Construir um data center de IA já custa bilhões. Agora, os operadores estão descobrindo que operar um pode custar ainda mais do que o planejado, pois as instalações estão literalmente se destruindo.
Flutuações de energia em centros de dados de IA estão excedendo a capacidade de projeto em até 50%, segundo relatório da Bloomberg. Esse tipo de volatilidade está consumindo baterias, geradores e sistemas de refrigeração muito mais rápido do que o esperado, transformando o que deveriam ser ativos de capital de longa duração em itens consumíveis caros.
A grade não consegue acompanhar, nem o hardware
Um único centro de dados de IA pode exigir energia equivalente ao consumo de 100.000 lares. Quando essas cargas aumentam, a infraestrutura elétrica dentro dessas instalações sofre um impacto que ninguém modelou completamente.
O resultado é falha prematura de equipamentos em todos os setores. Baterias de reserva degradam mais rapidamente. Geradores operam com mais frequência do que os cronogramas de manutenção previam. Sistemas de refrigeração, já pressionados ao limite pela densidade térmica dos clusters de GPU, enfrentam pressão adicional devido aos padrões imprevisíveis de consumo de energia.
Esses não são simples incômodos. Eles representam despesas operacionais imprevistas adicionadas a instalações que já exigem investimentos de capital de bilhões de dólares para construção. Para hiperscalers como Microsoft, Google e Amazon, todos os quais anunciaram grandes expansões de infraestrutura de IA, o cálculo dos prazos de retorno ficou mais complicado.
A demanda por energia nos centros de dados dos EUA está prevista para quase dobrar, aumentando de 80 gigawatts em 2025 para 150 GW até 2028. Para contextualizar, 150 GW é aproximadamente equivalente ao consumo total de eletricidade da Espanha.
Miners de bitcoin enxergam oportunidade na destruição
Os mineiros de bitcoin estão se reorientando agressivamente para o hospedagem de data centers de IA, aproveitando contratos de energia em grande escala já existentes. A mineração de bitcoin já exige grande capacidade elétrica, e os mineiros que firmaram acordos favoráveis de energia agora descobrem que esses mesmos contratos valem muito mais quando reutilizados para cargas de trabalho de IA.
A Core Scientific ilustra essa mudança melhor do que qualquer outra empresa. A empresa assinou um acordo de US$ 3,5 bilhões para fornecer serviços de hospedagem de IA. Projeções sugerem que, até o final de 2026, as receitas de IA podem representar 70% da receita total de alguns mineradores listados publicamente, em comparação com cerca de 30%.
O que isso significa para os investidores em criptomoedas
O problema da volatilidade de poder cria uma dinâmica de dois lados para qualquer pessoa com exposição aos mercados de criptoativos.
Do lado do risco, o aumento dos custos de operação de centros de dados de IA pode comprimir as margens de empresas que entraram no setor precipitadamente sem compreender plenamente as demandas operacionais. Se os ciclos de substituição de equipamentos forem significativamente mais curtos do que o previsto, a economia dos contratos de hospedagem de IA pode não ser tão favorável quanto os números divulgados sugerem.
No lado das oportunidades, a migração de mineiros de bitcoin para hospedagem de IA pode redefinir as valorações em todo o setor. As ações de mineração historicamente negociaram com descontos acentuados em relação ao seu valor patrimonial líquido durante mercados baixistas. Se essas empresas conseguirem se transformar com sucesso em provedoras de infraestrutura de IA, poderão alcançar valorações mais alinhadas às REITs tradicionais de data centers, que tendem a negociar com prêmios significativos.
Para quem acompanha o cenário competitivo, a métrica-chave a ser monitorada é a proporção entre a receita de IA e a receita de mineração entre as mineradoras listadas publicamente. À medida que esse número aumenta em direção a 70% e além, a correlação entre essas ações e o preço do bitcoin deve se enfraquecer, potencialmente tornando-as mais atrativas para investidores tradicionais que buscam exposição à IA sem a volatilidade direta do cripto.