Perspetivas Cripto para 2026: Cortes nas Taxas da Fed, Subidas no Japão e Impacto das Eleições Intercalares

2025 terminou, e para os mercados financeiros foi um ano de altos e baixos.

1. Beneficiando-se da redução das taxas de juros pelo Federal Reserve (Fed) e do aumento significativo do entusiasmo por investimentos em inteligência artificial (IA), os mercados acionistas globais registaram o maior crescimento anual dos últimos seis anos. Ouro, prata e platina alcançaram novos recordes históricos, com os ativos tradicionais apresentando um desempenho impressionante.

2. No entanto, o mercado de criptomoedas foi o grande perdedor desta festa. O preço de encerramento do Bitcoin em 2025 foi inferior ao do início do ano, marcando a primeira vez na história que houve uma queda anual no ano seguinte a um halving. Anteriormente considerado o "ouro digital", o Bitcoin ficou para trás nesta rodada de alta dos principais ativos.

3. As divergências em relação à estrutura de ciclo a longo prazo do Bitcoin continuam a aumentar. Alguns dizem que a narrativa do halving perdeu força e que o ciclo de quatro anos foi quebrado; outros acreditam que é apenas um ajuste temporário e que o verdadeiro mercado de alta ainda está por vir.

4. Com o início de 2026, além de desejar a todos um feliz ano novo, gostaríamos de discutir algumas das principais políticas monetárias e eventos políticos esperados para 2026 e como podem impactar o setor de criptomoedas.

6. Na última reunião do ano, o Federal Reserve divulgou uma projeção de taxas de juros relativamente conservadora, indicando que pode reduzir as taxas apenas uma vez em 2026, ou seja, uma redução de 25 pontos base.

7. Contudo, a maioria das instituições e economistas não compartilha de tanto pessimismo. Devido à pressão política das eleições intercalares e às mudanças na liderança do Fed, estima-se que os cortes possam superar as expectativas do mercado, com um número entre 2 e 3 cortes sendo considerado mais adequado.

8. Grandes instituições como Goldman Sachs, Morgan Stanley e Bank of America apostam em dois cortes, o que reduziria a taxa de juros atual de 3,50%–3,75% para cerca de 3%–3,25%. Já o Citibank e a Galaxy Securities da China são mais ousados, prevendo três cortes, totalizando uma redução de 75 pontos base.

9. Atualmente, na Polymarket, a previsão mais alta para o número de cortes em 2026 é de dois.

10. Há também análises sobre os meses específicos em que os cortes de juros podem ocorrer.

11. Para os governantes, taxas de juros mais baixas ajudam a estimular a economia, aumentando as chances de sucesso nas próximas eleições. Assim, para que a política tenha impacto antes das eleições intercalares de 26 de novembro de 2026, o governo de Trump precisará que o Fed faça cortes significativos antes dessa data. Considerando o atraso na transmissão da política monetária para a economia real, os cortes precisam ser concluídos antes de 28 de outubro de 2026, tornando a reunião de dezembro tardia demais para efeitos eleitorais.

12. Portanto, a maioria das instituições prevê que os cortes de juros de 2026 ocorrerão no primeiro semestre do ano.

13. Por exemplo, o Nomura prevê cortes em junho e setembro; a Goldman Sachs aposta em março e junho; enquanto o Citibank e o Rabobank preveem cortes em janeiro, março e setembro.

14. Até o momento, há um consenso considerável de que o corte de junho será significativo, visto que o novo presidente do Fed presidirá sua primeira reunião do FOMC nos dias 17 e 18 de junho de 2026. Muitas instituições apostam que um corte será anunciado nessa reunião, como forma do novo presidente demonstrar lealdade à Casa Branca.

16. Além dos cortes de juros, outra decisão importante tomada na última reunião de 2025 pelo Fed foi a aprovação de um mecanismo de "Compras de Gestão de Reservas" (RMP), reiniciando a compra de títulos do Tesouro dos EUA.

17. A partir de 12 de dezembro de 2025, o Fed de Nova York planeja comprar cerca de 40 mil milhões de dólares em Letras do Tesouro a cada mês. Oficialmente, esta ação é considerada uma "operação técnica" e não uma política monetária, servindo para garantir reservas bancárias suficientes e se preparar para a temporada de declaração de impostos em abril, quando os fundos normalmente fluem dos bancos para o Tesouro.

18. Atualmente, o balanço do Fed está em aproximadamente 6,54 trilhões de dólares. Se o programa de compras continuar até abril, o Fed terá acrescentado cerca de 160 bilhões de dólares em ativos.

19. Além das compras do Fed, outro dado que merece atenção é o saldo da Conta Geral do Tesouro (TGA), que pode ser entendido como a conta corrente do governo no Federal Reserve.

20. Durante o último encerramento do governo dos EUA, o saldo da TGA atingiu um pico de 959 bilhões de dólares, acumulando grandes quantias de dinheiro na conta do Tesouro.

21. Mudanças no saldo da TGA.

22. Desde a reabertura do governo dos EUA, há um mês e meio, o saldo da TGA caiu para cerca de 850 bilhões de dólares, o que significa que cerca de 100 bilhões de dólares foram liberados como despesas, injetando liquidez no mercado.

23. Para o mercado de criptomoedas, o que importa é se a liquidez total está aumentando ou diminuindo.

24. Sendo otimista, a combinação de compras via RMP, uma queda acentuada no saldo da TGA e a potencial concessão de algum tipo de benefício tarifário no final de 2026 podem proporcionar um grande impulso à liquidez global, ajudando a impulsionar o mercado de criptomoedas.

26. Após discutir o Fed, vamos agora olhar para o outro lado do Pacífico, para o Japão.

27. A ata da reunião de dezembro do Banco do Japão (BoJ) revelou que os formuladores de políticas estão a debater a necessidade de continuar a aumentar os juros, com alguns membros defendendo ações "oportunas" para controlar a inflação. Segundo uma pesquisa da Bloomberg, os economistas acreditam que o BoJ provavelmente fará outro aumento dos juros dentro de seis meses, com a maioria estimando que este ciclo de alta termine em 1,25%. O ex-diretor do BoJ, Hideo Hayakawa, até afirmou que as taxas podem chegar a 1,50% no início de 2027.

28. Enquanto os mercados globais reduzem taxas, por que o Japão insiste em aumentá-las?

29. Essa questão está relacionada à situação única do Japão. Nas últimas décadas, o Japão lutou contra a deflação, mantendo taxas de juros próximas de zero ou negativas. Mas agora o cenário mudou: a inflação subiu e os salários começaram a aumentar, dando ao Banco do Japão a oportunidade de "normalizar" a política monetária.

30. O problema é que o Japão carrega uma dívida colossal, com a proporção da dívida pública em relação ao PIB em torno de 200%. Os rendimentos dos títulos do governo japonês já caíram para níveis anteriores a 2008. Com um nível tão elevado de dívida, se as taxas de juros subirem muito rapidamente, os custos com juros do governo aumentariam exponencialmente, e o mercado de títulos poderia não suportar.

Mais problemático ainda é o iene. Antes da reunião, o iene já havia caído para o nível mais fraco em 10 meses, aproximando-se do patamar de 1 dólar para 160 ienes. Na última vez em que o iene caiu para este nível, o governo japonês interveio diretamente no mercado cambial. Em teoria, o aumento de juros deveria valorizar a moeda, mas o iene continuou a cair.

1. A questão central está aqui: a economia japonesa enfrenta um dilema — ou resgata o mercado de títulos ou resgata o iene, mas é impossível salvar ambos ao mesmo tempo. Por um lado, o Banco do Japão diz que quer aumentar os juros para controlar a inflação, mas por outro, precisa comprar massivamente títulos do governo japonês para estabilizar o mercado de títulos. A alta dos juros encarece o iene, mas a compra massiva de títulos injeta liquidez no sistema, funcionando como se uma mão batesse na outra.

2. Atualmente, os rendimentos dos títulos japoneses já caíram para níveis anteriores a 2008, mas o iene em relação ao dólar está quase no ponto mais baixo dos últimos 35 anos. Portanto, pode-se dizer que o Banco do Japão está, na verdade, "sacrificando o iene para salvar o mercado de títulos".

3. Já o impacto negativo do aumento de juros no Japão no mercado de criptomoedas é evidente. Nas últimas vezes em que o Japão aumentou os juros, o mercado de criptomoedas sofreu quedas acentuadas. Discutimos a razão disso em artigos anteriores intitulados "4. Por que o aumento de juros no Japão derruba o Bitcoin? 》、《5. Da alta de juros do iene ao fechamento de mineradoras: por que o Bitcoin continua a cair ". Resumidamente, Wall Street e especuladores globais pegam empréstimos em ienes quase a custo zero, convertem em dólares e investem em ativos de maior rendimento, como Bitcoin e ações americanas. É como se alguém lhe emprestasse dinheiro de graça para você investir em criptomoedas. Não seria ótimo? Assim, foram emprestados trilhões de dólares.

6. Quando o Japão aumenta repentinamente os juros, o custo dos empréstimos em ienes sobe. Essas instituições precisam fechar suas posições, vendendo ativos de risco como Bitcoin para recomprar ienes e saldar suas dívidas.

7. Será que, com o aumento de juros no Japão no próximo ano, veremos a repetição desse cenário? A redação da Ritmo acredita que não necessariamente. Há algumas razões para isso:

8. Primeira razão: o mercado já está esperando um aumento de juros no Japão. Portanto, um aumento de juros no próximo ano não será tão repentino, já que o mercado começou a levar esse fator em consideração e ajustou as posições com meses de antecedência, diferentemente do que ocorreu no ano passado.

9. Segunda razão: como mencionado anteriormente, o Federal Reserve está reduzindo as taxas de juros nos Estados Unidos. Se o Fed realmente reduzir os juros duas ou três vezes em 2026, o diferencial de juros entre o Japão e os EUA diminuirá, reduzindo a atratividade do carry trade. Um aumento de 0,25% no Japão pode não ter tanto impacto.

10. Terceira razão: a direção geral da liquidez é mais importante. Como já mencionado, com a troca de mandato no Federal Reserve, a recompra de títulos pelo RMP, a liberação de liquidez da conta TGA e até mesmo os possíveis benefícios tarifários, há várias políticas combinadas que podem ser implementadas. Afinal, ninguém quer mais do que Trump melhorar os indicadores econômicos antes das eleições intercalares. Se os Estados Unidos abrirem a torneira da liquidez o suficiente, os efeitos da política de aperto no Japão poderão ser amplamente compensados.

11. Claro, ainda haverá flutuações de curto prazo. Se o Banco do Japão acelerar o ritmo de aumento de juros repentinamente ou se o Fed reduzir as taxas de juros menos do que o esperado, o mercado pode entrar em pânico no curto prazo. Mas, a médio e longo prazo, a direção geral da liquidez global será o principal fator que determinará o mercado de criptomoedas.

13. Falamos muito sobre política monetária, mas há outro fator que pode impactar diretamente o setor de criptomoedas em 2026: as eleições intercalares nos Estados Unidos, em novembro.

14. Trump e seu secretário do Tesouro, Besant, sabem muito bem que, para manter o controle republicano no Congresso durante as eleições intercalares, é necessário que os americanos sintam benefícios econômicos reais antes de votar. É por isso que estão tão ansiosos para implementar políticas de redução de juros e benefícios tarifários, com o objetivo de estimular a economia antes das eleições.

15. Atualmente, os democratas parecem estar em vantagem. As recentes eleições locais deram um impulso ao partido. Eles conquistaram a prefeitura de Nova Iorque, o governo de Nova Jérsia, o governo da Virgínia e outras eleições importantes. Inclusive, em alguns estados tradicionalmente republicanos, os democratas também conseguiram avanços.

16. Por exemplo, um distrito conservador da Geórgia virou democrata, algo inédito. Lembre-se de que, na eleição presidencial do ano passado, Trump venceu lá com 12 pontos de vantagem. Além disso, na eleição para prefeito de Miami, os democratas ganharam pela primeira vez em 30 anos. Até mesmo no estado profundamente republicano do Tennessee, os republicanos venceram com apenas 8% de vantagem. Antes, não vencer com pelo menos 20% seria constrangedor. Essas vitórias locais mostram que os eleitores estão insatisfeitos com a situação econômica. Se essa tendência continuar no próximo ano, os republicanos podem perder o controle do Congresso.

17. A ex-presidente da Câmara, Nancy Pelosi, recentemente deu uma entrevista confiando que os democratas recuperarão o controle da Câmara nas eleições intercalares de 2026. O otimismo permeia todo o partido democrata.

18. Enquanto isso, os republicanos enfrentam muitos desafios:

19. Mesmo que o governo Trump ajuste as políticas tarifárias e promova cortes de juros agora, é difícil ver resultados em curto prazo. Com as eleições intercalares marcadas para novembro, considerando o tempo de transmissão das políticas, a janela de ação para Trump já está muito apertada.

20. Trump também tem insistido para que os senadores republicanos acabem com a prática de "obstrução legislativa", onde os senadores podem prolongar debates para atrasar ou impedir a votação de uma lei. Ele quer acelerar a aprovação de suas políticas dessa forma, mas também impedir que a falta de acordo com os democratas provoque um novo "shutdown" em 30 de janeiro. Contudo, há forte oposição dentro do próprio partido. Muitos senadores republicanos temem que, ao criar esse precedente, o partido democrata faça o mesmo no futuro, caso se torne maioria.

21. Com o ano de 2026 apenas começando, é cedo para prever o resultado das eleições intercalares. Há muitas variáveis. No entanto, algumas coisas são certas: para manter o controle do Congresso, Trump usará todos os recursos à sua disposição, incluindo cortes de juros, estímulos fiscais e benefícios tarifários. A curto prazo, isso é positivo para ativos de risco, incluindo criptomoedas.

22. Do ponto de vista de investimentos, a redação da Ritmo acredita que a primeira metade de 2026 ainda oferecerá muitas oportunidades e janelas de operação. Mas, com a aproximação das eleições intercalares no segundo semestre, a incerteza aumentará drasticamente. Se as pesquisas de opinião mostrarem que os democratas estão na frente, o mercado pode começar a precificar essa expectativa antecipadamente, e o setor de criptomoedas poderá enfrentar pressões de ajuste.