TL;DR
- Jamie Coutts rejeita as afirmações de que a Estratégia causou a queda do bitcoin, argumentando que a demanda fraca e a apertada liquidez global explicam melhor a reversão do mercado em todos os mercados.
- A venda de detentores de longo prazo atingiu o pico no ano passado, enquanto Coutts agora acredita que um aviso anterior do modelo de risco pode ter marcado o topo de todo o ciclo.
- A dívida governamental, o empréstimo de IA e o financiamento privado estão absorvendo capital, embora a tokenização e os agentes de IA autônomos possam criar demanda genuína para o próximo ciclo da criptomoeda.
Muitos investidores culpam a estratégia de Michael Saylor pela mais recente queda do bitcoin, mas o principal analista de criptomoedas da Real Vision, Jamie Coutts, argumenta que as evidências apontam para outro lugar. Em entrevista no podcast de Michaël van de Poppe, Coutts disse que a reversão refletiu demanda fraca e aperto da liquidez global, e não pressão de um único comprador corporativo. O bitcoin caiu porque o mercado não tinha compradores suficientes para sustentar preços mais altos, e não porque as posições ou compras financiadas por dívida da Strategy criaram o pico. A distinção é importante hoje porque desloca a atenção de uma empresa visível para forças menos dramáticas, mas mais poderosas, que moldam ativos de risco globalmente.
Todos estão culpando Michael Saylor por este recuo. Jamie Coutts analisou os dados e chegou a uma conclusão diferente:
"#Bitcoin não atingiu o pico por causa da MicroStrategy."
Jamie Coutts (@Jamie1Coutts) é analista chefe de criptomoedas da Real Vision e um dos mais rigorosos em liquidez… pic.twitter.com/Jeo8NfXehn
— Michaël van de Poppe (@CryptoMichNL) July 28, 2026
Pressões de liquidez superam a narrativa da estratégia
Coutts também apontou para a venda por detentores de longo prazo, que supostamente atingiu o pico durante o terceiro trimestre do ano passado, um padrão frequentemente associado às fases finais de um ciclo de mercado. Seu próprio modelo de risco havia alertado para um possível pico antes do esperado, embora ele inicialmente tenha interpretado o sinal como indicando uma correção de 30% a 40%. Em retrospectiva, o aviso pode ter identificado o pico de todo o ciclo. Essa possibilidade torna a atual fraqueza mais estrutural do que uma reação temporária à Estratégia, colocando a demanda de mercado e a distribuição dos investidores no centro da perspectiva não resolvida do bitcoin.
O analista ligou a redução da liquidez a demandas concorrentes por capital. As empresas de inteligência artificial reduziram recompras de ações e aumentaram o endividamento, enquanto grandes captações no mercado privado e a intensa emissão de dívida do governo dos EUA absorveram fundos adicionais. A dívida governamental crescente é a maior pressão estrutural, pois está se expandindo mais rapidamente do que a liquidez disponível, segundo Coutts. Ele espera que os formuladores de políticas precisem responder a esse desequilíbrio. Novos recursos podem retornar aos mercados este ano ou no próximo, mas as condições podem piorar ainda mais antes que a liquidez comece a melhorar o suficiente para sustentar uma recuperação duradoura no bitcoin e outros ativos de risco.
Olhando além da retração, Coutts identificou a tokenização e os agentes AI agents autônomos como motores do próximo ciclo de cripto. Ativos tokenizados poderiam mover atividades financeiras tradicionais para a blockchain, enquanto agentes de IA poderiam criar demanda por pagamentos digitais, infraestrutura descentralizada e serviços de blockchain. Um futuro rally apoiado por oferta limitada e demanda genuinamente nova diferiria dos ciclos anteriores impulsionados por especulação. O argumento deixa o bitcoin em uma posição incomum: a estratégia pode permanecer como um comprador influente, mas nenhuma empresa pode substituir a liquidez ampla. Uma recuperação duradoura depende de novos casos de uso atraírem capital enquanto as condições financeiras globais começam a se expandir.