Akankah terjadi pantulan oversold? Saham Korea Selatan telah berubah positif, dan ekuitas AS sedang memperluas keuntungan mereka dalam perdagangan semalam. Perdagangan AI akhirnya mendapatkan sedikit ruang untuk bernapas. Sejauh mana pemulihan ini dapat berlanjut akan bergantung pada tiga peristiwa utama minggu ini: laporan laba, pemilu tengah masa AS, dan laporan ketenagakerjaan non-pertanian. 1. Laporan laba AI: Dapatkah aplikasi menghasilkan uang, dan dapatkah permintaan terhadap daya komputasi bertahan? Awasi Palantir pada pagi hari Selasa awal dan AMD pada pagi hari Rabu awal, waktu Beijing. Palantir perlu menunjukkan bahwa bisnis akan terus membayar untuk AI, dan bahwa pesanan dapat diterjemahkan menjadi pendapatan dan laba. AMD perlu menunjukkan bahwa permintaan terhadap pusat data dan chip AI dapat terus mendukung pertumbuhan. Investor semakin fokus pada satu pertanyaan: Kapan pengeluaran besar-besaran Big Tech akan mulai memberikan hasil? Laporan laba yang melampaui ekspektasi dan kesediaan manajemen untuk meningkatkan pandangan dapat menentukan langkah selanjutnya dari perdagangan AI. 2. Pemilu tengah masa: Akankah ketidakpastian politik segera berakhir? AS akan memilih pada 3 November. Mulai Rabu, waktu Beijing, awasi proses penghitungan suara dan pertarungan untuk mengendalikan Kongres. Hasilnya akan membentuk ruang lingkup kebijakan pajak, fiskal, dan regulasi. Bagi industri AI, harapan kebijakan terkait pembangunan pusat data dan pasokan daya juga patut diperhatikan. Namun, berakhirnya pemilu tidak menjamin kenaikan pasar saham. Yang penting adalah sejauh mana hasilnya berbeda dari apa yang telah dihargai pasar, dan apakah investor bersedia kembali berinvestasi setelah gambaran menjadi lebih jelas. 3. Laporan ketenagakerjaan Jumat: Akankah suku bunga terus memberi tekanan pada valuasi? Laporan ketenagakerjaan non-pertanian AS bulan Oktober akan dirilis Jumat pukul 21:30 waktu Beijing. Pertumbuhan lapangan kerja dan upah yang kuat dapat memperkuat ekspektasi bahwa suku bunga akan tetap tinggi dalam jangka panjang. Angka yang lemah dapat menghidupkan kembali kekhawatiran tentang perlambatan ekonomi. Bagi saham AI, yang valuasinya sangat bergantung pada pendapatan masa depan, suku bunga tetap menjadi hambatan kritis. Pandangan saya: Kondisi oversold menciptakan ruang untuk pantulan. Pertanyaan selanjutnya adalah apakah peristiwa minggu ini dapat meningkatkan ekspektasi terhadap laba dan suku bunga. Keuntungan semalam hanyalah langkah pertama. Sinyal yang lebih bermakna akan berupa pembelian berkelanjutan setelah sesi reguler dibuka, saham yang mampu mempertahankan keuntungan setelah laporan laba, dan reli yang menyebar ke seluruh rantai pasok AI. Awasi dukungan pembelian dalam jangka pendek dan katalis utama minggu ini. Pemulihan yang berkelanjutan tetap bergantung pada realisasi laba.

Trump mengatakan perang hampir berakhir sambil mengancam serangan lain. Ini adalah dasar yang lemah untuk menyatakan bahawa pasaran saham AS telah mencapai titik terendah. Semakin lama harga minyak tetap tinggi, semakin sukar perhitungan keuntungan: • Kos pengangkutan dan pengeluaran yang lebih tinggi menekan margin. • Inflasi yang melekat meninggalkan Fed kurang ruang untuk memotong suku bunga. • Hasil treasury yang jatuh mungkin mencerminkan permintaan keselamatan. Ia tidak secara automatik bermaksud pembiayaan korporat yang lebih murah. Saham AI mempunyai bil lain yang akan jatuh tempo: perbelanjaan besar, dengan tekanan yang semakin meningkat untuk menunjukkan bila pendapatan dan arus tunai akan mengejar. Tambahkan kos tenaga dan ketidakpastian geopolitik, dan penilaian tinggi menjadi semakin sukar dipertahankan. Ancaman masih merupakan ancaman, bukan serangan baru. Kemajuan yang kredibel dalam perbincangan dan penurunan berterusan harga minyak akan mengubah prospek. Serangan yang berterusan akan memburukkan keadaan. Sementara itu, terlalu sedikit bukti untuk menyatakan bahawa koreksi telah selesai.

Saham memori, rangkaian optik, dan awan AS sekali lagi turun secara meluas dalam perniagaan pra-pasaran. ADR SK hynix turun lebih daripada 4%, dengan SanDisk, Micron dan lain-lain mengikuti. Dalam dua hari ke depan, keuntungan SpaceX dan Meta akan menguji soal yang semakin mendesak: Bolehkah wang yang dibawa oleh AI mengekori wang yang dikeluarkan? SpaceX hari ini Perniagaan AI-nya akan menjadi salah satu fokus utama saya. Selepas penggabungan xAI, keputusan SpaceX kini merangkumi ruang, Starlink dan AI. Kuartal lepas, syarikat ini mengumumkan kontrak perkhidmatan awan bernilai $14.1 bilion. Tetapi kontrak yang ditandatangani masih perlu ditukar menjadi pendapatan yang diiktiraf dan penerimaan tunai. Tiga perkara untuk diperhatikan: ① Di manakah pertumbuhan pendapatan AI datang? Berapa banyak datang dari komputasi awan, langganan Grok dan pelanggan perniagaan? Berapa banyak nilai kontrak yang ditandatangani telah ditukar menjadi pendapatan? ② Berapakah kos pertumbuhan itu? Bolehkah pelaburan pusat data, capex dan arus tunai bebas menyokong ekspansi? Walaupun keuntungan yang disesuaikan meningkat, penyusutan, perbelanjaan faedah dan perbelanjaan tunai masih penting. ③ Berapa banyak sokongan tunai yang boleh diberikan oleh Starlink? Selain pertumbuhan pelanggan, perhatikan pendapatan seorang pengguna, margin dan penghasilan tunai, bersama dengan pelaburan lanjutan dalam Starship. Meta esok Meta menawarkan ujian yang lebih langsung sama ada AI boleh meningkatkan perniagaan sedia ada. Projek agen AI yang banyak dibincangkan, Muse, patut mendapat perhatian khusus: seberapa banyak ia sebenarnya menyumbang kepada keputusan? Kuartal lepas, Meta memberi panduan capex tahunan sebanyak $130 bilion–$145 bilion. Kali ini, perhatikan sama ada pertumbuhan ad, kecekapan penukaran dan margin boleh menyokong perbelanjaan berterusan. Panduan pendapatan kuartal seterusnya dan outlook perbelanjaan akan sangat penting. Perbelanjaan komputasi yang lebih banyak menandakan permintaan daripada pembekal cip. Bagi pemegang saham Meta, ia menimbulkan soalan pulangan atas pelaburan. Satu dolar capex yang sama bermaksud perkara yang berbeza di kedua-dua sisi rantai bekalan. Pandangan saya: dua laporan ini boleh mendorong perbezaan lanjut dalam perdagangan AI. Jika panduan capex sekali lagi meningkat, pembekal peralatan mungkin mendapat manfaat sementara tekanan penilaian terhadap syarikat-syarikat yang membayar terus berterusan. Penukaran pendapatan yang lebih pantas dan penyempitan penggunaan tunai akan memberi asas kepada pemulihan sentimen. Tetapi jika perbelanjaan terus meningkat sementara pulangan bergerak lebih jauh ke masa depan, satu syarikat yang melebihi jangkaan tidak akan cukup untuk mengesahkan pemulihan seluruh sektor. Pasar akan semakin peduli siapa yang boleh menukar permintaan AI menjadi pulangan yang sebenarnya diterima oleh pemegang saham.

Kospi Korea Selatan jatuh hampir 4% hari ini ke tahap penutupan terendah dalam dua bulan. Bagi pelabur runcit yang menaiki gelombang AI, hari-hari keuntungan yang kelihatan mudah mungkin telah berakhir. Lebih mengkhawatirkan daripada penjualan itu sendiri: semakin sedikit pembeli yang masuk. Selepas memimpin pasaran global pada separuh pertama, Kospi telah jatuh 22% pada separuh kedua, menjadikannya indeks saham utama dengan prestasi terburuk di dunia. Pusingan perdagangan menyusut 70% dari puncaknya pada akhir Mei. Pelabur asing sedang menarik dana, dan pelabur runcit tempatan juga sedang mundur. Pelabur asing telah menarik dana bersih sebanyak $131 bilion dari ekuiti Korea tahun ini—aliran keluar terbesar di Asia. Mereka menjual lagi sekitar ₩2 bilion hari ini, kerana Samsung Electronics dan SK Hynix sama-sama jatuh lebih daripada 4%. Taiwan telah muncul sebagai alternatif bagi pelabur institusi. Taiex naik 70% tahun ini dan melebihi Kospi sebanyak kira-kira 23 peratusan dalam kuartal lepas—jurang kuartalan terlebar sejak abad ini. Serangan di Timur Tengah, risiko terhadap bekalan tenaga, danjangkaan kenaikan kadar faedah Bank of Korea membantu menjelaskan sikap enggan mengambil risiko hari ini. Tetapi penurunan berterusan dalam pusingan perdagangan menunjukkan bahawa perdagangan ini telah kehilangan tarikannya selama beberapa masa. Membeli saham Korea telah menjadi jalan pintas untuk bertaruh pada cip ingatan:jangkaan permintaan AI meningkatkan Samsung dan SK Hynix, harga yang naik menarik pelabur runcit, dan leveraj menambah bahan bakar. Sekarang, apabila pelabur asing mengambil keuntungan dan pembelian baharu kering, konsentrasi dan leveraj yang sama ini boleh mempercepatkan penurunan. Permintaan maaf atas ETF leveraj saham tunggal menangkap masalah ini. Produk yang diperkenalkan hanya beberapa bulan lalu dengan harapan mengekalkan dana di pasaran telah memperlihatkan sisi lainnya: leveraj boleh memperbesar pulangan, tetapi tidak boleh mencipta permintaan yang kekal. Permintaan AI mungkin terus meningkat. Pembuat cip mungkin terus menghasilkan keputusan yang kuat. Namun, tiada satu pun yang menjamin keuntungan bagi pelabur yang mengejar kenaikan tersebut. Jika pendapatan cip ingatan terus melebihi jangkaan dan aliran asing kembali secara berterusan, saham Korea mungkin boleh mendapat semula momentumnya. Sampai saat itu, pandangan saya ialah fasa wang mudah—apabila aliran berterusan terus mendorong penilaian lebih tinggi—telah berlalu.

⚠️ Membeli Ledger daripada CryptoBilis? Perhatikan. Penyelidik Onchain @SpecterAnalyst menganggarkan lebih daripada $86 juta dalam pencurian yang disyaki merangkumi bitcoin, ethereum, dan Tron, dengan melacak dana daripada ratusan dompet mangsa yang dilaporkan. Ledger sedang menyiasat kerugian yang melibatkan pelanggan penjual runcit tersebut. Jumlah keseluruhan dan hubungannya dengan CryptoBilis masih belum disahkan. Kerugian individu yang dilaporkan sangat memukul: seorang pembeli didakwa kehilangan 80 BTC hanya seminggu selepas membeli peranti; seorang lagi dilaporkan kehilangan 7 juta USDT selepas membeli satu peranti tiga minggu sebelumnya. Untuk sesiapa yang membeli daripada CryptoBilis dalam 90 hari terakhir, panduan berjaga-jaga daripada Ledger ialah: • Belum menetapkan ia? Jangan inisialisasikan ia. • Sudah menggunakannya? Pertimbangkan untuk memindahkan aset anda ke peranti Ledger baharu dengan frasa pemulihan baharu. Panduan Ledger Penyebabnya masih dalam penyiasatan. Tidak ada kerentanan meluas pada Ledger yang telah ditetapkan. Dompet keras dimaksudkan untuk melindungi simpanan anda. Laporan-laporan ini merupakan pengingat yang menyedihkan bahawa bagaimana peranti sampai kepada anda—dan bagaimana frasa pemulihan ia dihasilkan—juga penting.

OpenAI telah melepaskan "bom" terhadap kripto, berpotensi mengancam keselamatan Bitcoin dan Ethereum. Vitalik Buterin @VitalikButerin dan penyelidik Ethereum Justin Drake @drakefjustin telah mengeluarkan amaran keselamatan. Kekhawatiran utama: AI boleh mencapai kemajuan matematik yang lebih banyak dalam beberapa minggu berbanding yang dicapai umat manusia selama berabad-abad. AI mungkin dapat memecahkan kriptografi lengkung eliptik (ECC) sebelum komputer kuantum melakukannya. (Catatan: Bitcoin, Ethereum, dan banyak projek kripto lain bergantung pada ECC dan derivatifnya, Algoritma Tandatangan Digital Lengkung Elit (ECDSA), untuk menghasilkan pasangan kunci dan menandatangani transaksi.) OpenAI telah mengatur 722 pra-cetak matematik ke dalam 372 kumpulan keputusan berkaitan, dihasilkan oleh model dalaman yang belum dilancarkan. Sekitar 160 kertas termasuk bukti formal dalam Lean. OpenAI juga mengakui bahawa keputusan tanpa pengesahan formal mungkin mengandungi ralat. Walaupun ada catatan ini, lompatan dalam kemampuan AI ini sudah menimbulkan kebimbangan di kalangan tokoh teknikal terkemuka seperti Vitalik. Selepas mengkaji keputusan matematik OpenAI, Justin Drake mendesak komuniti kripto untuk memasuki "mod bunker." Beliau mencadangkan memindahkan aset ke alamat baharu yang tidak pernah menandatangani transaksi. Mana-mana alamat yang kunci awamnya telah terdedah, katanya, sepatutnya memindahkan dana ke alamat baharu. Vitalik kemudian mengeluarkan amaran serupa: walaupun komputasi kuantum telah lama menjadi kebimbangan, AI boleh menjadi ancaman lebih awal. Jika AI memberikan kemajuan matematik sebanyak 50 tahun dalam dua tahun ke depan, keselamatan konkrit skema berasaskan kisi seperti ML-DSA dan enkripsi sepenuhnya homomorfik (FHE) boleh menurun secara ketara. Tetingkap keselamatan ECDSA yang tinggal juga mungkin lebih pendek daripada yang dijangka. Justin Drake percaya bahawa superintelejensia matematik sudah tiba dan ECC terutamanya rentan terhadapnya. Dalam kes terburuk, beliau mencadangkan, ECC boleh dipecahkan dalam beberapa bulan—contohnya, satu cluster GPU besar boleh mendapatkan kunci peribadi daripada kunci awamnya dalam masa seminggu sahaja.

AMD baru sahaja bersetuju untuk membeli saham bernilai $8.2B daripada World Labs milik Fei-Fei Li. Ini bukan sekadar pertaruhan terhadap kandungan 3D. Ini adalah AMD membeli lapisan yang masih kekurangannya berbanding Nvidia: sebuah lab model yang mampu mengubah silikon yang kompetitif menjadi ekosistem pembangun yang menarik. Lihat apa yang sebenarnya dijual oleh Nvidia. Cosmos memberikan pasukan robotik dan pengendalian autonomi model dunia terbuka bersama alat latihan, data, dan penilaian. Apabila satu pasukan membina salurannya berdasarkan tatanan ini, pesanan GPU seterusnya secara semula jadi akan cenderung ke Nvidia. Itulah roda pendorong. AMD boleh bersaing dari segi peranti keras. Apa yang selama ini kurang ialah lapisan model unggul yang sepadan. Menjual akselerator tanpa ekosistem model adalah seperti menjual enjin tanpa transmisi: kuat, tetapi lebih sukar untuk pembangun tukarkan menjadi produk lengkap. Struktur perjanjian ini penting: semua dalam bentuk saham, sekitar $8.2B. Li akan menjadi EVP dan saintis utama AMD, melapor kepada Lisa Su. World Labs membawa Atlas, model dunia omni-nya, dan Marble, yang mencipta dunia 3D kekal daripada gambar, video, atau teks. Ini kelihatan kurang seperti membeli satu produk, dan lebih seperti memasang bahagian penyelidikan model. Medan pertempuran sedang berpindah dari pengiraan puncak kepada laluan lalai pembangun. Jika model, alat, dan SDK anda menjadi alur kerja lalai, pesanan peranti keras seterusnya menjadi jauh lebih mudah dimenangi. Risikonya juga jelas. “Model dunia” masih merupakan kategori yang terlalu luas, manakala kes penggunaan pertama Marble yang jelas ialah alur kerja kreatif 3D. Latihan dan simulasi robot masih jauh daripada penyebaran berskala besar. AMD membayar $8.2B untuk sebuah syarikat yang ditubuhkan pada tahun 2024. Ini adalah pertaruhan terhadap ekosistem tiga tahun akan datang—bukan pendapatan tahun depan. Ini bukan cara murah untuk mengisi jurang produk. Ini adalah pilihan mahal terhadap arah yang mungkin diambil oleh tatanan AI. ImageNet membantu memicu ledakan pembelajaran mendalam yang menjadikan GPU sebagai enjin lalai AI. Sembilan belas tahun kemudian, Fei-Fei Li menyertai pencabar terbesar Nvidia. Perang AI seterusnya mungkin ditentukan kurang oleh bilangan transistor, dan lebih oleh SDK siapa yang pertama kali diambil oleh pembangun. $AMD ditutup pada $607.87, turun 3.61%, pada kapitalisasi pasaran ~$992B. Penjualan AI yang lebih luas memberi kesan, tetapi pelabur mungkin juga melihat harga ini terlalu tinggi. Soalan sebenarnya: jika model dunia menjadi lapisan lalai untuk robotik dan kenderaan autonomi dalam tiga tahun, adakah $8.2B kelihatan mahal—atau murah?

Empat kejutan menyerang pasaran serentak semalam: PMI September yang panas, pelelangan Treasury yang lemah, amaran hawkish daripada Governor Fed Barr bahawa mungkin diperlukan kenaikan suku bunga lagi, dan lonjakan 3.9% dalam Brent. Saham, emas, dan kripto semuanya menjual. Yield 10-tahun melonjak sebanyak 14 bps kepada 5.113%, gerakan pertama di atas 5% sejak 2007. Pasaran kini menilai kemungkinan kenaikan 25 bps lagi pada Oktober pada 68%, naik daripada 49% minggu lepas. Namun, ini bukan terutamanya kebimbangan inflasi. Data Bloomberg menunjukkan yield sebenar mendorong kira-kira 80–85% pergerakan ini: yield nominal 10-tahun naik 15 bps, yield TIPS 10-tahun naik 12.5 bps, manakala inflasi breakeven hanya menambah 2 bps. Pelabur sedang menilai semula ekonomi yang lebih panas, Fed yang lebih ketat, dan kembalinya premium tempoh—serta menaikkan kadar diskaun untuk aset jangka panjang. Itulah sebabnya perdagangan AI terpecah. Alphabet jatuh 3.8%, AMD 1.5%, dan Nvidia 1.4%, manakala Meta naik 1.0% semasa konferens pembangun dan pelancaran peranti Charm, serta Microsoft mendapat 0.5%. Tekanan bukan pada cerita AI secara keseluruhan; ia adalah pada penilaian AI yang arus tunainya masih jauh di masa depan. Bitcoin turun dari atas $87K kepada $83,744, turun 2.2% dalam 24 jam. Namun, ETF spot BTC masih menerima $999 juta pada hari Isnin dan $715 juta pada hari Selasa. Ini menunjukkan aliran institusi tetap kukuh walaupun leveraj telah dibersihkan. Minggu seterusnya bergantung pada cerita mana yang disahkan oleh data. Jika PCE dan pekerjaan Oktober terus menunjukkan ekonomi yang terlalu panas, 5% mungkin menjadi lantai, bukan had atas—dan kedudukan leveraj dalam AI dan BTC jangka panjang boleh menghadapi penyesuaian semula lagi. Jika PCE bulanan menyejuk, perbandingan dengan 2007 kembali berlaku: hari yield nominal mencapai puncak mungkin menjadi garis permulaan untuk Nasdaq.

1/ Fed menaikkan suku bunga minggu lepas. Pasaran ekuiti AS tetap menguat. Saham memori sedang melanjutkan pergerakan pra-pasaran: $SNDK sempat diperdagangkan di atas $1,800, $MU mendekati $1,030, dan $WDC/$STX mengikuti. Semua orang menyebutnya sebagai supercycle. Tetapi isyarat sebenar terdapat dalam kontrak—bukan saham. 2/ Harga DRAM dijangka meningkat sebanyak 20–30% QoQ pada Q3, dengan NAND naik 15%+. Lebih penting lagi, hyperscalers telah bersetuju membayar harga DRAM yang lebih tinggi pada Q1 2027 berbanding Q4 2026. Ini mengubah kitaran. Secara sejarah: pembekal menaikkan harga, pembeli menimbun stok, kapasiti diperluaskan, kemudian harga runtuh. Kini pembeli seperti Google/AWS/Meta/Microsoft mengunci harga yang lebih tinggi ke dalam kontrak jangka panjang. 3/ Kecekapan membuat ini mungkin. Perkiraan cakupan bekalan 2026 hanya 79% untuk DRAM dan 80% untuk NAND, dengan keseimbangan tidak mungkin dicapai sebelum 2027. Setiap bit HBM mengkonsumsi kira-kira 3× kapasiti wafer DRAM konvensional. Semakin banyak kapasiti yang dialihkan oleh Tiga Besar ke arah HBM, semakin ketat memori komoditi menjadi. 4/ BofA menaikkan anggaran TAM memori 2030 dari $1.8T kepada $2.0T dan menganggarkan pendapatan DRAM/NAND akan tumbuh sebanyak 21% sehingga 2030. Indeks kitaran memori mencapai 180 pada Julai, berbanding median sejarah 100. Supercycle 2017–18 hanya mencapai puncak 120. Kitaran ini sudah berjalan 50% lebih panas berbanding puncak sebelumnya. 5/ Perdagangan konsensus: “Kitaran memori kembali, jadi beli saham memori.” Pandangan saya: separuh daripada kitaran ini telah dikontrakkan. Untuk beta jangka pendek maksimum, $SNDK/$WDC/$STX menawarkan eksposur paling bersih. Tetapi setelah naik dari kira-kira $93.50 kepada $1,791 dalam setahun, $SNDK meninggalkan sedikit ruang untuk kekecewaan. Untuk perlindungan kontrak, $MU lebih kuat. Micron telah menandatangani 16 perjanjian strategik, 14 di antaranya mewakili kira-kira $100B dalam pendapatan kontrak minimum. 6/ Susunan ini mudah: Jika anda berdagang momentum, $SNDK mempunyai tork paling tinggi—tetapi memerlukan tahap keluar yang jelas. Jika anda percaya bahawa penetapan harga kontrak mengubah memori menjadi aset yang secara struktur inflasi, $MU adalah pelaburan yang lebih bersih. Pada kira-kira 23× pendapatan terkini, dengan sasaran konsensus $1,547, $MU memberikan lebih banyak masa kepada teori ini untuk berlaku. Pantau hasilnya pada 30 Sept. 7/ Dua risiko: ① Platform DRAM generasi kelima CXMT mengklaim sekurang-kurangnya 50% lebih banyak die per wafer. Jika volum meningkat, dasar kontrak DRAM komoditi mungkin melemah. ② Kadar hasil HBM4 Samsung dilaporkan telah meningkat dari bawah 60% kepada sekitar 80%. Jika Samsung dan Micron kedua-duanya memperbesarkan HBM4, premium HBM mungkin mampat dan kapasiti mungkin kembali ke arah DRAM konvensional. Kesiklikan memori belum hilang. Hyperscalers hanya membayar untuk menyerap sebahagian daripadanya.

“Peningkatan 25bp telah dihargai” adalah jalan pintas yang berbahaya kepada “berita buruk telah berakhir.” Saham AI sedang pulih sebelum Fed, tetapi sama ada kenaikan ini berterusan bergantung kepada lintasan kadar dan hasil jangka panjang. Laporan sesi Asia Reuters pada 16 September menyatakan kemungkinan peningkatan 25bp pada kira-kira 93%, dengan hasil Treasury 10-tahun mendekati 5% dan Brent di atas $108. Sentimen sedang membaik. Kos pembiayaan dan tekanan inflasi masih tinggi. Tiga risiko yang perlu dipantau: Peningkatan yang dijangka, diikuti oleh lintasan yang lebih hawkish. Plot dot yang menunjukkan lebih banyak peningkatan atau pemotongan yang ditunda boleh memaksa penyesuaian semula penilaian sekali lagi, terutama untuk teknologi mahal dan syarikat yang bergantung kepada pembiayaan luar. Kenaikan pukul 2 petang yang meredup selepas sidang media pukul 2:30 petang. Warsh tidak perlu terdengar hawkish secara agresif untuk mengecewakan. Jika pedagang bertaruh pada “satu dan selesai”, sekadar menolak menyokong jeda pun boleh memicu pengambilan keuntungan. Saham naik, tetapi bon gagal mengesahkan. Hasil 10-tahun yang mendekati 5% terus memberi tekanan kepada kos pembiayaan dan penilaian ekuiti. Menyerap peningkatan itu tidak menghilangkan tekanan itu. Walaupun tindakan mengejut untuk menahan, ia mungkin gagal memberikan bantuan yang berkekalan. Jika pelabur meragui keteguhan Fed dalam memerangi inflasi, hasil jangka panjang boleh naik dan menghapuskan kenaikan awal ekuiti. Sebelum menyebut ini sebagai kenaikan bantuan yang lestari, saya ingin tiga pengesahan: • Hasil 2-tahun berhenti naik selepas sidang media, tanpa penilaian semula hawkish lanjutan. • Hasil 10-tahun dan 30-tahun turun. • Saham mengekalkan keuntungan hingga tutup, dengan penyertaan meluas melebihi megacaps. Warna hijau pra-pasaran menunjukkan bahawa pedagang bersedia bertaruh. Keuntungan yang bertahan selepas sidang media, disokong oleh hasil yang turun, akan membuat taruhan itu lebih meyakinkan.