A métrica de Vivos Ajustada por Entidade do bitcoin atingiu seu pico em dezembro de 2025 e começou a reverter para baixo, sinalizando o fim da fase de distribuição e o início de um novo período de acumulação que historicamente dura entre 1,1 e 2,5 anos.
Segundo o analista Axel Adler Jr., o sinal on-chain indica que os investidores devem se preparar para uma redefinição prolongada do mercado, em vez de uma recuperação rápida, embora a demanda institucional por meio de ETFs possa alterar o padrão tradicional do ciclo.
Mudança da Distribuição para a Acumulação
Em uma postagem publicada em 17 de fevereiro, Adler escreveu que a Vivação Ajustada por Entidade do bitcoin atingiu 0,02676 em dezembro de 2025 e começou a declinar. O indicador rastreia a razão entre os dias de moeda gastos e os dias de moeda criados, sendo filtrado para remover transferências dentro do mesmo detentor.
De acordo com seu gráfico, ciclos anteriores em 2020 e 2022 mostraram a mesma estrutura, na qual a métrica atingiu o pico pouco após os máximos de preço e depois apresentou tendência de baixa durante períodos de acumulação que duraram de 1,1 a 2,5 anos.
Adler observou que o preço do bitcoin ultrapassou US$ 126.000 em outubro de 2025 antes de cair cerca de 45%, acrescentando que a vivacidade tende a atrasar em relação ao preço porque é cumulativa.
As leituras atuais ainda estão abaixo das médias de curto prazo, o que, segundo o observador do mercado, é um sinal de transição em estágio inicial, e não de confirmação de uma tendência completa. Ele acrescentou que uma nova queda na média de 90 dias abaixo da linha de 365 dias fortaleceria o argumento para uma fase de reajuste mais prolongada.
Analistas avaliam o comportamento dos detentores e o cenário macro
Apesar dos sinais na cadeia, parece não haver consenso claro sobre o quão severa poderá ser a retração. Por exemplo, em uma recente entrevista, Matt Hougan da Bitwise said que a atual desvalorização do cripto é mais branda do que ciclos anteriores, como 2018 ou 2022. Ele citou infraestrutura mais forte, o surgimento de fundos negociados em bolsa (ETFs) de cripto e a participação institucional em ativos digitais de empresas como BlackRock e Apollo para sustentar sua posição.
Enquanto isso, o CEO da Coinbase, Brian Armstrong, disse que os saldos mantidos na plataforma por investidores menores em fevereiro igualaram ou superaram os níveis registrados em dezembro do ano passado. Isso significa que os investidores varejistas estão ativamente comprando na baixa, com a capitalização de mercado do cripto caindo cerca de 49% em relação ao pico de cerca de US$ 4,4 trilhões em outubro de 2025. No entanto, a atual queda não é tão acentuada quanto a eliminação de 88% vista em 2018 ou a queda de 73% em 2022.
Ainda assim, alguns comentaristas permanecem cautelosos, com analistas como Mippo sugerindo que as condições atuais ainda podem evoluir para um inverno prolongado à medida que as avaliações se ajustam a regulamentações mais claras e maior foco em receitas.
Dito isso, métricas que rastreiam investidores de longo prazo podem adicionar nuances à imagem geral. Recentemente, Joao Wedson da Alphractal apontou que o Lucro/Prejuízo Não Realizado Líquido para detentores de longo prazo está em torno de 0,36, o que significa que, no geral, eles ainda estão com lucro. Segundo ele, grandes rallies historicamente começaram apenas após esse valor se tornar negativo, quando até mesmo detentores pacientes enfrentaram perdas.
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