O impulso da Robinhood em ações tokenizadas está enfrentando nova análise após um token ligado à AMC ter subido brevemente para mais de seis vezes o preço da ação subjacente, enquanto o CEO da AMC Entertainment, Adam Aron, desafiou a legalidade do produto.
A disputa coincidiu com duas falhas nas submissões de dados da Robinhood Chain para o ethereum, adicionando outra questão em torno do mercado em rápido crescimento de ações que são negociadas em cadeia 24 horas por dia.
O token AMC subiu para US$18, enquanto a ação permanece abaixo de US$3
O sinal mais nítido da tensão entre ações tradicionais e mercados tokenizados apareceu após o encerramento das negociações de ações dos EUA na quinta-feira. O token ligado à AMC na Robinhood Chain negociou brevemente até US$ 18,04 antes de perder rapidamente o premium.
Spike de preço do token AMC Robinhood em 15 minutos. Fonte: GeckoTerminal
O gráfico de 15 minutos fornecido mostra o token AMC negociando próximo à ação subjacente antes de subir repentinamente no início de sexta-feira. A movimentação atingiu pico próximo a US$ 18 e foi acompanhada por um aumento acentuado no volume, antes que o token caísse novamente em direção a US$ 3 e eventualmente se estabilizasse próximo a US$ 2,67.
The Defiant relatou que o pool de liquidez mais profundo de AMC/USDG registrou um volume de US$ 10,2 milhões durante a hora em que o token atingiu US$ 18,04. Naquele momento, o preço de referência da ação da AMC, conforme o fechamento anterior da Bolsa de Valores de Nova York, era de US$ 2,54.
Esse intervalo diminuiu à medida que tokens adicionais entraram em circulação. A análise on-chain do The Defiant descobriu que a oferta de tokens AMC aumentou de cerca de 157.844 para aproximadamente 1,5 milhão de tokens em 18 horas, ajudando as atividades de arbitragem a aproximar o token do preço das ações que ele acompanha.
As ações da AMC não mostram nenhuma das extremas volatilidades do token
As ações listadas da AMC tiveram uma sessão muito mais convencional na sexta-feira, destacando a desconexão que pode ocorrer quando um produto tokenizado é negociado fora dos horários normais do mercado norte-americano.
Preço diário das ações da AMC Entertainment. Fonte: TradingView
As ações da AMC fecharam na sexta-feira próximas a US$ 2,65, com alta de cerca de 4,3%, segundo o gráfico diário fornecido. A ação operou entre US$ 2,59 e US$ 2,80 durante a sessão e permaneceu acima de sua média móvel exponencial de 50 dias, próxima a US$ 2,40.
O contraste é marcante. Enquanto a ação real permaneceu abaixo de US$ 3, o token vinculado ao Robinhood foi negociado brevemente por mais de US$ 18 antes de retornar aproximadamente ao mesmo preço das ações da AMC.
Robinhood afirma que os Stock Tokens são títulos de dívida tokenizados emitidos pela Robinhood Assets (Jersey) Limited. Eles fornecem exposição econômica às ações e ETFs dos EUA subjacentes, mas não conferem aos detentores dos tokens direitos legais ou de benefício sobre as próprias empresas. Os tokens também não estão registrados sob as leis de valores mobiliários dos EUA e não podem ser oferecidos a pessoas nos EUA, segundo a documentação da Robinhood.
CEO da AMC desafia o modelo de ação-token da Robinhood
Aron exigiu que a Robinhood interrompesse o comércio de tokens vinculados à AMC e disse que a operadora de teatros havia solicitado a advogados de valores mobiliários que examinassem se poderia forçar uma interrupção.
Robinhood rejeitou esse pedido. O chefe de advocacia, Dan Gallagher, disse a Aron para enviar seus advogados, enquanto o CEO Vlad Tenev afirmou que a empresa apoia os Stock Tokens. A AMC não havia apresentado uma divulgação de valores mobiliários sobre a disputa até sexta-feira.
O desacordo levanta uma questão mais ampla para as ações tokenizadas: um instrumento baseado em blockchain pode referenciar as ações de uma empresa pública sem dar à empresa controle sobre a emissão do token ou o comércio no mercado secundário.
A Robinhood Chain teve uma lacuna de 14 minutos nos dados do ethereum, não uma interrupção total
A Robinhood Chain também chamou a atenção após relatos iniciais descreverem uma interrupção de 14 minutos na rede. Análises subsequentes na cadeia descobriram que a cadeia continuou produzindo blocos.
Em vez disso, as submissões de dados de transação da Robinhood Chain para o ethereum foram interrompidas duas vezes em 4 de setembro — uma vez por 8 minutos e 36 segundos e novamente por 5 minutos e 24 segundos. Os dois intervalos somaram exatamente 14 minutos.
Essa distinção é importante: as evidências não mostram que a Robinhood Chain em si parou de processar transações. Elas mostram uma interrupção temporária no mecanismo usado para enviar os dados das transações de volta para o ethereum.
Para a Robinhood, o episódio ocorre à medida que seu experimento com ações tokenizadas passa de uma novidade técnica para um teste de mercado maior. A breve alta do token da AMC, de aproximadamente US$ 2,50 para US$ 18, demonstra tanto o apelo quanto os riscos não resolvidos de permitir que instrumentos vinculados a ações sejam negociados continuamente, especialmente quando o mercado tradicional que estabelece o preço das ações subjacentes está fechado.