Relatório Semanal da KuCoin Ventures: O que aconteceu com os unicórnios sociais do Web3? Quando o ouro é mais confiável do que o dólar: uma crise global de confiança

2026/01/27 03:27:02

Farcaster e Lens mudam de mãos: uma aterrissagem suave e redefinição para o setor DeSoc

Na semana passada, o setor de Social Descentralizado (DeSoc) experimentou um choque estrutural histórico, com duas aquisições icônicas ocorrendo em um período de apenas 48 horas. Primeiro, o Lens Protocol anunciou que estava transferindo a tutela para a Mask Network, com o desenvolvedor original, Avara (empresa-mãe do Aave), optando por um recuo estratégico e o fundador Stani Kulechov voltando a assumir um papel consultivo. Immediatamente após isso, o Farcaster anunciou sua aquisição completa por sua provedora de infraestrutura central, a Neynar. Os co-fundadores Dan Romero e Varun Srinivasan confirmaram sua saída, e a entidade original de desenvolvimento, Merkle Manufactory, planeja devolver o capital restante aos investidores.

Esses dois eventos de forma alguma são ruídos aleatórios no mercado; ao contrário, marcam a transição formal da socialização Web3 de uma fase narrativa de "Idealismo Descentralizado" para uma fase de integração de "Pragmatismo de Produto". Isso não é apenas uma mudança de gestão, mas uma correção profunda da lógica de captação de valor do setor em relação à "Camada de Protocolo" versus a "Camada de Aplicação".

Fonte de dados: Lens / Blogs Oficiais da Neynar

Do ponto de vista da discussão de mercado, a opinião dos usuários apresenta uma polarização marcante, uma divergência que por si só revela um rompimento cognitivo dentro da comunidade de criptomoedas em relação à definição de "sucesso". Para os pessimistas, trata-se de um "Slow Rug" cuidadosamente orquestrado. Muitos membros da comunidade expressaram decepção com a saída da equipe fundadora do Farcaster. Algumas críticas contundentes apontaram que "o Farcaster, com um histórico de financiamento de 150 milhões de dólares, foi no final adquirido pelo Neynar, cujo volume de financiamento está apenas na casa das dezenas de milhões". Esse resultado de "cobra engolindo elefante" é interpretado como um sinal da explosão da bolha de avaliação do Farcaster e da falha em comprovar o Ajuste de Produto-Mercado (PMF). Além disso, teorias da conspiração sobre a "cadeia Base potencialmente intervindo de alguma forma para eliminar a concorrência" são amplamente difundidas, refletindo uma ansiedade profunda do mercado sobre o monopólio crescente de gigantes centralizados nos espaços sociais on-chain.

Fonte de dados: https://dune.com/neynarxyz/farcaster

Os dados revelam um grave "efeito tesoura" que o ecossistema Farcaster enfrenta atualmente: Enquanto o gráfico de Usuários Ativos Mensais (MAU) mostra que o número de usuários aparentemente manteve uma plataforma saudável após a explosão no meio de 2024, sem uma queda catastrófica, a realidade é mais sombria quando combinada com o gráfico de interações mensais à direita. Os dados de interação do projeto (Ações) caíram em um penhasco após atingirem o pico no segundo trimestre de 2024 e tornaram-se irreversíveis, com os dados de janeiro de 2026 sendo apenas uma fração do seu pico. Isso significa que, embora os usuários estejam tecnicamente presentes, as interações caíram drasticamente. Uma parcela significativa dos usuários retidos provavelmente são "contas zumbi", mantendo uma atividade mínima para airdrops ou contas silenciosas com ativos já resgatados.

No entanto, também há vozes que veem isso como uma "limpeza benéfica" para a indústria. Ao contrário das colapsos catastróficos de LUNA ou FTX, a escolha do desenvolvedor do Farcaster, Merkle Manufactory, de devolver os fundos restantes aos investidores é vista como um ato altamente responsável de gestão de capital, evitando o desperdício contínuo de recursos em uma direção sem esperança. Além disso, a "proposta de descentralização" rapidamente iniciada pela comunidade do Farcaster no meio do pânico prova que o DeSoc está começando a demonstrar capacidades de autoreparação com base no consenso comunitário após se desvincular dos halos dos fundadores.

Nos últimos três anos, o mercado tem sido dominado pela tese do "Protocolo Gordo", acreditando que o protocolo gráfico social subjacente deveria gozar do maior prêmio de valorização—que foi o suporte lógico para a valorização do Farcaster ter chegado a até US$ 1 bilhão. No entanto, essas duas fusões recentes são essencialmente um "engolimento reverso" da camada de protocolo pelas camadas de aplicação e infraestrutura. Vitalik Buterin fez uma declaração rara de apoio após a Mask assumir o Lens, emitindo um aviso severo à indústria ao criticar muitos projetos sociais de cripto por "dependerem excessivamente de tokens e hype". Isso corrobora precisamente a causa raiz do colapso de dados do Farcaster—o anterior esplendor era um castelo de areia construído sobre "especulação financeira". Ao mesmo tempo, Vitalik enfatizou que a indústria precisa de "melhores ferramentas de comunicação de massa", não cassinos especulativos. Como o novo administrador do Lens, o fundador da Mask, Suji, também declarou de forma direta que o modelo de "Finanças Fortes" do Friend.tech está errado, e que "Finanças Fracas, Sociedade Forte" é o futuro.

Para os novos proprietários do Farcaster e do Lens, a prioridade não é mais simplesmente perseguir a grande visão da descentralização, mas considerar como expandir a base de usuários e ativar interações reais na plataforma. Como o novo proprietário do Farcaster, espera-se que o Neynar introduzir agentes de IA massivos para prestar serviços, evoluindo gradualmente o Farcaster em uma rede híbrida de "coexistência entre humanos e baseados em silício": os humanos procuram criatividade e conexão social aqui, enquanto os Agentes lidam com transações, distribuem ativos e organizam informações. Isso resolve fundamentalmente o problema de "ar morto" ou início frio cheio de spam. Ao mesmo tempo, a Mask Network, assumindo o Lens, pode usar um Estratégia de mapeamento Web2 para portar o conteúdo real da Twitter, introduzindo "água fresca" externa para resolver o dilema da escassez de conteúdo na cadeia.

É importante notar que o Neynar anteriormente controlava o indexamento de dados e as APIs, e agora controla o próprio protocolo, completando a transição de identidade de "vendedor de pás" para "dono da mina", tornando-se um provedor integrado de serviços "Dados + Protocolo". No futuro, eles podem gerar fluxo de caixa estável por meio de modelos SaaS cobrando desenvolvedores, em vez de depender exclusivamente de preços de tokens ou volatilidade do mercado. No fim das contas, desde que Vitalik ainda o utilize e desde que a comunidade de criptomoedas ainda precise de uma "praça de backup" que não possa ser banida arbitrariamente pelos gigantes tradicionais, o DeSoc retém seu valor básico. As bolhas da era anterior estouraram, mas a era dourada para construtores acabou de começar.

Incerteza geopolítica e de políticas se intensifica: posicionamento de refúgio seguro aumenta enquanto ativos de risco permanecem sob pressão

A incerteza da política dos EUA aumentou novamente esta semana. Vários meios de comunicação citaram declarações do secretário do Tesouro dos EUA, Scott Bessent, sugerindo que o presidente Trump pode anunciar o próximo presidente do Federal Reserve já esta semana, com "quatro candidatos fortes" em consideração. Isso aumentou significativamente a sensibilidade do mercado às questões sobre continuidade da política e percepções sobre a independência do Fed. Associado a notícias recorrentes sobre comércio e geopolítica, a apetência geral por risco arrefeceu rapidamente.

Fonte de dados: Polymarket

Ao mesmo tempo, a incerteza política doméstica nos EUA elevou a volatilidade. Um segundo tiroteio fatal envolvendo um agente federal de aplicação da lei no Minnesota em duas semanas intensificou o impasse político no Congresso, aumentando o risco percebido de fechamento governamental no final do mês. Dados do Polymarket mostram que a probabilidade de outro fechamento do governo dos EUA antes de 31 de janeiro subiu para 77%.

No fronte de negociação e geopolítica, Trump declarou publicamente que os EUA não imporão tarifas adicionais à UE em 1º de fevereiro, e afirmou que um "acordo-quadro" foi alcançado com a OTAN em relação à Gronelândia. Com tensões que se estendem à Venezuela, ao Oriente Médio e à Gronelândia, uma série de movimentos inusitais por parte do governo dos EUA está ampliando a aversão ao risco global. Com múltiplos vetores de incerteza se movendo em paralelo, os mercados parecem mais propensos a precificar primeiro um "prêmio de risco de cauda", em vez de se comprometer com uma única tendência direcional em ativos de risco.

No desempenho entre ativos, a estratégia de aversão ao risco mostrou uma divergência mais "padrão". Metais preciosos tornaram-se o caminho mais direto para a proteção: ouro à vista, diante da convergência da demanda por ativos seguros e da narrativa de "desvalorização do crédito", foi relatado por múltiplos veículos de notícias como tendo ultrapassado o $5.000/oz limiar; prata acima de $100/oz sob uma lógica semelhante—destacando uma fase de aumento da preferência por ativos vinculados a crédito não soberano. Ao mesmo tempo, o estresse no mercado de FX também aumentou. Após sinais como "inquéritos/comunicações" do Fed de Nova York desencadearem especulações do mercado, as expectativas de intervenção coordenada entre os EUA e o Japão no FX se fortaleceram e o iene recuperou-se significativamente—indicando que o canal "sinal de política → volatilidade do FX → apetite por risco" voltou a surgir como um fator-chave de precificação de curto prazo.

Fonte de dados: TradingView

Por contraste, os ativos de risco passaram amplamente para uma postura defensiva. As ações e ativos de risco estão enfrentando pressão (futuros de índice recuando, volatilidade subindo em ativos de risco da Ásia-Pacífico), e a cripto também enfraqueceu junto: o BTC recuou em direção a níveis-chave de suporte, o desabamento do ETH se aprofundou, e as altcoins e outros temas de alta beta também recuaram. Isso reflete um padrão familiar: quando "política + geopolítica + prêmios de risco" sobem juntos, ativos de alta volatilidade frequentemente se tornam a válvula de ajuste de liquidez. Importante notar que tais desabamentos nem sempre são desencadeados por fundamentos on-chain; eles são frequentemente amplificados por restrições de margem entre mercados, desalavancagem de paridade de risco e estratégias de alvo de volatilidade.

A lógica por trás da turbulência atual é que os esforços do Trump para remodelar relações internacionais, os ataques contínuos à independência do Fed e o forte aumento no risco de fechamento no final do mês estão coletivamente remodelando o comportamento de alocação de ativos dos investidores. Os mercados não estão apenas precificando riscos geopolíticos; também estão negociando expectativas de "desvalorização cambial" – desviando capital de ativos tradicionais em USD e títulos do Tesouro dos EUA.

Fonte de dados: SoSoValue

Do ponto de vista de fluxos, os saques dos ETFs à vista reforçam ainda mais o comportamento de redução de risco do mercado. Os ETFs à vista de Bitcoin e Ethereum tiveram grandes saídas líquidas por vários dias consecutivos: os ETFs de BTC registraram cerca de 1,33 bilhão de dólares em saídas líquidas esta semana, incluindo uma saída líquida diária de 700 milhões de dólares em 21 de janeiro. Os ETFs à vista de ETH também apresentaram desempenho fraco, com quatro dias consecutivos de saídas líquidas desde 20 de janeiro; a maior saída líquida diária atingiu aproximadamente 230 milhões de dólares, e as saídas líquidas semanais somaram 611,17 milhões de dólares.

Fonte de dados: DeFiLlama

A liquidez on-chain também se reduziu, com a oferta de stablecoins recuando: a oferta circulante total diminuiu em $26,38B WoW (cerca de -0,85%). Estruturalmente, o World Liberty Financial USD (USD1) se destacou com um crescimento de aproximadamente +35% WoW, estreitamente ligado à anúncio da Binance em 23 de janeiro de estender os programas de incentivo ao ecossistema USD1. A Binance lançará uma campanha de airdrop de quatro semanas, no valor de $40M WLFI, para recompensar os usuários que possuem USD1 em contas à vista, de financiamento, de margem e futuros na Binance. Após isso, o preço à vista do USD1 da Binance em relação ao USDT mudou de uma prêmio negativo para um prêmio positivo de 0,19%. Além disso, os dados da Arkham indicam que endereços vinculados à Binance representam até 77% das holdings de USD1. Em um ambiente atual de aversão ao risco, "crescimento estrutural impulsionado por incentivos" coexiste com uma retração mais ampla na liquidez geral do mercado.

Fonte de dados: Binance & ARKHAM

Do ponto de vista da liquidez macroeconômica, os mercados esperam amplamente que a Fed mantenha as taxas inalteradas, com uma probabilidade muito baixa de cortes no primeiro trimestre. A janela de alívio pode ser adiada até após o fim do mandato de Powell em maio. A inflação persistente e o crescimento contínuo dos EUA estão adiando a timing das reduções da Fed; ao mesmo tempo, riscos geopolíticos, o processo de nomeação do presidente da Fed e o risco renovado de shutdown podem continuar a perturbar a sentimento de risco global. O ponto focal da próxima semana é a decisão da Fed e a coletiva de Powell—os mercados analisarão as declarações palavra por palavra em busca de sinais sobre o caminho das taxas, especialmente o timing e a magnitude de possíveis cortes.

Fonte de dados: CME FedWatch Tool

Principais Eventos para Acompanhar Esta Semana:

Além disso, a "semana de resultados expressivos" está em andamento: a Microsoft, Apple, Tesla, bem como a Samsung e a SK Hynix, divulgarão seus resultados em rápida sucessão. A demanda por IA e o ciclo dos semicondutores permanecem como pontos principais de observação. Esses resultados moldarão a apetência por risco de curto prazo e também influenciarão se as narrativas de crescimento lideradas pela IA podem continuar a justificar estruturas de avaliação elevadas.

27 de jan. Índice de Confiança do Consumidor do Conference Board dos EUA; Índice de Manufatura da Fed de Richmond dos EUA
28 de jan. Decisão da taxa do Banco do Canadá e Relatório de Política Monetária; relatório da Meta, Microsoft e Tesla após o fechamento
29 de jan. (03:00 GMT+8): Decisão da taxa da FOMC do U.S. Fed; Conferência de imprensa de Powell; Apple divulga após o fechamento
30 de jan. Taxa de desemprego no Japão em dezembro; PPI dos EUA em dezembro

Observação sobre Financiamento do Mercado Primário:

Fonte de dados: CryptoRank

Na semana passada, cerca de 16 disclosure de eventos de financiamento no primary-market, com o financiamento total mantendo-se em torno de ~$400MO mercado continua apresentando um padrão de "volume total mais baixo, viés de estágio posterior": os maiores investimentos estão cada vez mais concentrados em IPOs e RWA / infraestrutura compatível—áreas onde os fluxos de caixa e a viabilidade regulatória são mais fáceis de verificar—enquanto o financiamento marginal para projetos de estágio inicial com narrativas de alto FDV continua a diminuir. Nesse cenário, dois grandes eventos, marcos destacaram-se—um alinhado com uma "janela de IPO aberta", e o outro centrado em "infraestrutura de títulos RWA / on-chain refinanciamento".

BitGo: Sinais do primeiro grande IPO de cripto de 2026

Como um nome representativo no armazenamento de criptomoedas e infraestrutura institucional, o BitGo começou a negociar na NYSE. A oferta pública inicial foi cotada a $18 por ação, com 11,82 milhões de ações oferecidas, arrecadando aproximadamente $212,8M e implicando uma avaliação de cerca de $2B. Informações públicas indicam uma abertura do primeiro dia de cerca de $22,43, com ganhos intradiários atingindo um nível notavelmente alto.

Para o mercado primário, a significância não é apenas "quem tocou a campainha primeiro", mas a validação de dois pontos mais amplos: (1) apetite por risco do mercado público dentro da cripto está se reorganizando do narrativo de volta à infraestrutura—custódia, conformidade e serviços institucionais podem ser precificados com mais facilidade usando receita e estrutura de clientes; (2) a opção de saída está melhorando na margem—quando a janela de IPO abre, a taxa de desconto aplicada por VC/PE e capital primário à "exitabilidade" diminui, melhorando a viabilidade do financiamento e a fixação do valor para projetos em estágios avançados, especialmente aqueles com licenças e bases de clientes institucionais.

Estruturalmente, a oferta pública inicial (IPO) da BitGo também reforça um acoplamento acelerado de "infraestrutura compatível + distribuição financeira on-chain." Atenção do mercado que se move em conjunto com narrativas como Ondo reflete uma busca por caminhos que conectem títulos tradicionais à liquidez on-chain. Nessa pilha, a custódia, o liquidação e o relatório regulatório provavelmente se tornarão entre os primeiros "pontos de taxa" monetizáveis. Do ponto de vista de alocação primária, isso desvia ainda mais a atenção das "narrativas de nova cadeia" para as "tubulações financeiras cripto" que podem ser adotadas por instituições mainstream.

Superstate: $82,5M de refinanciamento, à medida que RWA se volta para infraestrutura de distribuição e negociação

Aparentemente, a Superstate, construída por uma equipe associada ao fundador do Compound, concluiu uma nova rodada de $82,5M, com investidores incluindo Bain Capital Crypto e Distributed Global, entre outros. O foco da narrativa está em trazer ativos financeiros tradicionais (incluindo ativos semelhantes a títulos) para a blockchain de forma compatível, servindo casos de uso mais amplos de distribuição e negociação.

O "valor sinal" mais importante dessa rodada é o que ele sugere sobre o centro de gravidade do setor de RWA. Nos últimos dois anos, os mercados se concentraram mais em “quais ativos são tokenizados (Tokenize What)”; agora, a pergunta mais decisiva é "como a tokenização se escala—distribuição, negociação e uma base de taxas estável sob restrições de conformidade (Tokenize How)." Equipes como a Superstate podem ter vantagem com uma alinhamento mais estreito com a lógica de gestão de ativos tradicionais e conformidade com valores mobiliários. Se corretagem, custódia, liquidação, divulgação e composição na cadeia puderem ser conectadas, o modelo de negócios será menos dependente de subsídios de curto prazo e mais propenso a ser impulsionado por linhas de tarifas sustentáveis, pagas por instituições — tarifas de administração, tarifas de serviço, tarifas de canais e demanda empresarial recorrente.

No contexto de "later-stage skew", o refinanciamento do Superstate complementa a oferta pública inicial (IPO) da BitGo: o capital está atribuindo increasingly pesos mais altos a infraestrutura financeira de cripto que pode entrar em sistemas mainstream, em vez de apostar em aplicações de sucesso único ou narrativas de única corrente. Dois vetores de progresso verificáveis permanecem essenciais para monitorar: (1) distribuição—se pode se expandir por meio de canais reais de corretoras/instituições com aquisição repetível; (2) negociação/liquidez— se ativos tokenizados podem alcançar liquidez secundária suficientemente profunda e liquidação eficiente para realmente fechar o ciclo a partir de emissão → negociação → liquidação.

Sobre o KuCoin Ventures

KuCoin Ventures é o braço de investimento líder da KuCoin Exchange, uma das plataformas globais de criptomoedas mais importantes, construída com base na confiança, atendendo mais de 40 milhões de usuários em mais de 200 países e regiões. Com o objetivo de investir nos projetos de criptomoedas e blockchain mais disruptivos da era do Web 3.0, a KuCoin Ventures apoia financeira e estrategicamente construtores de criptomoedas e Web 3.0 com insights profundos e recursos globais. Como um investidor amigável à comunidade e orientado por pesquisa, a KuCoin Ventures trabalha de perto com projetos do portfólio ao longo de todo o ciclo de vida, com foco em infraestruturas do Web3.0, IA, Aplicativos de Consumo, DeFi e PayFi.

Aviso Legal Essas informações gerais de mercado, possivelmente provenientes de fontes terceiras, comerciais ou patrocinadas, não constituem aconselhamento financeiro ou de investimento, oferta, solicitação ou garantia. Isentamo-nos de qualquer responsabilidade por sua exatidão, completude, confiabilidade e quaisquer perdas resultantes. Investimentos/negociação são arriscados; o desempenho passado não garante resultados futuros. Os usuários devem pesquisar, julgar com prudência e assumir total responsabilidade.

Aviso legal: Esta página foi traduzida usando tecnologia de IA (alimentada por GPT) para sua conveniência. Para informações mais precisas, consulte a versão original em inglês.