Kripto didirikan atas premis sederhana: orang seharusnya dapat mengirim, menyimpan, dan mengelola uang tanpa melalui bank. Lima belas tahun kemudian, beberapa perkembangan paling signifikan dalam industri ini melibatkan bank yang melakukan hal itu, di blockchain, untuk klien institusional mereka sendiri.
JPMorgan sekarang menyelesaikan pembayaran menggunakan token setoran miliknya sendiri di blockchain publik. Dana Treasury tertokenisasi BlackRock memegang sekitar $2,4 miliar aset, dengan dua produk tambahan sejenis yang sudah diajukan ke SEC. Visa dan Mastercard memungkinkan penerbit kartu untuk menyelesaikan kewajiban harian mereka dalam stablecoin daripada transfer kawat.
Industri yang awalnya bertujuan untuk menghilangkan perantara dalam keuangan, sebagian besar kini telah menjadi infrastruktur yang menjadi dasar operasi keuangan.
Bitcoin muncul setelah krisis keuangan 2008 dengan proposal unik: uang elektronik yang tidak memerlukan pihak ketiga yang dipercaya, tidak ada bank, tidak ada pemroses pembayaran, dan tidak memerlukan izin dari siapa pun untuk bergerak. Makalah putih Satoshi Nakamoto menghabiskan sebagian besar isinya untuk menjelaskan bagaimana pihak ketiga dapat dihapus sepenuhnya dari sebuah transaksi.
Ethereum memperluas ide tersebut beberapa tahun kemudian, menjanjikan uang dan aplikasi yang dapat dijalankan tanpa perusahaan di belakangnya. Selama sebagian besar dekade berikutnya, retorika publik industri tetap setia pada ide pendiriannya.
Konferensi-konferensi dibangun di sekitar konsep disintermediasi, memperbankan orang-orang yang dikecualikan oleh sistem tradisional, dan membangun jalur keuangan paralel yang melewati Wall Street sama sekali.
Targetnya jelas, dan itu adalah sistem yang sama yang sekarang digunakan crypto untuk berfungsi.
Dari penggantian fiat ke jalur kripto
Perpindahan dari ide pendiri tersebut terakumulasi melalui serangkaian keputusan institusional yang panjang. Bank-bank mulai menguji berbagai produk penyelesaian, dan jaringan kartu menguji metode clearing yang lebih cepat.
Kinexys, unit blockchain JPMorgan, adalah salah satu contoh terbaik dari keberhasilan masuk ke crypto oleh raksasa TradFi yang sudah ada. Token setoran berdenominasi dolar milik bank, JPM Coin, sedang bergerak menuju penerbitan asli di Canton Network, sebuah blockchain yang dibangun khusus untuk pasar keuangan yang terregulasi.
Tujuan yang dinyatakan adalah menjembatani keuangan tradisional dan teknologi buku besar terdistribusi sambil mempertahankan privasi dan kontrol kepatuhan yang harus dipertahankan oleh bank.
Dan ini bukan proyek percontohan yang terbatas pada laboratorium inovasi: Kinexys telah memproses lebih dari $3 triliun sejak peluncurannya pada 2015 dan kini rata-rata miliaran dolar volume setiap hari. Bank ini merekrut Oliver Harris, mantan eksekutif Goldman Sachs, khusus untuk memimpin unit tersebut, dan Harris telah secara langsung menyampaikan pandangannya tentang tujuan blockchain: bukan untuk menghancurkan sistem keuangan, tetapi untuk membangun ulangnya dari dalam.
BlackRock telah mengejar strategi paralel dengan Dana Likuiditas Digital Institusional USD-nya, yang dikenal sebagai BUIDL. Sampai kuartal kedua 2026, dana Treasury yang ditokenisasi ini memiliki aset di bawah manajemen sekitar $2,4 miliar, menjadikannya dana Treasury yang ditokenisasi terbesar yang pernah ada dan salah satu produk kripto institusional yang paling banyak diawasi.
Pada Mei, BlackRock mengajukan permohonan kepada SEC untuk dua struktur dana tertokenisasi tambahan yang dibangun berdasarkan model yang sama, sebuah langkah digambarkan sebagai bukti akselerasi bukan eksperimen. Kategori yang lebih luas dari Treasury tertokenisasi telah berkembang pesat, dan pertumbuhan BUIDL telah mengubah lanskap persaingan di antara penerbit Treasury tertokenisasi.
Dana kini terintegrasi ke pasar pinjaman DeFi dan dapat diperdagangkan melalui sistem request-for-quote Uniswap di bawah allowlist yang dikelola oleh Securitize. Larry Fink telah berulang kali kembali ke tokenisasi dalam komentarnya publik, menyebutnya sebagai peningkatan terhadap cara manajemen aset sudah beroperasi.
Pembayaran telah mengikuti trajektori yang serupa, tetapi dengan kecepatan jauh lebih cepat. Visa's stablecoin settlement pilot memungkinkan penerbit dan akseptor terpilih untuk menyelesaikan kewajiban harian mereka menggunakan USDC dari Circle alih-alih transfer kawat tradisional.
Menurut Visa, klien yang berpartisipasi mendapatkan perpindahan dana yang lebih cepat di atas blockchain, ketersediaan tujuh hari seminggu, dan ketahanan operasional yang lebih besar selama akhir pekan dan hari libur, semuanya tanpa perubahan terlihat pada pengalaman kartu konsumen.
Pada April 2026, uji coba tersebut telah diperluas ke sembilan blockchain dan laju tahunan senilai $7 miliar. Meskipun itu masih merupakan sebagian kecil dari total volume penyelesaian Visa, pertumbuhannya cukup cepat untuk menunjukkan potensi serius.
Mastercard telah melangkah lebih jauh: sejak Juni 2026, dukungan penyelesaian mencakup USDC dari Circle, token yang dikeluarkan oleh Paxos termasuk PYUSD dan USDG, serta RLUSD dari Ripple. Perusahaan terus menambahkan mitra kripto di seluruh Amerika Serikat dan Amerika Latin.
Stripe telah bergerak dengan kecepatan yang sebanding, sebagian besar melalui akuisisi Bridge pada tahun 2025. Volume pembayaran stablecoin dilaporkan meningkat dua kali lipat tahun ke tahun, dengan sebagian besar pertumbuhan tersebut berasal dari transaksi bisnis-ke-bisnis daripada pengeluaran konsumen.
Apa yang didapat konsumen, dan apa yang menghilang
Sebagian besar orang tidak akan merasakan perubahan ini. Dari perspektif pengguna ritel rata-rata, ini akan tampak sebagai peningkatan kenyamanan yang kecil namun dapat diukur.
Seorang investor ritel dapat memperoleh paparan kripto melalui ETF dari manajer aset yang sudah dikenal, bukan dengan membuat dompet. Aplikasi pembayaran dapat menyimpan saldo stablecoin di belakang layar tanpa istilah tersebut muncul di antarmukanya.
Pembayaran lintas batas dapat diselesaikan dalam hitungan menit, bukan hari, dengan penerima tidak perlu tahu alasannya. Teknologi ini telah menjadi hampir tak terlihat bagi pengguna akhir, yang biasanya terjadi ketika infrastruktur berfungsi cukup baik sehingga orang berhenti memikirkannya.
Namun, kemudahan semacam itu menghilangkan pilihan. Self-custody, kemampuan untuk menyimpan kunci sendiri dan melakukan transaksi tanpa meminta izin dari lembaga, memerlukan upaya dan membawa risiko, dan sebagian besar pengguna, jika diberi pilihan, akan menukar upaya itu demi keamanan perantara yang diatur.
Token setoran yang dikeluarkan bank, dana yang ditokenisasi, dan stablecoin yang diselesaikan melalui Visa dan Mastercard semuanya memperkenalkan kembali pihak ketiga yang terpercaya ke dalam sistem yang awalnya dirancang untuk tidak memerlukan satupun.
Blockchain tetap melakukan penyelesaian, tetapi lapisan izin, pemeriksaan kepatuhan, dan hubungan penitipan semuanya berasal dari sistem yang teknologi ini dibangun untuk menggantikan. Akses telah meluas, tetapi kemandirian, bagi sebagian besar pengguna, menjadi lebih terbatas.
Regulasi telah menjadi penyebab sekaligus konsekuensi dari pergeseran ini. Kerangka stablecoin GENIUS Act, bersama dengan infrastruktur kepatuhan yang dibangun bank di sekitar platform tokenisasi mereka sendiri, telah mewajibkan perusahaan kripto untuk membangun aparatur hukum, audit, dan pelaporan sejenis yang telah dimiliki keuangan tradisional selama puluhan tahun.
Analis di CoinShares menggambarkan tahun 2026 sebagai tahun ketika aset digital berhenti menjadi pengganggu periferal dan menjadi elemen yang benar-benar terjalin dengan sistem keuangan yang ada. Membangun aparatus tersebut membutuhkan waktu, yang mengubah cara produk kini sampai ke pasar.
Sebuah proyek dulu bisa diluncurkan dengan whitepaper dan komunitas daring. Mencapai skala institusional saat ini biasanya memerlukan tinjauan hukum, pengaturan penyimpanan aset, dan seringkali mitra perbankan sebelum seorang pengguna pun bergabung.
Kompromi untuk laju yang lebih lambat tampaknya adalah daya tahan. Modal dari BlackRock, JPMorgan, dan jaringan kartu utama berperilaku berbeda dari modal yang didorong oleh ritel yang mendefinisikan siklus boom-and-bust awal kripto.
Dana Treasury yang ditokenisasi didukung oleh neraca BlackRock dan reputasi institusionalnya adalah jenis aset yang secara fundamental berbeda dibandingkan dengan token yang didukung oleh peta jalan pendiri dan antusiasme komunitas.
Stabilitas itu datang dengan harga konsentrasi kekuasaan di tangan lembaga-lembaga yang awalnya ingin ditantang oleh crypto. Ini adalah isu yang sangat diperdebatkan di industri ini, sejauh bahkan JPMorgan telah mengangkatnya dalam komentar publiknya sendiri kepada Kongres.
Perusahaan berargumen bahwa aset digital seharusnya diatur berdasarkan fungsinya, bukan teknologi di baliknya. Argumen JPMorgan menyiratkan bahwa lapisan penyelesaian yang dioperasikan oleh bank besar dan manajer aset mungkin lebih tangguh di bawah tekanan dibandingkan jaringan terpecah dari venue yang berasal dari kripto.
Itu juga akan jauh lebih terpusat daripada yang dianggap sebagai keberhasilan oleh banyak pembuat kripto awal. Teknologi ini telah diverifikasi, dan sekarang kendali atasnya telah terkonsolidasi di antara pelaku mapan yang paling siap untuk mengembangkannya.
Para pembangun yang paling berdampak selama beberapa tahun terakhir adalah mereka yang belajar beroperasi dalam kerangka kepatuhan, penitipan, dan manajemen risiko institusional dengan cukup baik sehingga bank dan manajer aset mencari karya mereka daripada perlu meyakinkan mereka akan nilainya.
JPMorgan menyerap bakat blockchain ke dalam sistem penyelesaian miliknya sambil mempertahankan peran intinya di bidang keuangan. BlackRock mengemas daya tarik imbal hasil yang telah dijanjikan DeFi bertahun-tahun lalu dalam struktur dana yang diatur di bawah nama yang sudah dipercaya investor.
Kripto mengubah cara uang dapat bergerak, tetapi dalam prosesnya, sistem keuangan yang dulunya bertujuan untuk menggantikannya mengubah penggunaannya.
Pos Crypto ingin menggantikan Wall Street – Alih-alih, Wall Street mengambil alih crypto pertama kali muncul di CryptoSlate.