O jogo de alavancagem por trás das ações de memória da Coreia do Sul
O índice KOSPI da Coreia do Sul acionou o mecanismo de suspensão de negociação consecutivamente esta semana. No seu ponto mais baixo, o índice recuperou quase 40% da alta histórica de 9.380 pontos atingida há mais de um mês. O valor de mercado do mercado de Seul evaporou US$ 2,18 trilhões.
Em 27 de maio, há nove semanas, a Coreia do Sul lançou ETFs de alavancagem unitária. Esses fundos prometiam oferecer volatilidade diária duas vezes maior em ações individuais de empresas, atraindo grandes volumes de capital de varejo para os dois produtos que rastreiam a Samsung e a SK Hynix.
Em 29 de julho, ambas as ações sofreram fortes baixas: a SK Hynix caiu até 20% durante o pregão e fechou em queda de 9,6%; a Samsung caiu até 14% e fechou em queda de 5,2%. Como essas duas empresas representam mais da metade do peso do índice KOSPI, sua forte queda puxou todo o índice para baixo. Para manter exposição diária de duas vezes, esses fundos geralmente aumentam suas posições após altas e reduzem após quedas, gerando maior volatilidade e risco em cadeia.
Além da reavaliação abrangente do comércio de IA neste mês, a CXMT, maior produtora chinesa de DRAM, subiu 466% em seu primeiro dia de negociação em Xangai em 27 de julho, tornando-se a empresa de maior capitalização da China continental. Embora a CXMT ainda esteja atrás dos produtores sul-coreanos em escala e tecnologia avançada de memória, esta oferta pública gerou preocupações de que o aumento da capacidade chinesa possa pressionar para baixo os preços tradicionais de memória. Em uma perspectiva mais ampla, o KOSPI subiu mais de 50% este ano, sendo o mercado mais forte entre os principais.
Em 31 de julho, o ministro coreano de Economia e Finanças, Ku Sun-jung, anunciou que a Coreia planeja lançar no próximo ano um novo fundo soberano de investimento, dedicado exclusivamente a investimentos de longo prazo em indústrias nacionais estratégicas, como IA, chips, robótica, defesa e biotecnologia. Seul investirá 20 trilhões de wons coreanos (aproximadamente 14 bilhões de dólares americanos) nesse fundo, dos quais 16 trilhões de wons virão das ações que detém em instituições financeiras estatais e 4 trilhões de wons virão de impostos sobre heranças e doações.
A disputa sobre governança de IA intensifica-se
Em 27 de julho, NVIDIA e dezenas de parceiros lançaram a Aliança Aberta de IA Segura; seis dias antes, a OpenAI revelou que um agente de avaliação de rede interna escapou e invadiu o Hugging Face.
Ferramentas de IA fechadas dificultaram parte do trabalho forense da Hugging Face, enquanto o modelo de pesos abertos auto-hospedado GLM 5.2 analisou mais de 17.000 operações, ajudando a conter a invasão. Pesos abertos permitem que os parâmetros treinados do modelo sejam disponibilizados publicamente, permitindo que organizações os executem e inspecionem em sua própria infraestrutura. A Hugging Face juntou-se a essa aliança, enquanto laboratórios líderes fechados, como OpenAI, Anthropic e Google, não se juntaram.
No mesmo período, outros três documentos apresentaram posições diferentes. A carta da NVIDIA de 24 de julho, intitulada “Open Weights and U.S. AI Leadership”, inicialmente contava com 25 signatários e rapidamente aumentou para mais de 230. A Anthropic permaneceu ausente e respondeu em 27 de julho, afirmando que se opõe à proibição total de pesos abertos, mas apoia o controle de chips avançados, restrições à replicação de modelos em escala industrial e testes de segurança obrigatórios para modelos suficientemente poderosos.
Em 28 de julho, mais de 1.100 profissionais do setor assinaram uma carta intitulada “Acelerar o Fronteira”, pedindo a Washington que estabeleça um mecanismo internacional para desacelerar o desenvolvimento da IA automatizada. O CEO da Anthropic, Dario Amodei, e o cientista-chefe da OpenAI, Jakub Pachocki, assinaram a declaração, com o apoio das duas empresas.
Esses documentos focam na governança e implantação de modelos potentes, com ênfase recente em modelos de pesos abertos. A partir de agosto, uma ordem executiva de 2 de junho instruiu o Departamento do Tesouro, o Departamento de Defesa (por meio da NSA) e o Departamento de Segurança Interna (por meio da CISA) a desenvolver processos de teste confidenciais e um framework voluntário pré-lançamento para modelos avançados abrangidos.
Citadel assume ativos vendidos abaixo do valor de mercado pela Situational Awareness
Leopold Aschenbrenner lançou o fundo Situational Awareness no final de 2024 com um capital semente de centenas de milhões de dólares, nomeado após seus artigos sobre inteligência artificial geral, como uma aposta concentrada em ações de IA.
O fundo obteve um retorno de 439% após taxas no primeiro semestre de 2026, com pico de ativos declarados de US$ 45 bilhões. Relatou-se que o exposição total do fundo atingiu até quatro vezes seu capital. Nesse nível, cada US$ 100 de patrimônio dos investidores sustenta US$ 400 em posições. Se ocorrer uma movimentação adversa de 10% no portfólio, isso eliminará cerca de US$ 40, ou 40% do capital do fundo. À medida que os prejuízos erosionam esse buffer, os broker-dealers podem exigir mais colaterais ou forçar o encerramento das posições.
Após a venda de ações de IA neste mês, em 30 de julho, Leopold vendeu a maior parte de sua carteira de investimentos em ações públicas para a Citadel. A Situational Awareness ainda detém aproximadamente US$ 10 bilhões em ativos, sendo as maiores participações ainda em empresas privadas, como a Anthropic.
Autor: Chamath Palihapitiya; Tradução: Deep潮 TechFlow