PECAHAN: Anthropic tidak lagi dijangka melepasi SpaceX, $SPCX, sebagai IPO terbesar berdasarkan kapitalisasi pasaran pada 2026. Pasar kini melihat hanya 28% kemungkinan Anthropic menjadi IPO terbesar tahun ini, turun daripada tertinggi sebelumnya pada 62%. Ini berlaku semasa laporan menunjukkan bahawa Anthropic mungkin menerima penarafan kredit "sampah tinggi", manakala OpenAI telah mengurangkan sasaran penilaian penggalakan dana sebanyak $150 bilion. Anthropic dijangka menjalankan IPO bulan ini.

Saham semikonduktor AS jarang sekali sekeruap ini: Dalam 5 minit terakhir, Indeks Semikonduktor & Peralatan Semikonduktor S&P 500 telah mencatat 11 sesi perdagangan di mana sekurang-kurangnya 50% komponennya jatuh sebanyak -5% atau lebih, iaitu bacaan tertinggi ke-4 dalam sejarah. Sebagai perbandingan, semasa Krisis Kewangan 2008, indeks ini mencatat 16 sesi sedemikian. Satu-satunya tempoh lain dengan kemeruapan lebih tinggi ialah tahun 2000 dan 2002, selepas meletusnya Gelembung Dot-Com. Selain itu, Indeks Semikonduktor & Peralatan Semikonduktor S&P 500 jatuh lebih daripada -5% pada 12 hari perdagangan dalam 5 bulan terakhir. Indeks ini kini turun -32% dari puncak Jun, berdagang pada tahap terendah sejak April. Saham semikonduktor sedang mengalami kemeruapan bersejarah.

Hari ini secara rasmi adalah hari pilihan raya. Sejarah menunjukkan bahawa saham cenderung naik. Sebenarnya, S&P 500 telah menutup HIJAU pada tahun selepas setiap pilihan raya pertengahan penggal AS sejak 1980. Seperti yang kami nyatakan dalam analisis kami semalam, kami percaya kelemahan terkini di pasaran sebahagian besarnya disebabkan oleh ketidakpastian sekitar pilihan raya pertengahan penggal. Namun, apabila ketidakpastian ini hilang, pasaran bertindak balas secara positif. Sejak 1980, S&P 500 purata mendapat keuntungan +14% dalam 12 bulan selepas pilihan raya pertengahan penggal AS. Selain itu, walaupun selepas hasil kerajaan terbahagi, indeks ini purata mendapat keuntungan +15% dalam satu tahun, berbanding +12% di bawah kawalan parti tunggal. Tentu saja, gambaran jangka pendek akan disertai dengan kemeruapan dan perubahan. Tetapi, jika sejarah menjadi panduan, ini adalah masa yang tepat untuk bersikap optimis. Nyalakan notifikasi pos kami di @KobeissiLetter untuk analisis masa nyata semasa perkembangan ini.

Pengeluaran infrastruktur AI mendorong peningkatan tajam dalam pembiayaan perbankan AS: Pinjaman Komersial dan Industri (C&I) di bank-bank besar AS melonjak +11.4% YoY pada Oktober, mencapai $1.6 trilion, tertinggi sejak Jun 2020. Ini juga menandakan pertumbuhan YoY terbesar mereka sejak Februari 2023. Pada Q3, pinjaman C&I di 25 bank terbesar AS tumbuh hampir +10.0% YoY, pertumbuhan terkuat dalam 10 tahun, tidak termasuk fluktuasi terkait pandemi. Ini mewakili pembalikan tajam dari kontraksi -8.0% YoY pada Q4 2025. Lonjakan ini didorong oleh peningkatan permintaan pinjaman dari perusahaan Big Tech dan pengembang pusat data untuk membiayai projek infrastruktur AI. Pada masa yang sama, pemberi pinjaman wilayah memberikan kredit kepada syarikat pembinaan dan perniagaan lain yang mendapat manfaat daripada kemelut pelaburan. Pembinaan pusat data semakin dibiayai dengan hutang.

Leveraj sedang meningkat tajam di pasaran ini: ETF leveraj AS telah menarik aliran masuk sebanyak +$15 bilion dalam sebulan terakhir, aliran masuk terbesar dalam satu bulan dalam sekurang-kurangnya 2 tahun. Ini menandakan pembalikan tajam daripada -$2 bilion yang dilihat pada awal Oktober. Sebagai perbandingan, semasa pemulihan pasaran April 2025, angka ini mencapai puncaknya pada +$12 bilion. Peningkatan ini terutamanya dipimpin oleh permintaan pelabur runcit terhadap ETF ekuiti teknologi leveraj. ETF semikonduktor jangka panjang 3x leveraj, $SOXL, sahaja menarik aliran masuk +$7.3 bilion pada Oktober, aliran masuk bulanan terbesar dalam sejarahnya. Pelabur runcit sedang memasuki ETF ekuiti leveraj dengan agresif.

Apa yang berlaku sekarang di pasaran saham adalah lebih daripada sekadar "penyesuaian dalam saham teknologi." Tentu, kebimbangan mengenai Belanja Modal AI adalah sah dan pelabur akan sentiasa memperhatikan keuntungan. Namun, terdapat lebih banyak lagi di bawah permukaan. Kenyataannya, pasaran sedang menilai perubahan besar dalam landskap politik AS. Dalam 12 bulan terakhir, jangkaan pasaran terhadap kemenangan besar Demokrat dalam pilihan raya pertengahan penggal AS telah meningkat tiga kali ganda. Hanya dalam 45 hari terakhir, jangkaan ini meningkat +30 peratusan. Sekarang, pasaran sendiri menganggap ada hampir 80% kemungkinan kemenangan besar Demokrat dalam pilihan raya pertengahan penggal AS. Presiden Trump telah berjanji untuk menjadi "Tuan Veto" jika ini benar-benar berlaku. Pos ini bukan politik, ia objektif. Perubahan dalam landskap politik sentiasa membawa ketidakpastian; pasaran benci ketidakpastian. Secara objektif, pasaran sedang menilai dua tahun kebuntuan politik. Bolehkah ini berubah? Tentu. Tetapi pasaran menilai hasil yang paling mungkin, dan peluang sekarang sangat mendukung skenario yang disebutkan di atas. Esok akan menetapkan pentas untuk dua tahun ke depan.

PECAHAN: Alphabet, $GOOGL, Meta, $META, Microsoft, $MSFT, Amazon, $AMZN, dan Oracle, $ORCL, kini telah mengumumkan komitmen perbelanjaan masa depan sebanyak $3.3 trilion yang rekod. Ini adalah komitmen di luar neraca yang merangkumi perbelanjaan pusat data, pembelian peralatan masa depan, sewa, dan kewajipan lain. $GOOGL menyumbang jumlah terbesar pada $1.06 trilion, dengan komitmen yang diumumkan meningkat hampir +700% dalam setahun terakhir. $META mengikutinya pada $866 bilion, dengan hampir separuhnya berkaitan dengan sewa pusat data yang belum bermula dan tempoh pembayaran yang melangkah sehingga 30 tahun. Sementara itu, Microsoft, $MSFT, mempunyai komitmen sebanyak $593 bilion, diikuti oleh Amazon, $AMZN, pada $453 bilion, dan Oracle, $ORCL, pada $322 bilion. Pembinaan infrastruktur AI mencipta saluran kewajipan kewangan masa depan yang belum pernah terjadi sebelumnya.

BREAKING: Saham Oracle, $ORCL, turun lebih daripada -5% selepas mengumumkan rancangan untuk mengumpul $20 bilion melalui penerbitan ekuiti dan hutang untuk membiayai pembangunan AI-nya. Saham ini kini turun -54% dari tertinggi tahun ini. https://t.co/oWJntBH8xS

PECAHAN: Aset persaraan AS meningkat sebanyak +$3.8 trilion pada Q2 2026, atau +7.9%, kepada rekod $51.2 trilion. Peningkatan ini dipimpin oleh aset dalam akaun persaraan peribadi (IRAs), yang melonjak +$1.7 trilion, atau +9.2%, kepada $19.9 trilion, iaitu rekod sepanjang masa. Aset pelan kontribusi ditentukan (DC) juga meningkat +$1.2 trilion, atau +8.7%, kepada rekod $15.0 trilion. Aset pelan faedah ditentukan kerajaan (DB) meningkat +$508 bilion, atau +5.1%, kepada rekod $10.4 trilion, manakala aset pelan DB sektor swasta meningkat +$224 bilion, atau +7.5%, kepada $3.2 trilion, iaitu tertinggi ketiga sepanjang masa. Sejak 2022, jumlah aset persaraan AS telah melonjak +$16 trilion, atau +45.5%. Pemilik aset sedang melihat keuntungan yang belum pernah terjadi sebelumnya.

PECAHAN: Ekonomi Korea Selatan tumbuh +1.0% QoQ pada Q3 2026, menandakan ekspansi kuartalan ketiga berturut-turut, melebihi jangkaan +0.8%. Ekspor menjadi pendorong utama, meningkat +2.3% disebabkan oleh pengiriman semikonduktor, mesin, dan peralatan listrik yang lebih kuat. Investasi fasilitas melonjak +4.1%, terutama mencerminkan peningkatan pengeluaran untuk mesin, termasuk peralatan pembuatan semikonduktor. Secara YoY, ekonomi Korea Selatan tumbuh +3.4%, melebihi jangkaan +3.0% dan mengikuti pertumbuhan +3.7% dan +3.8% masing-masing pada Q2 dan Q3. Korea Selatan kini berada di jalur untuk melampaui $1 triliun dalam ekspor tahunan untuk pertama kalinya pada 2026, menjadikannya ekonomi keempat setelah AS, China, dan Jerman yang mencapai ambang ini. Korea Selatan sedang mengalami transformasi ekonomi bersejarah.