cerca de 20x, ainda significativamente acima da média do setor de SaaS, que é de 8 a 12x. Para sustentar a avaliação atual, a Anthropic precisa alcançar receita de US$ 70 bilhões e fluxo de caixa de US$ 17 bilhões até 2028, o que implica manter um crescimento anual mínimo de 50% nos próximos três anos, além de continuar melhorando sua margem bruta.
É encorajador que o relatório da Semi Analysis mostre que a margem bruta da infraestrutura de inferência da Anthropic aumentou de cerca de 38% há 12 meses para mais de 70%, indicando melhoria no modelo econômico por unidade. No entanto, os custos contínuos elevados de treinamento e inferência de grandes modelos, somados à pressão da guerra de preços de concorrentes como a OpenAI e o Google Gemini, ainda tornam a realização de resultados desafiadora.
É importante notar que o processo de IPO da Anthropic compete diretamente com o da OpenAI. Após arrecadar US$ 122 bilhões em março de 2026, a avaliação da OpenAI atingiu US$ 852 bilhões, e ela também planeja iniciar seu IPO no segundo semestre de 2026. Se a Anthropic for a primeira a listar, absorverá grande parte da demanda acumulada dos investidores por ações de IA, possivelmente enfraquecendo a reação de mercado ao IPO da OpenAI — uma pressão competitiva que já forçou ambas as empresas a acelerar seus preparativos para o IPO.
Atualmente, a Anthropic contratou o Goldman Sachs, o JPMorgan Chase e o Morgan Stanley como principais underwriters, e o escritório de advocacia de longa data Wilson Sonsini está liderando a conformidade do IPO, com um ritmo geral de implementação ligeiramente mais rápido que o da OpenAI.
O rápido crescimento da Anthropic realmente aproveitou a onda do setor de IA — o Citibank elevou, até o final de abril de 2026, a previsão do mercado global de IA para 2030 para mais de US$ 4,2 trilhões, e o mercado de IA empresarial de US$ 1,2 trilhão para cerca de US$ 1,9 trilhão.
No entanto, para passar de um desafiador a estabelecer verdadeiramente uma posição de mercado competitiva com a OpenAI, a Anthropic ainda precisa superar múltiplos desafios, incluindo a construção de um ecossistema, o controle de custos e a expansão no mercado de consumidores finais. A aceitação deste IPO pelo mercado financeiro dependerá em grande parte de se os investidores estarão dispostos a pagar um prêmio por sua diferenciação “segurança em primeiro lugar” e sua estrutura de governança única.
Mais importante ainda é que, mesmo com o sucesso na listagem, no ritmo da indústria, onde a iteração da tecnologia de grandes modelos ocorre em menos de 12 meses, a Anthropic conseguirá manter sua vantagem tecnológica e aumentar continuamente sua participação de mercado. (Este artigo foi publicado originalmente no app Titanium Media, autor | Silicon Valley Tech News, editor | Zhang Hongjin)