Aave reduziu o limite de utilização de USDT do mercado Ethereum Core de 94% para 92%, fazendo as taxas de empréstimo aumentarem acentuadamente em um ponto anterior. A atualização entrou em vigor em 21 de outubro, no bloco 26.241.799 do Ethereum. A utilização mede a proporção da liquidez do pool que foi emprestada pelos mutuários. Os mutuários ainda podem exceder o limite, mas as taxas de empréstimo aumentam de forma mais acentuada além desse ponto. A mudança tem como objetivo preservar mais liquidez para saques, aumentando os custos de empréstimo mais cedo, embora o colchão pretendido permaneça disponível para empréstimos ou saques.
O modelo de duas inclinações da Aave aumenta as taxas de empréstimo gradualmente até um ponto de utilização ideal, chamado de kink, e de forma mais acentuada após esse ponto. Os parâmetros implementados observados no bloco de 23 de outubro combinaram 92% de utilização ideal com uma taxa base de zero. A primeira inclinação foi de 4,5% e a segunda, de 10%. Esses parâmetros produzem uma APR de empréstimo de 4,5% no kink e 14,5% na utilização total. Em uma utilização hipotética de 94%, a curva anterior produz uma APR de 4,5%. A curva implementada, em vez disso, produz 7% de APR nessa utilização, calculada como 4,5% mais 10 pontos percentuais multiplicados por dois-oitavos. Esse cálculo compara níveis hipotéticos idênticos de utilização, e não a APR de empréstimo observada em 23 de outubro. Para um empréstimo inalterado de 1 milhão de USDT, a diferença de 2,5 pontos percentuais adicionaria 25.000 USDT em juros anuais simples se ambas as taxas permanecessem inalteradas por um ano. O ponto final de 14,5% não garante que os credores sempre encontrarão dinheiro disponível.
A recomendação de 20 de outubro da LlamaRisk colocou a liquidez fornecida em 2.892,2 milhões de USDT. Com essa oferta mantida constante, uma utilização de 94% deixaria 6%, ou 173,53 milhões de USDT, não emprestados. Com 92% de utilização, a liquidez não emprestada seria de 8%, ou 231,38 milhões de USDT. A diferença modelada é de 57,84 milhões de USDT, aproximadamente 57,8 milhões de USDT. A LlamaRisk também relatou cerca de 417 milhões de USDT já não emprestados quando a utilização permaneceu abaixo de ambos os limiares. O maior colchão modelado se torna caixa real apenas por meio das respostas dos usuários e dos fluxos de caixa do pool. Custos de empréstimo mais altos podem incentivar os mutuários a pagar ou atrair fornecedores em busca de retornos mais altos. No entanto, os mutuários podem aceitar os custos mais altos, e os fornecedores podem sacar antes da chegada de novos fundos. A curva de taxas não determina nem o tamanho nem o momento dessas respostas.
No bloco 26.254.517, registrado em 23 de outubro às 09:45:59 UTC, os reclamos pendentes dos fornecedores totalizaram cerca de 2,9 bilhões de USDT. A dívida variável nesse snapshot totalizou 2,5 bilhões de USDT. O contrato aToken detinha fisicamente cerca de 391,4 milhões de USDT. A estratégia de taxa de juros utiliza um saldo contábil virtual separado em vez do saldo físico dos tokens. A dívida dividida pela dívida mais o saldo virtual produziu cerca de 86,45% de utilização de empréstimo, abaixo do novo limite de 92%. O snapshot mostrou uma APR de empréstimo variável de cerca de 4,23%. A APR da liquidez dos fornecedores foi de 3,29%. A observação de caixa de 23 de outubro é separada do modelo de 20 de outubro da LlamaRisk e não demonstra que a atualização causou depósitos, reembolsos ou retiradas.
A estratégia deriva a taxa de liquidez do fornecedor a partir da taxa de empréstimo e da utilização após a aplicação do fator de reserva. O fator de reserva era de 10% na captura de 23 de outubro, direcionando parte dos juros de empréstimo para o tesouro do protocolo. Taxas de empréstimo mais altas podem, portanto, aumentar os retornos dos fornecedores e compensá-los por manter os fundos depositados. No entanto, o acúmulo de juros não torna imediatamente os tokens subjacentes sacáveis. A orientação de saque da Aave limita os saques dos fornecedores à liquidez disponível que não foi emprestada. Fornecedores cujos depósitos garantem empréstimos também podem precisar pagar dívidas ou fornecer garantia adicional para manter a saúde da posição antes de sacar.
O caixa do pool de empréstimos tem uma função diferente do inventário de conversão GHO e dos suportes de déficit da Umbrella. A medida operacional é se os depósitos e os reembolsos acompanham os empréstimos e retiradas à medida que a utilização muda.
Aave reduz o limiar de utilização do USDT, taxas de empréstimo sobem acentuadamente
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Resumo
Aave reduziu o limiar de utilização do USDT no mercado Ethereum Core para 92%, de 94%, acelerando o aumento das taxas de juros. A alteração entrou em vigor em 21 de outubro, no bloco 26.241.799. O ajuste tem como objetivo manter mais liquidez para saques, aumentando os custos de empréstimo mais rapidamente. As taxas de financiamento agora aumentam mais rapidamente à medida que a utilização cresce, mas os usuários ainda podem acessar fundos ou tomar emprestado com as reservas disponíveis.
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