Relatório Semanal KCV 0616-0622

2025/06/24 03:00:49

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Relatório Semanal da KuCoin Ventures: Navegando pelo Inverno Cripto: Jogadas na Lista dos EUA, Pontes On-Chain e a Frente da IA

1. Destaques do mercado semanal

O projeto de criptomoeda usa uma estrutura de shell para alcançar uma listagem no mercado acionário dos EUA, com um modelo de imitação da MicroStrategy captando liquidez dos mercados acionários dos EUA

Influenciado pelo contínuo aumento da cotação da listagem na Nasdaq do emissor do USDC, a Circle, vários grandes projetos de criptomoedas, seguindo o modelo da MicroStrategy, utilizam empresas de fachada listadas nos EUA por meio de aquisições ou outras manobras de capital para "empacotar" seus tokens nos balanços patrimoniais dessas entidades listadas, visando capturar a liquidez do mercado dos EUA.

Além do bem conhecido MicroStrategy, que compra BTC, surgiram empresas que imitam o modelo "MicroStrategy" em torno de tokens como ETH, SOL, TRX, HYPE e XRP. Por exemplo, a SharpLink levantou 425 milhões de dólares por meio de financiamento privado para adquirir 176.000 ETH, tornando-se a maior detentora de ETH entre empresas cotadas em bolsa. A DeFi Development detém mais de 600.000 SOL. A SRM Entertainment, aconselhada pelo co-fundador do Tron, Justin Sun, levantou 100 milhões de dólares de forma privada para comprar TRX e rebrandou-se como Tron Inc. A Evenovia investiu 50 milhões de dólares em HYPE, tornou-se um nó validador para o Hyperliquid e planeja renomear-se para Hyperion DeFi. Além disso, tokens como Sui e TAO estão sendo alocados estrategicamente por empresas listadas nos EUA, com a Everything Blockchain anunciando um investimento de 10 milhões de dólares em SOL, XRP, SUI, TAO e HYPE para se posicionar diante de possíveis entradas de capital institucional.

A essência de "securitizar e embalar" ativos de tokens nativos reside em projetos de criptomoedas que utilizam o quadro regulatório compatível de empresas listadas nos EUA para capturar liquidez dos mercados financeiros tradicionais, aumentar a valorização dos ativos e reforçar a credibilidade da marca. A lógica central é estabelecer um canal de transmissão de valor entre criptomoedas e mercados de capitais tradicionais. Essa tendência é impulsionada por dois fatores: primeiro, uma postura pró-criptomoeda após a posse de Trump; segundo, o esgotamento das narrativas do mercado de criptomoedas nativas, o que acelerou essa mudança.

Por meio do "embalamento de securitização", projetos de criptomoedas alcançam três formas de arbitragem de valor:

Arbitragem de liquidez: Os mercados acionários dos EUA oferecem maior liquidez e volume de negociação do que os mercados de criptomoedas. Capital tradicional, como pensões e fundos mútuos, restringidos por conformidade a investir diretamente em criptomoedas, pode alocar indiretamente para ativos de cripto, especialmente ativos não-BTC, ao manter ações de empresas cotadas.
Arbitragem de Avaliação: Tokens de criptomoeda frequentemente carecem de utilidade e demanda. No entanto, o valor de mercado das ações da MicroStrategy, por exemplo, tem um prêmio em relação às suas 592.100 BTC detidas, permitindo que ela obtenha dívida para comprar mais BTC, criando assim demanda.
Arbitragem Regulatória: Ao incorporar tokens na dívida de uma empresa cotada, os investidores compram ações em vez de tokens diretamente. Os demonstrativos financeiros das empresas cotadas, auditados por firmas do Big Four, fornecem indiretamente às carteiras institucionais um "selo de aprovação."

Essa "embalagem de securitização" assemelha-se a um modelo RWA invertido, e mais altcoins—especialmente tokens de redes de blockchains públicas com modelos de receita mais claros—provavelmente adotarão essa abordagem. À medida que uma parcela crescente da oferta circulante de tokens se torna parte dos balanços patrimoniais de empresas listadas, o poder de precificação pode se deslocar, semelhante ao caso do BTC, cuja demanda primária atual vem de empresas listadas nos EUA e investidores institucionais, e não da própria comunidade nativa de criptomoedas. No entanto, empresas que financiam a compra de tokens por meio de dívida enfrentam riscos em um mercado de ursos, incluindo quedas bruscas nos preços dos tokens levando a colaterais insuficientes, liquidações forçadas e um potencial ciclo descendente. Isso é particularmente preocupante para tokens que ainda não passaram por um mercado de ursos, onde os resultados são imprevisíveis. Além disso, empresas como a SharpLink apresentam altas primas no mercado acionário em relação às suas participações em criptomoedas, combinadas com receitas frágeis de seus negócios originais, indicando uma exuberância irracional significativa do mercado.

2. Sinais de Mercado Selecionados Semanalmente

Riscos geopolíticos crescentes desencadeiam aversão ao risco no mercado, ativos cripto sob pressão, dados macroeconômicos-chave aguardados

Na semana passada, as tensões entre Israel e Irã no Oriente Médio persistiram. Notavelmente, na noite de 21 de junho, horário dos EUA, relatórios de mercado indicaram ataques aéreos dos EUA a três alvos suspeitos de instalações nucleares dentro do Irã, causando uma súbita escalada da situação. Essa ação rapidamente acendeu o sentimento de aversão ao risco nos mercados globais, com o índice do dólar dos EUA se fortalecendo no início das negociações asiáticas, futuros internacionais de petróleo bruto subindo fortemente, enquanto futuros de índices acionários dos EUA experimentaram uma leve queda.

Sob a influência disso, a volatilidade nos mercados de metais preciosos e ativos cripto se intensificou. No início do pregão asiático em 23 de junho, os preços do ouro à vista chegaram a se aproximar de US$ 3400 por onça na abertura, antes de recuar um pouco. No mercado cripto, os preços do BTC caíram fortemente à noite de 22 de junho, ultrapassando uma vez a marca de US$ 99.000 e atingindo seu nível mais baixo em mais de um mês. O preço atualmente se recuperou para cerca de US$ 101.000, encontrando temporariamente suporte. Os preços do ETH também caíram simultaneamente, caindo uma vez mais de 10%, com o preço atingindo um mínimo próximo de US$ 2100.

Fonte: TradingView

Observando o indicador líder de 10 semanas do M2 global, o atual indicador líder de liquidez sugerido pelo M2 global ainda mostra que a liquidez do mercado em geral é relativamente abundante. Isso fornece uma base para o Bitcoin manter a negociação em faixa em níveis altos, mesmo diante de um cenário geopolítico complexo. No entanto, vale ressaltar que, após o Bitcoin atingir uma nova alta em maio, surgiram sinais iniciais de uma divergência bearish no gráfico semanal, e as tendências subsequentes exigem atenção próxima.

Com os eventos inesperados que ocorreram no fim de semana, os dados de fluxo de fundos do ETF à vista de Bitcoin ainda não refletiram totalmente as dinâmicas de mercado mais recentes. Revisando os dados da semana passada, embora o preço do Bitcoin estivesse sob pressão, de forma geral, os ETFs à vista não registraram saídas líquidas em grande escala. Esse fenômeno pode indicar que, após suportar múltiplos testes em condições extremas de mercado, o rótulo tradicional do Bitcoin como "ativo de risco" está desaparecendo, enquanto sua narrativa de "ouro digital" continua se fortalecendo.

Fonte: SosoValue

Fonte: CoinMarketCap

A emissão total de USDT ainda está registrando um aumento modesto, enquanto a emissão de USDC esteve em uma consolidação estreita ao longo do último mês. Ela não teve um aumento significativo devido à IPO da Circle e à sua valorização na capitalização de mercado. Em geral, o volume de novos fluxos de capital provenientes de canais de stablecoin permanece limitado.

FED WatchTool

Em termos macroeconômicos, segundo o mais recente gráfico de pontos da Reserva Federal divulgado na semana passada, a previsão mediana para a taxa de fundos federais no final de 2025 permanece inalterada em 3,875%, teoricamente deixando espaço para aproximadamente 50 pontos base de cortes de taxa potenciais em 2025. Embora o número médio de cortes de taxa projetados para o ano permaneça inalterado, o número de membros do comitê que apoiam nenhum corte de taxa este ano aumentou em três em comparação com o primeiro trimestre. Essa mudança pode ser interpretada como um sinal de um aperto marginal na postura da Reserva Federal em relação ao afrouxamento da política monetária futura.

Principais eventos macroeconômicos para acompanhar esta semana:

Sinais de Política Monetária: Esta semana, o presidente do Federal Reserve, Powell, e o presidente do New York Fed, Williams, farão discursos sobre política monetária. O mercado monitorará de perto suas posições sobre a política e quaisquer mudanças na linguagem utilizada.
Dados Econômicos Chave: Preste atenção às principais divulgações de dados, como os mais recentes dados de reivindicações iniciais de desemprego nos EUA (a serem divulgados em 26 de junho) e o índice de preços do PCE (excluindo alimentos e energia) de maio (a serem divulgados em 27 de junho). Esses dados fornecerão importantes referências para avaliar a situação atual do mercado de trabalho e da inflação.

Observações sobre Financiamento do Mercado Primário:

Fonte: cryptorank

Na semana passada, o financiamento total em uma única semana no mercado primário atingiu 807 milhões de dólares. Analisando os dados mensais, todo o mês de junho manteve a tendência positiva de rodadas de financiamento frequentes e de grande porte, observada desde março de 2025. É digno de nota que as rodadas de financiamento de grande porte desta semana provieram principalmente de negócios OTC (Over-The-Counter) para projetos maduros e estratégias de alocação de tesouraria de empresas listadas, e não de capital de risco para projetos em estágio inicial. Enquanto isso, o ecossistema de stablecoins regulamentado e a inteligência artificial continuam sendo os principais temas atraídos a maior atenção no mercado primário atual.

Eventos de financiamento importantes ocorridos na semana passada incluem:

Lion Group Holding (LGHL) vai construir uma tesouraria de criptomoedas: Empresa cotada na Nasdaq, Lion Group Holding, anunciou planos para estabelecer uma tesouraria de ativos cripto de até 600 milhões de dólares, inicialmente com foco na alocação do token nativo da Hyperliquid, HPYE.
Eigen Labs obtém apoio adicional da a16z: a16z investiu mais $70 milhões na Eigen Labs por meio de um acordo OTC.

Ubyx: rodada de semente de $10 milhões para construir uma rede de liquidação de stablecoins universal

Ubyx, uma startup de liquidação de stablecoins fundada pelo ex-executivo do Citigroup Tony McLaughlin, anunciou recentemente a conclusão bem-sucedida de uma rodada de financiamento inicial de 10 milhões de dólares. A rodada foi liderada pela Galaxy Ventures, com participação de instituições proeminentes como Founders Fund, Coinbase Ventures, Paxos e VanEck.

Ubyx está dedicado a construir um sistema de liquidação de stablecoins global, multi-emissor, multi-moeda e trans-blockchain. Seu objetivo principal é permitir que qualquer usuário resgaste convenientemente stablecoins ao valor nominal instantaneamente e as depose diretamente em suas contas bancárias existentes ou em instituições financeiras não bancárias regulamentadas. Através de um processo de liquidação padronizado, Ubyx busca ajudar as stablecoins a atingirem o crucial status de "equivalente a dinheiro" sob os padrões contábeis IAS7, liberando assim o potencial para adoção em larga escala por empresas e permitindo que as stablecoins se tornem verdadeiro dinheiro digital universal em cenários pessoais e comerciais. O fundador Tony McLaughlin ingressou no Citigroup em 2004, possui uma sólida formação em finanças tradicionais e ocupou posições-chave, como Head of Core Cash para a Ásia-Pacífico e Head of Global Transaction Services para o Reino Unido, trazendo uma vasta experiência. Ubyx planeja lançar oficialmente até o final deste ano, inicialmente com suporte a redes blockchain mainstream como Solana e Base, e já estabeleceu parcerias com líderes da indústria, como Paxos, Ripple e AllUnity.

A rodada de financiamento da Ubyx parece mais uma jogada estratégica liderada por empresas de capital de risco de primeira linha, envolvendo uma coalizão de principais emissores de stablecoins dos EUA, exchanges de criptomoedas e empresas de ETFs e gestão de ativos. Esse movimento reflete uma combinação de profissionais experientes do setor financeiro tradicional e forças nativas da criptomoeda, visando aproveitar a popularidade atual das stablecoins para consolidar e expandir ainda mais sua presença de mercado e suas vantagens competitivas dentro do ecossistema de stablecoins regulamentado.

EigenLayer Rebrands to EigenCloud: a16z Adds $70 Million via OTC, Deepening the Verifiable Cloud Service Narrative

A Eigen Labs anunciou recentemente uma atualização de marca para seu produto principal, alterando seu nome de EigenLayer para EigenCloud, e revelou que recebeu um investimento adicional de $70 milhões em investimento estratégico da a16z por meio de um acordo OTC. Esta série de ações sinaliza uma mudança estratégica profunda para a Eigen Labs, passando de seu inicial "protocolo de coordenação de restaking" para uma plataforma de serviços verificáveis verticalmente integrada.

O EigenCloud também introduziu novos recursos, como "Composição de Serviço Verificável" e "Suporte Multi-Chain", visando permitir que vários Serviços Validados Ativamente (AVSs) sejam combinados de forma flexível, como tijolos de Lego, e executados de forma contínua em qualquer rede L1 ou L2 por meio de interfaces API padronizadas. Isso reduz significativamente a fricção de integração dos desenvolvedores e acelera a composibilidade e a eficiência de inovação de todo o ecossistema.

Dentro do novo "narrativa de nuvem verificável", o EigenCloud também demonstra um potencial significativo para integração com o campo da IA. Por exemplo, produtos recentemente lançados, como o EigenCompute (para computação verificável em contêineres) e o EigenVerify (verificação como serviço), são esperados para aumentar a transparência, a confiabilidade e a verificabilidade dos processos de computação da IA. Isso não apenas fornece uma nova camada de aumento de confiança para aplicações existentes de IA, mas também estabelece uma sólida base infraestrutural para o desenvolvimento de formatos emergentes, como mercados descentralizados de modelos de IA, plataformas descentralizadas de anotação de dados e aprendizado federado descentralizado.

3. Projetos em Destaque

Coinbase Avança na Integração da Base; Piloto do "Deposit Token" da JPMorgan Destaca Adoção Institucional On-Chain

A Coinbase está ativamente buscando uma integração mais profunda da cadeia Base em seu aplicativo principal. Isso poderia permitir que os usuários interagissem diretamente com DApps na Base usando seus saldos da conta Coinbase, eliminando processos trabalhosos de troca de carteiras e transferências on-chain. Embora este recurso ainda esteja em desenvolvimento, essa direção está alinhada com a tendência atual de exchanges centralizadas de criptomoedas (CEXs) de fomentar a integração on-chain e off-chain. Por exemplo, a Binance incentiva os dados de negociação on-chain por meio de seu sistema Alpha, enquanto a Bybit está acelerando seu módulo TraFi, permitindo que os usuários negociem ativos tradicionais como ouro, ações e forex dentro de seu aplicativo CEX, demonstrando que uma "experiência de negociação em um só lugar" tornou-se uma direção-chave para a evolução das plataformas.

Concorrentemente, o JPMorgan está testando seu "token de depósito", JPMD, na cadeia Base. Como um instrumento digital de dólar voltado para instituições e compatível com regulamentações, ele é respaldado por depósitos bancários e limitado ao uso autorizado, visando testar a interoperabilidade entre finanças tradicionais e sistemas on-chain. Essa iniciativa é liderada pela Kinexys, a subsidiária de blockchain do JPMorgan, representando uma exploração inicial por gigantes financeiros na emissão de instrumentos semelhantes a stablecoins em um ambiente de cadeia pública.

Do ponto de vista da indústria, a integração entre Coinbase e Base fortalece sua posição como uma cadeia compatível e um ponto de entrada fundamental. Se a integração no nível de aplicação for alcançada no futuro, isso poderia expandir significativamente a base de usuários ativos na cadeia. Por outro lado, o piloto da JPMorgan reflete o interesse contínuo das instituições tradicionais na circulação e nos caminhos de liquidação do dólar na cadeia, especialmente à medida que as políticas em torno de ativos em dólar digital tornam-se mais claras. Isso poderia introduzir novas variáveis no cenário competitivo para stablecoins compatíveis. Ambos os desenvolvimentos são sinais significativos da tendência "instituições centralizadas x ecossistema na cadeia", e suas escalas subsequentes, velocidade de implementação e efeitos de interação política merecem atenção próxima.

Sahara AI Anuncia Lançamento Iminente do Token, Impulsionando a Assetização de Dados e o Desenvolvimento de Aplicações de IA em Ciclo Fechado

Nesta semana, o projeto de infraestrutura Web3 AI, Sahara AI, anunciou que seu token nativo, $SAHARA, será listado simultaneamente na negociação à vista da OKX e na plataforma Binance Alpha em 23 de junho. Considerando a posição do projeto e seu respaldo em recursos, esse cronograma de listagem não é totalmente surpreendente. No entanto, diante do arrefecimento da tendência AI+Crypto, a capacidade de Sahara AI de navegar nos ciclos de mercado permanece um assunto para observação contínua.

A Sahara AI tem como objetivo construir uma plataforma de ponta a ponta que abrange todo o ciclo de vida do desenvolvimento de IA, incluindo anotação de dados, verificação de direitos, implantação e suporte de poder computacional. Os usuários podem ganhar incentivos na plataforma participando da refinaria de dados e anotação, e tokenizar ativos de dados em NFTs de propriedade na cadeia, que os desenvolvedores de IA podem usar para treinar modelos personalizados. A plataforma também planeja oferecer serviços de computação GPU/CPU para apoiar a implantação e operação eficientes de modelos de IA. Esses processos operarão em sua cadeia proprietária Sahara Chain, que é construída no Cosmos SDK, compatível com EVM e utiliza um mecanismo de consenso Proof-of-Stake (PoS). Foi projetada para suportar as necessidades de verificação de direitos e transações para grandes conjuntos de dados e ativos de modelos.

O caminho de "assetização de dados da IA" representado pela Sahara AI oferece uma alternativa aos projetos de IA predominantemente orientados para ferramentas. Ele busca conectar efetivamente usuários e desenvolvedores por meio de verificação clara de direitos de dados e mecanismos de incentivo ao feedback, estabelecendo assim um ecossistema de aplicações com um modelo econômico sustentável. A capacidade da plataforma de atrair contribuições suficientes de dados de alta qualidade e participação de desenvolvedores será fundamental para alcançar efeitos de rede reais. Seu desempenho pós-listagem em termos de capitalização de mercado (MC) e avaliação totalmente diluída (FDV) também servirá como um benchmark importante para o mercado na avaliação do potencial de desenvolvimento de projetos semelhantes.

Sobre o KuCoin Ventures

KuCoin Ventures é o braço de investimento líder da KuCoin Exchange, que é uma das cinco maiores exchanges de criptomoedas globalmente. Com o objetivo de investir nos projetos de criptomoedas e blockchain mais disruptivos da era do Web 3.0, a KuCoin Ventures apoia financeira e estrategicamente construtores de criptomoedas e Web 3.0 com insights profundos e recursos globais. Como um investidor amigável à comunidade e impulsionado por pesquisas, a KuCoin Ventures trabalha de perto com os projetos do portfólio ao longo de todo o ciclo de vida, com foco em infraestruturas do Web3.0, IA, Aplicativos de Consumo, DeFi e PayFi.

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