Apa yang mungkin berlaku ialah bahawa Fed dan institusi besar menjadi lebih peka terhadap kemungkinan bahawa kredit itu sendiri akan mengalami pemadatan yang sepatutnya dibawa oleh kenaikan kadar faedah lain. Jika sekumpulan syarikat berlesen tiba-tiba mengalami kesukaran untuk membiayai semula, spread melebar, pemberi pinjaman meminta syarat yang lebih baik, garis kredit ditarik, perjanjian baharu ditangguhkan, dan peminjam marginal kehilangan akses sepenuhnya. Pada titik itu, sistem boleh memadat dengan sangat pantas tanpa Fed perlu menggerakkan 25 titik asas lagi. Ini akan menjelaskan mengapa pejabat masih menunjukkan kebimbangan terhadap inflasi tetapi tiba-tiba menjadi kurang berminat untuk menaikkan kadar pada Oktober. Secara awam, Williams dan Jefferson menekankan kesabaran dan masa yang lebih lama untuk menilai keadaan, sementara peluang pasaran bagi kenaikan kadar pada Oktober turun daripada kira-kira 70% kepada sekitar 25%. Saya tidak fikir masalah tersembunyi itu ialah satu bank raksasa yang sudah gagal. Saya fikir ia akan menjadi jendela pembiayaan semula yang mula tertutup untuk peminjam korporat yang lemah, dengan kredit swasta dan garis pendanaan bank menjadi mekanisme transmisi. Kegagalan yang kelihatan akan datang kemudian. Tanda pertama yang sebenar ialah pembiayaan yang tiba-tiba tidak dapat dilakukan.