Pemulihan Wall Street sebesar 930 poin di tengah desas-desus perdamaian Trump dengan Iran dan IPO SpaceX

Penulis: Arus Penelitian

Kamis (11 Juni waktu Timur AS), Wall Street menyaksikan reversal V yang menjadi contoh buku teks. Dana yang sehari sebelumnya kabur karena inflasi dan perang, berbalik arah secara kolektif dalam 24 jam.

Dow Jones naik 929,97 poin (+1,86%) menjadi 50.848,75 poin, memulihkan level 50.000; Nasdaq melonjak 2,54% menjadi 25.809,66 poin; S&P 500 naik 1,75% menjadi 7.394,30 poin. Indeks Russell 2000 naik 3,02%, memimpin semua indeks utama. Indeks kekhawatiran VIX turun hampir 12%, jatuh di bawah level 20.

Yang menarik adalah, candle besar ini naik meskipun menghadapi data inflasi terpanas sepanjang tahun.

PPI bulan Mei yang dirilis pagi ini melonjak 6,5% secara tahunan, mencapai level tertinggi sejak November 2022; naik 1,1% secara bulanan, jauh melebihi perkiraan 0,7%. Jika dianalisis lebih rinci, angkanya lebih mengejutkan: harga barang naik 2,8% secara bulanan, mencatat kenaikan bulanan terbesar sejak data ini mulai dicatat pada tahun 2009, dengan sekitar delapan puluh persen berasal dari energi, dan harga grosir bensin melonjak 23,4% dalam satu bulan. Harga permintaan menengah tahap pertama yang lebih dekat ke hulu pipa naik 3,2% secara bulanan, juga mencatat rekor historis.

Pada hari perdagangan biasa pun, data ini cukup untuk menurunkan Nasdaq sebesar 2%. Tetapi pasar hanya peduli pada satu hal: apakah perang akan segera berakhir.

Sore hari, Trump mengumumkan pembatalan serangan yang direncanakan terhadap Iran pada malam itu, dan menyatakan bahwa puncak tertinggi Iran telah menyetujui draf kesepakatan konsensus multilateral, dengan sekutu-sekutu seperti Israel telah "menyetujui pada prinsipnya." Setelah berita ini muncul, minyak WTI anjlok lebih dari 4% ke sekitar $86, sementara Brent jatuh di bawah $89. Harga minyak adalah mesin inflasi dalam gelombang ini; penurunan harga minyak setara dengan langsung mengosongkan gudang amunisi PPI. Tanggapan Trump terhadap inflasi lebih langsung: "Saya suka, saya suka inflasi ini," dan ia menyatakan bahwa setelah perang berakhir, harga minyak akan "jatuh seperti batu."

Rantai logika dana ini menjadi tertutup: draf protokol, jatuhnya harga minyak, ekspektasi inflasi mencapai puncak, pembelian terhadap semua aset. Sektor teknologi, industri, dan bahan yang paling anjlok sehari sebelumnya memimpin kenaikan, sementara sektor defensif yang mencatat rekor tertinggi pada Rabu (konsumsi esensial, real estat, energi) justru dijual. Dalam dua hari perdagangan, dana yang sama menyelesaikan satu putaran lengkap peralihan dari posisi panjang ke pendek.

Pemulihan dipusatkan pada perangkat keras AI. Micron melonjak hampir 12%, menghapus seluruh kerugian minggu ini dalam satu hari; SanDisk naik 14%; Intel naik sekitar 10% setelah Bank of America menaikkan peringkatnya, dengan alasan peningkatan pesanan CPU; AMD naik 8%. Philadelphia Semiconductor Index hanya membutuhkan empat hari perdagangan sejak kejatuhan pada 5 Juni untuk memperbaiki sentimen.

Perangkat lunak adalah dunia lain. Oracle anjlok 9,56%, menutup di sekitar $184. Laporan keuangan yang melebihi ekspektasi tidak berarti apa-apa; pasar fokus pada pendapatan cloud yang gagal memenuhi harapan, arus kas bebas negatif sebesar $23,7 miliar, dan rencana pembiayaan baru senilai $40 miliar. Setelah jam perdagangan, Adobe menghasilkan kombinasi standar "melebihi ekspektasi dan menaikkan panduan": pendapatan Q2 sebesar $6,62 miliar, tumbuh 13%, panduan EPS tahunan dinaikkan menjadi $24,35 hingga $24,45, dan pendapatan berulang terkait AI meningkat tiga kali lipat secara tahunan. Respons harga saham adalah penurunan lebih dari 5% setelah jam perdagangan. Pemicunya adalah pengumuman CFO Dan Durn bahwa ia akan mengundurkan diri pada Senin depan untuk bergabung dengan Marvell, ini adalah pejabat inti kedua yang meninggalkan Adobe dalam tiga bulan terakhir, menyusul pengumuman CEO Narayen pada Maret bahwa ia akan menyerahkan jabatan. Saham ini telah turun 38% sepanjang tahun ini, dan secara harga, perusahaan dengan pendapatan AI yang melonjak tiga kali lipat kini dinilai sebagai korban AI.

Narrative AI yang sama, perangkat keras dibeli habis, perangkat lunak ditinggalkan. Subteks pasar sangat kejam: uang dari daya komputasi terlihat, sedangkan moat perangkat lunak tidak terlihat. Arah keputusan para eksekutif yang diambil dengan kaki mereka selaras dengan harga saham, dan CFO yang pergi ke Marvell adalah perusahaan chip.

Motif lain dari pembelian di akhir hari Kamis tersembunyi di hari Jumat: SpaceX menetapkan harga saham sebesar $135 per saham, dan resmi terdaftar di Nasdaq malam ini dengan kode SPCX.

Volume transaksi ini tidak memiliki preseden sebelumnya: pendanaan awal sekitar $750 miliar, hampir tiga kali lipat dari rekor sebelumnya yang dipegang oleh Aramco Saudi ($256 miliar); valuasi emisi sekitar $1,75 triliun, langsung menjadi perusahaan terbesar ketujuh di AS berdasarkan kapitalisasi pasar, melebihi saudaranya sendiri, Tesla (sekitar $1,6 triliun). Dilaporkan bahwa permintaan subscripsi melebihi $250 miliar, atau sekitar 3,5 hingga 4 kali target pendanaan. Sekitar 30% saham dialokasikan untuk investor ritel, tiga kali lipat dari praktik industri biasa. Musk tetap memegang lebih dari 82% hak suara setelah emisi.

Yang lebih patut dicatat oleh trader di kalender mereka adalah langkah selanjutnya: sesuai aturan, SpaceX akan dimasukkan ke dalam indeks Nasdaq 100 15 hari setelah go public, pada saat itu dana indeks global yang melacak QQQ akan dipaksa untuk membeli secara mekanis, dengan perkiraan volume sebesar antara $22 miliar hingga $27 miliar.

Risikonya juga terbuka. Senator Warren mengirim surat ke SEC meminta penundaan peluncuran, mempertanyakan valuasi yang terlepas dari dasar keuangan (pendapatan tahunan sekitar $20 miliar, dengan valuasi sekitar 88 kali rasio harga terhadap penjualan) dan struktur saham dua lapis; Morningstar langsung memberi penilaian "sangat overvalued". Masalah yang lebih nyata lagi: pendanaan $75 miliar akan menarik likuiditas dari pasar sekunder dalam satu minggu, dan volatilitas tajam di sektor penyimpanan dan CPU minggu ini sebagian merupakan hasil dari pergeseran posisi dana untuk mengikuti penawaran perdana.

Kualitas reli ini perlu ditanyakan.

Kemerosotan 953 poin pada Rabu dan lonjakan 930 poin pada Kamis didorong oleh akun media sosial orang yang sama. Draft perjanjian belum ditandatangani, konfirmasi dari pihak Iran masih berasal dari sumber non-resmi, dan secara historis konflik ini telah mengalami beberapa kali "hampir mencapai kesepakatan" yang diikuti oleh kegagalan ulang. Jika satu postingan mampu menarik indeks dari tepi jurang, maka satu postingan saja cukup untuk mendorongnya kembali ke sana.

Garis inflasi juga belum menghilangkan alarm. Kenaikan rekor pada PPI permintaan menengah adalah air yang sudah mengalir ke dalam pipa; bahkan jika harga minyak segera mencapai puncaknya, dampaknya akan tetap ditransmisikan ke CPI dalam dua hingga tiga bulan mendatang. Harga pasar untuk kenaikan suku bunga 25 basis poin pada bulan Desember tidak berubah setelah data dirilis, sementara ECB Eropa telah lebih dulu menaikkan suku bunga menjadi 2,25% pada hari Kamis, dan pekan depan giliran Fed, Bank of Japan, dan Bank of England untuk bertindak. Pasar mempertaruhkan skenario sempurna "perang berakhir, harga minyak jatuh, kenaikan suku bunga dibatalkan", di mana ketiga elemen ini tak boleh hilang satu pun.

Argumen lawan juga diletakkan di atas meja: PPI inti secara bulanan sebesar 0,4% lebih rendah dari perkiraan, kekuatan inflasi setelah menghilangkan energi memang melambat; pesanan CPU Intel dan permintaan Micron adalah pesanan nyata, bukan emosi; jika kesepakatan perdamaian terwujud, harga minyak sebesar 86 dolar akan menghasilkan jalur inflasi yang sama sekali berbeda dari harga panik minggu ini. Pihak bullish tidak memerlukan skrip sempurna, hanya perlu harga minyak tidak mencetak rekor tertinggi baru.

Harga pembukaan SPCX malam ini akan menjadi pengukuran paling jujur terhadap preferensi risiko pasar ini. IPO senilai $75 miliar, rasio harga-penjualan 88 kali, subscripsi berlebih 4 kali—keserakahan dan keraguan akan bertemu dalam satu candle yang sama.