A receita da AMD para data centers supera a da Intel pela primeira vez

① A receita do data center atingiu US$ 5,8 bilhões, superando pela primeira vez a Intel: aumento de 57% para US$ 5,8 bilhões, com a receita de CPUs para servidores crescendo mais de 50% e alcançando um recorde histórico. No mesmo período, a receita da Intel em DCAI foi de US$ 5,1 bilhões, com crescimento de 22% — pela primeira vez, a AMD superou a Intel em volume de receita no segmento de data centers.

② O TAM do CPU do servidor aumentou de US$ 60 bilhões para US$ 120 bilhões: o TAM do mercado potencial para 2030, apresentado no Dia do Analista em novembro do ano passado, era de aproximadamente US$ 60 bilhões e dobrou apenas cinco meses depois. O impulso é o Agentic AI, que aumenta significativamente a demanda por CPU — a proporção entre CPU e GPU está evoluindo de 1:4/1:8 para 1:1 ou até mais CPU.

③ Meta 6GW + OpenAI: bloqueio de contratos de longo prazo para visibilidade contínua: A Meta planeja implantar até 6 gigawatts de GPUs AMD Instinct, incluindo aceleradores personalizados baseados na arquitetura MI450; a colaboração com a OpenAI continua em andamento. A gestão afirmou que a receita de IA em data centers em 2027 alcançará o nível de "centenas de bilhões de dólares".

④ A receita de GPU no Q1 sofreu queda环比 devido à transição na China: o negócio de IA em data centers apresentou leve queda环比, devido à significativa redução da receita na China no Q4. O verdadeiro aumento da produção de GPU começa no Q3 (capacidade inicial do Helios), com forte crescimento no Q4 e continuação até o Q1 de 2027.

⑤ Fluxo de caixa livre triplicou para um recorde de US$ 2,6 bilhões: margem de FCF de 25%, com fluxo de caixa operacional aumentando de US$ 940 milhões no mesmo período do ano anterior para US$ 3 bilhões. No segundo semestre, a escalada do MI450 diluirá a margem bruta — esse produto está abaixo da média da empresa.

⑥ Pressão sobre o consumo no segundo semestre: A alta dos preços de armazenamento afeta PCs e jogos: A gestão prevê que a receita com jogos no segundo semestre cairá mais de 20% em relação ao primeiro semestre, e as entregas de PCs também serão impactadas pelo aumento dos custos de memória e componentes.

O mais notável neste relatório financeiro não é o crescimento de receita de +38%, mas um ponto de inflexão estrutural: a receita trimestral da AMD para data centers, de 5,8 bilhões de dólares, superou pela primeira vez os 5,1 bilhões de dólares da DCAI da Intel no mesmo período. Desde o lançamento da arquitetura Zen em 2017 até hoje, a AMD levou quase 10 anos para alcançar essa ultrapassagem histórica.

Mas o outro lado deste relatório financeiro também merece atenção detalhada. O negócio de IA em data centers (ou seja, Instinct GPU) na Q1 na verdade sofreu uma leve queda em relação ao trimestre anterior — devido a uma grande quantidade de receita da China na Q4, que diminuiu significativamente na Q1. Isso significa que o "período de verdadeiro boom" da AMD no mercado de aceleradores de IA ainda não chegou. Lisa Su definiu claramente o cronograma de produção em massa do Helios (solução de gabinete completo com MI450 + Venice) para começar na Q3 e aumentar significativamente na Q4 — os investidores precisam ter paciência e aguardar a prova de entrega no segundo semestre.

Ao mesmo tempo, a história do CPU para servidores está se tornando cada vez mais convincente. O TAM dobrar de US$60 bilhões para US$120 bilhões é um número por si só digno de reflexão. A cadeia lógica da gestão é clara: adoção de Agentic AI → explosão na quantidade de inferência → cada agente precisa de um CPU para orquestrar e processar dados → proporção entre CPU e GPU aumenta de 1:4 para 1:1 ou até mais alta → TAM de CPU dobra. As previsões de receita de CPU para servidores no Q2 mostram crescimento anual superior a 70%, e a trajetória de crescimento anual continua acelerando.

Aqui está a análise detalhada do conteúdo do relatório financeiro

A AMD relatou receita de US$ 10,3 bilhões no primeiro trimestre, um aumento de 38% em relação ao mesmo período do ano anterior, superando o limite superior da orientação. A margem bruta Non-GAAP foi de 55%, um aumento de um ponto percentual em relação ao ano anterior; o lucro operacional foi de US$ 2,54 bilhões, um aumento de 43% em relação ao ano anterior, com margem operacional de 25%. Sob a perspectiva GAAP, o lucro operacional foi de US$ 1,5 bilhão (+83% ano a ano), o lucro líquido foi de US$ 1,4 bilhão (+95% ano a ano) e o EPS foi de US$ 0,84 (+91% ano a ano). As principais diferenças entre GAAP e Non-GAAP decorrem da amortização de ativos intangíveis relacionados a aquisições (US$ 551 milhões) e das despesas com incentivos baseados em ações (US$ 487 milhões).

A receita do centro de dados foi de US$ 5,8 bilhões, um aumento de 57% em relação ao ano anterior e 7% em relação ao período anterior, registrando recorde consecutivo. O lucro operacional foi de US$ 1,6 bilhão, com margem de 28%, uma expansão de 3 pontos percentuais em relação ao mesmo período do ano anterior.

O negócio de CPU de servidor foi o principal destaque — registrou o quarto trimestre consecutivo de recorde de receita, com crescimento ano a ano superior a 50%. Os clientes de nuvem e corporativos cresceram mais de 50% cada, e o número de instâncias de nuvem impulsionadas por EPYC aumentou quase 50% ano a ano, superando 1.600. O crescimento foi impulsionado pela escalada do EPYC de 5ª geração Turin e pela contínua entrega do EPYC de 4ª geração Genoa. Lisa Su destacou especialmente que o crescimento foi principalmente impulsionado pelo volume de entregas, e não por aumentos de preços; o aumento no ASP foi mais atribuído à composição do produto e ao aumento no número de núcleos.

Mais importante ainda é a redefinição do TAM. Em novembro do ano passado, no Dia dos Analistas, foi fornecido um TAM para CPU de servidor em 2030 de aproximadamente US$ 60 bilhões (CAGR de 18%), mas apenas cinco meses depois, a gestão dobrou esse número para mais de US$ 120 bilhões (CAGR >35%). A lógica é que a Agentic AI reestruturou a equação da demanda por CPU — anteriormente, a CPU era apenas um "nó principal" (head node) secundário da GPU, com uma proporção de 1:4 ou 1:8; agora, os fluxos de trabalho agentic exigem grande quantidade de CPU para executar orquestração, processamento de dados e tarefas paralelas, e a proporção está se movendo em direção a 1:1 ou até mais alta.

O data center AI (Instinct GPU) encontra-se em estado de "acumulação de força para o lançamento". O Q1 apresentou leve queda em relação ao Q4, principalmente devido à maior receita na China no Q4 e redução no Q1. Em termos anuais, ainda mantém crescimento "significativo de dois dígitos". O MI355X demonstrou desempenho competitivo completo nos mais recentes testes do MLPerf. A série de GPUs MI450 já começou a enviar amostras aos principais clientes, com cronograma de produção em massa no H2: capacidade inicial no Q3, aumento significativo no Q4 e aceleração contínua no Q1 de 2027. A gestão indicou que as previsões de demanda dos principais clientes já superaram os planos iniciais, e a linha de pipeline para implantação em larga escala de novos clientes também está se expandindo, incluindo várias oportunidades de "vários gigawatts".

A comparação horizontal reforçou o impulso da AMD. A Intel registrou receita de DCAI de US$ 5,1 bilhões no mesmo período, com crescimento de 22% — esta foi a primeira vez que a receita de data center da AMD superou a da Intel e representa uma vitória marcante para a AMD no mercado de servidores desde o lançamento da arquitetura Zen em 2017. O ponto de contra-ataque da Intel é a seleção do Xeon 6 como CPU host do NVIDIA DGX Rubin NVL8, bem como o acordo de cooperação de vários anos com o Google. No entanto, com base na tendência de crescimento e participação de mercado, a vantagem da AMD continua a se ampliar, e a gestão reafirmou seu objetivo de alcançar mais de 50% de participação de mercado em CPUs de servidores.

No mercado de aceleradores de IA, a NVIDIA ainda domina com cerca de 75-80% de participação, mas a AMD está entrando na posição de segundo maior player por meio de contratos estratégicos com a Meta (6GW) e a OpenAI.

Receita de clientes e jogos de US$ 3,6 bilhões, aumento de 23% em relação ao ano anterior e queda de 9% em relação ao período anterior (sazonal). Lucro operacional de US$ 575 milhões, margem de 16%.

A receita de negócios de clientes alcançou 2,9 bilhões de dólares, um aumento de 26% em relação ao mesmo período do ano anterior, impulsionada pela forte entrega de processadores Ryzen e pelo contínuo crescimento de participação de mercado. PCs comerciais foram o destaque principal deste trimestre — as vendas de PCs Ryzen PRO aumentaram mais de 50% em relação ao mesmo período do ano anterior, com Dell, HP e Lenovo expandindo suas linhas de produtos AMD. Novos clientes corporativos foram conquistados nos setores financeiro, médico, industrial e de infraestrutura digital.

A receita do negócio de jogos foi de US$ 720 milhões, um aumento de 11% em relação ao mesmo período do ano anterior, impulsionada principalmente pela demanda pela série de GPUs Radeon 9000, parcialmente compensada pela queda na receita de soluções semi personalizadas (consoles).

No entanto, a administração emitiu um sinal de alerta claro para o segundo semestre: devido ao aumento dos custos de memória e componentes, a receita de jogos no segundo semestre está prevista para cair mais de 20% em relação ao primeiro semestre, e as entregas de PCs também serão afetadas. A causa raiz desse movimento é a enorme demanda por AI por HBM e DDR5, que elevou os preços de todos os memorias, exercendo pressão indireta sobre a eletrônica de consumo. Apesar disso, a administração ainda espera que o negócio de clientes registre crescimento anual no ano inteiro e supere o mercado.

Receita incorporada de US$ 873 milhões, aumento de 6% em relação ao mesmo período do ano anterior e queda de 8% em relação ao período anterior. Lucro operacional de US$ 338 milhões, margem de 39%. O crescimento foi impulsionado pela melhoria da demanda em áreas como medição e teste, aeroespacial e comunicações. A vitória em projetos de design aumentou em dois dígitos em relação ao ano anterior, com valor de bilhões de dólares, refletindo a expansão do negócio incorporado de uma base centrada em FPGA para uma combinação mais ampla de soluções adaptativas incorporadas x86 e semi personalizadas.

Fluxo de caixa livre de US$ 2,6 bilhões, mais de três vezes o valor do mesmo período do ano anterior, com margem de FCF de 25%. Fluxo de caixa operacional de US$ 3 bilhões (vs. US$ 940 milhões no mesmo período do ano passado), melhoria decorrente de maior lucro líquido e eficiência do capital de giro.

Despesas de capital de US$ 389 milhões (vs. US$ 212 milhões no mesmo período do ano passado), aumento de 83%, mas o valor absoluto ainda é baixo — o modelo fabless da AMD significa que os investimentos em capacidade ocorrem principalmente nos parceiros da cadeia de suprimentos. Despesas com P&D de US$ 2,4 bilhões, aumento de 39% em relação ao ano anterior, representando 23% da receita, refletindo o aumento dos investimentos no roadmap de IA.

Em termos de balanço patrimonial, caixa e investimentos de curto prazo totalizam US$ 12,3 bilhões, estoque de US$ 8 bilhões (praticamente estável) e dívida de longo prazo de US$ 2,4 bilhões. No Q1, foram recompradas 1,1 milhão de ações (US$ 221 milhões), com uma autorização restante de US$ 9,2 bilhões para recompras.

Um item único de destaque: lucros de investimentos de longo prazo de US$ 280 milhões no Q4'25 (elevando o EPS do Q4), contra apenas US$ 66 milhões no Q1'26, o que contribui para a queda do EPS Non-GAAP de US$ 1,53 (Q4) para US$ 1,37 (Q1). Além disso, a operação de fabricação da ZT Systems foi desinvestida no Q4, com um lucro de US$ 11 milhões proveniente de operações encerradas no Q1.

A Sua Mãe esboçou um caminho claro de crescimento na call telefônica:

Curto prazo (Q2 2026): orientação de receita de US$ 11,2 bilhões (+46% ano a ano, +9% em relação ao trimestre anterior), margem bruta aumentando para 56%. CPU de servidores cresceu mais de 70% ano a ano, com IA e servidores de data center ambos apresentando crescimento de dois dígitos em relação ao trimestre anterior.

Médio prazo (H2 2026-2027): A produção em massa do Helios é o catalisador central. Os GPU da série MI450 começam a ser embarcados no Q3 e aumentam significativamente no Q4. O Venice (EPYC de 6ª geração) será lançado este ano, com mais clientes do que qualquer geração anterior em fase de validação e escalonamento. A gestão expressou "confiança forte e crescente" de que a receita de IA para data centers em 2027 alcançará "centenas de bilhões de dólares".

Long-term: AI GPU CAGR target raised from >80% (exceeding previous target). Long-term EPS target of $20+ (current annualized ~$5.5, implying nearly 4x growth potential). Long-term gross margin target of 55%-58%.

Riscos de execução e cronograma da produção em massa do Helios. A solução de gabinete completo MI450+Venice é a aposta da AMD no mercado de aceleradores de IA. O progresso da produção em massa no Q3-Q4 determinará diretamente a inclinação da receita em 2027. Os contratos com Meta e OpenAI fornecem pontos de referência de demanda, mas ainda existem riscos de execução entre a fase de "envio de amostras" e a "expansão da entrega em escala". Indicadores-chave para observar: a variação环比 da receita de IA para data center no Q3 (deve apresentar recuperação significativa) e se haverá novos anúncios de clientes em grande escala. Se as entregas do Helios no Q3/Q4 estiverem alinhadas com as expectativas, a AMD poderá elevar a receita de IA para data center em 2027 de aproximadamente US$ 10 bilhões para uma faixa de US$ 20-30 bilhões.

Onde está o teto da quota de mercado da CPU? Uma meta de 50% de quota de mercado sob um TAM de US$ 120 bilhões significa uma receita anual de US$ 60 bilhões — o que transformaria a CPU de servidor em um negócio maior do que toda a AMD hoje. A Intel está respondendo com o Xeon 6 e o Granite Rapids, enquanto o ecossistema Arm (AWS Graviton, Ampere, chips proprietários de várias empresas) também está em ascensão. A resposta de Lisa Su é: o mercado é grande o suficiente, diferentes cargas de trabalho exigem CPUs diferentes, e a combinação "de todo o espectro" da AMD (geral, head node, otimizada para agente) oferece vantagem combinatória em comparação com os "produtos únicos" da Arm. Essa argumentação será testada crucialmente pelo progresso da validação de clientes da Venice.

O impacto do aumento dos preços de armazenamento nos negócios de consumo é uma subquestão que requer atenção contínua. A queda na receita de jogos de mais de 20% no segundo semestre e a pressão sobre as entregas de PCs podem conter o crescimento geral da receita; no entanto, dado que os data centers já representam mais de 56% da receita total e apresentam crescimento muito mais rápido do que o segmento de consumo, esse efeito redutor está se reduzindo estruturalmente.