A disruptão da IA desencadeia fuga de capitais para ações 'HALO' em 2026

Autor: David, Shenchao TechFlow

No início de 2026, a IA assustou os mercados financeiros.

Não é que a IA não consiga, é que a IA é muito boa. Tão boa que, a cada novo produto lançado, uma ação de um setor inteiro desaba.

Por exemplo, durante todo o mês de fevereiro, a Anthropic, matriz da Claude, atualizou密集mente quatro vezes seus produtos de IA. A IA agora pode executar automaticamente fluxos de trabalho empresariais, e as ações de software SaaS despencaram; a IA pode escanear automaticamente vulnerabilidades de código, e as ações de segurança cibernética caíram; a IA pode ajudar bancos a reescrever código antigo da década de 1900, e a IBM caiu 13% em um único dia, perdendo US$ 31 bilhões em valor de mercado em um dia, recorde desde a bolha da internet de 2000.

Um mês, vários setores, nomeando um por um.

O pânico é contagioso.

A plataforma de educação online Duolingo, cuja ação estava em um pico histórico de US$ 544 em maio do ano passado, caiu para abaixo de US$ 85 até o final de fevereiro deste ano, perdendo mais de 80%. O ETF iShares de software caiu 22% desde o início do ano e 30% em relação ao seu pico...

Um trader disse à Bloomberg que as ações de software têm sido vendidas massivamente, e um título da mídia como “IA irá revolucionar XX” pode desencadear um pequeno crash.

O dinheiro saiu dessas empresas, mas precisa ir para algum lugar.

Seguir a IA é um caminho, como comprar NVIDIA, comprar poder de computação, comprar infraestrutura... mas esse caminho já está muito movimentado e ficando cada vez mais caro.

Alguém começou a pensar em outra pergunta: existe alguma empresa que a IA nunca conseguirá eliminar, independentemente de como evolua?

No início de fevereiro, uma pessoa chamada Josh Brown escreveu um artigo em seu blog.

This person is the CEO of a U.S. asset management firm and a regular guest on CNBC, essentially a finance influencer. In his article, he coined a term:

HALO.

Ativos pesados, baixo risco de obsolescência.

É simples: compre empresas que a IA não conseguirá eliminar, independentemente de como evolua.

Ao mesmo tempo, esse cara também forneceu um método simples de identificação: o critério para verificar ações HALO é apenas um: “Você consegue digitar algumas palavras na caixa de entrada e criar o produto dessa empresa? Se não conseguir, essa é uma ação HALO.”

Ele deu um exemplo.

A Delta Airlines e a Expedia, ambas pertencem ao setor de viagens. Este ano, a Delta subiu 8,3%, enquanto a Expedia caiu 6%. Qual é a diferença?

A IA pode ajudá-lo a encontrar a passagem mais barata, mas você ainda precisa embarcar no avião. A Delta tem aviões, a Expedia tem apenas uma caixa de pesquisa.

Ele também afirmou que é a lógica de investimento mais simples que já viu.

Nos últimos 15 anos, Wall Street amou empresas com baixos ativos. Empresas de software não têm fábricas, não têm estoque, o custo de cópia do código é zero e as margens de lucro são assustadoramente altas. Mas agora a IA chegou, e o que a IA mais domina é substituir exatamente essas empresas que lucram com código e diferenças de informação.

As estrelas mudam de posição, e agora é a vez do “pesado” valer dinheiro.

Nos meses seguintes à aparição do HALO, o Goldman Sachs publicou um relatório de pesquisa oficial intitulado “The HALO Effect”; os dados mostram que, desde o início de 2025 até agora, o retorno do portfólio de ações “de ativos pesados” detidas pelo Goldman Sachs superou o portfólio de ações “de ativos leves” em 35%.

Em seguida, a mesa de negociação da Morgan Stanley começou a recomendar ativos aos clientes usando HALO; termo também apareceu em relatórios de pesquisa do Barclays e do Bank of America. Axios, Wall Street Journal e CNBC fizeram reportagens concentradas...

Uma palavra criada casualmente por um blogueiro tornou-se o maior tema de negociação de Wall Street em 2026.

O que isso mostra? Não é que o Brown seja tão incrível, é que todos estão realmente assustados. Assustados a ponto de precisar de uma palavra para se dizer:

Não se preocupe, a IA revolucionou muitas coisas, mas ainda há um tipo de empresa que é segura.

Você acha que HALO é apenas uma narrativa? O mercado de capitais já começou a votar.

De início de 2026 até o final de fevereiro, o setor de energia do S&P 500 subiu mais de 23%, materiais subiram 16%, bens de consumo essenciais subiram 15% e indústria subiu 13%.

Ao mesmo tempo, o setor de tecnologia da informação caiu cerca de 4% e o setor financeiro caiu cerca de 5%.

Ao mesmo tempo, os sete gigantes da tecnologia da bolsa norte-americana estão todos em baixa. Apenas duas das empresas — Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, NVIDIA e Tesla — estão em alta este ano.

Os investidores se preocupam se essas empresas conseguirão recuperar o investimento, dado que gastam centenas de bilhões de dólares por ano construindo capacidade de computação.

Quais são as empresas específicas que subiram?

McDonald's, Walmart, ExxonMobil... quem vende hambúrgueres, quem opera supermercados, quem refina petróleo. A IA pode escrever poemas, programar e processar processos judiciais, mas não pode fritar batatas nem extrair petróleo.

A Budweiser subiu 48% desde o ano passado até agora, afinal, você não pode beber IA.

Então, o HALO representa uma inversão na lógica de avaliação de mercado sob a ansiedade da IA. A última vez que essa inversão ocorreu foi em 2000.

Naquela época, foi o mesmo: os investidores fugiram em massa das ações de tecnologia e se dirigiram para setores "chatos" como energia, indústria e consumo. O Nasdaq caiu de 2000 a 2002, perdendo quase 80%, enquanto o setor de energia do S&P subiu cerca de 30% no mesmo período.

Mas há uma diferença fundamental. A bolha da internet ocorreu porque a internet não era lucrativa e a história não podia mais ser contada. Desta vez, a situação é um pouco diferente:

IA é tão competente que dá medo.

O fracasso da tecnologia de IA não causaria pânico; agora é o sucesso da tecnologia que está causando pânico. Isso quase não tem precedente na história dos mercados financeiros.

Mais ironicamente, as empresas de IA também estão se tornando mais pesadas.

O Goldman Sachs mencionou especificamente no relatório que as empresas que mais adotaram o modelo de ativos leves nos últimos anos estão se tornando os maiores investidores em gastos de capital da história.

Os cinco grandes gigantes tecnológicos devem gastar US$ 1,5 trilhão em investimentos de capital de 2023 a 2026, com mais de US$ 450 bilhões apenas em 2026 — mais do que todo o histórico de investimentos dessas empresas antes da era da IA.

Fonte da imagem: Finanças

Onde esse dinheiro foi gasto? Data centers, chips, cabos, sistemas de refrigeração, instalações de geração de energia. Tudo coisas pesadas e caras do mundo físico.

Então você verá uma cena absurda:

A IA desfez o modelo de ativos leves de outras pessoas e se tornou ela mesma um modelo de ativos pesados.

As empresas que afirmam querer derrubar o mundo antigo acabam descobrindo que precisam exatamente das mesmas coisas do mundo antigo: fábricas, energia elétrica, tubulações...

A Wall Street perseguiu por 15 anos o "leve", mas acabou descobrindo que até a própria IA não consegue escapar do "pesado".

Ao mesmo tempo, nós do outro lado demos uma resposta completamente oposta.

Bloomberg publicou uma matéria no final de fevereiro com o título, em tradução livre: O mercado chinês está resistindo ao pânico de negociação global em IA. Há uma frase de resumo no artigo que acho muito perspicaz:

O mercado dos EUA observa o que a IA pode tirar, enquanto o mercado chinês observa o que a IA pode ajudar.

A mesma tecnologia, duas emoções completamente opostas.

Enquanto os investidores americanos inventavam o termo HALO e se escondiam em McDonald's e Walmart, os investidores chineses estavam comprando ações de aplicações de IA.

Em fevereiro deste ano, JPMorgan emitiu classificação de "compra" para a MiniMax e a Zhipu; Goldman Sachs lançou novas recomendações de "compra" para BiRen Technology e Muxi Integrated Circuit; analistas do Bank of America afirmaram que AI Agent e sua comercialização podem ser o maior tema de investimento no mercado chinês em 2026.

Empresas como Tencent e Alibaba não são vistas como ameaçadas pela IA; o que importa é se elas conseguem usar a IA para ganhar mais dinheiro.

O Goldman Sachs afirmou em seu relatório de janeiro que a Tencent é a maior beneficiária da aplicação de IA no setor de internet chinês, com cada linha de negócio — jogos, publicidade, tecnologia financeira e nuvem — sendo acelerada pela IA.

Por que, na mesma onda, as reações dos dois lados são completamente opostas?

As ações de tecnologia dos EUA subiram muito nos últimos dez anos, ficando tão caras que qualquer pequena alteração na margem de lucro causada pela IA as torna insustentáveis. Já as ações de tecnologia da China acabam de sair de um baixo ponto de dois a três anos, são intrinsicamente baratas, e para elas, a IA representa um aumento, não uma ameaça.

Mas o preço das ações sozinho não explica tudo; a maior diferença está no solo.

Enquanto a narrativa do HALO está em alta no mercado acionário dos EUA, a China acabou de celebrar o Ano Novo Chinês com o maior teor de IA da história:

O Volcano Engine se tornou o único parceiro de nuvem AI da Gala do Ano Novo Chinês da CCTV, e Doubao alcançou parceria exclusiva com a Gala do Ano Novo Chinês da CCTV; Qwen obteve o patrocínio principal das quatro grandes emissoras de TV: Oriental, Zhejiang, Jiangsu e Henan; Tencent Yuanbao distribuiu 1 bilhão de yuan em red envelopes; Baidu Wenxin distribuiu 500 milhões de yuan. A Alibaba foi ainda mais longe: um plano de “Convite de Ano Novo” de 3 bilhões de yuan, em que Qwen ajuda você a pedir chá de leite, entregando 1 milhão de pedidos em 3 horas...

Fonte da imagem: Sina News | Sala de Dados e Gráficos

Quatro grandes empresas gastaram mais de 4,5 bilhões de yuans em marketing de IA durante o Ano Novo Chinês.

Há dez anos, neste local, estavam o WeChat e o Alipay competindo por envelopes vermelhos durante o Festival da Primavera. Agora, são DouBao e Qianwen. As empresas de IA não estão tratando o Festival da Primavera como um espaço publicitário, mas como um palco educacional para a entrada da IA no mercado de massa.

O mesmo fogo, quando queima lenha seca, é um desastre; quando acende lenha úmida, é aquecimento.

Na mesma onda de IA, o capital americano está deixando empresas que estão sendo颠覆 pela IA e entrando em empresas que a IA não pode matar; o capital chinês está perseguindo empresas que sabem usar bem a IA.

Enquanto persegue, também foge; o autor acha que o lado que foge está um pouco superavaliado.

A situação atual é que a capacidade da IA está sendo precificada de forma justa, mas seu potencial de destruição está sendo superprecificado. O fluxo de capital para as ações da HALO está baseado na imaginação de quem a IA matará e na fuga antecipada.

Fui até o McDonald's, Budweiser e Walmart, entre outros — essas empresas são certamente boas, mas quanto dessa alta deste ano é de desempenho e quanto é de prêmio de medo?

O pêndulo de Wall Street sempre exagera. Em 2000, achavam que tudo .com valia dinheiro, em 2002, achavam que tudo .com era fraude. Agora acreditam que cerveja e trator também podem resistir à IA.

Quando esse consenso ficar suficientemente lotado, o próximo exagero também não estará longe.

Quanto a mim, é assim que vejo:

A IA realmente está se tornando mais forte, e isso não é algo para discutir. Mas a distância entre "se tornar mais forte" e "matar uma indústria" é muito maior do que a maioria das pessoas imagina.

Cada revolução tecnológica segue o mesmo roteiro: primeiro o pânico, depois a fuga excessiva, e por fim a descoberta de que aquilo que foi abandonado não morreu — pelo contrário, tornou-se mais barato por causa do pânico.

A internet não matou o Walmart, o Walmart aprendeu a fazer comércio eletrônico. O pagamento móvel não matou os bancos, os bancos aprenderam a criar aplicativos.

As empresas que realmente serão mortas pela IA são aquelas que não deveriam existir — produtos sem barreiras, crescimento totalmente dependente de financiamento, sobrevivência baseada apenas em assimetria de informação.

Essas empresas não precisam de IA para matá-las; o ciclo econômico já as matará.

Então, talvez a questão nunca tenha sido “a IA vai revolucionar o mundo?”, cada um de nós precisa se perguntar: a empresa em que você investiu tem capacidade de transformar a IA em sua própria arma, e não em seu próprio obituário.

Quem pode responder a essa pergunta não precisa de HALO.