Por que a mineração de bitcoin não é mais lucrativa para a maioria dos mineiros públicos em 2026

2026/09/17 18:23:00

O bitcoin subiu perto de US$ 80.000 no início de setembro de 2026. Por maioria das métricas, isso deveria ter sido uma boa notícia para as empresas que o mineram.

Não foi.

Apenas algumas semanas antes, as mineradoras de bitcoin listadas haviam encerrado um trimestre em que seu custo médio em caixa para produzir um BTC atingiu cerca de US$ 75.500, enquanto o bitcoin encerrou junho próximo a US$ 58.400. Para o setor como um todo, a mineração havia caído abaixo do ponto de equilíbrio em caixa.

O problema foi maior do que o preço do bitcoin. O hashprice, a receita que os mineiros ganham por unidade de poder de computação, caiu para um mínimo recorde de US$ 27,7 por PH/s por dia em junho. Alguns mineiros desligaram equipamentos ineficientes, enquanto outros reduziram compras de novos equipamentos no valor de dezenas de milhões de dólares.

O resultado é uma indústria de mineração sob pressão, mesmo enquanto o bitcoin se recupera. Aqui está o que impulsionou o aperto, quais mineradores foram mais atingidos e por que um preço mais alto do BTC pode não ser suficiente para reverter isso.

Por que a mineração de bitcoin deixou de ser lucrativa em 2026?

A mineração de bitcoin tornou-se menos lucrativa porque os mineiros estavam ganhando menos com a potência de computação que operavam (preço do hash), enquanto muitos de seus custos permaneciam altos. A medida mais clara desse aperto foi o hashprice, que caiu acentuadamente durante o primeiro semestre de 2026.

O Que É o Hashprice do Bitcoin e Por Que Ele Caiu?

Hashprice mede quanto de receita de mineração de bitcoin um minerador pode ganhar por unidade de poder de computação. Geralmente é expresso em dólares por petahash por segundo por dia ($/PH/s/day).

Em junho de 2026, o preço médio mensal de hash caiu para um recorde de cerca de US$ 27,7 por PH/s por dia, segundo a CoinShares. Isso significou que os mineiros estavam gerando menos receita com a mesma quantia de poder de computação, colocando as operações de maior custo sob pressão crescente.

A queda foi parcialmente impulsionada por mudanças na taxa de hash da rede Bitcoin. A taxa de hash da rede atingiu pico de aproximadamente 1.160 EH/s em outubro de 2025, antes de cair para cerca de 850 EH/s no início de fevereiro de 2026, uma redução de aproximadamente 27%. Embora uma taxa de hash mais baixa possa, eventualmente, reduzir a dificuldade de mineração e melhorar as condições para os mineiros que permanecem online, o ajuste não ocorre instantaneamente.

Para os mineiros, o ponto importante é simples: o hashprice determina quanto de receita suas máquinas podem gerar, enquanto a eletricidade, os equipamentos e outros custos operacionais determinam quanto dessa receita elas mantêm. Quando o hashprice cai o suficiente, máquinas mais antigas e menos eficientes podem se tornar economicamente inviáveis para operar.

Quando a receita de mineração caiu abaixo dos custos de mineração

A pressão acabou se manifestando nos custos dos mineiros.

A CoinShares estima que os mineradores de bitcoin listados tiveram um custo médio ponderado antes dos impostos de cerca de US$ 75.500 para produzir um BTC no Q2 de 2026. O bitcoin, entretanto, encerrou o trimestre em aproximadamente US$ 58.400.

Isso criou uma diferença de mais de US$ 17.000 entre o custo médio em caixa de produção e o preço de mercado do bitcoin.

Isso não significa que cada minerador público estava perdendo dinheiro em cada bitcoin produzido. Os custos de mineração variam significativamente dependendo dos preços de energia, eficiência das máquinas, custos da instalação e outros fatores. Mas a média setorial mostra o quanto as condições pioraram: o minerador listado típico estava gastando mais dinheiro para produzir um bitcoin do que esse bitcoin valia ao final do trimestre.

Foi isso que empurrou grande parte do setor de mineração pública abaixo de seu ponto de equilíbrio em caixa e forçou os mineiros a reconsiderar quais máquinas, instalações e investimentos ainda valiam a pena operar.

O que acontece quando a mineração de bitcoin se torna inviável?

Quando a mineração de bitcoin se torna inviável, a rede não simplesmente para. A primeira resposta vem dos mineiros com os maiores custos. Eles desligam máquinas ineficientes, reduzem gastos, vendem ativos ou buscam usos mais lucrativos para sua infraestrutura. Os mineiros com energia mais barata e equipamentos mais novos podem continuar operando enquanto o mercado se ajusta ao redor deles.

Por que os mineiros desligam as máquinas mais antigas primeiro?

As máquinas de mineração são lucrativas apenas quando a receita em bitcoin que geram excede o custo de operação. Quando os custos de energia e operação superam essa receita, as máquinas mais antigas e menos eficientes geralmente são as primeiras a serem desligadas.

Uma máquina mais recente pode permanecer lucrativa ao mesmo preço do bitcoin porque produz mais poder de computação para cada unidade de eletricidade. Isso cria uma divisão clara entre mineradores com hardware eficiente e energia barata e aqueles que dependem de equipamentos mais antigos. Durante os períodos de baixa lucratividade no início de 2026, estima-se que 15% a 20% dos equipamentos de mineração mais antigos já estavam operando com prejuízo.

Por que alguns mineradores estão vendendo seu bitcoin?

Quando as margens de mineração se apertam, vender bitcoin pode fornecer aos mineiros dinheiro para cobrir despesas operacionais, pagamentos de dívidas e novos investimentos em infraestrutura. Algumas empresas vendem a maioria do bitcoin que produzem, enquanto outras mantêm uma parte como ativo de tesouraria.

HIVE ilustra quão rapidamente esse saldo pode variar. A empresa vendeu 918 dos 1.004 BTC que minerou durante o trimestre, enquanto direcionou outros 46 BTC para depósitos de equipamentos. Vender bitcoin não significa necessariamente que um minerador abandonou sua estratégia. Pode simplesmente ser uma maneira de manter o negócio financiado enquanto as margens estão sob pressão.

Por que as empresas de mineração estão cancelando pedidos de equipamentos?

A economia fraca da mineração também torna mais difícil justificar novos hardwares. Comprar máquinas adicionais só faz sentido quando a receita esperada puder cobrir seus custos de aquisição e operação.

A Core Scientific pagou US$ 41,9 milhões para cancelar uma encomenda de aproximadamente 15 EH/s de chips de mineração de próxima geração. A decisão faz parte de uma redução mais ampla na capacidade de mineração planejada. A CoinShares estima que cerca de 35 EH/s, equivalente a aproximadamente 4,7% da taxa de hash da rede, devem deixar o grupo de mineração listado à medida que as empresas reduzem sua exposição à mineração de bitcoin.

Por que alguns mineiros estão se mudando do bitcoin para centros de dados de IA?

Para alguns mineiros, o problema não é a energia em si, mas para o que eles a utilizam. Um megawatt que gera receita com mineração de bitcoin pode potencialmente gerar mais com infraestrutura de IA ou computação de alto desempenho.

É por isso que algumas empresas estão reutilizando sites de mineração em vez de simplesmente encerrá-los. A Keel, por exemplo, interrompeu completamente a mineração de bitcoin em junho. Outros operadores estão convertendo partes de suas instalações para cargas de trabalho de IA e HPC, transformando suas conexões de energia, terrenos e infraestrutura de data center em uma fonte diferente de receita.

Essa mudança também explica por que uma recuperação do preço do bitcoin pode não trazer de volta todos os mineiros. Uma vez que uma empresa tenha alocado capital e infraestrutura para IA, a decisão não se baseia mais apenas na volta da lucratividade da mineração.

O mineração de bitcoin pode se tornar lucrativa novamente em 2026?

Sim, a economia da mineração pode melhorar se a diferença entre a receita em bitcoin e os custos operacionais aumentar. Isso pode ocorrer por meio de um preço mais alto do bitcoin, eletricidade mais barata ou máquinas de mineração mais eficientes. Nenhum desses fatores garante uma recuperação, mas cada um pode reduzir o custo de produção do bitcoin.

Um preço mais alto do bitcoin melhoraria o hashprice

A maneira mais óbvia para a economia da mineração melhorar é o bitcoin se tornar mais valioso.

Quando o BTC sobe, os mineiros ganham mais receita com a mesma quantia de poder de computação. Isso eleva o hashprice e dá aos mineiros menos eficientes mais espaço para operar.

No entanto, preços mais altos do bitcoin também podem atrair mais mineiros. À medida que mais máquinas são conectadas, a taxa de hash da rede pode aumentar e a dificuldade de mineração pode subir. Isso significa que parte da receita adicional proveniente de um preço mais alto do BTC pode, eventualmente, ser compensada por uma maior concorrência por recompensas de bloco.

Eletricidade mais barata altera o ponto de equilíbrio

A eletricidade é um dos maiores custos na mineração de bitcoin, então o preço que um minerador paga pela energia pode determinar se uma máquina é lucrativa.

Um minerador que paga US$ 30 por MWh tem muito mais margem para operar do que um que paga US$ 60 ou US$ 70 por MWh. A diferença torna-se ainda mais importante quando o hashprice cai.

É por isso que os mineiros com acesso a energia barata e confiável podem continuar operando, enquanto concorrentes com custos mais altos são forçados a desligar máquinas.

ASICs mais eficientes podem restaurar margens

O hardware de mineração também determina quanto de eletricidade é necessário para produzir uma determinada quantia de poder de computação.

ASICs mais recentes podem fornecer mais hashrate usando menos eletricidade. A CoinShares espera que a implantação de máquinas mais recentes com eficiência energética abaixo de 10 J/TH aumente durante 2026.

Para mineradores, substituir máquinas mais antigas por ASICs mais eficientes pode reduzir a quantia gasta com eletricidade para cada bitcoin produzido. Isso pode trazer operações anteriormente não lucrativas mais próximas do ponto de equilíbrio, especialmente quando combinado com energia barata.

O setor pode se tornar menor, mas mais eficiente

A mineração de bitcoin não exige que todos os mineiros permaneçam lucrativos para que a rede continue operando.

Se mineradores de alto custo desligarem suas máquinas, a taxa de hash da rede pode cair. A dificuldade do bitcoin pode então ser ajustada para baixo, reduzindo a quantia de poder de computação competindo pelos mesmos recompensas de bloco.

O resultado poderia ser uma indústria de mineração menor, dominada por operadores com eletricidade mais barata, máquinas mais novas e infraestrutura mais eficiente.

Portanto, a pressão atual sobre os mineiros não necessariamente indica o fim da mineração de bitcoin. Pode, em vez disso, forçar a indústria a se tornar mais seletiva sobre onde opera, quão eficientemente usa energia e quais máquinas valem a pena manter online.

O que observar para a rentabilidade da mineração de bitcoin no final de 2026

A rentabilidade da mineração de bitcoin pode mudar rapidamente. Para o restante de 2026, alguns indicadores mostrarão se a pressão sobre os mineiros está diminuindo ou piorando.

Hashprice

Hashprice é a medida mais clara de quanto receita os mineiros podem gerar com seu poder de computação. Caiu para um mínimo mensal recorde de $27,7 por PH/s por dia em junho, antes de se recuperar para cerca de $37 à medida que o bitcoin se recuperou em setembro de 2026.

A pergunta importante agora é se essa recuperação pode se manter. Um aumento sustentado daria aos mineiros eficientes mais espaço para cobrir custos de eletricidade e outros custos operacionais.

Hashrate e dificuldade da rede Bitcoin

A hashrate mostra quanto poder de computação está competindo para minerar bitcoin, enquanto a dificuldade determina o quão difícil é essa competição.

Em setembro, a taxa de hash da rede estava em torno de 972 EH/s e a dificuldade ficou em 127,45 T após um aumento de 1,31%. Se mais capacidade de mineração for colocada online, os mineiros precisarão de maior eficiência para manter sua participação nos prêmios de bloco.

Preços de energia elétrica

A eletricidade pode ser mais importante para um minerador individual do que o preço do bitcoin. Um minerador com acesso a energia barata pode permanecer lucrativo em um hashprice que forçaria um operador de custo mais alto a encerrar as atividades.

Isso torna os contratos de energia e o acesso à eletricidade confiável indicadores importantes para identificar quais mineradores podem suportar outro período de margens fracas.

Eficiência ASIC

A próxima geração de máquinas de mineração também determinará o custo de produção do bitcoin. ASICs mais eficientes podem produzir mais poder de computação enquanto consomem menos eletricidade, permitindo que os mineiros substituam máquinas mais antigas com custos operacionais mais altos.

A aposentadoria de hardware mais antigo e a implementação mais ampla de máquinas mais eficientes serão importantes de acompanhar pelo restante de 2026.

Receita de IA/HPC

Para mineradores públicos que estão migrando para IA e computação de alto desempenho, há outro número para acompanhar: receita real.

A CoinShares estima que mais de 4 GW de capacidade de IA/HPC tenham sido contratados entre mineradoras listadas, mas apenas cerca de 550 MW estão atualmente gerando receita. Mais de US$ 100 bilhões em atrasos divulgados representam, portanto, um valor muito maior do que a receita que essas empresas estão gerando hoje.

A pergunta-chave não é simplesmente quanto de capacidade de IA foi anunciada. É quanto dessa capacidade está realmente gerando receita.

Conclusão

A mineração de bitcoin ainda é viável, mas 2026 mostrou quão rapidamente sua economia pode mudar. Preço de hash mais baixo, maior competição e custos crescentes empurraram muitos mineradores públicos abaixo do ponto de equilíbrio em caixa, forçando-os a desligar máquinas ineficientes, reduzir investimentos em mineração ou explorar infraestrutura de IA e HPC.

A perspectiva do setor dependerá de mais do que o preço do bitcoin. O hashprice, a dificuldade da rede, os custos de eletricidade e a eficiência dos ASICs determinarão quanto custa produzir cada bitcoin, enquanto a receita real de IA/HP mostrará se a diversificação pode se tornar uma alternativa significativa.

Para o restante de 2026, os mineiros com as economias mais fortes provavelmente serão aqueles que conseguirem manter os custos de energia baixos, implantar hardware eficiente e adaptar sua infraestrutura conforme as condições de mercado mudam.

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Perguntas frequentes

A mineração de bitcoin ainda é lucrativa em 2026?

A mineração de bitcoin permanece lucrativa para alguns operadores, mas as margens se reduziram significativamente. A lucratividade depende principalmente do preço do bitcoin, do hashprice, dos custos de eletricidade, da eficiência do hardware de mineração e da dificuldade da rede.

Qual é o custo para minerar um bitcoin em 2026?

A CoinShares estima que os mineradores de bitcoin listados tiveram um custo médio em caixa pré-impostos de aproximadamente US$ 75.500 por BTC no Q2 de 2026. Os custos reais variam amplamente com base em eletricidade, hardware e despesas operacionais.

O que é o hashprice do bitcoin?

O hashprice do bitcoin mede a receita de mineração gerada por uma unidade de poder de computação em um período específico. É comumente expresso em dólares por PH/s por dia e é um indicador-chave da rentabilidade da mineração.

Por que os mineradores de bitcoin estão se mudando para IA e HPC?

Alguns mineradores de bitcoin estão reutilizando sua infraestrutura de energia e data centers para IA e computação de alto desempenho, pois essas cargas de trabalho podem fornecer uma fonte alternativa de receita quando as margens de mineração de bitcoin estiverem sob pressão.

O que determina a lucratividade da mineração de bitcoin?

A lucratividade da mineração de bitcoin depende de vários fatores, incluindo o preço do BTC, o hashprice, os custos de eletricidade, a dificuldade da mineração e a eficiência dos ASICs. Custos de energia mais baixos e hardware mais eficiente geralmente permitem que os mineiros permaneçam lucrativos mesmo com preços mais baixos do bitcoin.

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