O consenso de Wall Street entra em colapso: Este ciclo do Bitcoin acabou?

Artigo original | Odaily Planet Daily @OdailyChina )

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Já passamos pelo pior? Esta é uma pergunta que Wall Street tem feito à indústria de criptomoedas durante toda a semana.

Desde que atingiu uma baixa de $81.000 na semana passada, o Bitcoin se recuperou para acima de $91.000, um ganho semanal de mais de 12%, e mais uma vez se firmou acima da marca de $90.000. Este aumento sinaliza que o mercado atingiu o fundo do poço ou é apenas uma recuperação técnica antes de uma correção mais profunda? O ciclo de correções significativas do Bitcoin terminou ou ainda não estamos enfrentando um verdadeiro mercado de baixa?

Neste ponto de virada crítico, as principais instituições de Wall Street têm mostrado uma polarização incomum em suas avaliações sobre a direção futura do Bitcoin.

JPMorgan: Da teoria dos ciclos para ativos macroeconômicos

Analistas do JPMorgan recentemente expressaram otimismo em relação às perspectivas de longo prazo do Bitcoin. Os analistas do banco observaram que os preços das criptomoedas estão agora mais influenciados por tendências macroeconômicas do que pelo previsível ciclo de halving de quatro anos do Bitcoin. Os estrategistas do JPMorgan acreditam que o Bitcoin parece subvalorizado após eliminar o excesso de alavancagem e veem "potencial significativo de alta" nos próximos 6-12 meses. Especificamente, o JPMorgan prevê que o Bitcoin pode alcançar $170.000 nos próximos 6 a 12 meses, um preço-alvo que representa quase o dobro do preço atual.

O banco destacou em seu relatório: "As criptomoedas estão em transição de um ecossistema semelhante ao de capital de risco para uma típica classe de ativos macro negociável, sustentada pela liquidez institucional em vez de especulação de varejo."

Standard Chartered: $200.000 é apenas o ponto de partida.

Geoff Kendrick, chefe de pesquisa de ativos digitais no Standard Chartered, adotou uma postura otimista ainda mais agressiva. O Standard Chartered prevê que o Bitcoin atingirá $200.000 até o final de 2025 e, potencialmente, $500.000 até 2028. Kendrick afirma que o livro-razão descentralizado do Bitcoin serve como um escudo contra as vulnerabilidades dos sistemas financeiros centralizados; em um relatório para clientes datado de 2 de outubro, Kendrick reiterou a meta de $200.000 para o final do ano e observou que a paralisação do governo dos EUA poderia ser um impulso para a alta do Bitcoin.

O Standard Chartered acredita que os fluxos contínuos para ETFs de Bitcoin e a crescente correlação entre o Bitcoin e o "risco do governo dos EUA" irão beneficiá-los à medida que o impasse político se aprofunda. O banco projeta: "Pelo menos mais $20 bilhões em entradas até o final do ano, tornando a previsão de $200.000 até o final do ano possível."

Citibank: Três cenários, referência de $135.000

A análise do Citibank é mais sistemática, oferecendo três possibilidades. O Citi prevê que o cenário base do Bitcoin atingirá $135.000 até 2025, enquanto um cenário otimista poderá vê-lo atingir $199.000.

Os analistas do banco dividiram os fatores de preço em vários componentes. O Citigroup destacou que a demanda por ETFs agora representa mais de 40% das mudanças de preço do Bitcoin. De acordo com seu modelo interno, a demanda por ETFs atualmente explica mais de 40% dos movimentos de preço do Bitcoin, e o banco espera um influxo adicional de $15 bilhões em ETFs em 2025, o que pode potencialmente adicionar aproximadamente $63.000 ao preço do Bitcoin.

Além dos influxos de financiamento institucional, o Citigroup também avalia o crescimento de usuários como um fator estrutural, prevendo um crescimento global de usuários de 20% que sustentará um preço base de quase $75.000.

Bitwise: Estamos perto do fundo, não do topo.

À medida que o pânico no mercado atingiu seu pico, o Diretor de Investimentos da Bitwise, Matt Hougan, ofereceu uma perspectiva diferente. Hougan afirmou que os compradores de longo prazo – instituições genuínas como o fundo patrimonial de Harvard e a Fundação de Abu Dhabi – já estavam comprando nos níveis atuais.

Hougan acredita que investidores de varejo estão em um estado de "desespero extremo", mas isso significa precisamente que o fundo pode estar próximo. Em uma entrevista à CNBC, ele afirmou: "Quando converso com investidores institucionais ou consultores financeiros, eles ainda estão animados em alocar para essa classe de ativos, que continua oferecendo retornos muito fortes em um período de um ano."

Ele afirmou explicitamente: "Acredito que o ciclo de quatro anos acabou" e previu uma correção de 30%-50%, mas acrescentou: "Acredito que uma retração de 70% é coisa do passado." Essa visão foi apoiada por dados.

Hougan fez uma previsão específica para o preço do Bitcoin no final do ano: "O Bitcoin pode facilmente alcançar novos recordes até o final do ano, o que significa ultrapassar aproximadamente $125.000 a $130.000. Se podemos atingir $150.000, ainda não se sabe."

O ciclo de quatro anos está falhando.

Vários analistas levantaram a hipótese de que o tradicional ciclo de quatro anos pode estar falhando, e pode não haver mais um mercado de baixa de nível de inverno induzido por um cisne negro.

"À medida que os mercados amadurecem, os detentores de longo prazo acumulam em níveis históricos, e a volatilidade diminui. O tradicional período de quatro anos está sendo substituído por comportamentos mais sensíveis relacionados à liquidez e ao macro," disse Ryan Chow, cofundador da Solv Protocol.

Um analista proeminente nas redes sociais chinesas, Banmu Xia, também forneceu uma análise técnica detalhada, apoiando um preço-alvo de $240.000. Sua lógica é bastante interessante: "Sobre o Bitcoin, há apenas um ponto, simples e direto: atualmente está caindo gradualmente para $84.000, depois experimentará vários meses de flutuações complexas, antes de disparar para $240.000 até o final do próximo ano ou início do próximo ano, após o estouro da bolha nas ações dos EUA."

Mudanças na estrutura do mercado também apoiam esse argumento. O lançamento do ETF de Bitcoin à vista nos EUA alterou a dinâmica do mercado, com correções significativamente reduzidas desde sua criação, raramente excedendo 20%. Este novo nível de participação institucional transformou o Bitcoin em um ativo macro mais maduro, portanto, os topos explosivos e os mercados de baixa profundos típicos dos ciclos passados provavelmente não se repetirão da mesma forma.

No entanto, nem todos os gigantes de Wall Street estão otimistas. Na verdade, algumas instituições emitiram avisos contrários.

Morgan Stanley: O outono chegou, hora de se preparar para o inverno.

Morgan Stanley emitiu o sinal de alerta mais claro até agora. Os estrategistas do banco alertam que o mercado entrou no "outono," um período de colheita no ciclo de quatro anos, e que os lucros devem ser realizados em preparação para um potencial "inverno cripto."

"Agora estamos no outono," disse o estrategista de investimentos Denny Galindo em um podcast. "O outono é a época da colheita, então agora é hora de realizar lucros. Mas a discussão é sobre quanto tempo este outono vai durar e quando começará o próximo inverno." Ele disse que padrões históricos mostram que correções significativas precedem o "outono," com invernos anteriores registrando quedas de preços de até 80%. Especificamente, o mercado altista de 2017 levou o Bitcoin a cair de $19.000 para $3.200 no inverno de 2018, enquanto o pico de 2021 de $69.000 foi seguido por um mínimo de $16.000 no inverno de 2022.

JPMorgan: Sim, sou eu novamente.

O JPMorgan adotou uma postura muito contraditória sobre esse tema. Enquanto o banco publicamente prevê um preço de longo prazo de até $240.000, seus últimos produtos estruturados contam uma história completamente diferente.

O produto de nota estruturada do JPMorgan é totalmente baseado no ciclo de halving de quatro anos, prevendo que o Bitcoin entrará em uma tendência de queda em 2026 e depois subirá novamente em 2028 (o próximo halving).

O mecanismo do produto é que, se o preço pré-definido for atingido até o final de 2026, o JPMorgan resgatará as notas e pagará um retorno mínimo de 16%; no entanto, se o preço cair abaixo disso, as notas continuarão até 2028, e os investidores podem receber um retorno de 1,5 vezes o principal sem limite superior.

No entanto, os riscos também são significativos: o produto oferece proteção contra queda de 30%, mas se o ETF cair mais de 30%, os investidores podem perder mais de 40% ou até mesmo todo o seu principal. O JPMorgan alerta em sua divulgação de riscos: "As notas não garantem nenhum retorno do principal. Se as notas não forem resgatadas antecipadamente e o valor final for inferior ao valor de barreira, você perderá 1% do seu principal, correspondente a cada 1% do valor final abaixo do valor inicial."

Este design de produto essencialmente aposta que o Bitcoin cairá em 2026, o que contrasta fortemente com a postura otimista de longo prazo publicamente declarada pelo banco.

CryptoQuant: O mercado de baixa começou

A avaliação do CryptoQuant é muito direta: o mercado de baixa começou.

O Bull Score do CryptoQuant caiu para um nível extremamente baixista de 20/100, e o preço do BTC está bem abaixo de sua média móvel de 365 dias de $102.000. Os analistas da plataforma declararam,"Os fundamentos e indicadores técnicos estão apontando na mesma direção: estamos em um mercado de baixa."

CryptoQuant fornece uma resposta definitiva sobre se o ciclo terminou. Com base em um padrão de ciclo de quatro anos, incluindo 2014-2017 e 2018-2021, o ciclo atual (2022-2025) está se aproximando do fim. Embora o consenso sugira outro rebote do BTC (possivelmente em 2026), indicadores técnicos e fundamentais sugerem que um mercado de baixa pode já ter começado.

CryptoQuant também afirmou: "A estratégia não pode sustentar este mercado sozinha; empresas de tesouraria essencialmente desapareceram como fonte de demanda."

A queda tradicional reaparecerá?

Há um intenso debate no mercado sobre se ocorrerá novamente uma correção acentuada de 70-80%.

O argumento baixista é que, historicamente, o Bitcoin despencou cerca de 70-80% de seu pico após um halving, uma característica proeminente dos ciclos tradicionais. Alguns analistas apontam que ciclos passados tiveram quedas de mais de 70%—se a história se repetir, isso significaria uma baixa potencial em torno de $35.000-$40.000.

Mas os otimistas insistem que os tempos mudaram. Hougan reconhece que uma queda de 30-50% é possível,mas enfatiza: "Eu aposto que um recuo de 70% é coisa do passado."Seu raciocínio é que os detentores de longo prazo e os fluxos institucionais constantes estão facilitando uma maior absorção de quedas.

Uma divergência tão grande entre as principais instituições de Wall Street é, por si só, um sinal importante.

De um lado, isso reflete que o mercado de Bitcoin está em um ponto de virada crítico. Os fundamentos e os indicadores técnicos apontam na mesma direção: estamos em um mercado de baixa, mas os detentores de longo prazo continuam acumulando, e as instituições não estão saindo do mercado, mas sim em uma fase de rotação em vez de retirar fundos.

Por outro lado, essa divergência também revela uma verdade mais profunda: o Bitcoin está se transformando de um ativo especulativo dominado por varejistas e impulsionado por sentimentos em um ativo macro complexo moldado por diversos participantes institucionais. Nessa transformação, as antigas regras podem não se aplicar mais, mas o novo paradigma ainda não foi totalmente estabelecido.

Ironicamente, o JPMorgan previu em seus relatórios de pesquisa que o Bitcoin poderia atingir US$ 240.000 no longo prazo, enquanto simultaneamente lançava um produto estruturado apostando em uma queda em 2026. Essa contradição talvez ilustre melhor a complexidade do mercado atual:até mesmo as instituições mais astutas de Wall Street estão fazendo várias apostas em diferentes prazos e cenários.Para os investidores, a única certeza é que, independentemente de qual lado você escolha nessa divergência em nível institucional, você deve estar preparado para o cenário oposto.