암호화폐 거래에서 마켓 메이커란 무엇이며, 어떻게 작동하나요?

마켓 메이커는 역동적인 암호화폐 거래 환경에서 유동성과 안정성을 보장하는 중요한 역할을 합니다. 그들은 원활한 거래를 촉진하고, 시장 효율성을 유지하며, 암호화폐 생태계의 전반적인 건강에 크게 기여합니다. 마켓 메이커가 없으면, 거래자는 넓은 호가 스프레드, 증가한 변동성, 대량 주문 실행의 어려움을 겪게 될 것입니다. 그들의 지속적인 시장 존재는 자산이 즉시 매수되거나 매도될 수 있도록 보장하여 예측 가능하고 신뢰할 수 있는 거래 환경을 조성합니다.

마켓 메이커는 정교한 알고리즘과 거래 전략을 사용하여 유동성을 제공합니다. 매수 및 매도 주문을 동시에 내어, 포지션에 진입하거나 종료하려는 거래자에게 항상 상대방이 있으므로 가격을 안정시키고 호가 스프레드를 좁혀 거래 참가자들에게 보다 비용 효율적인 거래 환경을 제공합니다. 또한, 마켓 메이커는 가격 발견에서 중요한 역할을 하며, 지속적인 호가를 통해 시장이 자산 가치에 대한 합의를 찾도록 돕습니다. 

이 기사에서는 암호화폐에서의 마켓 메이커 개념, 그들의 운영, 마켓 테이커와의 차이점, 2025년 주목할 만한 마켓 메이커, 거래소에 대한 이점, 관련 위험, 그리고 핵심 요약을 다룹니다.

암호화폐 생태계에서 마켓 메이커는 특정 자산에 대해 지속적으로 매수(입찰) 및 매도(판매) 주문을 내어 적극적으로 유동성을 제공하는 전문 트레이더, 기관 또는 알고리즘 거래 회사입니다. 이 양면 활동은 시장이 효율적으로 유지되도록 하여, 다른 트레이더의 매칭 주문을 기다릴 필요 없이 거래자가 즉시 거래를 실행할 수 있게 합니다.

마켓 메이커가 없다면, 암호화폐 거래는 매우 비효율적으로 변하여 매수-매도 호가 차이가 커지고, 가격 변동성이 증가하며, 대규모 거래 실행이 어려워질 것입니다. 마켓 메이커는 오더북에서 지속적으로 존재함으로써 자산 가격을 안정시키고, 가격 슬리피지를 줄이며, 전반적인 시장 효율성을 높입니다.

저가 매수와 고가 매도를 목표로 하는 소매 거래자들과 달리, 마켓 메이커는 주로 매수 가격과 매도 가격의 작은 차이인 매수-매도 호가 차이로부터 수익을 얻습니다. 그들의 역할은 중앙화 거래소(CEX)와 탈중앙화 거래소(DEX) 모두에서 중요하며, 암호화폐가 유동성을 유지하고 쉽게 거래될 수 있도록 합니다.

대형 금융 기관, 헤지 펀드, Wintermute, GSR, DWF Labs와 같은 전문 거래 회사들이 마켓 메이킹 분야를 지배하고 있습니다. 그러나 일부 소매 거래자들도 거래소에 지정가 주문을 배치하여 소규모로 유동성에 기여함으로써 마켓 메이킹에 참여하고 있습니다.

암호화폐 거래에서 마켓 메이커의 역할 | 출처: Keyrock

마켓 메이커는 다양한 가격 수준에서 매수 및 매도 주문을 지속적으로 배치하여 유동성 공급자로 기능합니다. 그들의 핵심 목표는 공급과 수요의 균형을 유지하여 자산이 최소한의 가격 혼란으로 거래될 수 있도록 보장하는 것입니다.

시장 조성 과정

1. 매수 및 매도 주문 게시:

• 시장 조성자는 비트코인 (BTC)을 $100,000에 매수하려는 입찰을 하고, BTC를 $100,010에 매도하려는 요청을 합니다.

• 이는 $10의 매수-매도 스프레드를 생성하며, 이는 그들의 이익 마진으로 작용합니다.

2. 주문 효율적으로 체결:

• 트레이더가 $100,010의 판매 가격을 수락하면, 시장 조성자는 BTC를 매도하고 새로운 매수/매도 주문으로 주문장을 보충합니다.

• 스프레드는 수천 건의 거래에서 누적되어 시장 조성자에게 안정적인 수익 흐름을 형성합니다.

3. 리스크 및 재고 관리:

• 시장 조성자는 단순히 거래를 실행하는 것뿐만 아니라, 가격 변동에 대한 노출을 최소화하기 위해 여러 거래소에 걸쳐 헤징을 통해 재고를 관리합니다.

• 일부 회사는 수천 건의 거래를 초당 처리하는 고빈도 거래(HFT) 알고리즘을 사용하여 빠르게 시장 변화에 적응합니다.

4. 자동화된 거래 전략:

• 대부분의 현대 시장 조성자는 실시간 시장 상황에 따라 동적으로 주문을 조정하는 알고리즘 트레이딩 봇을 사용합니다.

• 이 봇들은 유동성 깊이, 변동성 및 주문 흐름을 분석하여 매수-매도 스프레드의 최적 가격을 결정합니다.

암호화폐에서 시장 조성자의 중요성

암호화폐 시장은 지정된 거래 시간이 있는 전통적인 주식 시장과 달리 24시간 연중무휴 거래 사이클로 알려져 있습니다. 시장 조성자는 유동성이 항상 유지되도록 하여 낮은 거래량으로 인한 극단적인 가격 변동 위험을 줄입니다.

또한, 시장 조성자는 초기 유동성을 제공하여 새로 출시된 암호화 자산에 거래자를 유치하는 데 중요한 역할을 합니다. 많은 프로젝트는 토큰의 건강한 거래 환경을 유지하기 위해 확립된 시장 조성 업체와 협력합니다.

구매자와 판매자 간의 격차를 해소함으로써 시장 조성자는 더 안정적이고 효율적인 거래 환경을 만들어 암호화폐 시장을 소매 및 기관 투자자 모두에게 더 접근 가능하게 만듭니다.

시장 조성자 vs. 시장 참여자 | 출처: SecuX

암호화폐 거래는 시장 조성자와 시장 참가자라는 두 가지 주요 유형의 참여자에 의존합니다. 둘 다 기능적이고 유동적인 거래 환경을 유지하는 데 필수적인 역할을 합니다.

시장 조성자: 유동성 공급자

시장 조성자는 자산을 미리 정해진 가격에 사고팔기 위한 지정가 주문을 배치하여 시장에 유동성을 추가합니다. 이러한 주문은 즉시 실행되지 않고 거래소의 주문서에 남아 상대방이 이를 매칭할 때까지 대기합니다.

• 예: 시장 조성자가 비트코인(BTC)을 $100,000에 매수 주문을, $100,010에 매도 주문을 배치합니다. 이는 거래자가 BTC를 매수하려고 할 때 합리적인 가격으로 이미 사용 가능한 매도 주문이 있음을 보장합니다.

• 시장 조성자는 지속적인 주문 흐름을 제공하기 때문에 가격 차이를 줄이고 매수-매도 스프레드를 좁게 유지하여 거래를 보다 비용 효율적으로 만듭니다.

시장 참가자: 즉각적인 거래자

시장 참가자는 현재 시장 가격으로 즉시 주문을 실행하는 트레이더입니다. 조성자와 달리 주문이 나중에 매칭되기를 기다리지 않고, 기존 유동성을 제거하여 사용 가능한 매수 또는 매도 가격을 수락합니다.

• 예: 한 트레이더가 현재 가격 $100,010에 BTC를 즉시 매수하고자 합니다. 이렇게 함으로써 시장 조성자의 기존 매도 주문을 충족시켜 거래를 즉시 완료합니다.

암호화폐 시장에서 조성자와 참가자 사이의 균형

시장 조성자와 매수자 간의 상호 작용은 안정적이고 유동적인 거래 환경을 만들어냅니다.

• 시장 조성자는 항상 매수 및 매도 주문이 가능하도록 하여 거래자들이 원활하게 거래를 실행할 수 있도록 합니다.

• 시장 매수자는 거래 활동과 수요를 제공하여 시장 조성자의 주문이 지속적으로 매칭되도록 보장합니다.

• 균형 잡힌 조성자-매수자 시스템은 가격 슬리피지를 줄이고, 주문 장 깊이를 증가시키며, 모든 시장 참여자에게 거래 비용을 낮게 유지합니다.

2025년 현재, 여러 암호화폐 시장 조성자들이 유동성과 시장 안정성에 대한 기여로 주목받고 있습니다:

Wintermute

Wintermute 누적 거래량 | 출처: Wintermute

Wintermute는 다양한 암호화폐 거래소에서 유동성을 제공하는 선도적인 알고리즘 트레이딩 회사입니다. 이 회사는 고급 거래 전략과 상당한 시장 존재감으로 유명합니다. 2025년 2월 기준, Wintermute는 30개 이상의 블록체인에서 300개 이상의 온체인 자산으로 약 2억 3,700만 달러를 관리하며, 이는 암호화폐 시장에서 그들의 중요한 역할을 반영합니다. Wintermute는 전 세계 50개 이상의 암호화폐 거래소에서 유동성을 제공하며, 2024년 11월까지 누적 거래량이 거의 6조 달러에 달했습니다. 

장점:

• 중앙화 및 탈중앙화 거래소 전반에 걸친 광범위한 커버리지.

• 고급 알고리즘 거래 전략.

• 강력한 업계 평판과 신뢰성.

단점:

• 다른 최상위 시장 조성자들과의 높은 경쟁.

• 소규모 또는 틈새 토큰에는 덜 집중.

• 아주 초기 단계 프로젝트에는 최적이 아닐 수 있음.

GSR

GSR은 10년 이상의 깊은 암호화폐 시장 전문성을 보유한 저명한 암호화폐 트레이딩 회사이자 유동성 제공업체입니다. 이 회사는 토큰 발행자, 기관 투자자, 채굴자 및 주요 거래 장소를 포함한 다양한 고객층을 대상으로 시장 조성, 장외 거래(OTC), 파생상품 거래 등의 서비스를 전문적으로 제공합니다.

2025년 2월 기준, GSR은 암호화폐 및 Web3 생태계 내 100개 이상의 주요 기업과 프로토콜에 투자하여 다단계 투자자로서의 적극적인 역할을 반영하고 있습니다. GSR은 전 세계적으로 운영되며 60개 이상의 암호화폐 거래소에서 유동성을 제공하고 디지털 자산 생태계를 지원하는 포괄적인 서비스 세트를 제공합니다. 

장점:

• 다양한 거래소에서 깊은 유동성 지원.

• 암호화폐 산업에 오래 자리 잡음.

• 토큰 출시 및 지속적인 유동성 관리에 집중.

단점:

• 주로 대형 프로젝트와 기관 트레이더를 대상으로 함.

• 맞춤형 솔루션은 소규모 프로젝트에 비용이 많이 들 수 있음.

• 서비스 비용이 소규모 기업에 비쌀 수 있음.

Amber Group

Amber Group은 다양한 디지털 자산 시장에서 유동성을 제공하는 것을 전문으로 하는 선도적인 암호화폐 거래 회사입니다. 이 회사는 고급 거래 전략과 상당한 시장 존재감으로 잘 알려져 있습니다. 2025년 2월 기준으로 Amber Group은 2,000개 이상의 기관 고객을 대상으로 약 15억 달러의 거래 자본을 관리하여 암호화폐 시장에서의 중요한 역할을 반영하고 있습니다. Amber Group은 전 세계 여러 암호화폐 거래소에 유동성을 제공하며, 2025년 2월 기준 누적 거래량이 1조 달러를 초과했습니다. 

장점:

• AI 기반, 컴플라이언스 중심 서비스.

• 종합적인 금융 서비스 모음.

• 위험 관리에 대한 강한 집중.

단점:

• 높은 진입 요구 사항.

• 시장 조성뿐 아니라 여러 분야에 집중.

• 작거나 신흥 프로젝트에는 적합하지 않을 수 있음.

Keyrock

Keyrock은 다양한 암호화폐 거래소에서 유동성을 제공하는 알고리즘 거래 회사로 잘 알려져 있습니다. 이 회사는 고급 거래 전략과 상당한 시장 점유율로 유명합니다. 2025년 2월 현재, Keyrock은 85개 이상의 거래소와 1,300개 이상의 시장에서 550,000건이 넘는 일일 거래를 관리하며 암호화폐 시장에서의 중요한 역할을 반영합니다. 2017년에 설립된 Keyrock은 시장 조성, OTC 거래, 옵션 데스크, 재무 솔루션, 유동성 풀 관리, 생태계 개발 등 디지털 자산 산업의 다양한 고객을 위한 서비스를 제공합니다.

장점:

• 알고리즘 거래 및 유동성 최적화.

• 다양한 규제 환경에 맞춘 맞춤형 솔루션.

• 데이터 기반 접근 방식으로 최적의 유동성 분배 보장.

단점:

• 더 큰 시장 메이커에 비해 제한된 자원.

• 업계 거물들에 비해 덜 알려짐.

• 맞춤형 서비스에 대해 더 높은 수수료가 있을 수 있음.

DWF Labs

DWF Labs는 다양한 암호화폐 거래소에 유동성을 제공하는 데 특화된 선도적인 Web3 투자 및 시장 조성 회사입니다. 이 회사는 고급 거래 전략과 상당한 시장 존재감으로 알려져 있습니다. 2025년 2월 기준, DWF Labs는 700개 이상의 프로젝트 포트폴리오를 관리하고 있으며, CoinMarketCap의 상위 100개 프로젝트 중 20% 이상, 상위 1000개 중 35% 이상을 지원하며 암호화폐 시장에서 상당한 역할을 수행하고 있습니다. DWF Labs는 전 세계 60개 이상의 주요 암호화폐 거래소에서 현물 및 파생상품 시장에서 유동성을 제공합니다. 

장점:

• 시장 유동성 제공.

• 경쟁력 있는 OTC 거래 솔루션.

• 초기 단계 프로젝트에 투자.

단점:

• Tier 1 프로젝트 및 거래소와만 작업.

• 엄격한 프로젝트 평가 절차.

이 회사들은 유동성을 최적화하고 거래 비효율성을 최소화하기 위해 고급 알고리즘과 심층 데이터 분석, 첨단 기술을 활용하여 새로운 토큰 출시를 지원하고 건강하고 투명한 시장을 조성하는 데 중요한 역할을 합니다.

시장 조성자는 중앙화 및 탈중앙화 거래소에서 효율적인 시장 운영을 보장하는 데 중요한 역할을 합니다. 그들의 참여는 더 높은 거래량, 가격 안정성, 향상된 사용자 경험으로 이어집니다.

1. 유동성 강화

유동성을 제공하는 시장 조성자의 역할 | 출처: Keyrock

시장 조성자는 지속적으로 매수 및 매도 주문을 배치하여 거래소가 충분한 거래량과 주문서 깊이를 유지하도록 합니다. 이를 통해 대규모 거래가 급격한 가격 변동 없이 원활하게 실행될 수 있습니다.

• 예: 시장 조성자가 없으면 10 BTC를 매수하려는 시도가 매도 주문 부족으로 인해 가격을 크게 상승시킬 수 있습니다. 시장 조성자가 있으면 대규모 가격 변동 없이 거래를 흡수할 수 있는 충분한 유동성이 있습니다.

2. 변동성 감소

암호화폐 시장은 변동성이 높지만, 시장 조성자는 지속적으로 매수-매도 스프레드를 조정하여 가격을 안정화합니다. 이는 특히 거래량이 적은 소규모 알트코인 시장에서 극심한 변동을 방지합니다.

• 시장 붕괴 시, 시장 조성자는 매수 측 지원을 제공하여 추가적인 가격 붕괴를 방지합니다.

• 상승장에서는 자산의 활발한 공급을 유지하여 과도한 가격 급등을 줄입니다.

3. 시장 효율성 개선

시장 조성자는 자산 가격이 투기나 유동성 부족한 거래 조건이 아닌 실제 공급과 수요에 의해 결정되도록 하여 가격 발견을 촉진합니다. 이는 다음과 같은 결과로 이어집니다:

• 좁은 매수-매도 스프레드, 거래 비용 감소.

• 빠른 거래 실행, 지연 없이 거래자가 포지션에 진입하고 이탈할 수 있도록 합니다.

4. 거래자 유치 및 거래소 수익 증가

• 유동성 있는 시장은 소매 및 기관 거래자를 유치하여 거래량을 증가시킵니다.

• 더 많은 거래는 거래소의 거래 수수료 수익 증가를 의미합니다.

• 거래소는 종종 새로운 토큰 상장을 지원하기 위해 시장 조성자와 협력하여 새로 상장된 자산의 즉각적인 유동성을 보장합니다.

안정적이고 유동적이며 효율적인 시장을 보장함으로써 시장 조성자는 거래소가 경쟁력을 유지하고 전 세계의 거래자에게 매력적으로 남을 수 있도록 도와줍니다.

시장 조성자는 상당한 이점을 제공하지만, 그들의 운영에는 재정적, 기술적, 규제적 위험도 따릅니다.

1. 시장 변동성: 암호화폐 시장의 급격한 가격 변동은 특히 대량의 포지션을 보유하고 있는 시장 조성자에게 예기치 않은 손실을 초래할 수 있습니다. 시장이 너무 빠르게 그들에 반해 움직이면, 제때 주문을 조정하지 못해 부정적인 수익을 초래할 수 있습니다.

2. 재고 위험: 시장 조성자는 유동성을 보장하기 위해 대량의 암호화폐를 보유합니다. 이러한 보유 자산의 가치가 급격히 하락하면 상당한 손실을 입을 수 있습니다. 이는 가격 변동이 더 두드러지는 유동성이 낮은 시장에서 특히 위험합니다.

3. 기술적 위험: 시장 조성자는 거래를 효율적으로 실행하기 위해 고급 알고리즘과 고빈도 거래(HFT) 시스템에 의존합니다. 

• 기술적 오류, 시스템 오류 또는 사이버 공격은 그들의 거래 전략을 방해하여 재정적 손실을 초래할 수 있습니다. 

• 지연 문제로 인해 특히 빠르게 움직이는 시장에서 주문이 바람직하지 않은 가격에 실행될 수 있습니다.

4. 규제 위험: 암호화폐 규제는 국가마다 다르며, 갑작스러운 법적 변화는 시장 조성 활동에 영향을 미칠 수 있습니다. 일부 관할권에서는 시장 조성이 시장 조작으로 분류되어 법적 결과를 초래할 수 있습니다. 여러 글로벌 시장에서 운영하는 시장 조성자에게는 준수 비용이 높을 수 있습니다.

마켓 메이커는 암호화폐 거래 생태계에서 필수적인 존재로, 효율적이고 원활한 거래 경험을 촉진하는 데 필요한 유동성과 안정성을 제공합니다. 그들의 지속적인 시장 존재는 거래자들이 주문을 신속하게 실행할 수 있도록 보장하여 전체 시장 건강에 기여합니다. 

마켓 메이커는 유동성, 안정성 및 효율성에 필수적이지만, 시장 위험, 규제 변화 및 기술적 과제를 극복해야 합니다. 암호화폐 거래가 진화함에 따라, 마켓 메이커의 역할은 더 성숙하고 접근 가능한 디지털 자산 시장을 형성하는 데 계속해서 중요할 것입니다.

그러나 그들이 직면한 위험과 균형 잡힌 효율적인 암호화폐 시장을 유지하는 데 중요한 역할을 인식하는 것이 중요합니다.

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