Relatório Semanal da KuCoin Ventures: Tempestades Macroeconômicas e Avanços em Conformidade: A Conexão Direta da Kraken com o Fed Inicia a Batalha pela Infraestrutura Subjacente, Conflitos Geopolíticos Reconfiguram a Precificação de Ativos

2026/03/10 06:24:02

Personalizado

1. Principais destaques semanais do mercado

A conexão direta da Kraken com o Fed e a manobra da Lei CLARITY: a conformidade cripto entra na batalha da "infraestrutura subjacente"

Na semana passada, em 4 de março, o processo de conformidade cripto dos EUA atingiu um marco altamente indicativo. A Kraken Financial, uma Instituição Especial de Depósito de Propósito Específico (SPDI) do Wyoming sob a Kraken, foi oficialmente aprovada para uma conta principal pelo Banco Federal da Reserva de Kansas City. Após cinco anos de solicitação e negociações regulatórias, a Kraken tornou-se a primeira instituição nativa cripto na história dos EUA a acessar diretamente sistemas de pagamento essenciais como Fedwire e FedACH.

No passado, as empresas de criptomoedas só podiam contar com bancos tradicionais terceirizados (como os anteriormente colapsados Silvergate e Signature, bem como os atuais favoritos institucionais, como o Cross River Bank e o Lead Bank) para processar depósitos e saques em moeda fiduciária USD dos clientes. Agora, a Kraken pode contornar esses bancos intermediários e enviar e receber fundos diretamente na rede do Federal Reserve. Pular os intermediários reduzirá significativamente o tempo e os custos operacionais das transações em moeda fiduciária. Também permite que clientes institucionais realmente ocupem um lugar na mesa principal, abrindo caminho para o posterior assentamento atômico on-chain de stablecoins e ativos do mundo real (RWAs) tokenizados.

No entanto, essa autorização não significa que a porta tenha sido completamente aberta. O Federal Reserve concedeu à Kraken uma conta “de propósito limitado (simples)”, com um período inicial de apenas um ano. Essa conta não permite que a Kraken desfrute de todos os privilégios dos bancos tradicionais; por exemplo, seus saldos no Fed não geram rendimentos de juros, nem pode utilizar a janela de desconto e os recursos de empréstimos de emergência do Fed.

Este modelo de conexão direta ameaça inevitavelmente os interesses consolidados dos grupos de lobby do sistema bancário tradicional. Eles montaram forte oposição e réplicas, citando "procedimentos opacos" e o risco de que "a alta volatilidade das criptomoedas possa infectar o sistema de pagamentos nacional". Enquanto isso, o CLARITY Act (H.R.3633), destinado a estabelecer um quadro regulatório claro para o mercado de criptomoedas, ainda enfrenta dificuldades para avançar. Embora o projeto tenha sido aprovado na Câmara com apoio bipartidário em julho de 2025 — esclarecendo a divisão jurisdicional entre a SEC e a CFTC — atualmente permanece paralisado no Comitê de Bancos do Senado devido a conflitos de interesse fundamentais, como a distribuição de rendimentos de stablecoins, e enfrenta forte resistência dos lobistas do sistema bancário tradicional.

Portanto, para a Kraken, isso é tanto uma oportunidade quanto um grande teste. Se ocorrerem quaisquer erros durante este próximo período de "piloto" de um ano, é altamente provável que os grupos de pressão do setor bancário tradicional os utilizem como alavancagem, desencadeando um aperto regulatório ou até mesmo impulsionando novas leis para bloquear futuras solicitações de bancos de criptomoedas.

Para instituições de criptomoeda nos EUA, a estratégia de conformidade entrou na próxima fase—passando de simplesmente “buscar amizade regulatória” para uma “batalha tangível pela infraestrutura subjacente”. Também é crucial manter-se cauteloso quanto ao otimismo excessivo do mercado em relação à rápida promulgação de legislação federal, como o CLARITY Act. Durante a janela atual de manobra política, a possibilidade de mudanças extremas deve ser cuidadosamente considerada.

2. Sinais de Mercado Selecionados Semanalmente

O conflito geopolítico está reconfigurando a precificação global de ativos, enquanto o aumento do petróleo revive preocupações sobre estagflação

A última escalada no Oriente Médio está alterando rapidamente a lógica central de precificação do mercado. Em 9 de março, os preços internacionais do petróleo bruto subiram fortemente, com ambos os futuros de WTI e Brent superando os US$ 110 por barril, impulsionados por interrupções no transporte pelo Estreito de Ormuz, interrupções na oferta regional e cortes na produção por vários grandes produtores de petróleo. Embora autoridades dos EUA tenham tentado acalmar os mercados por meio de mensagens políticas, a recente movimentação de preços sugere que os investidores não estão mais negociando um simples "premium de risco geopolítico", mas sim um choque de oferta energética mais disruptivo.

Fonte de dados: investing.com

O aumento acentuado nos preços de energia intensificou diretamente as preocupações com um novo impulso inflacionário e novas revisões para baixo nas expectativas de crescimento. Os futuros de ações dos EUA enfrentaram pressão generalizada, com os futuros do Dow caindo mais de 1.000 pontos durante o dia e ambos os futuros do S&P 500 e do Nasdaq em queda superior a 2%. Os mercados asiáticos também abriram fortemente em baixa, com o Nikkei 225 caindo mais de 7% em um momento e o KOSPI da Coreia do Sul em queda de cerca de 7,6%. Do ponto de vista da estrutura de mercado, os ativos de risco estão sendo reavaliados dentro de um quadro mais clássico de estagflação: por um lado, os custos mais altos de petróleo e transporte reforçam a rigidez inflacionária; por outro, as expectativas de crescimento e lucros enfrentam uma segunda rodada de revisões para baixo.

Dentro dos ativos tradicionais de refúgio seguro, o comportamento do mercado também se tornou mais sutil. O dólar dos EUA continua a se fortalecer, os títulos soberanos permanecem sob pressão e os rendimentos estão subindo. O ouro não se beneficiou plenamente da aversão ao risco geopolítico e, em vez disso, enfraqueceu sob o peso combinado de um dólar mais forte e expectativas crescentes de inflação impulsionadas pelo petróleo. Isso sugere que o mercado está se tornando mais preocupado com a redução da janela de flexibilização monetária do que com a busca por refúgios seguros estáticos. Em outras palavras, o mercado está migrando de uma operação pura “risk-off” para uma reavaliação de como os preços mais altos do petróleo podem alterar o caminho da política e as taxas de desconto dos ativos.

Em um cenário de crescentes preocupações com estagflação, o cripto ainda não superou suas características de ativo de risco macroeconômico. O BTC caiu brevemente para US$ 65.688 durante o dia, antes de se recuperar para cerca de US$ 67.175, quase anulando a maior parte da recuperação da semana passada. Enquanto isso, aproximadamente US$ 329 milhões em posições alavancadas foram liquidadas em todo o mercado nas últimas 24 horas, destacando quão frágeis ainda são as posições de curto prazo e quão sensível o mercado permanece a choques macroeconômicos externos.

Fonte de dados: TradingView

Dito isso, a alocação institucional não se tornou totalmente pessimista. Os ETFs de BTC a vista nos EUA registraram fortes entradas líquidas nos três primeiros dias úteis da semana passada. Embora os fluxos tenham voltado a ser negativos na segunda metade da semana à medida que o conflito se intensificou, os ETFs de BTC a vista ainda registraram aproximadamente US$ 568 milhões em entradas líquidas para a semana encerrada em 6 de março, marcando a segunda semana consecutiva com fluxos positivos. Os ETFs de ETH a vista também se recuperaram significativamente junto com a recuperação de preço, registrando cerca de US$ 169 milhões em entradas líquidas diárias em 4 de março, o nível mais alto em quase dois meses. Embora o impulso tenha desacelerado nas duas sessões seguintes, as entradas líquidas semanais ainda ficaram em aproximadamente US$ 23,56 milhões. No geral, os fluxos dos ETFs ainda não romperam a tendência de recuperação, mas também não entraram em uma fase de risco-aceito incondicional. Se essa melhora pode continuar dependerá dos fluxos reais de acompanhamento após a abertura do mercado de ações dos EUA e se as tensões geopolíticas continuarão a piorar.

Fonte de dados: SoSoValue

O setor de stablecoins, entretanto, continua refletindo um padrão de apetite por risco enfraquecido e capital rotacionando de volta para posições semelhantes a caixa. De acordo com o DefiLlama, a capitalização de mercado total de stablecoins subiu para cerca de US$ 313 bilhões, um aumento de aproximadamente US$ 3,51 bilhão nos últimos sete dias. Entre os nomes individuais, a stablecoin do ecossistema Sky, USDS, foi uma das principais stablecoins de melhor desempenho na última semana, com sua capitalização de mercado subindo para cerca de US$ 7,8 bilhões, um aumento de mais de 10% semanal. Seu crescimento parece estar ligado às alterações de governança implementadas pelo Sky em 2 de março, incluindo emissões reduzidas de tokens, infraestrutura de crédito USDS expandida, introdução de novos Launch Agents e rendimento otimizado do sUSDS. No ambiente de mercado atual, o capital parece favorecer ativos stablecoin que ofereçam capacidade de absorção de rendimento, liquidez mais forte e maior composabilidade.

Fonte de dados: DeFillama

Do ponto de vista da política macroeconômica, o conflito no Oriente Médio e o aumento dos preços do petróleo estão comprimindo ainda mais o espaço da Reserva Federal para um alívio marginal. O CME FedWatch ainda mostra que o cenário base do mercado permanece sem alteração nas taxas na reunião de março. No entanto, após a fraqueza inesperada dos empregos não agrícolas de fevereiro e a rápida alta nos preços do petróleo, as expectativas sobre o momento dos cortes subsequentes nas taxas correm o risco de serem novamente adiadas. Para ativos de risco, o cenário mais desfavorável não é simplesmente a inflação mais alta ou o crescimento mais fraco isoladamente, mas as restrições políticas criadas quando ambos surgem ao mesmo tempo. Esse continua sendo um dos principais motivos pelos quais a volatilidade recente do mercado se intensificou.

Fonte de dados: Ferramenta CME FedWatch

Principais eventos para acompanhar esta semana:

O Oriente Médio está se aproximando de um momento crítico. O Irã pode em breve revelar nova liderança, com uma reunião relacionada às eleições esperada nas próximas 24 horas, enquanto exercícios militares conjuntos dos EUA e da Europa aumentam a incerteza geopolítica.

9 a 10 de março: a China está programada para divulgar uma série densa de dados de fevereiro, incluindo IPC, IPP, comércio, crédito e financiamento agregado, oferecendo um teste inicial do impulso da economia no início do ano.
11 e 13 de março: o CPI dos EUA para fevereiro e o PCE núcleo de janeiro, adiado, serão divulgados sequencialmente, levando os mercados a reavaliar se o choque do petróleo pode alterar materialmente a trajetória da política do Fed para o restante do ano.

Observações sobre o financiamento do mercado primário:

Fonte de dados: CryptoRank

No mercado primário, os dados da CryptoRank mostram US$ 137 milhões em financiamentos divulgados em 10 operações esta semana. Os financiamentos e atividades de M&A recentemente anunciados continuam a se concentrar em pagamentos, negociação e infraestrutura de mercado, reforçando a tendência de capital se concentrando em setores mais diretamente ligados à geração de fluxo de caixa e casos de uso financeiros reais.

Um dos desenvolvimentos mais acompanhados foi o investimento estratégico da ICE na OKX. Com base em divulgações públicas, a ICE adquiriu uma participação na OKX e planeja aprofundar a cooperação em torno da infraestrutura de mercado de ativos digitais, títulos tokenizados e a digitalização de ativos financeiros tradicionais. O sinal aqui vai além da simples narrativa de “TradFi entrando no cripto”; também reflete uma reavaliação por parte de instituições líderes em infraestrutura sobre a oportunidade de longo prazo no comércio on-chain e na digitalização de títulos.

Outro financiamento inclui:

QFEX: Arrecadou US$9,5 milhões em financiamento semente liderado pela General Catalyst, com participação da Y Combinator e outras. O projeto é posicionado como uma plataforma de derivados de alta alavancagem 24/7 para ativos tradicionais, incluindo ações dos EUA, commodities e FX.
Axiym: Recebeu um investimento estratégico da emissora de stablecoin Tether, com a quantia não divulgada. O foco está em integrar o USDT em infraestruturas de gestão e liquidação de tesouraria compatíveis, especialmente para pagamentos transfronteiriços e casos de uso do tipo "Pague Agora, Liquide Depois".
Predict.fun: Concluiu a aquisição estratégica da Probable, uma plataforma de previsões on-chain originalmente incubada pela PancakeSwap e YZi Labs, sinalizando maior consolidação de liquidez e recursos no segmento de mercado de previsões da BNB Chain.

O cenário de VC permanece cada vez mais bifurcado

A a16z crypto teria iniciado a captação de seu quinto fundo de criptomoedas, com meta de aproximadamente US$ 2 bilhões, visando concluir a captação no primeiro semestre de 2026. Esse valor é significativamente menor que o seu quarto fundo de criptomoedas, de US$ 4,5 bilhões, levantado em 2022. Ao explicar o tamanho reduzido, a a16z afirmou que deseja ciclos de captação mais curtos para manter maior flexibilidade e melhor alinhamento com as narrativas rápidas e em constante mudança do setor de criptomoedas.

Ao mesmo tempo, o co-fundador da Multicoin, Kyle Samani, teria retornado a um papel consultivo e deslocado seu foco principalmente para IA, longevidade e robótica. Já a Paradigm estaria preparando um novo fundo de até US$ 1,5 bilhão, além de expandir seu escopo de investimentos para IA e robótica.

Em outras palavras, as principais instituições não abandonaram a cripto, mas o capital está se tornando mais concentrado em stablecoins, RWA, pagamentos e outras áreas com visibilidade mais clara de fluxo de caixa. A tolerância para projetos Web3 altamente baseados em narrativas com ciclos de monetização prolongados parece estar diminuindo.

Essa mudança também está ligada à queda mais ampla do mercado. Segundo dados da CoinGecko, mesmo após um parcial recuperação, a capitalização de mercado total de criptomoedas permanece cerca de US$ 2 trilhões abaixo do pico de cerca de US$ 4,3 trilhões em outubro do ano passado, situando-se atualmente na faixa de US$ 2,3 trilhões.

Para investidores, ativos relacionados à IA com visibilidade mais rápida de receita, caminhos de conformidade mais claros e demanda mais verificável estão se tornando alternativas cada vez mais atraentes, desviando capital de startups de criptomoedas. Para fundadores de criptomoedas, isso significa que apenas uma narrativa está se tornando menos suficiente para conquistar a atenção dos investidores; modelos de negócios, fluxos de caixa e resiliência defensiva estão se tornando cada vez mais importantes.

Sobre a KuCoin Ventures

KuCoin Ventures é a principal braça de investimento da KuCoin Exchange, uma das principais plataformas globais de criptomoedas construída sobre confiança, atendendo mais de 40 milhões de usuários em mais de 200 países e regiões. Com o objetivo de investir nos projetos de criptomoedas e blockchain mais disruptivos da era Web 3.0, a KuCoin Ventures apoia construtores de criptomoedas e Web 3.0 financeira e estrategicamente, com insights profundos e recursos globais. Como um investidor amigável à comunidade e orientado por pesquisa, a KuCoin Ventures trabalha em estreita colaboração com os projetos de seu portfólio ao longo de todo o ciclo de vida, com foco em infraestruturas Web3.0, IA, aplicativos de consumo, DeFi e PayFi.

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