Relatório Semanal da KuCoin Ventures: A virada hawkish do Fed desencadeia saídas recorde de ETFs, RWA reestrutura o crédito on-chain e o capital se dirige aos mercados de previsão

2026/06/30 10:59:00

1. Principais destaques semanais do mercado

A integração de empréstimos DeFi e RWA acelera: Aave ganha apoio institucional tradicional enquanto a Kraken aprofunda sua expansão

Na semana passada, apesar da pressão contínua em todo o mercado de criptomoedas, o interesse institucional em RWA e na camada de empréstimos DeFi não mostrou sinais de desaceleração. Aave Horizon continuou a avançar seu mercado de empréstimos garantidos por RWA de qualidade institucional, a Standard Chartered emitiu uma meta de preço otimista de longo prazo para AAVE, e foi relatado que a Kraken estava em discussões potenciais de negócios relacionadas à Aave após expandir seu negócio de ações tokenizadas. Juntos, esses desenvolvimentos apontam para uma tendência clara: RWA está passando além da “tokenização de ativos” para uma fase financeira mais funcional, na qual ativos podem ser usados como garantia, emprestados e integrados à geração de renda on-chain.

Aave Horizon é um dos exemplos mais diretos de protocolos de empréstimo DeFi integrando-se com RWA. Seu design central não é simplesmente adicionar ativos RWA para exibição, mas conectar dois tipos de demanda por meio de uma estrutura híbrida. De um lado, há uma camada de garantia RWA com permissão, onde instituições qualificadas podem usar títulos tokenizados, fundos tokenizados e outros ativos como garantia. Do outro lado, há uma camada de liquidez de stablecoin sem permissão, onde os usuários podem fornecer stablecoins como USDC, RLUSD e GHO para ganhar rendimento de mutuários institucionais. Por meio dessa estrutura, ativos RWA que antes eram relativamente estáticos e menos líquidos começam a adquirir utilidade de financiamento on-chain, enquanto a base de garantia dos empréstimos DeFi se expande de ativos nativos de criptomoedas para ativos do mundo real.

Fonte de dados: Site oficial da Aave

Essa mudança aborda um dos principais gargalos no mercado atual de RWA: tokenizar um ativo não significa necessariamente que ele possa ser utilizado de forma eficiente. Anteriormente, a atividade de RWA era amplamente centrada na emissão de títulos tokenizados, fundos do mercado monetário, crédito privado e ativos semelhantes, com a atenção do mercado voltada para custódia, conformidade, rendimento e escala. No entanto, para o DeFi, a questão mais importante é se esses ativos podem entrar nos processos de colateralização, empréstimo, refinanciamento e distribuição de rendimento. A importância do Horizon reside em transformar os RWA de ativos estáticos on-chain em colaterais que possam participar da criação de crédito, levando a narrativa dos RWA da camada de emissão para mais profundamente na camada de empréstimo on-chain. Do ponto de vista dos dados, o Aave Horizon já alcançou centenas de milhões de dólares em depósitos no setor de empréstimos de RWA e começou a gerar demanda real por empréstimos, indicando que alguns ativos tokenizados estão se movendo além de simples ativos estáticos on-chain e entrando gradualmente em cenários de financiamento colateralizado e empréstimos de stablecoin.

Fonte de dados: DeFiLlama

Instituições tradicionais também estão adotando uma postura mais explícita. Geoff Kendrick, Chefe Global de Pesquisa em Ativos Digitais do Standard Chartered, recentemente iniciou a cobertura da AAVE e definiu uma meta de preço para o fim de 2030 de US$ 3.500. A lógica central não é simplesmente uma aposta na participação de mercado de curto prazo da Aave, mas a visão de que a expansão das stablecoins, a tokenização de RWA e o aumento do uso de ativos tokenizados no DeFi impulsionarão um crescimento significativo nos ativos ativos dentro do DeFi. Em outras palavras, a visão otimista do Standard Chartered sobre a Aave baseia-se na percepção dela como uma camada central de spread e infraestrutura de liquidez para um futuro em que RWA e stablecoins entram cada vez mais nos mercados de empréstimos on-chain. A importância do relatório não está no próprio alvo de preço de curto prazo, mas no fato de que um banco tradicional está começando a reavaliar o valor dos protocolos DeFi por meio de um framework mais próximo ao usado por instituições financeiras. A Aave já não é mais vista apenas como um protocolo de empréstimo dependente de ciclos de alavancagem nativos à cripto, mas cada vez mais analisada pela perspectiva de “depósitos, empréstimos, spread de juros líquido e receita do protocolo”.

Fonte de dados: CoinDesk

Desenvolvimentos no lado da plataforma de negociação também merecem destaque. A Kraken anteriormente concluiu sua aquisição da Backed Finance, integrando ainda mais as capacidades de emissão, negociação e liquidação por trás das xStocks. Mais recentemente, relatos indicaram que a empresa-mãe da Kraken, a Payward, estava avaliando uma possível transação para adquirir cerca de 15% do Aave Group, com uma avaliação estimada de aproximadamente US$ 385 milhões. Embora o fundador da Aave tenha negado algumas afirmações-chave, incluindo a ideia de vender AAVE com um desconto acentuado, e a transação permaneça não confirmada, o boato ainda reflete o interesse estratégico das principais plataformas de cripto na camada de empréstimos DeFi e na infraestrutura RWA. Para a Kraken, ações tokenizadas, produtos de renda on-chain e possíveis investimentos em protocolos estão reforçando coletivamente seu caminho de uma plataforma de negociação para uma frente financeira multiativo.

No geral, os casos da Aave e da Kraken mostram que a integração de RWA e DeFi está progredindo por duas direções. De um lado, protocolos DeFi como o Aave Horizon estão absorvendo garantias institucionais de RWA e liquidez de stablecoins, transformando ativos do mundo real em parte do mercado de empréstimos on-chain. Do outro lado, plataformas de negociação como a Kraken estão expandindo sua posição de exchanges para portais financeiros multiativos por meio de ações tokenizadas, produtos de rendimento e possíveis investimentos em protocolos. O ponto de convergência é que o valor futuro do RWA não dependerá apenas de os ativos poderem ser emitidos on-chain, mas de conseguirem entrar em redes financeiras on-chain onde possam ser emprestados, liquidados, compostos e utilizados para gerar rendimento.

Dito isso, essa tendência ainda está em estágio inicial. A camada de garantia autorizada da Horizon ajuda a atender aos requisitos de conformidade institucional, mas a integração, avaliação, resgate e gestão de liquidez da garantia RWA ainda exigem mecanismos de controle de risco mais maduros. A capacidade de sustentar a demanda por empréstimos institucionais também dependerá da vantagem de custo relativa do financiamento com stablecoin on-chain em comparação com canais tradicionais de financiamento. Para os protocolos DeFi, o valor de longo prazo do empréstimo garantido por RWA dependerá não apenas do crescimento da escala de ativos, mas também da capacidade de gerar demanda real de empréstimo estável, sustentável e controlada em termos de risco.

Olhando para frente, os principais indicadores para RWA e empréstimos DeFi passarão de TVL simples para métricas financeiras mais robustas, incluindo o tamanho do depósito do Aave Horizon, o volume real de empréstimos, a composição da garantia, a utilização de stablecoins, os custos de empréstimo institucional e a demanda por GHO, RLUSD, USDC e outras stablecoins nos mercados de empréstimo. Se os ativos RWA continuarem a entrar em protocolos de empréstimo, como Aave e Morpho, e gerarem demanda estável por financiamento garantido, a narrativa RWA avançará além da camada de emissão de ativos para mercados de crédito on-chain e infraestrutura de rendimento.

2. Sinais de Mercado Semanais Selecionados

Saídas recorde de ETFs e correção de alavancagem, o Fed se torna hawkish e fluxo de capital para mercados de previsões

Na semana passada, os índices de referência dos EUA enfrentaram pressão generalizada, com o S&P 500 caindo quase 2% e o Nasdaq 100 despencando mais de 4%. A venda em massa impulsionada por varejistas em ações de chips de IA revelou o poder destrutivo dos mecanismos modernos de especulação de mercado quando as tendências se invertem. Atualmente, ETFs que utilizam derivados para oferecer retornos alavancados gerenciam mais de US$ 270 bilhões em ativos globalmente. Os fluxos mecânicos de compra e venda desses produtos provavelmente amplificaram a venda generalizada no mercado recentemente. Por exemplo, um fundo alavancado vinculado à SpaceX caiu cerca de 40% logo após sua estreia, deixando investidores que seguiram a hype enfrentando perdas significativas.

As tensões entre os EUA e o Irã mostraram sinais de alívio, com ambos os lados concordando em interromper ataques e planejando retomar negociações no Catar, focando em questões como o Estreito de Ormuz e o fim do conflito. No âmbito das políticas, o Tesouro dos EUA emitiu a Licença Geral X, permitindo que as vendas de petróleo iraniano sejam liquidadas em dólares americanos. Com o enfraquecimento desse sentimento de refúgio seguro, o petróleo Brent recuou de seus máximos para oscilar em torno de US$ 72,50 o barril.

O Bank of America elevou sua perspectiva macroeconômica global: Apesar das tensões geopolíticas, o BofA aumentou sua previsão de crescimento do PIB global para 2026 para 3,2% e espera que acelere para 3,5% em 2027, impulsionado por fatores estruturais como o boom de investimentos em IA, políticas robustas dos EUA e o ciclo de exportações asiático.

Fonte de dados: coinmarketcap

O pânico no mercado de criptomoedas persiste, com o Índice de Medo e Ganância caindo para 15 (próximo ao mínimo histórico de 5 registrado em fevereiro de 2026). O capital recuou visivelmente para ativos de grande capitalização. A participação de mercado do bitcoin agora está em 58,1%, enquanto o Índice de Temporada de Altcoins é meramente 34, indicando uma postura de mercado extremamente defensiva.

No mercado de ações dos EUA, o ecossistema de alavancagem de derivados de criptomoeda vinculado à Strategy Inc. está sob pressão intensa. Os ETFs alavancados long/short ligados a ele, lançados em 2024, caíram mais de 90% desde o início, e sua ação preferencial, STRC, já caiu abaixo de US$ 71, desviando-se fortemente de seu preço alvo de US$ 100. Isso demonstra que, sob pressão de liquidez, a reposicionamento dos detentores altamente alavancados está abalando significativamente a confiança no mercado secundário.

Analisando o modelo macro de liquidez, o estado atual do mercado pode ser fundamentalmente diferente dos mercados baixistas sistêmicos de 2018 e 2022, que foram impulsionados por "aperto do Fed + contração do M2". Com o pool geral de liquidez (expansão do balanço do Fed e crescimento do M2) ainda em expansão, a atual correção tende mais para uma distribuição de lucros em alto nível, liquidações de alavancagem e capital rotacionando para o setor de IA.

Fonte de dados: SoSoValue

O capital dos ETFs, anteriormente o principal comprador incremental impulsionando o preço do bitcoin, agora se transformou definitivamente em vendedor incremental. Os ETFs de bitcoin à vista nos EUA registraram saídas líquidas pela sétima semana consecutiva, com o último resgate semanal atingindo US$ 1,79 bilhão (o segundo mais alto da história). O fluxo acumulado rolante de 20 dias chegou a US$ 5,42 bilhões, marcando o maior vazamento de capital já registrado.

O IBIT da BlackRock tornou-se o ponto focal da pressão de venda: o IBIT registrou a sequência mais longa da história, com sete semanas consecutivas de saídas líquidas, com uma saída semanal única atingindo US$ 860 milhões. Devido à recente queda no preço do bitcoin, o investidor varejista médio agora está com uma perda flutuante de cerca de 40%, trazendo o total acumulado de saídas para os ETFs de bitcoin este ano para aproximadamente US$ 4,5 bilhões.

A fuga de capitais é ampla e prolongada, intensificando a divisão long/short no mercado. A tese de baixa argumenta que, em um ambiente de juros elevados e política do Fed restritiva, trata-se de uma contração de risco sistêmico, não apenas de lucros normais. No curto prazo, a demanda por ETFs permanece altamente instável, tornando cada vez mais difícil identificar o fundo absoluto.

Fonte de dados: DeFiLlama

Os dados on-chain mostram que a capitalização de mercado total das stablecoins na rede atualmente está em US$ 313,20 bilhões, permanecendo na faixa absoluta mais alta da história. No entanto, nos últimos 7 dias, o mercado de stablecoins registrou uma pequena saída líquida de cerca de US$ 2,107 bilhões (-0,67%).

As stablecoins fiduciárias tradicionais registraram saídas, enquanto ativos com rendimento e RWA atraíram capital contra a tendência. O USDT ainda mantém domínio absoluto, com 59,03% e uma capitalização de mercado total de US$ 184,88 bilhões, apresentando uma leve saída de 0,70% nos últimos 7 dias. A capitalização de mercado do USDC é de US$ 73,85 bilhões, uma queda de 1,42% no mesmo período. O capital on-chain continua a se mover para ativos com geração de rendimento ou lastro em finanças tradicionais de alto crédito, refletindo uma estratégia defensiva que equilibra aversão ao risco e busca de lucro.

Fonte de dados: Ferramenta CME FedWatch

Fonte de dados: TradingView

A nova reestruturação "hawkish" do Fed e um dólar mais forte: A "Semana Superbanco Central" dominou as tendências do mercado cambial. O novo presidente do Fed, Kevin Warsh, manteve as taxas inalteradas em 3,5%-3,75% em sua primeira reunião do FOMC, mas eliminou toda orientação futura para cortes de taxas, migrando para uma abordagem puramente baseada em dados. Impulsionado por quase metade dos membros apostando em um aumento de taxas este ano no gráfico de pontos e uma revisão para cima nas previsões de inflação (para 3,6%), o Índice do Dólar dos EUA subiu fortemente, estabelecendo uma fase clara de força.

Moedas não americanas sob pressão em meio à disputa entre bancos centrais: O dólar forte suprimiu significativamente as moedas não americanas. O USD/JPY manteve firmemente a marca de 160; o Banco da Inglaterra manteve as taxas em 3,75% em uma votação de 7:2, mas a libra britânica enfraqueceu no curto prazo sob a pressão das expectativas hawkish do Fed. Enquanto isso, o PBOC realizou sua primeira operação de repo reverso noturno de 300 bilhões de yuans, visando suavizar a volatilidade do financiamento no fim do trimestre e otimizar gradualmente o controle das taxas de curto prazo.

A inflação mostra forte rigidez: o presidente do Federal Reserve de Richmond, Tom Barkin, alertou que o índice de preços PCE de maio subiu 4,1% em relação ao mesmo mês do ano anterior — o maior nível desde abril de 2023 — sugerindo que a inflação ainda está muito alta. A contínua expansão da infraestrutura de IA e as mudanças na lógica de precificação corporativa estão contribuindo ainda mais para a persistência da inflação. Com base nisso, analistas do Bank of America esperam que o Fed aumente as taxas três vezes a partir deste setembro, totalizando 75 pontos-base.

Principais eventos para acompanhar esta semana:

Como sexta-feira (3 de julho) é um feriado nos EUA para o Dia da Independência (), os dados econômicos relevantes e os eventos principais estão fortemente concentrados entre terça e quinta-feira. Fique atento à volatilidade acentuada do mercado durante este período:

30 de junho (terça-feira)
- Índice PMI de Manufatura/Non-Manufatura da China: O mercado previu o PMI de Manufatura de junho em 50,2 (anterior: 50,0) e de Serviços em 49,9 (anterior: 50,1).
- Aberturas de empregos e confiança do consumidor dos EUA em maio: espera-se que o JOLTS caia para 7,28 milhões, frente aos 7,618 milhões anteriores.
1º de julho (quarta-feira)
- Pico do Fórum do BCE: Quatro líderes de bancos centrais principais, incluindo o presidente da Fed, Warsh, e a presidente do BCE, Lagarde, falarão no mesmo palco. Durante este período de "neblina de dados", esta discussão em painel será a janela principal do mercado para avaliar a trajetória de aperto global para o segundo semestre do ano.
- PMI de Manufatura do ISM dos EUA em junho: a previsão do mercado é de 53,7 (anterior: 54,0)(). Se o valor se estabilizar na zona de expansão acima de 50, reforçará ainda mais a resiliência macroeconômica; se cair inesperadamente abaixo de 50, poderá servir como sinal de alerta de instabilidade econômica.
- Mudança no emprego dos EUA em junho (ADP): prevista em 118 mil adicionados (anterior: 122 mil), fornecendo pistas vitais para o NFP do dia seguinte.
- Inflação da Zona Euro: IPC de junho, ano a ano (Previsão: 3,0%, Anterior: 3,2%).
2 de julho (quinta-feira)
- Devido ao feriado, o relatório de Empregos Não Agrícolas (NFP) dos EUA para junho será divulgado antecipadamente na quinta-feira à noite às 20:30(). O mercado atualmente espera a adição de 114 mil empregos ajustados sazonalmente (um resfriamento significativo em relação aos 172 mil anteriores); a previsão da taxa de desemprego permanece inalterada em 4,3%.
- Também lançados simultaneamente estão os pedidos iniciais de seguro-desemprego dos EUA (Previsão: 220K, Anterior: 215K). A temperatura do mercado de trabalho será o fator determinante central para decidir se o Fed reinicia seu ciclo de aumento de taxas no outono.

Observações sobre o financiamento do mercado primário:

Fonte de dados: CryptoRank

O capital total no mercado primário reboundiu levemente, continuando a mostrar clara divergência estrutural. Fundos de grande porte estão fortemente concentrados em infraestrutura, IA e trilhas de aplicações específicas. Enquanto isso, a consolidação do setor está acelerando, com múltiplas M&A ocorrendo recentemente. Por exemplo, em 25 de junho, a plataforma de criptomoedas Bitbank divulgou um acordo de M&A de US$ 289 milhões; além disso, Suilend e 250 Digital também concluíram M&As recentemente.

Após as rodadas milionárias levantadas pela Polymarket e pela Kalshi, em 24 de junho, o aplicativo de mercado de previsões esportivas Onyx Odds anunciou a conclusão de uma série A de US$ 20 milhões, elevando a avaliação da empresa para US$ 220 milhões. Esta rodada foi liderada pela empresa-mãe da Kraken, a Payward. Esse movimento reforça ainda mais que, no contexto das tensões macroeconômicas e dos grandes eventos esportivos/eleitorais, a "agregação de informações e negociação de eventos" está se tornando um setor central fortemente favorecido tanto pelo capital tradicional quanto pelo capital nativo da cripto.

Onyx Odds foi fundada em 2025 e tem sua sede em Nova York. A plataforma começou inicialmente com um modelo de "apostas esportivas sociais gratuitas", direcionado principalmente a estados dos EUA onde as apostas esportivas tradicionais ainda não foram legalizadas. Em sua fase inicial de produto, utilizou um sistema de duas moedas virtuais — Onyx Coins e Onyx Cash — para previsões de eventos esportivos, onde os usuários podiam ganhar Onyx Coins gratuitas simplesmente fazendo login e interagindo diariamente. Esse formato espelha sorteios, nos quais os vencedores são escolhidos aleatoriamente por um sistema ou manualmente, sem exigir habilidade. Sob esse modelo de conformidade, opera legalmente em mais de 40 estados dos EUA, abrangendo esportes populares como NFL, NBA e MLB.

Em novembro de 2025, a Onyx Odds anunciou uma parceria estratégica exclusiva com o mercado de previsões Polymarket. Ao utilizar o Polymarket para lançar contratos de eventos esportivos regulados pela CFTC, deu um passo crucial rumo ao mercado de previsões compliance mainstream.

Como a Payward possui dupla autorização como Comerciante de Futuros registrado na CFTC (FCM) e Mercado de Contratos Designado (DCM), a Onyx Odds planeja utilizar a infraestrutura tecnológica de derivados dos EUA totalmente licenciada da Payward para impulsionar seus produtos de mercado de previsões, além de planejar integrar recursos de negociação de criptomoedas diretamente no aplicativo Onyx. Para a Onyx, essa integração ecológica economiza anos de tempo e os altos custos associados à obtenção independente de licenças e à construção de um motor de negociação, proporcionando-lhes uma via muito mais rápida para o mercado.

A trajetória da Onyx Odds reflete uma tendência em andamento no espaço de mercados de previsão: usar derivados regulamentares como uma estrutura para direcionar o grande volume de apostas esportivas e de eventos diretamente para o ecossistema de negociação de criptoativos. Isso pode muito bem se tornar um grande modelo para capturar liquidez varejista e institucional no próximo ciclo.

Sobre a KuCoin Ventures

KuCoin Ventures é a principal braça de investimento da KuCoin Exchange, uma das principais plataformas globais de criptomoedas construída sobre confiança, atendendo mais de 40 milhões de usuários em mais de 200 países e regiões. Com o objetivo de investir nos projetos de criptomoedas e blockchain mais disruptivos da era Web 3.0, a KuCoin Ventures apoia construtores de criptomoedas e Web 3.0 financeira e estrategicamente, com insights profundos e recursos globais. Como um investidor amigável à comunidade e orientado por pesquisa, a KuCoin Ventures trabalha em estreita colaboração com os projetos de seu portfólio ao longo de todo o ciclo de vida, com foco em infraestruturas Web3.0, IA, Aplicativos de Consumo, DeFi e PayFi.

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