Autor original: Li Jia
Fonte original: 华尔街见闻
A holding company do Google, Alphabet, divulgará os resultados do segundo trimestre após o encerramento das negociações na bolsa americana em 22 de julho, horário local (meia-noite de 23 de julho, horário de Pequim), mas o foco real do mercado não é o desempenho do lucro trimestral, e sim se a gestão elevará ainda mais as previsões de gastos com capital (Capex) em IA.
Robert Castellano, presidente da The Information Network, com mais de 40 anos de experiência em pesquisa do setor de tecnologia, escreveu que diversos sinais da cadeia de suprimentos indicam que a previsão anterior da Alphabet de um Capex de US$ 180 bilhões a US$ 190 bilhões para 2026 pode ter sido conservadora. Com a construção de data centers de IA continuando a acelerar e a demanda por nuvem mantendo um forte crescimento, os investimentos da Alphabet em infraestrutura de IA nos próximos anos ainda podem permanecer em tendência de alta.
Castellano espera que a Alphabet aumente sua orientação de gastos de capital para 2026 para entre US$ 190 bilhões e US$ 200 bilhões, mantendo inalterada a declaração de que os gastos em 2027 estarão próximos de US$ 300 bilhões.
Ao mesmo tempo, o Deutsche Bank também aumentou significativamente sua previsão para os futuros gastos com capital da Alphabet. Segundo o artigo anterior da Wall Street Journal, o Deutsche Bank prevê que os gastos com capital da Alphabet em 2027 alcançarão cerca de 325 bilhões de dólares, um aumento significativo em relação à previsão anterior de 250 bilhões de dólares; os gastos com capital em 2028 podem subir ainda mais para entre 365 e 370 bilhões de dólares.
Se essa tendência se concretizar, significa que o ciclo de investimento em infraestrutura de IA ainda está em expansão, e as preocupações anteriores do mercado sobre o fato de os gastos com capital em IA estarem chegando ao pico e o impulso de crescimento desacelerando poderão ser reavaliados.
A corrida armamentista em IA aquece: as cinco grandes empresas de tecnologia podem ultrapassar US$ 770 bilhões em gastos de capital até 2026
A onda de investimento em infraestrutura de IA está entrando em uma fase de expansão em maior escala, e a direção dos gastos de capital da Alphabet tem significado de mercado muito além do próprio relatório trimestral.
À medida que grandes fornecedores de nuvem continuam a aumentar seus investimentos em data centers, infraestrutura de computação e energia, os investimentos de capital estão passando de um crescimento progressivo para uma competição de longo prazo em escala de centenas de bilhões de dólares.
De acordo com dados de mercado, os gastos com capital das cinco empresas — Alphabet, Amazon, Microsoft, Meta e Oracle — aumentaram significativamente de US$ 271 bilhões nos últimos 12 meses até abril de 2025 para US$ 482 bilhões até abril de 2026. Com base nas orientações atuais de cada empresa e nas expectativas do mercado, os gastos com capital das cinco grandes empresas em 2026 devem atingir entre US$ 745 bilhões e US$ 775 bilhões, um aumento de aproximadamente 55% a 61% em relação ao ciclo anterior.
Este número não apenas reflete a aposta das gigantes de tecnologia no potencial de comercialização da IA, mas também significa que elas estão se tornando o principal impulso para o crescimento da demanda em toda a cadeia de suprimentos de semicondutores.
Cinco grandes empresas dominam o ciclo de investimento em infraestrutura de IA
Observe que os mais de 770 bilhões de dólares em gastos de capital não serão totalmente direcionados diretamente aos fornecedores de chips. Isso inclui diversos setores, como servidores, equipamentos de rede, construção de data centers, terrenos, infraestrutura elétrica e sistemas de fornecimento de energia.
No entanto, da perspectiva da transmissão da cadeia de suprimentos, cada novo data center de IA impulsionará a expansão simultânea de múltiplos segmentos — desde chips de computação de alto desempenho e memória HBM até embalagem avançada, fabricação de wafers, equipamentos de teste e redes de interconexão de alta velocidade — o investimento em infraestrutura de IA está gerando um efeito de拉动 completo na cadeia de suprimentos.
O foco do mercado está em o fato de que a demanda na cadeia de valor da IA atual não é impulsionada por uma única empresa, mas sim determinada conjuntamente por poucos grandes fornecedores de nuvem. O ritmo de aquisição de GPU, ASIC personalizados, HBM, redes ópticas e sistemas de energia de data centers por essas empresas está se tornando um indicador importante para medir o ciclo de saúde do setor de semicondutores.
Portanto, se os gastos com capital da Alphabet forem ainda aumentados, não é apenas uma avaliação das perspectivas do modelo Gemini e do negócio do Google Cloud, mas também uma validação da intensidade da demanda pela próxima fase da infraestrutura de IA.
Meta aluga buffer, Google garante pedidos — duas vias para os gastos de capital em IA
Recentemente, o Meta considerou vender parte da capacidade da infraestrutura de IA a clientes externos, despertando discussões no mercado sobre se há excesso de investimento em IA. No entanto, do ponto de vista lógico da indústria, essa ação parece mais uma tentativa de aumentar a utilização dos ativos do que reduzir investimentos.
Segundo a previsão ajustada do Wells Fargo, o Meta está externalizando parte da capacidade da infraestrutura de IA, principalmente devido ao atraso na liberação da demanda interna de inferência, buscando gerar retorno sobre ativos antecipadamente por meio de locação externa. Isso indica que o Meta está comercializando recursos de computação já investidos, e não sendo forçado a absorver capacidade excedente por falta de demanda.
Em comparação, o Alphabet possui uma capacidade interna de absorção mais forte. O valor acumulado de contratos atuais do Google Cloud atinge US$ 462 bilhões, e a demanda dos clientes corporativos por capacidade de IA e serviços em nuvem já gerou um forte suporte de encomendas. Isso significa que os novos investimentos de capital do Alphabet podem se traduzir mais diretamente em crescimento de receita futura, aumentando também a certeza comercial de sua expansão em gastos de capital.
O resultado financeiro do Alphabet se torna uma janela importante de observação para o ciclo da IA
Para o mercado, o desempenho do segundo trimestre da Alphabet divulgado em 22 de julho não se resume apenas aos resultados de lucro e receita, mas sim se a gestão aumentará ainda mais as previsões de gastos de capital em IA.
Se a Alphabet elevar suas previsões de despesas de capital para 2026, isso reforçará a percepção do mercado sobre a continuidade do ciclo de investimento em infraestrutura de IA e fornecerá novo suporte fundamental para as cadeias de suprimentos de chips, armazenamento, embalagem avançada e data centers.
Por outro lado, se os gastos com capital estiverem abaixo do esperado, o mercado pode reassessar o ciclo de retorno do investimento em IA e exercer pressão temporária sobre a avaliação das ações de tecnologia relacionadas.
À medida que Microsoft, Meta e Amazon divulgarem seus resultados, Wall Street observará mais de perto se a corrida por infraestrutura de IA ainda está acelerando e se os bilhões de dólares em investimentos de capital continuarão a se traduzir em crescimento de receita.