Nvidia e AMD atingiram uma divergência de avaliação que conta uma história fascinante sobre como Wall Street precifica domínio versus ambição na corrida dos semicondutores de IA.
A capitalização de mercado da Nvidia situa-se entre US$ 5 trilhões e US$ 5,4 trilhões. A da AMD oscila em torno de US$ 800 bilhões a US$ 900 bilhões, atingindo brevemente acima de US$ 900 bilhões em junho. Essa lacuna sozinha é impressionante, mas a verdadeira história está nos múltiplos que os investidores estão dispostos a pagar por cada dólar de lucros futuros.
Os números atrás do divisão
A Nvidia negocia a aproximadamente 20-32x os lucros futuros. A AMD, entretanto, possui múltiplos P/E futuros que frequentemente superam 60x.
A razão para a discrepância é a participação de mercado. A Nvidia controla aproximadamente 75-87% do mercado de aceleradores de IA por receita. A AMD captura entre 5-10%.
A receita de data centers da Nvidia no Q2 FY2027 atingiu aproximadamente US$ 89 bilhões, representando um crescimento anual superior a 100%. A AMD registrou receita recorde no Q2 2026 de US$ 11,5 bilhões, um aumento de 50% em relação ao ano anterior, com seu segmento de data centers alcançando US$ 6,7 bilhões (alta de 107%). As margens brutas da Nvidia estão em aproximadamente 74%, enquanto a AMD alcança cerca de 50%.
Por que a ação da AMD está superando a da Nvidia este ano
As ações da AMD subiram mais de 100% no ano até agora. Os ganhos da Nvidia foram mais modestos, entre 13% e 23% no mesmo período.
A AMD tem feito movimentos para justificar essa empolgação. A empresa lançou seus racks Helios como parte de um esforço mais amplo para expandir suas ofertas de infraestrutura de IA. Também aumentou sua estimativa de mercado total endereçável para 2030 para aceleradores de IA para US$ 1,4 trilhão, com CPUs de servidor estimadas em US$ 220 bilhões.
A questão da vantagem competitiva
A vantagem da Nvidia não é apenas hardware. A empresa construiu um ecossistema de software, notavelmente o CUDA, que gera custos significativos de mudança para desenvolvedores e empresas. A plataforma ROCm da AMD melhorou, mas clientes empresariais que tomam decisões de infraestrutura de vários anos tendem a optar pela opção mais segura e estabelecida.
Os analistas permanecem divididos sobre como isso se desenrolará. Os otimistas apontam para a execução da AMD este ano e argumentam que os hyperscalers desejam uma segunda fonte credível para chips de IA, a fim de evitar o risco de um único fornecedor. Os céticos observam que desejar competição e realmente comprar o produto alternativo em escala são duas coisas muito diferentes.