Paramount Skydance sedang menggunakan kad kredit korporat sebanyak kira-kira $50 bilion untuk membeli Warner Bros. Discovery, satu paket pembiayaan sebesar yang memerlukan 18 bank dan institusi kewangan untuk berkongsi risiko. Pengambilan tunai sepenuhnya, bernilai kira-kira $110.9 bilion atau $31 setiap saham, adalah jenis transaksi yang membuatkan ahli Wall Street yang berpengalaman pun berhenti sebentar dan mengira semula.
Sindiket hutang yang menyokong transaksi ini termasuk Citigroup, Bank of America, Apollo, dan JPMorgan, antara lain. Secara keseluruhan, mereka telah berjanji untuk menyediakan pembiayaan hutang antara $49 bilion dan $54 bilion, dengan baki harga pembelian ditutup oleh pelaburan ekuiti baharu daripada keluarga Ellison dan RedBird Capital.
Di dalam perjanjian media terbesar yang pernah dirasmikan
Perjanjian definitif dicapai pada 27 Februari 2026, mengakhiri peperangan tawar-menawar yang pada satu ketika termasuk tawaran dari Netflix. Warner Bros. Discovery akhirnya menolak tawaran raksasa streaming itu demi cadangan unggul dari Paramount Skydance.
Pembiayaan hutang telah selesai pada April 2026, satu pencapaian penting yang mengesahkan kesediaan pasaran kewangan untuk menjamin transaksi sebesar ini. Undian pemegang saham telah dimulakan, dan WBD telah memulakan perbincangan dengan pemegang hutang sedia ada untuk mengubah syarat pinjaman semasa sebelum penutupan transaksi.
Leveraj pasca-transaksi yang dijangka menunjukkan cerita sebenar tentang apa yang dipertaruhkan di sini. Ahli analisis menganggarkan hutang bersih entiti bergabung akan mendekati $80 bilion, dengan gandaan EBITDA kira-kira 7x.
Paramount Skydance telah menggambarkan perjanjian ini sebagai enjin penciptaan nilai, dengan menganggarkan sinergi melebihi $6 bilion daripada penggabungan tersebut.
Lanskap media yang memaksa penggabungan
Warner Bros. Discovery sendiri adalah hasil daripada penggabungan mega sebelumnya, apabila Discovery mengambil alih WarnerMedia daripada AT&T. Perjanjian itu meninggalkan WBD dengan hutang yang besar, yang menjadikan syarikat tersebut sebagai sasaran pembeli yang mempunyai sokongan kewangan untuk menyerap dan menyusun semula kewajiban-kewajiban tersebut.
Paramount Global, sementara itu, melalui transformasi sendiri selepas Skydance Media, yang disokong oleh pelaburan David Ellison dan Larry Ellison, mengambil alih syarikat tersebut. Penggabungan itu memberikan entiti Paramount Skydance yang digabungkan skala dan sokongan kewangan yang diperlukan untuk mengejar pengambilalihan sebesar ini.
Apa yang ini bermaksud kepada pelabur
Dengan leveraj sekitar 7x EBITDA, entiti bergabung Paramount-WBD perlu melaksanakan pelan integrasinya hampir tanpa cela untuk melayani hutang tersebut sambil terus berinvestasi dalam kandungan dan teknologi.
Bagi pelabur bon, perbincangan pemodifikasian hutang yang sedang berlangsung dengan kreditur sedia ada WBD akan menjadi isyarat penting. Tempoh yang muncul daripada perundingan tersebut akan menunjukkan sejauh mana fleksibiliti kewangan syarikat gabungan akan mempunyai dalam tahun-tahun awalnya.
Struktur sindikat 18 pemberi pinjaman itu sendiri patut diperhatikan. Apabila begitu banyak institusi diperlukan untuk menyebarkan risiko pada satu transaksi sahaja, ia menunjukkan bahawa tiada bank individu yang ingin terdedah secara berlebihan.
Persetujuan peraturan masih menjadi rintangan terakhir. Menggabungkan dua konglomerat media terbesar di dunia akan menarik perhatian regulator anti-monopoli, dan sebarang syarat yang dikenakan, seperti pemisahan aset yang dipaksa, boleh mengubah ekonomi perjanjian secara bermakna.