Relatório Semanal da KuCoin Ventures: Perps de Trilhão de Dólares vs. Euforia ETF, a Jogada com Proteção de Capital de Andre Cronje e a Nova Meta NFT
2025/10/06 07:42:01
1.Guerras CLOB: Volume Mensal de Negociação dos Perp DEX Supera $1 Trilhão, Mercados de Previsão Alcançam o Maior Nível Desde o Último Mês de Eleições
Livros de Ordens On-Chain: Migrando a lógica CLOB para o blockchain para execução descentralizada, recursos principais incluem: dados transparentes do livro de ordens armazenados on-chain; criação, correspondência e execução de ordens via smart contracts; e correspondência direta de ordens e liquidação de negociações on-chain.
Em setembro, o setor de livros de ordens on-chain registrou um crescimento explosivo, com Perp DEX e mercados de previsão liderando o avanço. Plataformas Perp DEX como Hyperliquid, Aster e Lighter alcançaram um volume mensal histórico de negociação de $1 trilhão, enquanto os mercados de previsão, liderados por Polymarket e Kalshi, alcançaram os maiores níveis desde o último mês de eleições. A competição entre protocolos nesses subsetores se intensificou, com Aster e Lighter superando Hyperliquid — impulsionados por incentivos em pontos e expectativas crescentes de tokens — atingindo volumes diários de negociação na casa das dezenas a centenas de bilhões de dólares. Plataformas de segunda linha como edgeX, Pacifica e Paradex também registraram crescimento massivo, com volumes diários ultrapassando $1 bilhão. Os mercados de previsão passaram de um cenário oligopolista para uma rivalidade acirrada entre Polymarket e Kalshi, ambos lançando programas de incentivo ao ecossistema para conquistar participação de mercado. Enquanto os dois principais observam potenciais IPOs, o terceiro maior mercado de previsão, Limitless, aproveitou a oportunidade de emissão de tokens, arrecadando 200x seu objetivo no Kaito Launchpad, estabelecendo o maior recorde de arrecadação de fundos da Kaito.
Fonte de Dados: DeFiLlama & Dune
Em AMM DEXs, as negociações dependem do tamanho dos pools de liquidez. Para ativos com valores de mercado que variam de milhões a bilhões, os pools normalmente não ultrapassam um décimo do valor total do ativo, resultando em uma slippage significativa para negociações de grande volume, especialmente em pools com baixa liquidez, onde as perdas potenciais em swaps são ainda maiores. Livros de ordens on-chain, impulsionados por ordens limitadas de compradores e vendedores, permitem que formadores de mercado participem de forma mais fácil e eficiente, além das dinâmicas básicas de oferta e demanda do mercado, resultando em maior profundidade de mercado e melhores dinâmicas de preços. Além disso, os livros de ordens on-chain são cruciais para acomodar uma ampla diversidade de participantes. À medida que a infraestrutura blockchain melhora, traders de alta frequência e aqueles com estratégias personalizadas estão se tornando mais comuns, enquanto os AMMs enfrentam dificuldades para atender às necessidades variadas desses usuários. Novos usuários, que frequentemente entram no espaço on-chain via CEXs, estão acostumados aos sistemas de livros de ordens dos CEXs e consideram a alta slippage e as discrepâncias de negociação dos AMMs desconfortáveis. Com os CEXs acelerando sua expansão para o universo on-chain—integrando carteiras e negociações on-chain—, a lógica de negociação e as interfaces front-end das plataformas on-chain estão se alinhando cada vez mais aos padrões dos CEXs, tornando inevitável a ascensão dos CLOBs on-chain.
De acordo com a classificação da AI Research, o setor de CLOB pode ser dividido em três subcategorias: Appchain, Aplicações On-chain e Infraestrutura On-chain. Appchain inclui plataformas como Hyperliquid, Bullet, Hibachi e Lighter; Aplicações On-chain abrangem Valhalla, GTE, Aster DEX, edgeX e BlueFin; enquanto Infraestrutura On-chain inclui DeepBook e Ordely.
Fonte: A1 Research
É claro que, embora muitos Perp DEXs e mercados de previsão afirmem operar como mercados de CLOB, uma parte significativa não se qualifica totalmente. Exceto pelo Hyperliquid, muitos Perp DEXs ainda dependem de matching off-chain, tornando impossível verificar ordens de negociação específicas e forçando a dependência de dados de APIs, que podem ser fortemente inflados. Por exemplo, o Aster, que experimentou um rápido crescimento no volume de negociação, enfrentou ceticismo do cofundador da DeFiLlama. Devido à incapacidade do Aster de fornecer validação de dados mais profunda—como identificar quem está colocando e executando as ordens—, a DeFiLlama retirou seus dados da plataforma. Uma situação semelhante ocorreu com o mercado de previsão Kalshi, onde alguns membros da comunidade suspeitam de uma inflação significativa de volume, aumentando artificialmente seus números nominais de negociação.
2. Sinais de Mercado Selecionados da Semana
Névoa Macro x Frenesi de Cripto: ETFs Movimentam Bilhões enquanto AC Lança um Produto com 'Proteção ao Principal'
O sentimento do mercado está atualmente dividido entre duas forças extremas: de um lado, um imenso otimismo no mundo cripto; do outro, uma densa névoa de incerteza macroeconômica.
O Bitcoin ultrapassou hoje a marca de $125.000, quebrando seu recorde histórico mais uma vez. Impulsionando esse movimento está o desempenho vigoroso do mercado de ETFs de criptomoedas à vista nos EUA. Na semana passada, os ETFs de Bitcoin registraram uma impressionante entrada líquida de $3,24 bilhões em apenas uma semana, marcando o segundo maior recorde da história. Paralelamente, os ETFs de Ethereum atraíram um incrível total de $1,3 bilhões. A empolgação no mercado está longe de acabar, já que a SEC está prestes a tomar uma decisão final sobre pelo menos 16 novos ETFs de criptomoedas à vista em outubro, envolvendo tokens de destaque como SOL, XRP e LTC. Para acelerar esse processo, a SEC recentemente adotou padrões universais de listagem que podem reduzir os tempos de revisão para menos de 75 dias. Analistas de ETFs da Bloomberg estão tão confiantes que preveem que as chances de aprovação de um ETF à vista de SOL são agora "praticamente 100%".
Fonte de dados: SoSoValue
No entanto, ao mudar o foco para o cenário macroeconômico, o panorama se torna menos otimista. A administração Trump está usando a crise do fechamento do governo para impulsionar uma segunda onda de demissões massivas de funcionários federais, com 100.000 cortes nesta semana, e a Casa Branca indicando que mais reduções permanentes podem estar a caminho. Para piorar, o relatório mensal crucial de Folha de Pagamento Não Agrícola (NFP) não foi divulgado devido ao fechamento do governo, gerando sérias preocupações de que o Federal Reserve será obrigado a tomar decisões de política monetária sem dados essenciais.
Em resposta, Wall Street está voltando sua atenção para "dados alternativos". Um relatório NFP do setor privado, da empresa de dados Revelio, mostrou um aumento de 60.000 empregos em setembro, tornando-o o melhor mês do ano até agora. Caso esses dados sirvam de base para as decisões do Fed, as esperanças de um corte na taxa de juros em outubro parecem extremamente reduzidas. Curiosamente, apesar desses dados mais conservadores, a ferramenta CME FedWatch mostra que os traders continuam apostando teimosamente em mais um corte de 25 pontos-base na taxa de juros no final do mês.
Fonte de dados: CME FedWatch
Essa incerteza macroeconômica aparentemente não desanimou o entusiasmo do mercado. Na última sexta-feira, os principais índices de ações dos EUA alcançaram novas máximas intradiárias, os futuros de ouro fecharam em um novo pico pelo quarto dia consecutivo (subindo por sete semanas consecutivas), a prata teve uma alta de mais de 3% atingindo sua máxima em 14 anos, e o cobre de Nova York subiu mais de 7% na semana.
O que observar na próxima semana:
-
Vácuo de Dados: O fechamento do governo não apenas atrasou o relatório NFP, mas também pode afetar a divulgação dos dados do CPI de setembro, programados para daqui a duas semanas. O mercado ficará sem indicadores econômicos essenciais por um tempo.
-
Powell ao Microfone: O presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, está programado para discursar na próxima semana. O mercado estará atento a cada palavra dele em busca de pistas sobre sua visão do fechamento do governo e qualquer sinal de política futura.
-
Semana do Prêmio Nobel: O anúncio dos vencedores do Prêmio Nobel pode reacender o hype narrativo e as discussões em torno dos conceitos de IA e DeSci (Ciência Descentralizada).
De acordo com o DeFiLlama, o valor total de mercado das stablecoins ultrapassou US$ 300 bilhões. Na última semana, USDT, USDC e USDe registraram crescimento. O fundo BUIDL da BlackRock viu sua oferta circulante disparar de US$ 1,979 bilhão para US$ 2,665 bilhões após 27 de setembro, com a grande maioria desse crescimento originando-se no Ethereum.
Fonte de dados: DeFiLlama
Monitoramento de Financiamento de VC
Embora o financiamento geral no mercado primário tenha sido relativamente contido na última semana, houve alguns destaques. O Kraken supostamente encerrou uma rodada de financiamento de US$ 500 milhões com uma avaliação de US$ 15 bilhões no final de setembro, enquanto continua sua busca por um IPO. A Bit Digital (BTBT) arrecadou outros US$ 135 milhões por meio de uma oferta de nota conversível, principalmente para comprar Ethereum e para outros propósitos corporativos. A empresa de pagamentos RedotPay concluiu uma rodada estratégica de US$ 47 milhões, com investidores anteriores como Galaxy Ventures e Vertex Ventures dobrando suas apostas, e Coinbase Ventures liderando a rodada.
Fonte de dados: CryptoRank
Novo Manual de AC: A captação de US$ 200 milhões da Flying Tulip e o modelo 'Zero Pre-Mine' estão transformando o setor
A narrativa mais cativante no mercado primário esta semana, sem dúvida, pertence a Andre Cronje e seu novo projeto, Flying Tulip.
O projeto acaba de anunciar a conclusão de uma captação de US$ 200 milhões com uma avaliação de US$ 1 bilhão, com participantes incluindo CoinFund, DWF Labs e outras empresas notáveis. A Flying Tulip pretende construir uma exchange completa, cobrindo uma ampla gama de serviços, e sua filosofia central de "precificação de risco consciente de execução" aborda diretamente uma grande dor no setor de DeFi. Ela emprega um mecanismo AMM dinâmico que se ajusta à volatilidade do mercado em tempo real para otimizar automaticamente a alocação de capital para LPs, visando reduzir drasticamente a perda impermanente e diminuir as barreiras de entrada no DeFi.
Para o design de liquidez, o projeto utiliza a stablecoin descentralizada ftUSD como o elemento vital do ecossistema, apresentando uma APY esperada de 8-12%. Esse rendimento é derivado de atividades reais on-chain, como empréstimos, estratégias de hedge delta-neutro e staking. Essa abordagem não apenas aumenta a eficiência de capital do ecossistema, mas também potencializa seus produtos principais, incluindo empréstimos e contratos perpétuos.
Contudo, as inovações mais disruptivas do Flying Tulip estão em sua tokenomics e proteção ao investidor. O projeto oferece aos investidores uma "opção de venda perpétua" embalada em um NFT. Isso permite que os detentores não apenas resgatem seus tokens pelo valor original do principal a qualquer momento, mas também negociem esse NFT, que contém os "direitos de proteção". O modelo de incentivos da equipe também é estruturado de forma única: no lançamento, a equipe e a fundação não possuem tokens. Toda receita futura do protocolo será primeiro usada para recomprar tokens FT do mercado. Somente após isso, esses tokens recomprados serão distribuídos de acordo com uma proporção fixa (40% Fundação, 20% Equipe, 20% Ecossistema, 20% Incentivos). Esse modelo de "comprar-para-distribuir" cria um alinhamento de interesses sem precedentes entre a equipe e os investidores— a equipe só é recompensada se o protocolo tiver sucesso e gerar receita real.
É claro que isso não significa que o investimento seja isento de riscos. A visão do Flying Tulip é incrivelmente ambiciosa, apresentando um risco significativo de execução para a equipe. E embora o principal dos investidores esteja protegido, eles estarão sujeitos ao custo de oportunidade de não alocar seu capital em outros investimentos de alto rendimento caso o token do projeto tenha um desempenho ruim a longo prazo. Mesmo assim, com suas inovações únicas, o Flying Tulip estabeleceu-se firmemente como um dos projetos mais atraentes para acompanhar no mercado atual.
3. Spotlight do Projeto
OpenSea lança tokens estratégicos vinculados a NFTs, PunkStrategy lidera crescimento no setor
Em 30 de setembro, a OpenSea anunciou suporte para negociação de tokens “NFT Strategy”, despertando um grande interesse no setor. PunkStrategy (PNKSTR) liderou, atraindo atenção para tokens similares, como PudgyStrategy (PUDGYSTR), ApeStrategy (APESTR) e Madlads Strategy (MLSTRAT), baseado na Solana. Até 5 de outubro, a capitalização de mercado do PNKSTR ultrapassou $250 milhões.
Fonte de dados: https://www.nftstrategy.fun/strategies
Tome PNKSTR como exemplo: cada transação incorre em uma taxa de 10%, com 8% direcionados para um fundo de protocolo. Assim que o fundo acumula o suficiente para comprar um NFT ao preço de piso, o contrato realiza a compra automaticamente e relista o NFT por aproximadamente 1,2x o preço de piso. Os lucros da revenda são então utilizados para recomprar e queimar tokens, formando um ciclo contínuo de “Comprar NFT → Revender → Recomprar e Queimar”. O PunkStrategy, o primeiro a adotar esse modelo, aproveitou o IP do CryptoPunks e sua vantagem de pioneirismo para alcançar o maior market cap e liquidez. Outros tokens de estratégia geralmente mantêm a mesma estrutura de taxa de 10%, alocando 1% para recomprar e queimar PNKSTR, conferindo a ele um papel de “meta-token” e fomentando a interligação dentro do setor.
A entrada rápida de capital em tokens de estratégia de NFT reflete uma confluência entre lógica de mercado e sentimento. Primeiro, os preços de piso e os volumes de transação de NFTs blue-chip demonstraram sinais de recuperação, estabelecendo o fundamento para a narrativa de “usar os lucros das negociações de NFTs para sustentar o valor do token”. Segundo, tokens de estratégia são negociáveis em DEXs e compatíveis com DeFi, aumentando a indexabilidade e a utilidade da exposição a NFTs. Terceiro, a oferta em estágios iniciais é limitada, levando a especulações concentradas em poucos tokens e amplificando a volatilidade dos preços.
No entanto, este modelo apresenta fragilidades inerentes. Ele depende fortemente da liquidez e da estabilidade de preços dos NFTs subjacentes. Se os NFTs se tornarem ilíquidos ou perderem valor, o protocolo pode não conseguir revendê-los com lucro, colapsando o ciclo de recompra. Além disso, a taxa de 10% causa diluição constante para os holders, a menos que novos fluxos de capital entrem continuamente — ecoando mecânicas semelhantes a esquemas Ponzi. Esses tokens frequentemente são controlados por poucos grandes detentores que aumentam os preços para gerar FOMO antes de realizarem lucros. O PNKSTR já passou por ciclos de alta e queda, com sinais de centralização em um pequeno número de carteiras.
Embora tokens de estratégia de NFT tenham se tornado um foco de mercado de curto prazo e gerado discussões sobre “investimento em índices de NFTs”, seu valor a longo prazo continua incerto. Sem uma receita real e consistente proveniente do comércio de NFTs, o momentum especulativo pode ser efêmero. Assim que o sentimento esfriar, esses ativos podem sofrer declínios mais acentuados e rápidos do que tokens tradicionais. Os investidores devem permanecer atentos aos riscos de liquidez e às falhas estruturais desses tokens. Em essência, os tokens de estratégia de NFT transformam “lucros com negociação de NFTs blue-chip → recompras e queima de tokens” em um índice negociável, oferecendo tanto inovação quanto reflexividade. No curto prazo, apresentam oportunidades especulativas e de rotação setorial, mas sua viabilidade a longo prazo dependerá de receitas reais de NFTs e do ajuste fino de parâmetros como taxas, multiplicadores de listagem e transparência nas recompras.
Sobre o KuCoin Ventures
KuCoin Ventures é o principal braço de investimento da KuCoin Exchange, uma das 5 maiores exchanges de criptomoedas do mundo. Com o objetivo de investir nos projetos de criptomoedas e blockchain mais disruptivos da era Web 3.0, a KuCoin Ventures apoia os desenvolvedores de cripto e Web 3.0 tanto financeiramente quanto estrategicamente, oferecendo insights profundos e recursos globais. Como um investidor orientado pela comunidade e baseado em pesquisa, a KuCoin Ventures trabalha de perto com os projetos do portfólio ao longo de todo o ciclo de vida, com foco em infraestruturas Web3.0, IA, aplicativos para consumidores, DeFi e PayFi.
Aviso legal Estas informações gerais de mercado, possivelmente provenientes de fontes terceirizadas, comerciais ou patrocinadas, não constituem aconselhamento financeiro ou de investimento, uma oferta, solicitação ou garantia. Não nos responsabilizamos por sua precisão, completude, confiabilidade ou por quaisquer perdas resultantes. Investimentos/negociações envolvem riscos; desempenhos passados não garantem resultados futuros. Os usuários devem realizar pesquisas, julgar de forma prudente e assumir total responsabilidade.
Aviso legal: Esta página foi traduzida usando tecnologia de IA (alimentada por GPT) para sua conveniência. Para informações mais precisas, consulte a versão original em inglês.