O debate sobre o CBDC dos EUA se intensifica em 2026 enquanto o senador Hagerty alerta para ameaças à liberdade financeira
O debate sobre a moeda digital do banco central dos EUA (CBDC) retornou ao Spotlight após o senador Bill Hagerty alertar que um dólar digital emitido pelo governo poderia entrar em conflito com a liberdade financeira. Em uma entrevista publicada em 29 de outubro de 2026, o republicano do Tennessee desafiou o papel do governo nos futuros pagamentos digitais. Contudo, a lei federal já restringe o Federal Reserve de emitir um CBDC coberto até 31 de dezembro de 2030. Ao mesmo tempo, os Estados Unidos estão preparando novas regras para stablecoins emitidas por entidades privadas, enquanto um projeto mais amplo sobre estrutura do mercado de criptomoedas permanece paralisado no Senado. Esses desenvolvimentos levantam questões sobre privacidade financeira, autoridade regulatória e como os dólares digitais podem operar nos anos vindouros.
Senador Hagerty alerta para riscos de privacidade financeira das CBDCs enquanto o debate sobre o dólar digital dos EUA se intensifica
Os comentários de Hagerty de 29 de outubro fizeram parte de uma entrevista mais ampla com a Bitcoin Magazine sobre política de criptomoedas, stablecoins e a Reserva Estratégica de Bitcoin dos EUA. Sua crítica aos CBDCs concentrou-se na possibilidade de que um instrumento de pagamento digital emitido pelo governo pudesse ampliar a influência oficial sobre a atividade financeira cotidiana. Os comentários não anunciaram uma nova lei, uma proposta do Federal Reserve ou uma data de lançamento. Em vez disso, eles demonstraram por que as divergências sobre o papel de longo prazo do dinheiro do banco central permanecem relevantes mesmo após o Congresso ter aprovado uma restrição temporária à emissão.
Aviso da Hagerty de outubro de 2026 sobre CBDCs e liberdade financeira
Durante a entrevista, Hagerty descreveu uma moeda digital do banco central como "absolutamente não consistente com liberdade e liberdade". Essa é sua avaliação política, não um achado estabelecido sobre um dólar digital dos EUA em funcionamento. Uma CBDC de varejo seria geralmente dinheiro emitido por um banco central e disponibilizado ao público, potencialmente por meio de bancos ou empresas de pagamento. Diferencia-se de um depósito bancário convencional porque a obrigação subjacente recairia sobre o banco central, e não sobre um credor comercial. Os detalhes de acesso, gerenciamento de conta e registros de transações dependeriam do design do sistema.
Sua posição encaixa-se em uma sequência mais longa de ações federais. O presidente Donald Trump assinou a Ordem Executiva 14178 em 23 de janeiro de 2025, orientando as agências a não estabelecer, emitir ou promover CBDCs, sujeito à lei aplicável. O Congresso posteriormente aprovou uma restrição estatutária em 11 de julho de 2026. Na mesma entrevista de outubro, Hagerty abordou as regras do mercado de criptomoedas e uma estimativa de 200.000 bitcoin em detenções federais. Essa cifra foi discutida na entrevista, mas não deve ser tratada como um saldo recém-auditorizado da Reserva Estratégica de Bitcoin. Esses tópicos relacionados explicam sua agenda mais ampla sobre ativos digitais sem alterar o status legal de uma CBDC.
Preocupações com Privacidade Financeira e Possíveis Salvaguardas em um Sistema de Dólar Digital
Uma grande preocupação é se um dólar digital poderia permitir maior acesso às informações de transação do que o dinheiro em espécie. Dependendo de sua arquitetura, uma CBDC poderia envolver verificações de identidade, intermediários de pagamento, carteiras digitais ou registros centralizados de transações. Críticos temem o uso indevido de informações sensíveis ou restrições aos pagamentos permitidos. Defensores da pesquisa adicional apontam para possíveis melhorias na eficiência e no acesso aos pagamentos, argumentando que regras protetoras e salvaguardas técnicas poderiam ser incorporadas ao sistema. Nem a vigilância nem o anonimato forte são características inevitáveis de toda CBDC concebível.
O documento de discussão do Federal Reserve de 20 de janeiro de 2022 examinou um possível sistema que seria protegido quanto à privacidade, intermediado, amplamente transferível e com verificação de identidade. Um modelo intermediado poderia utilizar instituições financeiras privadas para fornecer carteiras ou serviços ao cliente, mantendo a moeda em si como uma obrigação do banco central. A verificação de identidade ainda precisaria atender aos requisitos aplicáveis de combate à criminalidade financeira, tornando o equilíbrio entre confidencialidade e supervisão legal central para qualquer design. O documento era exploratório e não autorizou a emissão. Em 2 de novembro de 2026, o Federal Reserve não anunciou decisão de lançar uma CBDC varejista.
Proibição do CBDC dos EUA em 2026 e restrições do Federal Reserve até 2030
A restrição atual sobre a CBDC dos EUA vem da Lei 21st Century ROAD to Housing, aprovada como Lei Pública 119-101 em 11 de julho de 2026. Embora a legislação aborde principalmente questões habitacionais e financeiras, o Título XI adicionou a Seção 423 ao Título 12 do Código dos EUA. A disposição restringe o Conselho de Governadores do Federal Reserve e os Bancos do Federal Reserve de criar ou emitir uma CBDC coberta, sujeita a uma exceção específica. Sua inclusão em uma lei aprovada é importante porque uma ordem executiva e uma proibição do Congresso têm fundamentos legais diferentes e podem ser alteradas por processos distintos.
Como a Lei Pública 119-101 restringe a emissão de CBDC do Federal Reserve
Nos termos do 12 U.S.C. § 423, uma CBDC é definida por quatro atributos: é denominada em dólares dos EUA, constitui moeda dos EUA, é uma obrigação direta do Federal Reserve e está amplamente disponível ao público em geral. A proibição abrange a emissão direta ou indireta por meio de uma instituição financeira ou outro intermediário, bem como ativos digitais substancialmente semelhantes a uma CBDC. Consequentemente, distribuir dinheiro do banco central por meio de bancos comerciais não o colocaria automaticamente fora da restrição. A disposição visa a natureza do instrumento, não apenas a tecnologia ou o canal de entrega utilizado para transferi-lo.
A lei inclui uma exceção para moeda denominada em dólares que seja aberta, sem permissão, privada e que preserve plenamente as proteções de privacidade associadas ao dinheiro físico dos EUA. Essa exceção cuidadosamente redigida não deve ser interpretada como autorização geral para qualquer moeda digital proposta. A Seção 423 também afirma que não confere à Reserva Federal autoridade para emitir CBDCs na ausência de um ato do Congresso. Operações bancárias online comuns, depósitos em bancos comerciais e criptoativos emitidos privadamente não são automaticamente abrangidos pela definição de CBDC. A diferença entre dinheiro digital soberano e instrumentos emitidos privadamente também é explicada na educação da KuCoin comparação entre CBDC e stablecoin.
Por que a expiração da proibição de CBDC em 2030 não garante o lançamento de um dólar digital
A proibição legal está programada para deixar de vigorar em 31 de dezembro de 2030, mas sua expiração em si não autorizaria um dólar digital dos EUA em 1º de janeiro de 2031. Um requisito separado de autorização do Congresso permanece importante para qualquer decisão futura de emissão. Os legisladores também consideraram legislação adicional: a Câmara aprovou o Anti-CBDC Surveillance State Act, H.R. 1919, por 219 votos a 210 em 17 de julho de 2025, mas a aprovação pela Câmara não transformou esse projeto em lei. Outra fonte frequente de confusão é o FedNow. O Federal Reserve o descreve como um serviço de pagamento para bancos e cooperativas de crédito participantes, não como uma CBDC, uma carteira de consumidor ou um substituto para dinheiro em espécie. Para observadores de políticas, as perguntas relevantes são se o Congresso alterará a disposição existente e qual autoridade legal, se houver, estabelecerá posteriormente.
CBDCs versus stablecoins e o impacto das regulamentações da Lei GENIUS sobre ativos digitais
A política federal trata as CBDCs e as stablecoins de pagamento de forma diferente porque representam diferentes claims legais e modelos de operação. Uma CBDC de varejo seria dinheiro do banco central; uma stablecoin de pagamento é tipicamente emitida por uma entidade privada que promete resgate sob condições específicas. A Lei GENIUS, sancionada em 18 de julho de 2025, estabeleceu um quadro nacional para stablecoins de pagamento qualificadas. Em 21 de outubro de 2026, o Escritório do Controlador da Moeda (OCC) anunciou as regras finais de implementação, publicadas no Federal Register em 23 de outubro. A lei e as regras do OCC entram em vigor em 18 de janeiro de 2027, criando um marco importante de conformidade, e não evidência de crescimento imediato do mercado.
Como as CBDCs e as stablecoins diferem sob as regulamentações de moeda digital dos EUA
Uma stablecoin emitida privadamente tem como objetivo acompanhar o valor do dólar dos EUA, geralmente utilizando um pool de reservas identificável e acordos de resgate. A categoria mais ampla de stablecoins também inclui instrumentos vinculados a outros ativos de referência ou que empregam mecanismos diferentes de estabilização. O ato GENIUS aborda principalmente stablecoins de pagamento qualificadas, não todos os tokens descritos como estáveis. Ao contrário de um potencial CBDC do Federal Reserve, os titulares geralmente têm um crédito vinculado a um emissor privado, e não um crédito direto contra o banco central. Nenhuma dessas estruturas deve ser confundida com o bitcoin, cujo preço de mercado não está ligado a uma promessa fixa de resgate em dólares.
Sob a Lei GENIUS, os emissores permitidos de stablecoins de pagamento devem manter pelo menos um dólar em ativos de reserva elegíveis para cada dólar de stablecoins de pagamento em circulação. Os ativos elegíveis incluem dinheiro, depósitos qualificados e títulos governamentais de curto prazo especificados, sujeitos aos requisitos legais. Os emissores devem divulgar mensalmente a composição da reserva e publicar políticas claras de resgate, incluindo taxas aplicáveis. A lei também limita a reutilização das reservas obrigatórias e proíbe os emissores de pagar juros ou rendimento exclusivamente porque um usuário detém, usa ou retém a stablecoin. Essas proteções visam aumentar a confiança no resgate, mas não podem excluir falhas do emissor, desvios temporários de preço, incidentes de cibersegurança ou estresse de liquidez.
Um exemplo prático é USDC, uma stablecoin referenciada em dólar emitida pela Circle por meio de redes blockchain suportadas. Transferências on-chain podem tornar o liquidação disponível fora dos horários convencionais do sistema bancário, mas isso não torna um token idêntico ao dinheiro bancário segurado. As blockchains públicas também geralmente expõem endereços de carteira e históricos de transações, embora os endereços não revelem intrinsicamente identidades do mundo real. Certos emissores podem restringir endereços designados em conformidade com requisitos legais. Esses recursos demonstram por que as questões de privacidade relevantes dizem respeito à governança, divulgação e controles operacionais reais, e não a uma simples divisão entre moedas digitais públicas e privadas.
Implementação da Lei GENIUS, Implicações no Mercado de Stablecoins e Marcos Regulatórios Próximos
A regra final do OCC de 21 de outubro abrange emitentes e atividades sob sua jurisdição, incluindo gestão de reservas, resgates, custódia, controles de risco, exames e registro. Nem todas as partes do quadro federal foram finalizadas simultaneamente. O OCC afirmou que os requisitos relacionados a crimes financeiros seriam abordados separadamente com o Departamento do Tesouro. O Federal Reserve, por sua vez, propôs seus próprios requisitos de capital, reserva, gestão de risco e candidatura para emitentes supervisionados pelo Conselho em 24 de setembro de 2026. Essas propostas do Federal Reserve não eram regras finais até 2 de novembro. O OCC também indicou que anunciará quando começar a aceitar candidaturas e pedidos de isenção, em vez de tratar a publicação de sua regra como autorização automática para empresas individuais.
Essas etapas podem influenciar o planejamento empresarial para bancos, emissores não bancários, exchanges, processadores de pagamento e provedores de serviços de blockchain. O crescimento das stablecoins pode aumentar a demanda por títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo, pois os emissores qualificados devem manter reservas líquidas elegíveis. Esse resultado depende da emissão real, resgates e composição de ativos; não é um aumento garantido na demanda por dívida pública. Os emissores também devem orçar para custódia, conformidade, relatórios, tecnologia e supervisão. A Lei GENIUS permite que emissores regulados por estados, com até US$ 10 bilhões em stablecoins de pagamento em circulação, usem regimes estaduais substancialmente semelhantes, enquanto ultrapassar esse limite geralmente aciona uma transição ou limitações de emissão, sujeitas a possíveis isenções. Esses arranjos podem afetar a economia de provedores grandes e emergentes.
As implicações de mercado vão além dos preços dos tokens. Stablecoins podem apoiar transferências transfronteiriças, liquidação de ativos digitais e pagamentos 24/7, mas a adoção depende da demanda dos clientes, resgates confiáveis e integração com serviços financeiros estabelecidos. Restrições de rendimento pagas pelo emissor podem influenciar a concorrência com depósitos bancários, enquanto regras desiguais em diferentes jurisdições podem complicar operações transfronteiriças. Não há base confiável para afirmar que o anúncio do OCC sozinho elevará os preços do bitcoin ou o volume de negociação de criptomoedas. Os indicadores importantes são a participação de emissores licenciados, divulgação de reservas, uso em transações, desempenho operacional e se as regras de 2027 funcionam conforme pretendido.
Futuro da política dos CBDC dos EUA diante dos desenvolvimentos da Lei CLARITY e da incerteza regulatória
Além das CBDCs e stablecoins, o Congresso tem debatido como alocar a autoridade regulatória sobre o mercado mais amplo de criptomoedas. A Digital Asset Market Clarity Act, comumente chamada de CLARITY Act, busca regras mais específicas para ativos digitais e intermediários de negociação. Seu progresso é relevante para empresas que avaliam obrigações de conformidade a longo prazo nos EUA, mas a medida é distinta da restrição estatutária às CBDCs. Portanto, desenvolvimentos em uma área não devem ser confundidos com mudanças automáticas em outra.
Atraso no Senado do CLARITY Act deixa a estrutura do mercado de criptomoedas não resolvida
A Lei CLARITY esclareceria as responsabilidades entre a Securities and Exchange Commission (SEC) e a Commodity Futures Trading Commission (CFTC), especialmente para certos commodities digitais, atividades relacionadas a títulos, exchanges e intermediários. A Câmara aprovou uma versão da legislação em julho de 2025. Em 15 de setembro de 2026, uma moção procedural do Senado recebeu 50 votos a favor e 49 contra, abaixo dos 60 votos necessários para avançar. O revés ocorreu após disputas sobre disposições éticas políticas, proteções aos usuários, finanças descentralizadas e concorrência relacionada a stablecoins. Hagerty apoiou o avanço das regras de mercado de criptomoedas, mas sua preferência não determina o resultado das futuras negociações no Congresso. Nem o projeto travado nem sua entrevista concederam à Reserva Federal autoridade para emitir um CBDC.
Ações regulatórias da SEC e da CFTC moldam a política de ativos digitais sem nova legislação
Após a votação fracassada no Senado, a atenção se voltou para as ações que a SEC e a CFTC poderiam tomar usando seus poderes existentes. Agências regulatórias podem desenvolver regras, emitir orientações e aplicar leis dentro de suas jurisdições atribuídas, incluindo requisitos que afetam a conduta do mercado, divulgações, custódia e plataformas de negociação. Essas medidas podem fornecer clareza prática para algumas empresas, mas não podem substituir poderes que o Congresso não concedeu. As ações das agências também enfrentam procedimentos administrativos, possíveis desafios judiciais e possíveis revisões por futuros funcionários. Portanto, os participantes do mercado precisam distinguir requisitos vinculativos de propostas, discursos e expectativas informais de política ao planejar produtos ou investir em sistemas de conformidade.
Principais marcos políticos de CBDC, riscos regulatórios e perspectiva de mercado além de 2026
A próxima data principal confirmada é 18 de janeiro de 2027, quando a Lei GENIUS e as regulamentações finais da OCC sobre stablecoins estão programadas para entrar em vigor. Desenvolvimentos subsequentes podem incluir pedidos de emissores, regras regulatórias adicionais e negociações legislativas sobre a estrutura do mercado de ativos digitais. Mais adiante, a proibição federal de CBDC está programada para expirar em 31 de dezembro de 2030, sem autorizar automaticamente um dólar digital varejista. O Congresso pode prorrogar as restrições, alterar a lei ou considerar uma abordagem diferente, mas essas possibilidades não são resultados estabelecidos. Para investidores e empresas financeiras, clareza regulatória pode melhorar o planejamento, enquanto custos de conformidade, definições legais não resolvidas e riscos operacionais podem restringir a adoção. Nenhuma dessas possibilidades políticas estabelece uma previsão de preço confiável para bitcoin ou stablecoins.
Conclusão
O aviso de 29 de outubro do senador Hagerty destaca uma discordância contínua sobre o quanto de influência o governo deve ter sobre os futuros pagamentos digitais. A posição jurídica imediata é mais clara do que alguns títulos sugerem: a lei federal restringe a emissão de CBDCs cobertas até o final de 2030, enquanto stablecoins de pagamento emitidas privadamente estão avançando em direção a um quadro regulatório separado. A data de implementação de janeiro de 2027 do GENIUS Act e o CLARITY Act ainda não resolvido são desenvolvimentos importantes para empresas de ativos digitais. Decisões futuras determinarão como as proteções ao consumidor, a inovação em pagamentos e a privacidade financeira se encaixam. Os leitores devem distinguir restrições aprovadas de propostas políticas e expectativas de mercado.
Perguntas frequentes
A Reserva Federal pode continuar a pesquisa sobre CBDC sob a proibição de 2026?
A restrição aborda a criação ou emissão de uma CBDC coberta, e não proíbe toda discussão sobre o design de moeda digital. A pesquisa em si não autoriza automaticamente um lançamento; no entanto, um teste prático que envolva emissão real precisaria atender à legislação aplicável. Os arranjos de pesquisa propostos devem ser avaliados com base em suas atividades específicas, e não em seus rótulos.
As stablecoins em dólar dos Estados Unidos são protegidas pelo seguro do FDIC?
Não. Manter uma stablecoin de pagamento não fornece cobertura da Federal Deposit Insurance Corporation para o token, mesmo que parte das reservas do emissor seja depositada em um banco segurado. O seguro de depósito protege depósitos qualificados conforme suas próprias regras. Os detentores de stablecoins dependem, em vez disso, das obrigações do emissor, dos requisitos de reserva aplicáveis e dos acordos de resgate.
O que acontece com os detentores de stablecoins se o emissor entrar em falência?
A Lei GENIUS concede aos titulares de stablecoins de pagamento qualificadas prioridade sobre os reservas obrigatórias em processos de insolvência envolvendo emissores permitidos. Disposições relevantes também abordam déficits. A prioridade afeta a ordem de pagamento, mas não pode garantir uma recuperação imediata ou completa, especialmente se os ativos estiverem ausentes, as valorações mudarem ou os processos levarem tempo.
As instituições financeiras dos EUA e empresas não bancárias podem emitir stablecoins sob o ato GENIUS?
Sim, sujeito aos requisitos relevantes de autorização e supervisão. Bancos elegíveis podem operar por meio de subsidiárias aprovadas, enquanto empresas não bancárias qualificadas podem buscar autorização federal ou estadual, quando disponível. Os requisitos abrangem reservas, resgate, controles de risco e relatórios. A publicação da lei não significa que todos os candidatos se qualificam automaticamente para emitir stablecoins de pagamento.
Como o limiar de US$ 10 bilhões afeta os emissores de stablecoins regulados pelo Estado?
Um emissor qualificado, regulado pelo estado, com até US$ 10 bilhões em stablecoins de pagamento em circulação pode operar sob um quadro estadual substancialmente semelhante. Ultrapassar esse nível geralmente exige uma transição para supervisão federal coordenada dentro de 360 dias ou a interrupção da emissão adicional sob condições específicas. Os reguladores podem conceder isenções qualificadas, portanto, o limite não é uma interrupção incondicional de licenciamento.
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