O fundador da Aave, Stani.eth, alerta para os riscos na oportunidade de RWA no DeFi

ChainCatcher relata que o fundador da Aave, Stani.eth, publicou uma mensagem afirmando: “O mercado privado de crédito está enfrentando pressão em um ambiente de juros elevados. Desde que o Fed iniciou seu ciclo de aperto em 2022, as taxas de juros subiram rapidamente para além de 5% e permanecem em níveis elevados, resultando em um aumento significativo no custo de capital para empresas e consumidores empréstimos. Dados mais recentes mostram que diversos fundos enfrentam queda nos preços das ações e pressão de resgate; por exemplo, a Blue Owl Capital caiu cerca de 50% no último ano, e a Blackstone enfrentou pedidos de resgate de aproximadamente US$ 37 bilhões em seu BCRED no Q1 de 2026. Os BDCs médios estão sendo negociados com um desconto de cerca de 20%, com rendimentos de 10–11%, e a taxa de inadimplência de alguns fundos já subiu para 9%. Stani.eth propõe três cenários de risco: uma inadimplência isolada de um fundo pode ser absorvida pelo sistema; múltiplas inadimplências podem desencadear uma queda no ciclo de crédito; e uma falha total poderia gerar risco sistêmico. No entanto, o tamanho total do mercado privado de crédito é de aproximadamente US$ 1,8 a 2 trilhões, e uma única inadimplência de fundo dificilmente causaria uma crise sistêmica. Para investidores DeFi, o maior risco reside no fato de muitos usuários varejistas alocarem seus fundos em RWA de alto rendimento sem compreender plenamente os riscos envolvidos. Acredito que RWA é a maior oportunidade recente para DeFi. Contudo, minha maior preocupação é que especuladores institucionais possam ver o DeFi como um canal para descarregar produtos líquidos e problemáticos nos quais o Wall Street já perdeu confiança — na verdade, utilizando participantes do DeFi como saída de liquidez. Mas um crédito privado on-chain bem estruturado pode oferecer vantagens inatingíveis pelo sistema financeiro tradicional: o DeFi pode implementar, por meio de contratos inteligentes, janelas de resgate obrigatórias, restrições de retirada, proporções de margem e regras de distribuição de rendimentos, garantindo execução transparente e imutável, evitando que gestores tradicionais ajustem arbitrariamente políticas de resgate. Por meio de projetos RWA bem estruturados, é possível criar canais transparentes e seguros de investimento entre o sistema financeiro tradicional e os mercados on-chain. O DeFi não deve se tornar uma fonte de saída de liquidez para o Wall Street.”