IPO SpaceX, pencatatan terbesar dalam sejarah, dijadwalkan untuk menentukan harga minggu ini, dengan saham Alphabet (GOOGL) baru sahaja mengalami penurunan 12,67% dari rekodnya pada 18 Mei.
Debut ini mengubah pertaruhan berusia sepuluh tahun yang bernilai hampir $100 bilion menjadi nombor yang dikemas kini setiap hari perdagangan. Keterlihatan ini memperkuat argumen beruang di sebalik sasaran tertinggi Wall Street, sementara penjual pada hari pertama berhujah sebaliknya.
Hype IPO SpaceX mencapai puncaknya apabila penjual hari pertama bersiap-siap
SpaceX dijangka menetapkan tawaran pada petang Khamis dan bermula dagangan pada Jumaat di Nasdaq di bawah ticker SPCX. Perjanjian tetap pada $135 seunit bertujuan mengumpulkan $75 bilion pada penilaian hampir $1,75 trilion.
Itu menjadikannya penawaran awal umum (IPO) terbesar sepanjang sejarah. Permintaan yang dilaporkan mendekati $150 bilion sebelum buku pesanan, di mana pelabur menghantar permintaan saham, dijadualkan ditutup pada Rabu.
Sementara itu, SpaceX menyediakan 5% tawaran untuk program saham langsung, sebahagian yang dijual kepada pembeli yang dipilih oleh eksekutifnya. Pembeli-pembeli tersebut melangkau lockup, larangan biasa selepas IPO terhadap penjualan oleh orang dalam, dan boleh menjual segera.
Sebaliknya, Elon Musk mengikatkan sekitar 40% taruhannya ke dalam jangka masa penguncian 366 hari.
Pengundi awal juga menunjukkan tanda-tanda keluar. Chad Anderson, pendiri firma modal ventura Space Capital dan pelabur awal SpaceX, told Fortune:
“Kami telah berinvestasi selama hampir sepuluh tahun, ini adalah bisnis kami untuk mengembalikan modal kepada pelabur.”
Pemenang senyap terbesar dalam antrian itu ialah Alphabet itu sendiri.
Pertaruhan $900 juta Alphabet kini bernilai sehingga $107 bilion
Google membayar sekitar $900 juta untuk sahamnya di SpaceX pada 2015. Sebuah dokumen negara Alaska yang dilaporkan oleh Bloomberg pada bulan April menyatakan bahawa
Alphabet bertaruh di SpaceX sebanyak 6.11% pada akhir 2025. Penggabungan SpaceX pada Februari dengan firma AI Musk, xAI, menambahkan saham baru, kemungkinan mengurangi kepemilikan menjadi sekitar 5%. Pada harga pelantikan, kisaran ini bernilai antara $87 bilion dan $100 bilion, keuntungan buku sekitar 100 kali.
Pelabur yang ingin eksposur saham SpaceX selama ini menggunakan Alphabet sebagai pengganti dan segera boleh berpindah secara langsung ke SPCX.
Google juga bersetuju minggu lepas untuk membayar SpaceX sebanyak $920 juta sebulan untuk kuasa pengkomputeran AI sehingga Jun 2029. Perjanjian ini jumlahnya sekitar $30 bilion dan bersebelahan dengan kontrak bulanan Anthropic bernilai $1,25 bilion.
Wang Alphabet, oleh itu, menyumbang pendapatan SpaceX sama ada cara mana pun.
Senarai kini memberi Alphabet jalan daripada kertas kepada tunai.
Undang-undang AI bernilai $190 bilion mendorong Alphabet ke arah monetisasi
Alphabet membimbing perbelanjaan modal 2026, dana yang dibelanjakan untuk pusat data dan peralatan, sehingga sebanyak $190 bilion. Arus tunai operasi, tunai yang dihasilkan oleh perniagaan utama, menutupi $174 bilion sehingga Mac, di bawah perbelanjaan yang dirancang.
Pakej ekuiti Jun termasuk penjualan saham sebanyak $18 bilion dan saham keutamaan boleh ditukar sebanyak $16.75 bilion. Saham keutamaan tersebut kemudian ditukar kepada saham biasa. Ia juga menambah program di pasaran sebanyak $40 bilion, yang melepaskan saham baharu secara berterusan ke bursa.
Dalam istilah yang mudah, Alphabet merancang untuk mengeluarkan lebih banyak pada tahun ini berbanding pendapatan yang diperoleh oleh perniagaannya. Untuk menutup perbezaan tersebut, ia menjual saham baru. Keuntungan daripada SpaceX akan membawa masuk tunai tanpa kos tersebut.
Bilangan saham yang beredar mengukur jumlah stok yang beredar. Jumlahnya meningkat menjadi 12,12 bilion pada kuartal ini daripada 12,09 bilion pada akhir 2025. Ini adalah kenaikan pertama sejak sekurang-kurangnya 2018, dan fail-fail tersebut memperingatkan bahawa pembelian semula saham mungkin dihentikan semasa jualan.
Menjual saham SpaceX boleh menutup jurang tanpa mencetak saham Alphabet baru. Tempoh masa penting, bagaimanapun. SpaceX disenaraikan pada 12 Jun, dan laporan keuntungan pertamanya merangkumi kuartal yang berakhir pada 30 Jun.
Laporan itu kemungkinan akan dikeluarkan pada akhir Julai atau Ogos. Mengikut jadual piawai, 20% daripada taruhan akan dibebaskan pada hari perniagaan kedua selepasnya.
Jendela itu sama dengan kira-kira $18 bilion hingga $21 bilion. Di kalangan pemegang yang sedia ada, penjualan pada hari pertama hanya boleh datang daripada pembeli program saham langsung 5%.
Selebihnya dibebaskan dalam tempoh 180 hari mengikut jadual itu, bermakna Disember paling awal. Firma penyelidikan Morningstar menilai SpaceX pada hampir $780 bilion, lebih kurang separuh harga senarai.
Penjual bernilai $20 bilion yang menyerang saham yang sudah dianggap terlalu mahal boleh menurunkan SPCX. Harga SPCX yang lebih lemah juga akan mengurangkan nilai taruhan yang masih dimiliki oleh Alphabet.
Aliran wang institusi menunjukkan tanda awal perubahan
Saham Alphabet telah jatuh selama empat minggu berturut-turut, dengan penurunan dari puncak ke dasar sebesar 12,67% pada titik terendah. Meskipun demikian, saham ini masih naik lebih dari 15% pada tahun 2026.
Aliran Wang Chaikin (CMF), pengganti berdasarkan isipadu bagi tekanan pembelian dan penjualan institusi, menjadi negatif pada awal Jun. Indikator ini mencapai titik terendah berhampiran -0.10 dan telah naik kembali ke -0.03.
Itu dibandingkan dengan pembacaan mendekati 0.40 pada pertengahan Mei, apabila pengukur itu menunjukkan pembelian besar-besaran oleh institusi. Kenaikan menuju sifar mencadangkan tekanan jual mungkin kini mereda.
Volum dagangan harian juga merosot seiring penurunan, tanda bahawa penjual mungkin kehilangan tenaga. Rancangan monetisasi yang disahkan boleh memberikan alasan kepada arus ini untuk berubah positif.
Pasar pilihan menunjukkan bagaimana pedagang menempatkan diri mereka melalui slaid yang sama.
Pembeli Opsi Terus Membeli Panggilan Semasa Penurunan
Nisbah put-call membandingkan kontrak put yang diperdagangkan, yang menguntungkan daripada penurunan, dengan kontrak call yang bullish. Bacaan di bawah 1 bermaksud call mendominasi. Nisbah isipadu GOOGL, yang dibina daripada perdagangan setiap sesi, berada pada 0.49 pada 9 Jun. Sejak puncak 18 Mei, ia berayun antara kira-kira 0.36 dan 0.83.
Nisbah minat terbuka, yang mengira kedudukan terbuka bukan perdagangan harian, ialah 0.78. Ia turun dari kawasan akhir Mei yang berhampiran 0.85, jadi beberapa pedagang telah menghapuskan perlindungan ke bawah.
Dominan panggilan, seperti yang dibuktikan oleh penurunan dua angka, menunjukkan bahawa pedagang mengharapkan Alphabet dinilai semula apabila SPCX diperdagangkan. Logik ini, dipanggil jumlah bahagian-bahagian, menilai setiap bahagian syarikat secara berasingan daripada satu nombor campuran.
Sasaran analis dan carta berubah menjadikan kedudukan itu sebagai nombor-nombor konkrit.
Apa yang Mengubah Penurunan 13% Menjadi Cerita $475 Untuk Saham Alphabet
TD Cowen meningkatkan sasaran Alphabet kepada $475 daripada $450 bulan ini. Syarikat ini mengharapkan kapasiti kuasa pusat data Google meningkat sepuluh kali ganda pada 2031.
IPO SpaceX menambahkan kaki kedua. Sebut harga SPCX secara langsung menetapkan semula nilai taruhan setiap hari, bernilai $7 hingga $9 setiap saham Alphabet. Nilai terendah mengambil taruhan 5% yang diremehkan pada $87.5 bilion. Nilai tertinggi mengambil keseluruhan 6.11% pada $106.9 bilion. Merangkumi 12.12 bilion saham Alphabet, ia sama dengan $7.20 hingga $8.80 setiap saham.
Sasaran lain berada lebih rendah tetapi tetap optimis. HSBC membuat satu-satunya penurunan bulan ini, ke $420 daripada $435, sambil mengekalkan penilaian beli. Barclays menahan $405, UBS $410 dengan penilaian tahan, Bank of America $430, dan Needham $450.
Saham Alphabet memasuki debut SpaceX dengan keuntungan lebih dari 15% sepanjang tahun ini, walaupun telah mengalami penarikan. Arus dana institusi kembali meningkat, dan pedagang pilihan terus memilih opsi call. Keuntungan sebanyak $100 bilion kini berada satu keputusan sahaja dari kewujudannya.
Rekod 18 Mei pada $408.99 berada sekitar 12% di atas penutupan terakhir. Sasaran analis terendah, $405 dan $410, hampir sama.
Jadi, kenaikan kembali di atas rekod lama akan meletakkan saham itu dalam julat sasaran $405 hingga $475. Pembukaan SPCX yang kuat, bersama dengan sebarang tanda bahawa Alphabet merancang untuk menjual sebahagian taruhannya, menyokong jalan itu.
Risikonya juga jelas. Penjual pada hari pertama tidak menghadapi sekatan terhadap 5% tawaran. Untuk sementara, paras $360 memisahkan jalan menuju $475 daripada kemerosotan yang menyerahkan kuasa kepada bear.