Aave V4 ultrapassa US$ 806 milhões em depósitos, mercado da EtherFi atinge 92% de utilização

Os vaults da Aave V4 atingiram um novo recorde esta semana, com depósitos chegando a US$ 806 milhões em 27 de agosto, após um aumento de cerca de 30% em sete dias — uma subida notável que mais que dobrou o capital fornecido pela V4 em menos de quatro semanas. O que aconteceu - Os depósitos da V4 aumentaram de cerca de US$ 350 milhões no início de agosto para US$ 806 milhões em 27 de agosto. A versão ultrapassou US$ 500 milhões em 19 de agosto e superou US$ 600 milhões dois dias depois, adicionando mais de US$ 200 milhões nos seis dias seguintes. - Dados on-chain mostram que os depósitos da V4 apenas no ethereum passaram de US$ 500 milhões em 25 de agosto. Onde os fundos estão alocados A Aave V4 separa o capital em mercados com regras distintas de garantia e configurações de risco (modelo “hub-and-spoke”). O painel divide os US$ 806 milhões entre seis mercados: - Ethereum Core: US$ 378 milhões (≈47% da V4) - EtherFi Cash (Optimism): US$ 257 milhões - Ethereum Global Dollar: US$ 75 milhões - Ethereum Prime: US$ 63 milhões - Avalanche Core: US$ 18 milhões - Ethereum Plus: US$ 15 milhões Juntos, Ethereum Core e EtherFi Cash detêm cerca de US$ 635 milhões — quase 79% dos depósitos da V4. Empréstimos e utilização - Os empréstimos ativos na V4 aumentaram junto com os depósitos, chegando a US$ 206 milhões. - O mercado EtherFi representa US$ 62 milhões dessa dívida e apresenta uma taxa de utilização elevada de 92%. Alta utilização aumenta os retornos potenciais para fornecedores, mas pode elevar os custos de empréstimo e reduzir a liquidez para saques. Composição dos ativos Principais ativos fornecidos na V4: - weETH (ETH stakeado do EtherFi embalado): US$ 97 milhões (maior ativo único) - USDG (stablecoin Global Dollar): US$ 90 milhões - WETH: US$ 81 milhões - USDC: US$ 81 milhões - LiquidETH: US$ 77 milhões - liquidUSD: US$ 58 milhões - wBTC: US$ 54 milhões Esses sete ativos somam cerca de US$ 538 milhões — aproximadamente dois terços do fornecimento da V4. Contexto de risco Uma análise recente do sistema mais amplo de empréstimos da Aave destacou riscos de concentração: tokens de staking líquido e restaking (weETH, rsETH, wstETH) representavam cerca de 66,2% da garantia entre as maiores posições alavancadas do protocolo, com o weETH sozinho respondendo por cerca de 42% desse grupo. O mesmo estudo descobriu que 9% das posições compunham cerca da metade da dívida total da Aave; os fatores médios de saúde dessa coorte estavam próximos a 1,06 e as razões dívida/patrimônio próximas a 10,7x. Esses números se aplicam a todo o protocolo (não apenas à V4), mas ajudam a explicar por que uma taxa de utilização de 92% no EtherFi é notável: muitos desses mercados dependem fortemente de ativos de staking líquido como garantia. Projeto da V4 e contexto mais amplo - A arquitetura hub-and-spoke da V4 centraliza a liquidez nos hubs, enquanto os spokes definem termos de empréstimo específicos por mercado — uma mudança em relação às piscinas majoritariamente separadas da V3. - A Aave V3 ainda detém cerca de US$ 31 bilhões em depósitos — aproximadamente 38 vezes o fornecimento atual da V4 — destacando que a maior parte do capital permanece no sistema mais antigo, mesmo enquanto a V4 ganha tração. - A V4 foi lançada em abril com promessas de controles de risco personalizados para casos de uso como empréstimos de taxa fixa, garantias de ativos do mundo real (RWA) tokenizados e crédito estruturado. O DAO alocou US$ 25 milhões em stablecoins e 75.000 AAVE para o desenvolvimento da V4, e as receitas de produtos selecionados da Aave Labs foram direcionadas ao tesouro. Expansão e limpeza - A V4 foi lançada no Avalanche em julho (o primeiro deploy além do ethereum); o Avalanche Core atualmente detém US$ 18 milhões na V4. Esse lançamento tem como objetivo apoiar mercados RWA, como títulos dos EUA tokenizados, fundos do mercado monetário, crédito privado e títulos corporativos — embora a elegibilidade legal para investidores dos EUA dependa dos emitentes e das regras regulatórias. - Em julho, a governança propôs reduzir deployments com baixa atividade (Sonic, Scroll, zkSync, Metis, Soneium, Aptos) e remover dúzias de reservas de baixo uso e tokens Pendle vencidos — medidas que afetariam cerca de US$ 98,1 milhões em ativos fornecidos e US$ 15,6 milhões em dívidas se aprovadas. O plano prevê congelar as reservas afetadas, reduzir os limites de suprimento/empréstimo e encerrar gradualmente as posições. Conclusão Os rápidos fluxos de entrada e o recorde de US$ 806 milhões da Aave V4 são um sinal claro de impulso para a nova arquitetura, com mercados do ethereum e EtherFi dominando os ganhos. No entanto, a alta utilização em mercados-chave e a dependência negociada de tokens de staking líquido adicionam considerações de risco à medida que a V4 cresce e a Aave continua a migrar funcionalidades da V3 e expandir-se para mercados RWA.