Da mineração de bitcoin à IA: por que a Keel encerrou a mineração nos EUA para construir centros de dados de HPC
2026/08/11 18:08:00
As empresas de mineração de bitcoin passaram anos competindo por um recurso escasso: eletricidade barata e confiável. Agora, o boom da inteligência artificial está forçando algumas delas a repensar o que realmente vale essa energia. A Keel Infrastructure, anteriormente conhecida como Bitfarms, tornou-se um dos exemplos mais claros dessa mudança. Em 29 de junho de 2026, a empresa encerrou suas operações restantes de mineração de bitcoin nos EUA após fechar seu site em Washington dois meses antes, abrindo caminho para uma expansão mais ampla em computação de alto desempenho e centros de dados de IA. A Keel ainda mantém operações legadas de mineração de bitcoin no Canadá, portanto, isso não é uma saída completa da mineração—mas é uma saída decisiva da produção de bitcoin nos EUA.
Para investidores em criptomoedas, a história maior não é simplesmente que outro minerador está perseguindo IA. É que a eletricidade, as conexões à rede e terrenos prontos para desenvolvimento podem agora valer mais em certas localizações quando usados para infraestrutura de IA do que para minerar bitcoin. Isso levanta uma questão muito mais ampla para a indústria: se empresas de IA estão dispostas a pagar mais por capacidade de energia premium, o que acontece com a economia—e a geografia—da mineração de bitcoin?
O que aconteceu com o negócio de mineração de bitcoin dos EUA da Keel?
A transformação da Keel vem se construindo há mais de um ano. A empresa anteriormente era a Bitfarms, uma das mineradoras de bitcoin de maior destaque listadas publicamente, mas completou sua redomiciliação nos EUA em 1º de abril de 2026 e adotou o nome Keel Infrastructure como parte de uma mudança mais ampla rumo à infraestrutura digital. A empresa agora se descreve principalmente como desenvolvedora e proprietária de data centers e infraestrutura energética para cargas de trabalho de HPC e IA, com uma carteira de desenvolvimento de 2,2 GW na Pensilvânia, Washington e Québec.
O encerramento da mineração nos EUA ocorreu em dois grandes passos:
| Data | Desenvolvimento | Significado estratégico |
| Nov. 2025 | Bitfarms anuncia a conversão do HPC de Washington | Primeiro plano completo de conversão de mineração para IA |
| 1º de abr. de 2026 | Bitfarms se torna Keel Infrastructure | A identidade corporativa se desloca em direção à infraestrutura digital |
| 28 de abr. de 2026 | A mineração de bitcoin em Washington para | O site começa a transição para uma instalação HPC de 18 MW |
| 29 de jun. de 2026 | Paradas de mineração de Panther Creek, Scrubgrass e Sharon | Keel conclui sua saída da mineração de bitcoin nos EUA |
| Ago. 2026 | Os sites dos EUA permanecem em desenvolvimento | A receita do HPC ainda não começou |
O último relatório trimestral da Keel afirma que a cessação acelerada da mineração foi impulsionada tanto pelos cronogramas de construção de HPC e IA quanto por fatores macroeconômicos que afetam a lucratividade da mineração de bitcoin. A empresa também classificou os equipamentos de mineração associados às operações encerradas nos EUA para venda.
Por que a Keel está deixando a mineração de bitcoin para a IA?
A decisão não significa necessariamente que a Keel concluiu que a mineração de bitcoin é estruturalmente inviável. Em vez disso, reflete um cálculo alterado sobre o uso de maior valor da eletricidade. A mineração de bitcoin converte energia em taxa de hash computacional e, por fim, em receita denominada em BTC. A economia flutua com os preços do bitcoin, a dificuldade da rede, as taxas de transação, a eficiência das máquinas de mineração e os custos de energia. A própria Keel relatou que a dificuldade média da rede bitcoin foi 10% maior ano a ano durante o Q2 de 2026, enquanto a empresa minerou 354 BTC, uma redução de 36% em relação ao mesmo trimestre de 2025.
A infraestrutura de IA oferece um modelo econômico muito diferente. Em vez de competir continuamente por um pool fixo de recompensas de blocos de bitcoin, um operador de data center pode potencialmente alugar energia e infraestrutura de computação a hyperscalers, provedores de nuvem ou empresas de IA por meio de acordos comerciais de longo prazo. A Galaxy Research argumentou que fluxos de caixa contratados previsíveis e valorações mais altas de infraestrutura tornam a HPC especialmente atraente para mineradores que já controlam locais com abundância de energia.
Essa distinção importa. Um minerador ainda pode conseguir ganhar dinheiro minando bitcoin, mas concluir que uma conexão de rede de 100 MW específica poderia gerar um valor ajustado ao risco maior como um data center de IA. A questão relevante, portanto, passa a ser menos sobre se a mineração de bitcoin é lucrativa e mais sobre se a mineração de bitcoin permanece o uso mais lucrativo da infraestrutura elétrica que o minerador controla.
Por que os mineradores de bitcoin têm algo que empresas de IA precisam
O poder está se tornando o verdadeiro ativo
Empresas de mineração de bitcoin são frequentemente avaliadas por meio da taxa de hash, eficiência da frota e produção de BTC, mas seus ativos mais estrategicamente valiosos podem cada vez mais estar abaixo dessas métricas. Grandes operadores de mineração passaram anos adquirindo terrenos, negociando acordos de utilidade, construindo subestações e garantindo acesso a centenas de megawatts de energia. Esses ativos são difíceis de replicar rapidamente, especialmente à medida que novos projetos de grande carga enfrentam processos de interconexão à rede cada vez mais complicados. A Galaxy Research observa que desenvolvedores de IA estão particularmente interessados em locais que combinam capacidade de energia substancial com área, recursos de refrigeração, conectividade por fibra e aprovações existentes.
A estratégia de Keel ilustra essa variação na perspectiva. Seu portfólio de junho de 2026 incluía 341 MW brutos de capacidade atual energizada, 648 MW de capacidade de data center assegurada e uma pipeline de desenvolvimento total de aproximadamente 2,16 GW quando oportunidades de expansão foram incluídas. Em outras palavras, sua história de investimento está cada vez mais focada em controlar grandes blocos de eletricidade, em vez de operar o número máximo possível de miners ASIC.
A IA pode monetizar energia de forma diferente
O contraste pode ser simplificado assim:
| Mineração de bitcoin | Infraestrutura de IA / HPC |
| Receita vinculada à hash rate e à economia do bitcoin | A receita pode ser vinculada a contratos de cliente de longo prazo |
| Altamente sensível à dificuldade da rede | Menos diretamente exposto à concorrência da rede de criptomoedas |
| O hardware de mineração requer atualizações periódicas | A infraestrutura do data-center suporta o hardware de computação do cliente |
| Tempo de atividade flexível e redução | Requisitos de tempo de atividade mais altos |
| Pode operar em mercados de energia remotos e de baixo custo | Frequentemente exige fibra mais robusta, redundância e infraestrutura de suporte |
Nada disso garante que a IA produzirá retornos melhores. Instalações de HPC exigem capital significativamente maior e engenharia mais complexa. Mas onde o local adequado existe, a IA pode dar a uma antiga empresa de mineração acesso a uma base de clientes e um quadro de valoração completamente diferentes.
Transformar uma mina de bitcoin em um data center de IA não é fácil
Uma das maiores mal-entendidos em torno da troca de minerador de bitcoin para IA é que os mineradores podem simplesmente remover ASICs e instalar GPUs. Na realidade, uma instalação de mineração e um centro de dados de IA têm requisitos operacionais muito diferentes. A Galaxy Research destaca redes, refrigeração líquida, redundância de energia e design interno da instalação como principais desafios de conversão. Sistemas modernos de IA exigem conexões extremamente rápidas entre GPUs, racks de alta densidade e padrões de tempo de atividade muito mais exigentes do que a mineração de bitcoin.
O projeto de Washington da Keel ilustra a escala da atualização. A antiga instalação de mineração de bitcoin de 18 MW está sendo redesenhada para suportar cargas de trabalho de HPC/AI, incluindo refrigeração líquida avançada e densidades de rack de até 190 kW. Quando a conversão foi anunciada em novembro de 2025, a empresa disse que havia entrado em um acordo de US$ 128 milhões para infraestrutura crítica de data center e tinha como meta a conclusão no final de 2026.
| Requisito | Instalação de mineração de bitcoin | Centro de dados de IA/HP |
| Hardware de computação | Miners ASIC SHA-256 | GPUs e aceleradores de IA |
| Resfriamento | Resfriamento por ar, hidráulico ou imersão | Sistemas de ar/líquido de alta densidade |
| Rede | Relativamente modesto | Rede de alta velocidade e baixa latência |
| Redundância de energia | Requisito limitado | Redundância forte muitas vezes essencial |
| Arquitetura de rack | Orientado a ASIC | Racks de servidor densos |
| Expectativas de tempo de atividade | Altamente flexível | Muito mais rigoroso |
| Capex de conversão | Menor | Potencialmente substancial |
Isso significa que os investidores devem ter cuidado ao avaliar uma mineradora simplesmente porque possui megawatts. A energia cria opções, mas não cria automaticamente um data center de IA.
Dentro do Plano de Conversão de Alta Performance da Keel
A estratégia dos EUA da Keel atualmente concentra-se em Washington e Pensilvânia. O antigo local de mineração de Moses Lake em Washington está sendo desenvolvido como um centro de dados HPC de 18 MW bruto. Na Pensilvânia, a empresa encerrou a mineração de bitcoin em Panther Creek, Scrubgrass e Sharon em 29 de junho. Panther Creek e Scrubgrass tinham aproximadamente 60 MW e 63 MW de capacidade energizada, respectivamente, até o final de junho, enquanto a Keel planeja converter o site de Sharon de 110 MW em um centro de dados HPC.
| Site | Uso anterior | Direção Atual |
| Moses Lake, Washington | Mineração de bitcoin | Desenvolvimento de 18 MW HPC |
| Sharon, Pensilvânia | Mineração de bitcoin | Centro de dados HPC planejado de 110 MW |
| Panther Creek, Pensilvânia | Mineração de bitcoin / infraestrutura de energia | Venda de energia e desenvolvimento de HPC |
| Scrubgrass, Pensilvânia | Mineração de bitcoin / infraestrutura de energia | Venda de energia e desenvolvimento de HPC |
O detalhe mais importante para os investidores é o que ainda não aconteceu. Até 7 de agosto, Keel afirmou que não havia iniciado as operações do data center de HPC nem reconhecido receita relacionada a HPC nos locais de Washington, Panther Creek, Scrubgrass ou Sharon. A empresa relatou que estava em negociações ativas em três locais prioritários e havia feito progressos em zoneamento, licenciamento, contratos de fibra e entrega de equipamentos de longo prazo, mas a transição comercial continua sendo uma história de desenvolvimento, e não uma história de receita de IA operacional.
O trade-off financeiro por trás da aposta de Keel em IA
Mudar-se da mineração cria um período de transição potencialmente desconfortável. Os mineiros de bitcoin podem gerar receita assim que as máquinas ASIC são instaladas, ligadas e conectadas a um pool de mineração. O desenvolvimento de HPC envolve uma sequência muito mais longa: licenciamento, engenharia, infraestrutura de energia, sistemas de refrigeração, construção, negociações com clientes, comissionamento e, finalmente, receita contratada. A Keel escolheu efetivamente sacrificar parte do seu fluxo de caixa atual de mineração antes que sua nova infraestrutura de IA esteja comercialmente operacional.
Essa troca já é visível em seus resultados financeiros. A Keel relatou receita do Q2 de 2026 de US$ 30 milhões, uma queda em relação aos US$ 61 milhões do ano anterior. O EBITDA ajustado caiu de US$ 7 milhões positivos para US$ 24 milhões negativos, enquanto a empresa relatou uma perda operacional de US$ 141 milhões. A gestão atribuiu parte da queda na receita aos preços médios mais baixos do bitcoin e ao encerramento da mineração em Washington. Ao mesmo tempo, a Keel arrecadou US$ 458 milhões por meio de notas conversíveis e relatou aproximadamente US$ 819 milhões em liquidez até 7 de agosto, fornecendo-lhe capital substancial para perseguir a construção da infraestrutura.
Para os investidores, a equação central é, portanto, simples: a Keel está trocando receita de mineração de curto prazo pela possibilidade de receita de infraestrutura de maior valor e duração mais longa no futuro. O sucesso da estratégia dependerá não de quantas máquinas de mineração ela desliga, mas de se consegue converter esses megawatts em instalações concluídas com clientes confiáveis e contratos economicamente atrativos.
O que a saída da Keel significa para a mineração de bitcoin
A implicação mais ampla é que a IA está aumentando o custo de oportunidade da eletricidade para certos mineradores de bitcoin. Historicamente, um operador com acesso a energia barata poderia perguntar se o bitcoin poderia ser minerado com lucro naquela taxa de eletricidade. Agora, mineradores com locais premium têm uma pergunta adicional: um cliente de IA poderia pagar significativamente mais pelo acesso à mesma energia? A Galaxy espera que locais adequados para mineração em mercados desenvolvidos competam cada vez mais pela demanda de HPC, enquanto mineradores de bitcoin migram em direção a fontes de energia mais baratas, remotas ou isoladas, menos adequadas para centros de dados convencionais.
Isso não prejudica automaticamente o ecossistema de mineração de bitcoin. Quando um minerador remove hash rate, outros mineradores competem por uma fatia ligeiramente maior do subsídio fixo de blocos da rede até que a dificuldade se ajuste. As conversões de IA poderiam, portanto, desacelerar o crescimento do hash rate em comparação com um cenário em que cada megawatt disponível fosse dedicado à mineração. A Galaxy argumentou que isso pode melhorar a economia para os mineradores que permanecem focados no bitcoin, especialmente se os preços do BTC subirem mais rapidamente do que a dificuldade da rede.
O resultado pode ser uma indústria de mineração mais especializada. Ativos premium conectados à rede, próximos a fibras e grandes clientes, podem ser cada vez mais avaliados como infraestrutura de IA, enquanto a mineração de bitcoin permanece particularmente bem adaptada à eletricidade flexível, barata e geograficamente isolada. Em vez de eliminar a mineração, a IA pode gradualmente reconfigurar onde a mineração ocorre e quais tipos de recursos energéticos os mineiros buscam.
A IA está substituindo a mineração de bitcoin?
Não exatamente. A IA e a mineração de bitcoin se sobrepõem em sua demanda por eletricidade, mas suas necessidades de infraestrutura são diferentes o suficiente para que nem sempre competam pelo mesmo local. Os centros de dados de IA geralmente se beneficiam de acesso confiável à rede elétrica, conectividade por fibra óptica, refrigeração sofisticada, alta disponibilidade e proximidade com o ecossistema tecnológico mais amplo. Já os mineiros de bitcoin podem monetizar a eletricidade em locais onde muitas aplicações de computação convencionais teriam dificuldade para operar.
Essa flexibilidade pode se tornar a vantagem competitiva mais importante da mineração de bitcoin em um mercado de eletricidade dominado por IA. Um projeto hidrelétrico remoto, uma fonte renovável reduzida ou uma fonte geograficamente isolada de geração excedente ainda pode ser útil para um minerador, pois a mineração de bitcoin não exige que sua saída computacional esteja fisicamente próxima de um usuário final. A visão de longo prazo da Galaxy é que a mineração pode migrar cada vez mais em direção a energia isolada ou remota, à medida que os hyperscalers competem mais agressivamente por locais premium.
Ao mesmo tempo, a Keel não é um exemplo isolado de infraestrutura cripto se movendo em direção à IA. A Hut 8, que tem raízes profundas na mineração de bitcoin, assinou um acordo de 15 anos em 2026 para 352 MW de capacidade de data center de IA em seu campus Texas Beacon Point, com valor base do contrato de aproximadamente US$ 9,8 bilhões. A escala dessa transação ilustra por que os investidores estão valorizando cada vez mais as mineradoras não apenas pela produção de bitcoin, mas pelo valor comercial futuro de suas carteiras de energia.
O que os investidores em criptomoedas devem observar a seguir
Anúncios de megawatts relacionados a IA podem parecer impressionantes, mas nem todos representam a mesma coisa. Uma empresa que identifica 500 MW de capacidade potencial é muito diferente de ter 500 MW energizados, autorizados, construídos e alugados a um cliente. A Keel, por sua vez, distingue entre capacidade atual energizada, capacidade garantida e capacidade de expansão — um framework útil para avaliar outros mineradores de bitcoin que buscam estratégias semelhantes.
| Métrica | Por que isso importa |
| MW potencial | Indica oportunidade de desenvolvimento teórico |
| Energia segura | Mostra se a capacidade de utilidade está realmente comprometida |
| MW permitido | Reduz a incerteza no desenvolvimento |
| Construção-stage MW | Sinais de que capital está sendo alocado |
| Energized MW | Confirma que a energia utilizável está disponível |
| MW contratado | Demonstra a demanda real dos clientes |
| Receita HPC | Confirma que o novo modelo de negócios está em operação |
| Capex por MW | Ajuda a determinar a economia do projeto |
O maior erro seria tratar cada anúncio de que uma empresa de mineração está “mudando para IA” como equivalente. Os investidores devem acompanhar a evolução de acesso à energia → permissões → construção → contrato com cliente → energização → receita. Para a Keel, essas etapas provavelmente terão mais importância para a avaliação futura do que a produção trimestral de bitcoin uma vez que o negócio de mineração nos EUA desapareça dos resultados comparáveis.
O que o Pivot de Keel diz sobre o futuro da mineração de bitcoin
Os pontos de transformação da Keel apontam para uma mudança mais ampla na forma como as empresas de mineração negociadas publicamente podem ser avaliadas. Durante ciclos anteriores do bitcoin, as perguntas centrais eram quantos exahashes uma mineradora operava, como era a eficiência de sua frota e quanto BTC ela produzia. Essas métricas ainda são relevantes para mineradoras puras, mas empresas com grandes portfólios de energia têm cada vez mais outra fonte de opções: elas podem perguntar qual carga de computação produz o maior valor por megawatt.
Isso torna a infraestrutura energética cada vez mais importante. Um local capaz de abrigar mineração hoje, infraestrutura de IA amanhã ou potencialmente ambos ao longo de sua vida útil torna-se mais do que uma instalação de produção de bitcoin. Torna-se um ativo cujo valor depende da escassez de energia e do espectro de indústrias dispostas a pagar para acessar essa eletricidade.
A estratégia de Keel é, portanto, menos sobre abandonar a cripto pela última tendência tecnológica e mais sobre reposicionar-se em torno do recurso que ambas as indústrias mais precisam. Seu CEO resumiu a tese atual da empresa em agosto, focando na energia como a principal restrição por trás do desenvolvimento de data centers. Se essa estratégia for bem-sucedida dependerá da execução, mas a lógica já está influenciando o setor de mineração como um todo.
Conclusão
A saída da Keel da mineração de bitcoin nos EUA não prova que a mineração de bitcoin se tornou obsoleta. Ela mostra que o valor econômico da infraestrutura de mineração está mudando. Em locais com grandes conexões à rede, acesso a fibra e potencial de desenvolvimento, empresas de IA podem oferecer aos mineiros uma forma alternativa de monetizar ativos que foram originalmente montados para produzir bitcoin.
A oportunidade vem acompanhada de risco substancial. A Keel já encerrou a mineração nos EUA, enquanto suas novas instalações de HPC ainda não geraram receita até 7 de agosto. Isso deixa a autorização, construção, contratação de clientes e financiamento como marcos críticos.
No entanto, para a indústria de criptomoedas como um todo, a mensagem é significativa. A mineração de bitcoin está se tornando cada vez mais um negócio de infraestrutura energética, e não apenas uma competição por mais ASICs. Alguns megawatts migrarão em direção à IA; outros permanecerão mais valiosos para mineração. A aposta da Keel é que seus melhores ativos de energia nos EUA pertencem à primeira categoria.
E isso pode se tornar uma das questões definidoras para os mineiros de bitcoin na era da IA: qual é o uso de maior valor de um elétron?
Perguntas frequentes
A Keel Infrastructure é a mesma empresa que a Bitfarms?
Sim, embora a estrutura corporativa tenha mudado como parte da transição. A Bitfarms concluiu uma redomiciliação do Canadá para os Estados Unidos em 1º de abril de 2026, com a recém-formada Keel Infrastructure Corp. tornando-se a empresa-mãe final. O negócio passou então a operar publicamente sob o nome Keel e o ticker KEEL.
O Keel ainda está minerando bitcoin fora dos Estados Unidos?
Sim. O relatório do Q2 de 2026 de Keel afirma que continua a manter operações de mineração de bitcoin legadas no Canadá, enquanto transfere seus ativos no Québec para oportunidades em HPC e IA. Suas operações de mineração de bitcoin nos EUA foram encerradas em 29 de junho de 2026, e sua última operação no Paraguai foi vendida em abril.
É possível converter mineradores ASIC de bitcoin em computadores de IA?
Não, no sentido prático. Os ASICs de bitcoin são especializados em hashing SHA-256, enquanto as cargas de trabalho modernas de IA geralmente dependem de GPUs ou outros aceleradores projetados para computação baseada em matrizes. Quando um site de mineração de bitcoin se torna uma instalação de IA, os ativos reutilizáveis são principalmente conexões de energia, terreno e infraestrutura elétrica selecionada—não os próprios ASICs de mineração. A instalação também geralmente exige atualizações significativas em rede, refrigeração e redundância.
O desligamento das minas de bitcoin reduz a emissão de bitcoin?
Não permanentemente. O subsídio de bloco do bitcoin é definido pelo protocolo, e não pelo número de mineiros ativos. Se a taxa total de hash da rede cair, os blocos podem chegar temporariamente mais rápido ou mais lento do que o intervalo alvo, mas o bitcoin ajusta periodicamente a dificuldade da mineração para trazer a produção de blocos de volta ao cronograma projetado.
Qual é a diferença entre HPC e um data center tradicional?
As instalações HPC são projetadas para cargas de trabalho intensivas em computação, como treinamento de modelos de IA, computação científica e grandes clusters de GPU. Elas geralmente exigem densidades de rack muito maiores, redes internas mais rápidas e refrigeração mais sofisticada do que as instalações convencionais usadas principalmente para hospedagem web, armazenamento ou aplicações empresariais gerais.
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