As notáveis negociações de AGI de Daniel Gross
Autor original: @johncoogan
Compilado por: Peggy, BlockBeats
Editor's note: No início de 2024, a IA ainda estava em uma fase de entusiasmo e incerteza. Na época, Daniel Gross apresentou, em uma página, 18 perguntas: Para onde o valor fluirá? A energia se tornará um gargalo? Os engenheiros de software serão substituídos? Como mudará o cenário de competição entre países?
Dois anos depois, olhando para trás, essas questões em si são mais inspiradoras do que qualquer previsão específica. Os ganhos da IA realmente se concentraram na camada de infraestrutura — a NVIDIA se tornou o maior vencedor; energia e eletricidade rapidamente se tornaram novos gargalos estratégicos; os custos de API caíram drasticamente, enquanto o poder de computação, o capital e os riscos geopolíticos continuam a aumentar.
Este artigo revisita as questões-chave levantadas por Gross na época e verifica, uma a uma, sua evolução na realidade dos últimos dois anos. Trata-se não apenas de uma análise retrospectiva da lógica de investimento em IA, mas também de um mapa que mostra como a revolução tecnológica está reestruturando os mercados, as cadeias produtivas e o equilíbrio de poder global.
The following is the original text:
Em janeiro de 2024, Daniel Gross, então CEO da Safe Superintelligence e atualmente responsável pelo produto da Meta AI, publicou um artigo intitulado “AGI Trades”.
Este artigo tem apenas uma página e lista uma série de questões sobre os possíveis impactos dos avanços em IA. Olhando para trás mais de dois anos depois, essas questões parecem particularmente proeminentes, embora, na época, nenhuma delas tivesse uma conclusão clara. Abaixo, revisamos cada uma das 18 questões apresentadas por ele.
Mercados
Em um mundo pós-AGI, para onde fluirá o valor?
Atualmente, o valor está realmente concentrado na camada de infraestrutura — chips, embalagem, energia, entre outros. A NVIDIA quase capturou mais de 100% dos lucros da onda de IA, pois muitas empresas ainda estão operando no prejuízo. Isso também é claramente evidente nas mudanças de capitalização de mercado: a capitalização da NVIDIA aumentou em US$ 3,2 trilhões, subindo de US$ 1,2 trilhão para US$ 4,4 trilhões; em comparação, os aumentos nas plataformas de nuvem foram muito mais moderados (Microsoft subiu 4%, Amazon subiu 30%).
No mercado privado, a valorização da OpenAI, da Anthropic e da xAI também foi impressionante, mas o aumento total de valor de 1,4 trilhões de dólares dessas três empresas ainda é inferior ao aumento de capitalização de mercado da NVIDIA no mesmo período.
Esta é uma questão muito importante no início de 2024.
O que acontecerá com NVIDIA e Microsoft?
NVIDIA apresentou um desempenho extremamente forte. Sua receita aumentou de US$ 60,9 bilhões no ano fiscal de 2024 para US$ 215,9 bilhões no ano fiscal de 2026, quase triplicando.
A Microsoft não está em uma posição tão vantajosa. Embora o crescimento do Azure tenha acelerado para 40% em base anual, a ação da Microsoft subiu apenas 4% de janeiro de 2024 a março de 2026. O mercado questiona os gastos de capital em IA superiores a US$ 80 bilhões por ano — ainda não está claro quando o investimento se transformará em retorno.
Nesta corrida ao ouro da IA, onde se vende picaretas e pás, a NVIDIA é claramente o maior vencedor, enquanto o investimento da Microsoft em infraestrutura ainda não gerou retornos evidentes para os acionistas.
Is copper mispriced?
Realmente subestimado. Em janeiro de 2024, o preço do cobre era de US$ 3,75 por libra, alcançando um recorde histórico de US$ 6,61 por libra dois anos depois.
A demanda por cobre pela IA é extremamente grande. Por exemplo, o rack de servidores NVIDIA GB200 NVL72 utiliza mais de 5.000 fios de cobre. Se todos forem esticados, o comprimento total excede 2 milhas, e um data center de 100 MW requer aproximadamente 3.000 toneladas de cobre.
Em geral, os centros de dados podem consumir 500 mil toneladas de cobre por ano. Alguns dizem, portanto, que “o cobre é o novo petróleo”. Claro, muitas outras coisas também já foram chamadas de “o novo petróleo”, pois a infraestrutura de base da IA é extremamente complexa e quase cada etapa apresenta gargalos. Assim, essa afirmação também deve ser vista com cautela.
Imóveis (Real Estate)
Se a IA puder escrever todo o software, a São Francisco se tornará a nova Detroit?
That depends on what is meant by "the new Detroit."
A IA na verdade salvou São Francisco, evitando que se tornasse uma cidade em declínio como Detroit. Agora São Francisco ainda está florescendo:
· A taxa de vacância de escritórios caiu de 36,9% para 33,5%
·OpenAI possui 1.000.000 pés quadrados de espaço de escritório
·Anthropic possui um prédio comercial de 25 andares
·Sierra assinou 300.000 pés quadrados de espaço de escritório
No primeiro semestre de 2025, 78% dos investimentos de risco em IA nos EUA foram direcionados para a Baía. Claro, existe outro lado: o número total de empregos em São Francisco ainda está abaixo dos níveis pré-pandemia, mas os preços dos imóveis permanecem firmes. Portanto, certamente não pode ser chamada de uma "cidade vazia". O ambiente urbano também se tornou mais limpo.
How will AI affect wealth inequality?
Ainda é cedo para tirar conclusões, pois as mudanças nos dados não são evidentes, mas já existem alguns estudos dignos de atenção.
Um estudo do FMI de 2025 sugere que a IA pode reduzir a desigualdade salarial (por automatizar trabalhos de alta renda), mas pode agravar a desigualdade de riqueza (pois os ganhos de capital se concentram entre os proprietários de empresas de tecnologia). Um estudo da OCDE descobriu que os salários dos cargos de baixa qualificação aumentaram mais rapidamente (operário de montagem +11,6%), enquanto os cargos de alta qualificação tiveram o menor crescimento (CEO +2,7%). No entanto, isso pode refletir mais as políticas de salário mínimo do que a própria IA.
Nos mercados de capital, a concentração também está aumentando: os "Sete Gigantes" (Mag7) representam cerca de 32% do valor de mercado do S&P 500 e contribuíram com cerca de 42% do retorno total em 2025; ao mesmo tempo, grandes rodadas de financiamento para startups de IA (OpenAI: 110 bilhões de dólares, Anthropic: 30 bilhões de dólares) permitiram que poucos fundadores e investidores acumulassem riqueza privada significativa.
Energia e Centros de Dados
Se a IA se tornar uma corrida energética, como investir?
Essa avaliação está totalmente correta. A IA realmente se tornou um jogo de energia.
As pessoas que抓住这个交易的人赚得非常多。例如：
·Vistra: +321%, segundo maior ganho de 2024 no S&P (após Palantir)
·Constellation Energy: ações triplicaram desde o lançamento do ChatGPT
·NRG Energy: aumento de aproximadamente 95% em um único ano em 2025
·Oklo: alta de mais de 700% em 12 meses
A energia nuclear está experimentando uma explosão:
· Microsoft assina PPA de 16 bilhões de dólares por 20 anos para reativar a usina nuclear de Three Mile Island
· Google assina acordo de 500 MW com a Kairos Power para reatores nucleares pequenos modulares (SMR)
·Meta assina contratos de energia de 6,6 GW com várias empresas nucleares
Energia tornou-se um dos temas de investimento mais bem-sucedidos da era da IA.
Quais etapas da cadeia de suprimentos do data center são as mais difíceis de expandir 10 vezes?
O gargalo da indústria de chips é a tecnologia de encapsulamento CoWoS (Chip-on-Wafer-on-Substrate da TSMC).
No setor de data centers, o maior gargalo pode ser o transformador de energia.
· Ciclo de entrega próximo a 3 anos
· Falta de oferta de 30% em 2025
· O custo aumentou 150% desde 2020
Esta tecnologia com 100 anos de idade é o principal limite para a velocidade com que os centros de dados se conectam à rede elétrica.
Is coal undervalued?
Em certa medida, sim, mas muito menos do que o cobre. O preço do carvão caiu cerca de 22% em 2025 e recuperou-se no início de 2026.
As empresas de carvão tiveram um desempenho razoável:
·Peabody Energy: +34%
·CONSOL Energy: +37%
Ao mesmo tempo, a geração de energia elétrica a carvão nos Estados Unidos aumentou 13% até setembro de 2025.
Os estados com crescimento acelerado nos data centers se destacam especialmente:
· Ohio: +23%
·Oklahoma: +58%
Países (Nations)
Quem é o vencedor e quem é o perdedor?
O vencedor é claramente os Estados Unidos.
Os EUA investiram US$ 109 bilhões em IA privada em 2024 (a China investiu apenas US$ 9,3 bilhões), com investimentos acumulados desde 2013 totalizando US$ 470 bilhões, superando a soma de todos os outros países. Em 2024, os EUA lançaram 40 modelos importantes de IA, enquanto a China lançou 15.
O jogo ainda não acabou, mas, até agora, os Estados Unidos são o centro da competição em IA.
O que acontecerá se as exportações de GDP da Índia de 250 bilhões de dólares dependerem de GPT-4 token?
As condições já começaram a se manifestar, mas ainda estão em estágio inicial. A contratação no setor indiano de terceirização de TI caiu significativamente. Entre 2024 e 2025, grandes empresas de TI demitiram cerca de 58 mil pessoas, enquanto entre 2021 e 2023, o setor havia adicionado 360 mil funcionários.
Will software engineers be replaced like typists in history?
Atualmente, os engenheiros de software ainda não estão realizando trabalhos manuais, mas a estrutura profissional já está se dividindo:
· Demanda por engenheiros de IA aumentou 143%
· Redução de 25% nas contratações de cargos iniciais em grandes empresas de tecnologia
· Vagas de estágio reduzidas em 30%
As escolhas futuras podem ser: ou evoluir para se tornar um “gestor de agentes de IA”, ou migrar para setores como manufatura — afinal, muitas fábricas também precisam de pessoas que entendam de software para automatizar processos de produção.
Haverá um grande plano de emprego semelhante a um “novo pacote”?
Ainda não.
Em julho de 2025, o governo Trump lançou o "Plano de Ação da América para IA", incluindo:
· Ordem executiva sobre educação em IA
· Plano de treinamento em habilidades
· Departamento do Trabalho: subsídio de US$ 84 milhões para programa de aprendizagem
Mas os gastos com treinamento da força de trabalho nos Estados Unidos representam apenas 0,1% do PIB, o quase mais baixo entre os países da OCDE. Atualmente, não há nenhum plano para atingir a escala do WPA da época (8,5 milhões de empregos).
Vale a pena investir em aprendizado contínuo?
Esta é uma pergunta muito abstrata e muito pessoal. Mas a minha resposta é: vale a pena.
Inflação (Inflation)
Se a IA for realmente deflacionária, como veríamos primeiro esse sinal?
O melhor indicador pode ser o preço da API de IA.
Custo de raciocínio nível GPT-4:
·Fim de 2022: US$20 por milhão de tokens
·Dezembro de 2025: US$ 0,40
Caiu 50 vezes em três anos. Essa taxa supera até mesmo a redução do custo de poder de processamento de PCs ou o custo da largura de banda da internet. Isso provavelmente se tornará um indicador antecipado de deflação nos preços dos serviços.
Como entender a deflação se a demanda por produtos de conhecimento continuar aumentando, enquanto os custos de produção caem?
Embora os preços das APIs de IA tenham caído drasticamente, a receita das empresas de IA está disparando. Queda de preços → uso explosivo → despesas totais aumentam. Ao mesmo tempo, as empresas de SaaS estão adicionando uma “taxa de IA” de 20% a 37% na renovação. Assim, mesmo com o custo de produção de software se aproximando de zero, a receita do SaaS continua crescendo.
Isso é semelhante à indústria de computação na era da Lei de Moore: produtos individuais ficam cada vez mais baratos, mas o mercado total continua a se expandir.
Geopolítica
A interconexão é realmente importante?
Extremamente importante.
Em grandes clusters de GPU, 30%–50% do tempo de treinamento é gasto com comunicação entre GPUs, e não com cálculos.
Por exemplo, o Google TPUv7 Ironwood utiliza uma topologia 3D torus para conectar 9216 chips, enquanto o Nvidia NVL72 conecta 72 GPUs, tornando a rede de interconexão essencial para a escalabilidade da IA.
Se um país tiver mais energia, é possível alcançar a AGI usando processos obsoletos?
It doesn't seem likely at this point.
Todos os principais chips de IA utilizam processos de 4nm ou 3nm, Nvidia Blackwell, Google TPUv7, AWS Trainium3
O Huawei Ascend 910C da China (SMIC 7nm) é competitivo em inferência, mas requer mais chips e mais energia para treinamento. Compensar apenas a lacuna tecnológica aumentando o consumo de energia acabará encontrando limites de custo econômico.
Qual é o evento mais provável de "Taiwan"?
A possibilidade mais provável é o bloqueio do Estreito de Taiwan.
E as tensões já estão aumentando:
· 2024: A China realizou o exercício "Lâmina Conjunta-2024B"
·2025: "Missão Justiça 2025" mobiliza mais de 100 aeronaves e 13 navios de guerra
·27 foguetes foram lançados de Fujian, dos quais 10 caíram na zona contígua de Taiwan
Ao mesmo tempo, a China começou a distinguir as expressões “reunificação pacífica” e “reunificação” no plano quinquenal de 2026–2030.
A TSMC também está se preparando antecipadamente: estão sendo construídos oito fab's no Arizona, que poderão suportar até 30% da capacidade de produção de chips avançados no futuro.
Mas todo o sistema ainda está em um equilíbrio extremamente frágil.
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