Penulis: CryptoSlate
Diterjemahkan oleh Deep潮 TechFlow
Panduan Deep潮: Ketika harga saham perusahaan simpanan bitcoin jatuh di bawah nilai bitcoin yang dipegangnya, cara termurah untuk meningkatkan paparan bitcoin per saham mungkin bukan membeli bitcoin, melainkan merepembeli sahamnya sendiri. Perusahaan publik Inggris B HODL menguji paradoks ini dengan uang sungguhan, dan hasilnya mengejutkan—apa artinya ini bagi seluruh industri simpanan bitcoin?
Ketika harga saham perusahaan simpanan bitcoin berada di bawah nilai bitcoin yang dipegangnya, cara termurah untuk meningkatkan paparan bitcoin per saham mungkin adalah membeli kembali sahamnya sendiri.
Perusahaan yang terdaftar di Inggris, B HODL, menguji fenomena inverted spread selama pembelian kembali minggu pertama. Perusahaan tersebut membayar sekitar £37.985 sebelum biaya untuk menghapus 823.400 saham, meningkatkan total satoshis per pound sekitar 24% lebih tinggi dibandingkan dengan menggunakan uang tunai yang sama untuk membeli Bitcoin.
Keunggulan 24% ini adalah data sebelum biaya, dan angka-angka ini tidak menunjukkan pertumbuhan nilai aset per saham (NAV) secara lengkap.
B HODL pada dashboard resmi tanggal 19 Juli menunjukkan memiliki 166,487 BTC, harga saham 5,25 pence, dan kapitalisasi pasar £7,385,000. Berdasarkan harga Bitcoin yang ditampilkan sebesar £48,237, nilai kepemilikan BTC ini sekitar £8,031,000, meninggalkan kesenjangan sekitar £646,000.
Berdasarkan jumlah saham yang telah dihapuskan terbaru dan harga saham yang sama, nilai ekuitas sekitar 7,378,000 pound sterling, lebih rendah sekitar 652,000 pound sterling atau 8,1% dibandingkan nilai bitcoin. Kedua sisi perbandingan terus berubah.
Mengapa membeli saham lebih unggul daripada membeli bitcoin
Otoritas repurchase 100.000 poundsterling B HODL berlaku pada 9 Juli. Pengungkapan pembelian pada 9, 10, 13, 15, dan 16 Juli menunjukkan total 823.400 saham dengan harga rata-rata tertimbang sebesar 4,613 pence. Sebelum biaya, pembelian ini menggunakan sekitar 38% dari otoritas yang diberikan.
Setelah pengumuman penghapusan, jumlah saham turun dari 141.366.091 menjadi 140.542.691 saham. Jumlah BTC tetap pada 166,487, sedangkan total BTC per saham naik dari 117,77 satoshi menjadi 118,46 satoshi, meningkat sebesar 0,69 satoshi atau 0,59%.
Dengan harga Bitcoin yang sama sebesar 48.237 pound sterling, 37.985 pound sterling dapat membeli sekitar 0,787 BTC. Membagi pembelian ini ke jumlah saham awal akan meningkatkan sekitar 0,557 satoshi per saham, sementara pembelian kembali membawa peningkatan 0,690 satoshi. Dalam asumsi pencocokan ini, efek peningkatan nilai per pound untuk penghapusan saham sekitar 24% lebih tinggi.
Mengapa B HODL bisa membeli dan menjual sahamnya sendiri?
B HODL mempertahankan program penerbitan harga pasar (ATM)nya terbuka sambil melakukan pembelian kembali. ATM-nya hanya mengizinkan penerbitan saham ketika sesuai dengan kerangka nilai aset bitcoin perusahaan yang disesuaikan (mNAV) memberikan efek peningkatan nilai.
Alat-alat ini bersama-sama menciptakan sakelar alokasi modal: menerbitkan saham ketika penerbitan saham dapat meningkatkan bitcoin per saham, lalu membeli kembali saham ketika saham itu sendiri menyediakan eksposur bitcoin yang lebih murah.
Laporan neraca pertengahan terbaru perusahaan adalah data historis, sehingga minggu pertama menampilkan pertumbuhan total satoshi per saham berdasarkan asumsi yang ditetapkan, bukan pertumbuhan nilai bersih aset per saham saat ini.
Bagi perusahaan vault bitcoin yang harga perdagangannya di bawah nilai bitcoin per saham, implikasi ini bersyarat namun jelas.
Apakah ini merupakan langkah yang tepat masih bergantung pada cadangan kas, utang, likuiditas perdagangan, dan kebutuhan operasional, disiplin ini semakin membentuk industri kas yang lebih luas.