Saham AS pulih 930 poin di tengah isu perdamaian Trump dengan Iran, IPO SpaceX segera tiba

Penulis: Arus Penelitian

Kamis (11 Juni waktu Timur AS), Wall Street menyaksikan reversal V yang menjadi contoh buku teks. Dana yang sehari sebelumnya berlari menjauh karena inflasi dan perang, berbalik arah secara kolektif dalam 24 jam.

Dow Jones naik 929,97 poin (+1,86%) menjadi 50.848,75, kembali melewati level 50.000; Nasdaq melonjak 2,54% menjadi 25.809,66; S&P 500 naik 1,75% menjadi 7.394,30. Indeks Russell 2000 naik 3,02%, memimpin semua indeks utama. Indeks kepanikan VIX turun hampir 12%, kembali di bawah level 20.

Yang menarik adalah, candle besar ini naik meskipun menghadapi data inflasi terpanas sepanjang tahun ini.

PPI bulan Mei yang dirilis pagi ini melonjak 6,5% secara tahunan, mencapai level tertinggi sejak November 2022; serta naik 1,1% secara bulanan, jauh melebihi perkiraan 0,7%. Jika dianalisis lebih rinci, angkanya lebih mengejutkan: harga barang naik 2,8% secara bulanan, mencatat kenaikan bulanan terbesar sejak data ini mulai dicatat pada tahun 2009, dengan sekitar delapan puluh persen berasal dari energi, dan harga grosir bensin melonjak 23,4% dalam satu bulan. Harga permintaan menengah tahap pertama yang lebih dekat ke hulu pipa naik 3,2% secara bulanan, juga mencatat rekor historis.

Pada hari perdagangan biasa pun, data ini cukup untuk menurunkan Nasdaq sebesar 2%. Tetapi pasar hanya peduli pada satu hal: apakah perang akan segera berakhir.

Sore hari, Trump mengumumkan pembatalan serangan yang direncanakan terhadap Iran pada malam itu, menyatakan bahwa pucuk pimpinan Iran telah menyetujui draf kesepakatan konsensus multilateral, dan sekutu-sekutu seperti Israel telah "setuju secara prinsip." Setelah berita ini muncul, minyak WTI anjlok lebih dari 4% ke sekitar $86, sementara Brent jatuh di bawah $89. Harga minyak adalah mesin inflasi ini; jatuhnya harga minyak setara dengan langsung mengosongkan gudang amunisi PPI. Tanggapan Trump terhadap inflasi lebih langsung: "Saya suka, saya suka inflasi ini," dan ia menyatakan bahwa setelah perang berakhir, harga minyak akan "jatuh seperti batu."

Rantai logika dana ini menjadi tertutup: draf protokol, jatuhnya harga minyak, ekspektasi inflasi mencapai puncak, pembelian segalanya. Sektor teknologi, industri, dan bahan yang paling anjlok sehari sebelumnya memimpin kenaikan, sementara sektor defensif yang mencatat rekor tertinggi pada Rabu (konsumsi esensial, real estat, energi) justru dijual. Dalam dua hari perdagangan, dana yang sama menyelesaikan pergantian posisi panjang-pendek yang lengkap.

Pemulihan dipusatkan pada perangkat keras AI. Micron melonjak hampir 12%, menghapus seluruh kerugian minggu ini dalam satu hari; SanDisk naik 14%; Intel naik sekitar 10% setelah Bank of America menaikkan peringkatnya, dengan alasan lonjakan pesanan CPU; AMD naik 8%. Philadelphia Semiconductor Index hanya membutuhkan empat hari perdagangan sejak kejatuhan pada 5 Juni untuk memperbaiki sentimen.

Perangkat lunak adalah dunia lain. Oracle anjlok 9,56%, menutup di sekitar $184. Laporan keuangan yang melampaui ekspektasi tidak berarti apa-apa; pasar fokus pada pendapatan cloud yang gagal memenuhi harapan, arus kas bebas negatif sebesar $23,7 miliar, dan rencana pembiayaan baru senilai $40 miliar. Setelah jam perdagangan, Adobe menghasilkan kombinasi standar "melampaui ekspektasi dan menaikkan panduan": pendapatan Q2 sebesar $6,62 miliar, tumbuh 13%, panduan EPS tahunan dinaikkan menjadi $24,35 hingga $24,45, dan pendapatan berulang terkait AI meningkat tiga kali lipat secara tahunan. Respons harga saham adalah penurunan lebih dari 5% setelah jam perdagangan. Pemicunya adalah pengumuman CFO Dan Durn bahwa ia akan mengundurkan diri pada Senin depan untuk bergabung dengan Marvell, ini adalah pejabat inti kedua Adobe yang pergi dalam tiga bulan terakhir, menyusul pengumuman CEO Narayen pada Maret bahwa ia akan menyerahkan kepemimpinan. Saham ini telah turun 38% sepanjang tahun ini, dan secara harga, perusahaan dengan pendapatan AI yang naik tiga kali lipat justru dihargai sebagai korban AI.

Narrative AI yang sama, perangkat keras dibeli habis, perangkat lunak ditinggalkan. Subteks pasar sangat kejam: uang dari daya komputasi terlihat, sedangkan moat perangkat lunak tidak terlihat. Arah keputusan para eksekutif yang diambil dengan kaki mereka justru sejalan dengan harga saham, dan CFO yang pergi ke Marvell adalah perusahaan chip.

Motif lain dari pembelian di akhir hari Kamis tersembunyi di hari Jumat: SpaceX menetapkan harga saham sebesar $135 per saham, dan resmi terdaftar di Nasdaq malam ini dengan kode SPCX.

Volume transaksi ini tidak memiliki preseden sebelumnya: pendanaan awal sekitar $750 miliar, hampir tiga kali lipat dari rekor sebelumnya yang dipegang oleh Aramco Saudi ($256 miliar); valuasi emisi sekitar $1,75 triliun, langsung menjadi perusahaan terbesar ketujuh di AS berdasarkan kapitalisasi pasar, melebihi saudara kandungnya sendiri, Tesla (sekitar $1,6 triliun). Dilaporkan bahwa permintaan subscripsi melebihi $250 miliar, atau 3,5 hingga 4 kali lipat dari target pendanaan. Sekitar 30% saham dialokasikan untuk investor ritel, tiga kali lipat dari praktik industri biasa. Musk tetap memegang lebih dari 82% hak suara setelah emisi.

Yang lebih patut dicatat oleh para trader di kalender mereka adalah langkah berikutnya: sesuai aturan, SpaceX akan dimasukkan ke dalam indeks Nasdaq 100 15 hari setelah go public, pada saat itu dana indeks global yang melacak QQQ akan dipaksa membeli secara mekanis, dengan perkiraan volume sebesar antara $22 miliar hingga $27 miliar.

Risikonya juga terbuka. Senator Warren mengirim surat ke SEC meminta penundaan peluncuran, mempertanyakan valuasi yang terlepas dari fondasi keuangan (pendapatan tahunan sekitar $20 miliar, dengan valuasi sekitar 88 kali rasio harga-penjualan) dan struktur saham ganda; Morningstar langsung memberi penilaian "sangat overvalued". Masalah yang lebih nyata lagi: pendanaan sebesar $75 miliar akan menarik likuiditas dari pasar sekunder dalam waktu satu minggu, dan volatilitas tajam di sektor penyimpanan dan CPU minggu ini sebagian besar merupakan hasil dari alokasi ulang dana untuk subscribe IPO.

Kualitas reli ini perlu ditanyakan.

Kemerosotan 953 poin pada Rabu dan lonjakan 930 poin pada Kamis didorong oleh akun media sosial orang yang sama. Draft perjanjian belum ditandatangani, konfirmasi dari pihak Iran masih berasal dari sumber non-resmi, dan secara historis konflik ini telah mengalami beberapa kali kegagalan setelah tampak "hampir mencapai kesepakatan". Untuk menarik indeks kembali dari tepi jurang, cukup satu postingan; untuk mendorongnya kembali ke bawah, juga hanya butuh satu postingan.

Garis inflasi juga belum menghilangkan alarm. Kenaikan rekornya pada PPI permintaan menengah adalah air yang sudah mengalir ke dalam pipa; bahkan jika harga minyak langsung mencapai puncaknya, dampaknya akan tetap ditransmisikan ke CPI dalam dua hingga tiga bulan mendatang. Harga untuk kenaikan suku bunga 25 basis poin pada bulan Desember tidak berubah setelah pengumuman data, sementara ECB Eropa telah lebih dulu menaikkan suku bunga menjadi 2,25% pada hari Kamis, dan pekan depan giliran Federal Reserve, Bank of Japan, dan Bank of England untuk bertindak. Pasar mempertaruhkan skenario sempurna "perang berakhir, harga minyak jatuh, kenaikan suku bunga dibatalkan", di mana ketiga elemen ini tak boleh hilang satu pun.

Argumen lawan juga diletakkan di atas meja: PPI inti secara bulanan sebesar 0,4% lebih rendah dari perkiraan, kekuatan inflasi setelah menghilangkan energi memang melambat; pesanan CPU Intel dan permintaan Micron adalah pesanan nyata, bukan emosi; jika kesepakatan perdamaian terwujud, harga minyak sebesar 86 dolar akan menghasilkan jalur inflasi yang sama sekali berbeda dari harga panik minggu ini. Pihak bullish tidak memerlukan skrip sempurna, hanya perlu harga minyak tidak mencetak rekor tertinggi baru.

Harga pembukaan SPCX malam ini akan menjadi pengukuran paling jujur terhadap preferensi risiko pasar ini. IPO senilai $75 miliar, rasio harga-penjualan 88 kali, subscripsi berlebih 4 kali—keserakahan dan keraguan akan bertemu dalam satu candle yang sama.