A emissão de dívida relacionada à computação avançada ultrapassou US$ 680 bilhões até outubro de 2026. Isso é cinco vezes o nível registrado em 2023.
Para onde o dinheiro está indo
O aumento é impulsionado em grande parte pelos hiperscalers de nuvem. Essas são as grandes empresas de tecnologia que alugam poder de computação para todos os demais.
Eles estão gastando pesadamente em data centers, chips de IA e capacidade de computação avançada. Uma parcela crescente desses gastos agora é financiada por dívida em vez de fluxo de caixa operacional.
As estimativas de pesquisa colocam a emissão de dívida específica de IA para 2026 entre US$ 466 bilhões e US$ 500 bilhões. Quando os setores relacionados são contabilizados, o total mais amplo fica em aproximadamente US$ 680 bilhões a mais de US$ 850 bilhões.
A largura desse intervalo importa. Como você define “relacionado a IA” muda a resposta em centenas de bilhões de dólares.
De qualquer forma, a tendência aponta em uma direção. A emissão está ocorrendo aproximadamente quatro a cinco vezes mais do que em 2023.
Os maiores mutuários
Um pequeno número de nomes representa uma grande fatia da atividade. Amazon emitiu mais de US$ 54 bilhões em dívida.
Alphabet vem em seguida, com cerca de US$ 31,5 bilhões, e Meta logo atrás, com cerca de US$ 30 bilhões.
A emissão combinada de títulos das principais empresas de tecnologia é estimada em entre US$ 200 bilhões e US$ 370 bilhões para 2026. O dinheiro está fluindo por vários canais ao mesmo tempo, incluindo títulos públicos e operações de crédito privado.
Parte disso também está fluindo por estruturas fora do balanço patrimonial. Esses são acordos que permitem a uma empresa financiar um data center sem que toda a carga de dívida apareça de forma clara e imediata em seus próprios livros.
Os custos de empréstimo também estão aumentando
Os rendimentos médios dos títulos dos principais data centers aproximaram-se de 7% em outubro de 2026. No início do ano, estavam abaixo de 5%.
Um salto desse tamanho altera a economia de um projeto. Um data center financiado a 7% precisa ganhar significativamente mais para se justificar do que um financiado abaixo de 5%.
Como chegamos aqui
Em 2023, os gastos com infraestrutura de IA já estavam aumentando, mas a emissão de dívida vinculada à computação avançada estava em cerca de um quinto do nível atual.
A mudança também deve continuar. Cerca de 35% dos gastos com capital dos hyperscalers podem ser financiados por dívida em 2027, segundo as projeções da pesquisa.
O que isso significa
Para investidores em renda fixa, a história imediata é a oferta. Uma enchente constante de grandes operações de títulos de tecnologia oferece aos compradores acesso a emissores de alta qualidade, mas também significa mais competição por capital entre mutuários.
A peça fora do balanço patrimonial merece atenção especial. Estruturas que mantêm a dívida fora da vista podem fazer com que o balanço pareça mais saudável do que os compromissos subjacentes sugerem, o que complica a análise de crédito.
Três sinais indicarão se a bolha está se esticando demais. O primeiro é se os rendimentos dos títulos de data centers continuam subindo além da faixa de 7%. O segundo é se novos acordos começarem a exigir concessões maiores para atrair compradores.
O terceiro é se a projeção de financiamento por dívida de 35% para 2027 se concretiza ou é revisada. Se as gigantes de tecnologia recorrerem ainda mais ao empréstimo no próximo ano, o valor de US$ 680 bilhões pode acabar sendo um ponto de passagem, e não um pico.