Kevin Warsh Mungkin Kurang Hawkish Daripada Yang Pasar Anggap Wall Street telah merendahkan Kevin Warsh kepada label yang biasa: hawk inflasi. Sejarah ramalannya menunjukkan tafsiran yang lebih berguna—beliau adalah seorang pembuat dasar sisi penawaran, yang sikapnya bergantung pada sejauh mana ekonomi mampu menghasilkan. Isyarat lama Selepas krisis kewangan, kebanyakan pegawai Fed melihat pengangguran di atas 9% sebagai kelebihan besar yang akan menekan inflasi. Warsh percaya sebahagian daripada pengangguran itu telah menjadi struktural. Modal sedang dialokasikan secara salah, pasaran buruh mengalami kesukaran untuk menyesuaikan diri, dan peraturan, dasar fiskal, dan dasar perdagangan yang tidak dapat diramalkan melemahkan kapasiti pengeluaran. Jika ekonomi mampu menghasilkan kurang daripada sebelum ini, pengangguran tinggi tidak semestinya menjadi bukti tekanan inflasi yang lemah. Itu menjelaskan mengapa Warsh meramalkan inflasi yang relatif tinggi bersamaan dengan pasaran buruh yang rosak. Kalibrasi itu terbukti terlalu pesimistik. Pengangguran akhirnya turun kepada 3.5%, manakala inflasi tetap redup selama hampir seluruh dekad berikutnya. Pembalikan AI Rangka kerja Warsh tidak berubah, tetapi kesimpulan sisi penawaran mungkin berbeza. Beliau kini berhujah bahawa AI boleh meningkatkan produktiviti, memperluaskan kapasiti ekonomi, dan mengurangkan kos dari masa ke masa. Jika itu betul, pertumbuhan yang lebih kuat tidak semestinya mewakili pemanasan berlebihan. Fed boleh menerima pertumbuhan output yang lebih pantas dan pasaran buruh yang lebih ketat tanpa menganggap lonjakan inflasi lain akan segera berlaku. Ini akan menjadikan Warsh kurang hawkish terhadap pertumbuhan daripada reputasinya menunjukkan. Kesilapan pasaran Pelabur memperlakukan amaran inflasi lamanya sebagai bukti bahawa beliau akan secara automatik menyokong dasar yang lebih ketat. Namun, amaran-amaran itu mencerminkan anggaran beliau terhadap kapasiti pengeluaran—bukan preferensi kekal terhadap kadar tinggi. Pembuat dasar yang sama yang melihat penawaran yang rosak sebagai inflasi boleh melihat penawaran yang diperkuat AI sebagai disinflasi. Ini masih tidak menjamin pemotongan kadar yang agresif. Produktiviti yang lebih tinggi boleh menyokong pertumbuhan yang lebih pantas dan berpotensi meningkatkan kadar neutral, walaupun mengurangkan tekanan inflasi. Kesimpulan: Fungsi tindakan Warsh lebih penting daripada label hawkish. Penilaian utamanya ialah sama ada AI sedang menghasilkan produktiviti yang dapat diukur—atau hanya mencipta kembara pelaburan lain yang permintaan sedang melampaui.
