Aave aumentou os limites de empréstimo para garantias vinculadas ao bitcoin e ao ethereum nas versões V3 e V4, elevando a relação máxima empréstimo-valor para WBTC e cbBTC no Ethereum Core V3 de 73% para 81%.
As alterações foram realizadas através do proposta de governança 536, escrita por LlamaRisk e implementada pela Aave Labs. O registro de governança da Aave lista todos os três payloads como executados. A transação Ethereum implementou suas alterações V3 e V4 em 28 de outubro às 5:35 da manhã ET.
Os limites superiores do Core permitem que mutuários de WBTC e cbBTC assumam cerca de 11% mais dívida contra a mesma avaliação de garantia, segundo o cálculo do The Defiant. O limite de relação empréstimo-valor, ou LTV, restringe novos empréstimos; o limite de liquidação, ou LT, determina quando uma posição se torna elegível para liquidação. Mais capacidade não cria automaticamente um empréstimo: os mutuários devem optar por utilizá-la.
As alterações da V3 abrangem Ethereum Core, Arbitrum e Base. A comparação abaixo mostra os pares LTV/LT anteriores e implementados; o modo de eficiência da stablecoin cbBTC da Base aplica-se ao empréstimo de GHO e USDC.
O bônus de liquidação padrão da Base para cbBTC — a garantia adicional paga aos liquidadores — também cai para 6% de 7,5%.
Nos mercados de empréstimo separadamente configurados do V4, conhecidos como spokes, os fatores de colateral do Ethereum Main Spoke aumentam de 83% para 84% para WETH, de 80% para 82% para wstETH, de 80% para 81% para weETH e de 78% para 85% para WBTC e cbBTC. O AIP afirma que as posições que utilizam a chave de configuração 0 recebem o fator aumentado sem atualizar suas configurações. Ele também atualiza a chave 2 para wstETH e weETH, enquanto sua chave 1 permanece em 0%.
Mais Dívida, Menos Espaço no Limite do Bitcoin
Limiares de liquidação mais altos melhoram os fatores de saúde das posições existentes no V3, se a dívida e a garantia permanecerem inalteradas. Sob Aave’s liquidation mechanics, essa métrica compara o valor da garantia, ponderado pelos limiares de liquidação, com a dívida; uma leitura abaixo de 1 permite liquidação.
A compensação aparece quando mutuários com garantia em bitcoin utilizam o novo máximo. No Core, a diferença entre os LTV e LT do WBTC e do cbBTC reduz-se de cinco pontos percentuais para quatro. Para uma posição garantida apenas por um desses tokens e sacada até o limite, uma queda de preço da garantia de cerca de 4,7% alcançaria o limite de liquidação, em comparação com 6,4% nas configurações anteriores, calcula The Defiant. Isso pressupõe um valor de dívida fixo e exclui os juros acumulados.
O diferencial não se reduz em todos os casos: o gap do Core WETH aumenta de 2,5 pontos percentuais para três, assim como os de wstETH e weETH.
Na sua avaliação de risco, a LlamaRisk calibrou os limiares para o percentil 99,9 das movimentações adversas de preço em uma hora, considerando bônus de liquidação e velocidade de processamento observada. Seu risco residual declarado é uma movimentação além desse percentil coincidindo com atualizações de preço interrompidas e liquidações.