Samsung Electronics dan SK Hynix turun tajam dalam perniagaan awal selepas saham cip dan pusat data AS jatuh berikutan keputusan pertengahan tempoh. Micron jatuh 7%, Nvidia 3.2% dan CoreWeave 9.5%, sementara hyperscaler naik. Pembuat memori Korea menjual kepada perbelanjaan modal hyperscaler yang sama, jadi peningkatan pembinaan pusat data yang lebih perlahan turut mempengaruhi mereka. Projek yang sudah berjalan dan kontrak bekalan yang sedia ada sepatutnya mengalami kesan terhad, yang membendung sejauh mana anggaran keuntungan untuk pembekal infrastruktur AI dipotong.

🛤️ Perdagangan AI sedang menghadapi ujian tekanan. Tetapi, adakah supercycle itu benar-benar putus? Saham global menarik diri seiring imbal hasil Treasury naik di atas 5%, keprihatinan inflasi baru muncul semula, dan risiko pembiayaan AI menjadi fokus utama. CoreWeave jatuh 25% dalam seminggu, sementara pertumbuhan pendapatan meledak Anthropic dijangka melambat tajam. Pasaran mulai mempertanyakan bagaimana pelaburan AI dibiayai dan dimonetisasi. Namun, risikonya jauh dari seragam. Pengeluaran modal CoreWeave jauh melebihi arus kas operasi. Meta, walaupun arus kas bebas negatif, masih menghasilkan $31.8 bilion arus kas operasi pada kuartal ini. Sementara itu, pendapatan TSMC meningkat 50.9% YoY, hari inventori akhirnya menurun, dan pesanan eksport Taiwan mencapai rekod $114 bilion. Perbezaan ini sangat penting: penilaian semula risiko kredit AI bukanlah hal yang sama dengan penghujung supercycle AI. Dalam laporan pandangan rumah bulan ini, kami mengkaji apa yang diperlihatkan oleh tekanan pasaran terkini mengenai inflasi, pembiayaan AI, dan di mana pertumbuhan pendapatan masih bertahan. Kami juga menjelaskan mengapa kami terus mengutamakan saham berbanding bon, mengelakkan hutang jangka panjang, dan memfokuskan pada rantai bekalan AI hulu. 🔗 Baca laporan penuh untuk penilaian dan posisi pasaran terkini kami menjelang akhir tahun 👉 https://t.co/SYmyKttwId

🇰🇷 SK Hynix $SKHY melaporkan pendapatan Q3 rekod sebanyak KRW 104,6 trilion dan keuntungan operasi sebanyak KRW 83,3 trilion, dengan margin operasi mencapai 79,7%. Keuntungan melebihi jangkaan pasaran kerana permintaan AI mendorong pertumbuhan dalam HBM, server DRAM, dan enterprise SSD. Yang paling penting, SK Hynix menganggap kekurangan memori akan berterusan sehingga 2030. Lebih daripada 50% kapasiti pengeluarannya untuk 2027–2028 sudah dijamin melalui kontrak jangka panjang dengan 14 pelanggan utama, dan beberapa pembeli sedang membincangkan perjanjian yang melampaui tempoh lima tahun biasa. HBM4 dijangka melebihi HBM3E dari segi penghantaran dan pendapatan bermula Q4, sementara permintaan tersebar meluas melebihi penyedia awan utama kepada perusahaan yang mengadopsi AI. Pemanduan autonomi dan robotik boleh menambah permintaan tambahan seiring masa. SK Hynix juga merancang pengembalian kepada pemegang saham sebanyak sekitar KRW 100 trilion tahun ini, mencerminkan penghasilan tunai semasa kitaran memori semasa. Pendapatan rekod, kapasiti yang dijanjikan, dan kuasa penetapan harga yang luar biasa menunjukkan permintaan memori AI masih kuat. Risiko jangka panjangnya adalah biasa: jika pengeluar memperluaskan kapasiti terlalu agresif, kekurangan semasa boleh menjadi kelebihan esok. Soalan utamanya ialah berapa lama bekalan yang ketat boleh mengekalkan margin semasa sebelum kapasiti baharu mengejar permintaan.

🚀 TSMC meningkatkan ramalan pertumbuhan pendapatan 2026 kepada 44% daripada panduan sedikit di atas 40%. Pendapatan Q3 meningkat 41.2% YoY dalam istilah dolar AS, melebihi hujung atas ramalan syarikat sendiri, dan pengurusan menyatakan pertumbuhan akselerator AI hingga 2029 boleh melebihi jangkaan sebelumnya. Stok tetap menjadi perkara utama yang perlu dipantau kerana hari stok turun daripada 76.5 kepada 72.9 walaupun TSMC bersedia untuk peningkatan besar dalam penghantaran 2nm. Kitaran pelaburan AI semasa bergantung kepada sama ada industri mampu menukar komponen dan kapasiti pengeluaran yang terkumpul menjadi penghantaran dan pendapatan, yang menjadikan penurunan ini patut diikuti. Margin adalah tempat di mana perkara sedikit lebih rumit. Penghasilan masal N2 mula memberi kesan kepada margin kasar dan ekspansi luar negara menambah kos, tetapi TSMC masih mengharapkan margin kasar tahunan sekitar 66% hingga 67%. Syarikat merancang untuk mengeluarkan US$60 bilion hingga US$64 bilion untuk perbelanjaan modal tahun ini dan mengharapkan perbelanjaan dari 2026 hingga 2028 melebihi tiga tahun sebelumnya. 📥 Analisis terkini kami merangkumi apa yang ditunjukkan oleh keputusan tersebut mengenai permintaan AI, prospek pendapatan TSMC untuk 2027, dan sama ada trend stok dalam industri semikonduktor menyokong siklus peningkatan yang berterusan. Ia juga memantau bagaimana permintaan merebak melampaui cip canggih ke dalam rantaian bekalan Taiwan yang lebih luas dan apa maksudnya terhadap pertumbuhan eksport dan pendapatan korporat. 🔗 Laporan penuh: https://t.co/gGnMGZjkov

🔬 Hasil Obligasi di Spektrum: Dari Baik ke Buruk Dr. Ed Yardeni menguraikan kekuatan-kekuatan yang mendorong peningkatan hasil, dan mengapa ini belum (belum lagi) menjadi Balas Dendam Para Pengawas Obligasi. Walaupun terdapat lonjakan terkini, hasil Treasury 10-tahun masih berada di bawah pertumbuhan PDB nominal. Ini menunjukkan lebih kepada peningkatan kadar neutral (R*) daripada krisis hutang. ☑️ R* yang meningkat disebabkan oleh perbelanjaan modal yang kuat (terutama AI), simpanan yang lebih ketat, dan produktiviti yang lebih baik ☑️ Kejutan tenaga Timur Tengah dan pembalikan carry yen menambah tekanan ☑️ Tanda peringatan sebenar ialah apabila hasil naik di atas pertumbuhan PDB nominal ☑️ Pasar buruh masih kukuh tetapi bukan inflasi—permintaan dan penawaran hampir seimbang sempurna ☑️ Pertumbuhan upah terkawal; produktiviti kelihatan kukuh Adakah hasil yang lebih tinggi sebahagian besar merupakan penilaian semula yang sihat… atau peringkat awal sesuatu yang lebih buruk? 👉 Kaji analisis spektrum penuh dan koleksi carta: 🔗 https://t.co/LEiFJJ7A8m

🏛️ Adakah inflasi masih terlalu tinggi untuk Fed? Dr. Ed Yardeni mengkaji PCED inti berbanding CPI inti, dan mengapa ekonomi AS mampu menangani dasar yang lebih ketat. Walaupun inflasi asas tinggi, pertumbuhan tetap sangat tahan lama berkat gelombang perbelanjaan modal AI. ☑️ PCED inti dianggarkan pada 3,4–3,5% setahun ☑️ Inflasi perisian AI meningkat lebih 25% ☑️ Perbelanjaan modal hyperscalers menghala ke $800B–$1T ☑️ GDP Q3 dijejaki pada 5,0% ☑️ Ekonomi jauh kurang peka terhadap kadar faedah berbanding kitaran sebelumnya Bisakah pembinaan AI dan kadar neutral yang lebih tinggi mengekalkan ekspansi walaupun Fed memperketat lebih lanjut? 👉 Kaji analisis penuh dan lihat data di sebalik ketahanan ini: 🔗 https://t.co/bByc90dMZa

🚨 Micron Melaporkan Hasil Berikutnya. Bolehkah Margin Memori Bertahan? Sebelum laporan keuntungan Micron, tiga isyarat industri memori untuk diperhatikan: 📊 Inventori: Hari-hari semakin meningkat. Bolehkah jualan mengejar ketertinggalan? 📊 Margin: Memori memimpin segmen cip AI yang ditunjukkan. 📊 CapEx: Pertumbuhan pelaburan semakin mempercepat, dengan penambahan kapasiti akan mengikuti seiring masa. Ikuti margin, CapEx dan inventori semasa ke semasa melalui MacroMicro’s AI Supply Chain Intelligence Hub. 1 Hari Tersisa — Tarikh Akhir 30 September. Sertai Max AI Annual untuk mendapatkan akses Hub selama satu tahun + Outlook 2026 penuh tanpa kos tambahan. 🔗 https://t.co/Xdi5wgSRxR

🇺🇸🇨🇳 Amerika Syarikat dan China memperpanjang gencatan senjata perdagangan mereka selama dua bulan, mengalihkan tarikh tamat dari 10 November kepada 10 Januari 2027, sedangkan pasaran mengharapkan tempoh enam bulan atau lebih. Bessent mengatakan dia tidak pasti sama ada perjanjian yang lebih besar boleh dicapai, dan kesudahannya mungkin merupakan pengulangan semula tempoh yang sedia ada. Tarikh akhir baharu ini jatuh selepas pilihan raya pertengahan penggal, yang menunda cukai, tanah jarang, dan kawalan teknologi ke putaran seterusnya, sejajar dengan apa yang kami jangkakan sebelum pertemuan—kestabilan sebelum undi dan perubahan selepasnya. Satu-satunya hasil baharu yang dinamakan dalam pertemuan itu ialah saluran insiden AI. Pengurangan cukai sebanyak $30 bilion masih berupa kerangka tanpa senarai produk, dan Boeing, tanah jarang, dan cip tidak menghasilkan terobosan. Di antara komitmen pembelian, hanya kedelai yang kini memenuhi tolok ukur AS, dan kami telah memilih bacaan spesifik yang akan menunjukkan sama ada 10 Januari akan berlaku. 📥 WEFC minggu ini juga menguji inflasi AS tahun depan di bawah tiga laluan harga minyak untuk menyokong kenaikan kadar faedah Fed yang bersifat pencegahan, menerangkan mengapa hasil jangka 10 tahun di atas 5,2% belum menyebabkan kerosakan yang ketara, serta memetakan bottlenecks bekalan di sebalik pergerakan WTI melepasi $100. 🔗 Muat turun laporan penuh: https://t.co/j6aKabsmGA

🚨🇺🇸 Kebarangkalian kenaikan kadar turun selepas PCE inti muncul di bawah jangkaan pada 3.0% YoY berbanding 3.3% yang dijangka. Kedua-dua pembacaan bulanan dan tahunan muncul di bawah jangkaan, tetapi Julai telah disemak turun kepada 3.0%, meninggalkan kadar PCE inti tahunan tidak berubah. Pada 3.0%, PCE inti masih satu peratus penuh di atas sasaran Fed sebanyak 2%, menjaga inflasi tetap tinggi walaupun data Ogos lebih lembut. 📍 https://t.co/g6XyxDyNf6

🧮 Deflasi Token: Mengapa AI Lebih Murah dari China Bukanlah Tanda Bearish untuk Supercycle Poin Utama: 📍Model terbuka China telah dengan cepat menutup jurang prestasi dengan laboratorium terkemuka AS, kini tertinggal hanya beberapa minggu dalam ujian penalaran dan pemrograman. 📍Model-model ini menawarkan keunggulan biaya yang signifikan, dihargai sepertiga hingga seperlima dari pesaing AS mereka akibat faktor struktural seperti listrik yang lebih murah dan efisiensi arsitektur. 📍China menerapkan strategi industri yang disengaja untuk mengkomoditisasi lapisan model AI dengan membuka sumber kode bobot untuk menangkap monetisasi hilir di awan dan periklanan. 📍Paradoks Jevons: Harga token AI yang lebih rendah memperluas pasar dengan membuat kasus penggunaan volume tinggi menjadi viable, pada akhirnya mendorong permintaan komputasi yang lebih tinggi. 📍Nilai perusahaan yang berkelanjutan tetap terkonsentrasi di rantai pasok yang sejalan dengan AS, terutama pada hambatan fisik seperti semikonduktor, pengemasan canggih, dan manajemen daya. 📍Model China menang dalam volume token; model AS menang dalam dolar perusahaan berkat privasi dan keandalan. Perang harga di dalam negeri dan monetisasi global yang diblokir membebani laboratorium China secara finansial. 📥 Laporan terbaru kami membahas jurang biaya listrik, pemisahan token-vs-pengeluaran Vercel, dan apa yang sebenarnya tersisa bagi laboratorium selain AS dan China 👇 https://t.co/7q59Y2z1sx