a16z: 9 gráficos revelam a evolução futura das stablecoins

Artigo de Robert Hackett, Jeremy Zhang, a16z crypto

Tradução: Chopper, Foresight News

Por muitos anos, as stablecoins têm buscado sua posição central.

Inicialmente, era apenas uma ferramenta de negociação usada para transferir ativos em dólares entre as principais bolsas. Em seguida, as stablecoins se transformaram em ferramentas de poupança, tornando-se ativos mantidos a longo prazo, em vez de utilizados para consumo diário. Hoje, os dados apontam para uma nova direção: as stablecoins estão se tornando a infraestrutura financeira central global.

As nove gráficos abaixo mostram as tendências subjacentes que impulsionam essa transformação.

Durante a maior parte do desenvolvimento das stablecoins, a incerteza regulatória limitou prolongadamente a entrada de capital institucional. Com a implementação do projeto de lei GENIUS, o quadro regulatório tornou-se mais claro. Esse projeto de lei não é a origem da tendência do setor, mas sim um acelerador dessa tendência.

Mudanças no volume de negociação de stablecoins antes e depois da aprovação do projeto de lei GENIUS

Os Estados Unidos aprovaram a Lei GENIUS, estabelecendo pela primeira vez um quadro regulatório federal para a emissão de stablecoins. As mudanças nos dados confirmam diretamente o impacto da política: nos vários trimestres anteriores à implementação da lei, o volume de negociação ajustado de stablecoins já vinha em alta contínua; após a entrada em vigor da lei, o crescimento acelerou ainda mais, com o volume de negociação atingindo cerca de US$ 4,5 trilhões no primeiro trimestre de 2026.

MiCA impulsionou o mercado de stablecoins não em dólar

A implementação do quadro regulatório europeu para ativos criptográficos, o Regulamento sobre Mercados de Ativos Criptográficos (MiCA), apresenta uma situação mais complexa. Após a entrada em vigor total do MiCA no final de 2024, várias principais exchanges removeram o USDT por razões de conformidade, impulsionando diretamente um aumento temporário no volume de negociação de stablecoins não em dólar, que atingiu pico superior a 40 bilhões de dólares.

Após isso, o volume de mercado estabilizou-se, com a base geral significativamente elevada em comparação com antes da implementação do MiCA, mantendo-se estável entre US$ 15 bilhões e US$ 25 bilhões por mês. As novas regulamentações criaram uma demanda essencial quase inexistente anteriormente para stablecoins não em dólar.

A mudança mais importante na estrutura de mercado talvez esteja em como as pessoas realmente usam as stablecoins.

Os pagamentos comerciais em stablecoins estão concentrados no segmento C2C.

Em termos de número de transações, as transações P2P lideram amplamente, totalizando 789,5 milhões de transações em todo o ano de 2025. Já as transações P2B apresentaram o maior crescimento, aumentando de 124,9 milhões de transações em 2024 para 284,6 milhões em 2025, um aumento de 128% em relação ao ano anterior.

Tendência de crescimento da infraestrutura de cartões de pagamento em stablecoins

Os dados do cartão de pagamento em stablecoins também confirmam essa tendência.

O projeto de cartão de pagamento em stablecoin baseado na tecnologia Rain (incluindo Etherfi Cash, Kast, Wallbit, entre outros) viu os depósitos mensais de garantia aumentarem de quase zero em novembro de 2024 para mais de 300 milhões de dólares mensais no início de 2026. Embora esses fundos sejam garantias para pagamentos de consumo e não o valor direto gasto em stablecoins, sua curva de crescimento é altamente representativa: os cenários comerciais de pagamento em stablecoins estão em plena ascensão.

A frequência de circulação de cada dólar em stablecoin está aumentando constantemente.

Tendência da velocidade de circulação das stablecoins

Desde o início de 2024, a velocidade de circulação das stablecoins (total mensal ajustado de transferências ÷ valor de mercado em circulação) quase dobrou, aumentando de 2,6 para 6 vezes. O aumento da velocidade de circulação indica que a demanda por transações com stablecoins cresceu mais rapidamente do que a taxa de emissão adicional, resultando em uma eficiência significativamente maior no uso dos fundos existentes.

Essa também é uma característica fundamental das redes de pagamento maduras: a moeda subjacente é utilizada com alta frequência, e não apenas mantida passivamente.

Excluindo-se comportamentos como negociação, fluxos de capital e mecanismos de troca (que compõem a maior parte das negociações de stablecoins), os pagamentos entre diferentes participantes no ano passado foram estimados em US$ 350 bilhões a US$ 550 bilhões.

Pagamentos em stablecoins B2B dominam

O pagamento de stablecoins entre empresas (B2B) continua sendo o principal motor, mantendo-se em primeiro lugar em volume. Ao mesmo tempo, cenários específicos como transferências pessoais e pagamentos para comerciantes estão se expandindo rapidamente.

Do ponto de vista da distribuição geográfica, as atividades de pagamento em stablecoins não são uniformes.

Ásia é a principal região para pagamentos em stablecoins.

Dois terços aproximados do volume de negociação vêm da Ásia, principalmente de Cingapura, Hong Kong, China e Japão.

A participação do mercado norte-americano é de cerca de um quarto, e da Europa, cerca de 13%. A América Latina e a África juntas têm um volume muito pequeno, inferior a 1 bilhão de dólares no total.

O surgimento de stablecoins não em dólar não é exclusivo da Europa; os mercados emergentes também estão adotando rapidamente, com lógicas de impulso distintas.

Variação do volume mensal de transferências da stablecoin vinculada ao real brasileiro BRLA

O Brasil é um exemplo claro. O volume mensal de negociação da stablecoin lastreada em real brasileiro, BRLA, aumentou de quase zero no início de 2023 para cerca de 400 milhões de dólares no início de 2026, impulsionado fortemente pela integração com a rede de pagamentos instantâneos brasileira PIX.

A propriedade de pagamento transfronteiriço das stablecoins está diminuindo

Por muito tempo, as stablecoins foram amplamente definidas como ferramentas transfronteiriças, mas a proporção real de transações transfronteiriças está continuamente diminuindo.

A participação das transações locais aumentou de cerca de 50% no início de 2024 para quase 70% no início de 2026. Essa mudança transmite um sinal claro: o valor central das stablecoins não se limita mais a remessas internacionais e troca de moedas estrangeiras; elas estão gradualmente se transformando em ferramentas de pagamento cotidianas locais, apoiadas pela rede global subjacente.

Com base em todos os dados, um quadro claro da indústria já se formou, totalmente diferente das expectativas anteriores do público: anteriormente, acreditava-se amplamente que o valor central das stablecoins residia nas transferências transfronteiriças. Na realidade, o oposto é verdadeiro: as stablecoins estão se tornando profundamente localizadas. Embora as stablecoins em dólar dominem absolutamente o mercado, elas não são simplesmente ferramentas de exportação do dólar. Stablecoins não em dólar, lastreadas por moedas locais como o euro e o real brasileiro, estão continuamente aumentando sua participação de mercado.

Embora as transferências peer-to-peer ainda sejam o principal uso de stablecoins, a participação nos pagamentos comerciais cotidianos está aumentando constantemente.

Os dados de cada trimestre continuam a comprovar que as stablecoins estão gradualmente evoluindo para uma infraestrutura de pagamento público universal. Elas nascem com atributos globais, mas suas aplicações práticas tornam-se cada vez mais localizadas.

O setor ainda está em estágio inicial, mas a forma final e o cenário de desenvolvimento das stablecoins já estão se tornando cada vez mais claros.