Morgan Stanley kini membenarkan pelanggan meminjam sehingga 50% daripada nilai pegangan ETP Bitcoin mereka.
Langkah ini merupakan sebahagian daripada usaha yang lebih luas oleh Morgan Stanley Wealth Management untuk mengintegrasikan aset digital ke dalam struktur kewangan tradisional. Melalui perjanjian rujukan dengan Galaxy Digital yang diumumkan pada 5 Jun, syarikat ini membolehkan pelanggan yang layak memberi pinjaman kripto, termasuk Bitcoin, Ether, dan Solana, terus kepada Galaxy dan menerima saham dalam produk pertukaran kripto spot sebagai balasan.
Bagaimana struktur sebenarnya berfungsi
Penyelesaian Morgan Stanley memerlukan pelanggan menghantar kripto kepada Galaxy Digital dan menerima saham ETP, termasuk saham Bitcoin Trust milik Morgan Stanley sendiri, dikenali sebagai MSBT. Saham-saham tersebut akan masuk secara langsung ke akaun broker pelanggan.
Setelah kripto dibungkus dalam struktur ETP, ia berkelakuan seperti sebarang sekuriti lain. Itu bermakna pinjaman margin, peminjaman sekuriti, dan pelaporan terkonsolidasi semuanya menjadi tersedia.
Komponen pinjaman membolehkan pelanggan meminjam sehingga 50% daripada nilai pegangan ETP bitcoin mereka. Nisbah pinjaman-ke-nilai 50% adalah konservatif mengikut piawaian pinjaman tradisional, tetapi bitcoin secara sejarah mampu mengalami penurunan 30% dalam beberapa hari sahaja.
Ambang pelaburan minimum untuk pelanggan yang dirujuk telah diturunkan kepada $5 juta. Masa pendaftaran untuk proses rujukan dilaporkan telah berkurang sehingga 75%, sebagai pengiktirafan terhadap peningkatan kecekapan yang dimungkinkan oleh kelulusan SEC pada 2025 untuk penciptaan ETP kripto secara semula jadi.
MSBT dan toolkit kripto institusi
Amanah Bitcoin Morgan Stanley dilancarkan pada 8 April dan mengenakan yuran 0.14%, menjadikannya salah satu pilihan yang lebih murah dalam lansekap ETP Bitcoin spot. Amanah ini mengikuti Kadar Patokan Bitcoin CoinDesk.
Pada 9 Jun, MSBT telah mengumpulkan kira-kira $252 juta dalam aset yang dikelola.
Mekanisme penciptaan secara natur membolehkan pelabur bertukar kripto terus kepada saham ETP, bukannya menjual kripto untuk wang tunai dan kemudian membeli saham ETF, yang akan memicu peristiwa cukai. SEC memberi kelulusan kepada struktur ini pada tahun 2025.
Peranan Galaxy Digital sebagai pihak lawan bagi bahagian pinjaman kripto adalah penting. Syarikat ini, yang ditubuhkan oleh Mike Novogratz, telah menempatkan dirinya sebagai jambatan institusi utama antara pasaran kripto dan kewangan tradisional.
Apa yang bermaksud ini kepada pelabur
Pertimbangkan satu senario di mana seorang pelanggan meminjam $500K berdasarkan pegangan ETP Bitcoin sebanyak $1 juta. Jika bitcoin turun 30%, pegangan tersebut kini bernilai $700K, dan LTV berkesan meningkat kepada kira-kira 71%. Itu adalah kawasan panggilan margin dalam kebanyakan kerangka pinjaman.
Minimum $5 juta dan keperluan untuk bekerja melalui agen rujukan Galaxy bermaksud ini bukan produk untuk pelabur eceran. Infrastruktur yang dibina di sini — pembungkusan ETP, pinjaman margin, pinjaman sekuriti, pelaporan terkonsolidasi — adalah jenis saluran tepat yang akhirnya boleh diskalakan kepada saiz akaun yang lebih kecil.