Undang-Undang Cadangan Bitcoin Strategis AS: Reaksi Pasar dan Prospek

Artikel ini ditulis oleh Tiger Research. Berita tentang cadangan bitcoin strategis Amerika telah beredar selama dua tahun. Undang-undang BITCOIN awal (diperkenalkan pada 2024) intinya adalah pemerintah secara aktif membeli bitcoin, sementara undang-undang ARMA sama sekali tidak memiliki ketentuan semacam itu. Apakah pasar seharusnya memandang ini sebagai sinyal positif masih merupakan pertanyaan terbuka.

Perintah eksekutif yang ditandatangani oleh Trump pada Maret 2025 berjanji tidak menjual bitcoin yang sudah dimiliki pemerintah federal, tetapi tidak memerintahkan pembelian bitcoin baru. Pasar sebelumnya mengharapkan langkah yang lebih agresif; setelah isi perintah diumumkan, harga bitcoin langsung turun 5,7%.

Upaya legislatif yang dimulai sejak 2024 telah mundur signifikan dalam dua tahun terakhir: dari undang-undang yang mensyaratkan pembelian 1 juta BTC, berubah menjadi undang-undang yang hanya mencakup kewajiban penitipan dan sama sekali tidak memiliki persyaratan pembelian.

Saat ini, melalui RUU yang paling menjanjikan, American Retirement and Monetary Advancement Act (ARMA), bukanlah untuk membeli, tetapi untuk melarang pemerintah menjual bitcoin yang sudah dimiliki selama setidaknya 20 tahun.

ARMA memiliki dampak terbatas terhadap pasar bitcoin dalam jangka pendek, tetapi secara jangka panjang, mengukuhkan status hukum bitcoin sebagai aset cadangan nasional dapat membuka kembali diskusi tentang pembelian wajib, yang merupakan sinyal positif bagi pasar.

Selama kampanye presiden 2024, Trump berulang kali berjanji untuk membangun cadangan strategis bitcoin, yang diinterpretasikan pasar sebagai pemerintah federal akan menjadi pembeli langsung.

Setelah pemilu, pada 6 Maret 2025, Trump menandatangani perintah eksekutif yang menetapkan bitcoin yang diperoleh melalui penyelidikan kriminal dan penyitaan perdata sebagai cadangan strategis, serta menginstruksikan untuk mempertahankannya secara permanen. Perintah tersebut tidak menginstruksikan akuisisi bitcoin baru, tetapi hanya berkomitmen untuk tidak menjual bitcoin yang sudah dimiliki pemerintah. Setelah isi perintah menjadi jelas, harga bitcoin turun dari sekitar $92.000 menjadi di bawah $85.000.

Pada saat penandatanganan, pemerintah federal memegang sekitar 190.000 BTC, atau sekitar 0,9% dari total pasokan 21 juta. Seluruh bitcoin ini berasal dari prosedur pidana dan perdata, bukan dibeli.

Situasi saat ini belum berubah. Tidak ada yang dimasukkan ke dalam hukum selain perintah administratif.

Diskusi yang dimulai pada 2021 menghasilkan undang-undang pertama yang spesifik pada 2024, diperkenalkan kembali pada 2025, dan direstrukturisasi menjadi ARMA pada 2026. Garis utama perkembangan ini adalah kompromi terus-menerus terhadap realitas politik: kewajiban pembelian paksa berkurang dari ada menjadi tidak ada. Setiap revisi membuat undang-undang lebih mungkin untuk disahkan, tetapi sekaligus mengurangi dampaknya terhadap pasar.

2024: Rancangan Undang-Undang Awal

Senator Lummis telah secara terbuka menyerukan agar bitcoin dimasukkan ke dalam Federal Reserve sejak ia masuk ke Senat pada 2021. Pada saat itu, tidak ada konsensus di dalam Kongres, dan musim dingin kripto tahun 2022-2023 ditambah dengan kejatuhan FTX membuat lingkungan menjadi lebih tidak menguntungkan.

Pada tahun 2024, situasi berubah, bitcoin menembus 100.000 dolar AS, dan ETF spot mendapat persetujuan regulator. Pada Juli tahun yang sama, Lummis mengusulkan undang-undang spesifik pertama: mewajibkan pembelian 1 juta bitcoin dalam waktu lima tahun, dengan minimal mempertahankannya selama 20 tahun, didanai oleh akun surplus Federal Reserve.

1 juta BTC mencakup 4,76% dari pasokan total, melebihi sekitar 840.000 BTC yang dipegang oleh laporan Strategy. Undang-undang ini berakhir otomatis saat masa jabatan kongres berakhir.

2025: Pengenalan Kembali dan Kemajuan yang Mandek

Pada Maret 2025, sejalan dengan perintah eksekutif, Lummis memperkenalkan kembali Undang-Undang BITCOIN sebagai RUU Senat Nomor 954. Struktur intinya tetap sama: membeli 200.000 BTC per tahun, total 1 juta BTC dalam lima tahun, dengan penyimpanan selama 20 tahun. Versi revisi menghapus beberapa pengecualian larangan pelepasan, memperketat kewajiban penyimpanan, dan menambahkan empat pengusul bersama.

Reaksi pasar secara keseluruhan positif, tetapi undang-undang tersebut menghadapi tiga hambatan utama:

• Biaya fiskal: Pada harga saat itu, 1 juta Bitcoin bernilai ratusan triliun won. Kelompok konservatif fiskal di Partai Republik percaya bahwa emas adalah alat penyimpan nilai yang stabil, sedangkan Bitcoin adalah aset spekulatif, dan menentang setiap struktur pembelian wajib.
• Dominasi dolar: Para kritikus partai Demokrat, dipimpin oleh anggota Kongres Maxine Waters, berpendapat bahwa menjadikan bitcoin sebagai aset cadangan akan melemahkan posisi dolar sebagai mata uang cadangan global.
• Pernyataan Menteri Keuangan: Pada Agustus 2025, Menteri Keuangan Bessent secara terbuka menyatakan bahwa pemerintah tidak akan mengejar pembelian bitcoin tambahan. Sebagai pejabat yang bertanggung jawab atas pelaksanaan hukum, ia telah secara jelas menentangnya.

Rancangan undang-undang tersebut tetap berada di Komite Perbankan Senat sejak saat itu.

2026: ARMA sebagai kompromi legislatif

Pada Mei 2026, Anggota Kongres Nick Begich mengusulkan Undang-Undang Promosi Pensiun dan Mata Uang Amerika (ARMA), dengan Anggota Kongres Demokrat Jared Golden bergabung sebagai pengusul bersama. Perubahan nama itu sendiri memiliki makna strategis: bertujuan untuk melepaskan diri dari asosiasi dengan undang-undang sebelumnya yang sulit dipromosikan, serta memperluas aliansi pendukung.

ARMA melakukan dua hal: mengintegrasikan semua bitcoin yang saat ini dimiliki atau disita oleh pemerintah federal ke dalam satu cadangan yang dikelola oleh Departemen Keuangan, dan melarang penjualan bitcoin-bitcoin tersebut selama setidaknya 20 tahun. Satu-satunya pengecualian terhadap larangan penjualan adalah untuk membayar utang pemerintah.

Perbedaan mendasar dengan undang-undang sebelumnya adalah bahwa ARMA tidak memuat apa pun. Undang-Undang BITCOIN mewajibkan pembelian 200.000 BTC setiap tahun, sementara ARMA sepenuhnya menghapus kewajiban ini. Sebagai gantinya, diperintahkan agar Departemen Keuangan dan Departemen Perdagangan meneliti dan melaporkan dalam waktu 180 hari apakah pembelian tambahan dapat dilakukan secara netral anggaran. Tugas penelitian bukanlah tugas pembelian.

ARMA pada dasarnya adalah undang-undang penitipan dan kepemilikan, bukan undang-undang akuisisi. Tujuannya adalah untuk disetujui, sehingga strukturnya disesuaikan secara tepat.

Saat ini ada dua RUU yang sedang diproses secara paralel di Kongres. RUU BITCOIN (S.954) berada di Komite Perbankan Senat; ARMA berada di Dewan Perwakilan Rakyat. Keduanya memiliki tujuan berbeda: RUU BITCOIN adalah undang-undang akuisisi, sedangkan ARMA adalah undang-undang penitipan.

ARMA memiliki probabilitas lebih tinggi. Undang-Undang BITCOIN telah terhenti di komite selama lebih dari satu tahun, terhambat oleh biaya fiskal dan dukungan hanya dari partai Republik. ARMA didukung oleh partai Demokrat dan tidak memberikan kewajiban pembelian, sehingga menghilangkan alasan penolakan paling umum.

Meskipun demikian, pengesahan ARMA sendiri tidak memberikan dorongan jangka pendek bagi pasar bitcoin. Jika ARMA berlaku, sekitar 320.000 BTC yang saat ini dipegang pemerintah federal akan dilarang secara hukum memasuki pasar selama setidaknya 20 tahun. Tekanan potensial dari penjualan pemerintah akan hilang. Namun, masalahnya adalah tidak ada kewajiban pembelian, sehingga tidak ada permintaan tambahan. Pasar menginginkan pembelian bitcoin langsung oleh pemerintah, yang tidak disediakan oleh ARMA. Efek nyatanya lebih mirip dengan meningkatkan perintah administratif Maret 2025 menjadi status hukum.

Kuncinya adalah apa yang mungkin terjadi setelah ARMA. Nick Begich telah memegang bitcoin sejak 2013 dan merupakan salah satu pengusul bersama Undang-Undang BITCOIN pada Maret 2025. Ia secara terbuka mendukung bitcoin sebagai aset strategis. Struktur ARMA mengisyaratkan pendekatan bertahap, bukan sekaligus: pertama membangun kerangka hukum, lalu membangun misi akuisisi di atasnya.

Jika ARMA disetujui, bitcoin memperoleh status hukum resmi sebagai aset cadangan nasional, maka perdebatan mengenai pembelian wajib kemungkinan akan dilanjutkan dengan dasar yang lebih kuat. Jalur menuju hasil ini lebih panjang daripada yang awalnya dihargai pasar saat janji kampanye Trump, tetapi arahnya tidak berubah.

Singkatnya, ARMA memiliki dampak jangka pendek yang terbatas terhadap harga. Dalam jangka panjang, ia tetap menjadi faktor konstruktif bagi pasar, dan jika ARMA disetujui, probabilitas pengesahan undang-undang akhirnya akan menjadi lebih jelas.