Tom Lee Menolak Krisis Pendanaan Ethereum saat Insider Memperingatkan Kesenjangan $30 Juta

Tom Lee, ketua BitMine Immersion Technologies, pemegang Ether terbesar di kalangan perusahaan, menolak peringatan dari mantan kontributor Ethereum Foundation bahwa pengembangan inti jaringan menghadapi krisis pendanaan, dengan mengatakan ada "nol kemungkinan" kekurangan dana.

"Dalam pandangan saya, nol kemungkinan terjadinya 'krisis' ini untuk $ETH," Lee menulis di X, menambahkan "nol" dan kalimat "Dana telah diamankan."

Lee merespons Trent Van Epps, yang mengoordinasikan pengembangan protokol inti dan upaya pendanaan Protocol Guild di Ethereum Foundation dari tahun 2021 hingga April 2026. Dalam sebuah artikel yang diterbitkan pada hari Kamis, Van Epps memperingatkan bahwa pengembangan inti ethereum bisa tergelincir ke dalam "krisis pendanaan yang perlahan terbakar" dalam waktu tiga hingga sembilan bulan. Ia memperkirakan bahwa mempertahankan lebih dari 10 tim klien, peneliti, dan kelompok koordinasi jaringan menghabiskan biaya sekitar $30 juta per tahun, dan mengatakan sumber utama yang menanggung biaya tersebut sedang berkurang secara bersamaan tanpa pengganti yang tersedia.

Kekhawatiran yang diangkat Van Epps juga mencerminkan ketidakstabilan di dalam Foundation. Pada hari yang sama Van Epps menerbitkan, Hsiao-Wei Wang meletakkan jabatan sebagai co-directur eksekutif dan anggota dewan, meninggalkan Bastian Aue sebagai satu-satunya direktur eksekutif. Kepergiannya menyusul setidaknya delapan kepergian peneliti dan kontributor senior pada 2026, termasuk kepergian Van Epps sendiri, serta pengunduran diri co-directur eksekutif Tomasz Stańczak pada Februari. Foundation menyatakan rencana kasnya menjaga keberlanjutan jangka menengah.

BitMine memegang sekitar 5,4 juta ETH, atau sekitar 4,5% dari pasokan yang beredar, posisi ethereum korporat terbesar yang dilacak oleh CoinGecko. Perusahaan telah melakukan staking sekitar 85% dari simpanan tersebut melalui jaringan validator miliknya sendiri dan memproyeksikan imbalan staking tahunan lebih dari $230 juta, memberikan Lee kepentingan finansial langsung dalam jaringan yang sedang ia pertahankan kesehatannya.

Bursa merangkum ketegangan utama dalam model pendanaan Ethereum. Yayasan Ethereum, lembaga nirlaba yang telah membiayai pekerjaan protokol selama satu dekade, secara sengaja memperkecil perannya di bawah filosofi yang disebutnya "Subtraction."

Van Epps berpendapat bahwa lembaga-lembaga yang dimaksudkan untuk menggantikannya belum dibangun atau diskalakan. Taruhan Lee adalah bahwa validator perusahaan seperti BitMine sudah mengisi kesenjangan tersebut. Pandangan mana yang akan menang akan membentuk siapa yang membayar untuk mempertahankan Ethereum, blockchain terbesar kedua berdasarkan nilai pasar, saat bersiap untuk upgrade terbesarnya sejak Merge pada 2022.

Van Epps menunjukkan dua tekanan yang saling berkonvergensi. Program Insentif Klien, upaya empat tahun yang membayar tim klien melalui imbalan staking, berakhir pada April 2026 tanpa pengganti yang diumumkan. Pada saat yang sama, Yayasan telah mulai menjalankan rencana kas, yang diumumkan pada Juni 2025, yang merancang jalur dari pengeluaran 15% dari kas setiap tahun menuju dasar gaya endowment 5% pada tahun 2030.

Dia menggambarkan kesenjangan tersebut sebagai gejala dari masalah struktural yang lebih dalam, bukan sebagai kejadian satu kali. Tanpa pendanaan yang stabil, tulis Van Epps, Ethereum berisiko kehilangan "orang-orang dengan konteks kritis yang dibangun selama bertahun-tahun", tertinggal dalam menghadapi tantangan seperti komputasi kuantum dan skalabilitas, dan pada akhirnya merusak reputasi mainnet sebagai platform yang andal.

Peningkatan Glamsterdam ethereum, yang terbesar sejak Merge, sedang dalam pengujian akhir. Peningkatan ini memperkenalkan pemisahan proposer-builder yang diabadikan dan daftar akses tingkat blok, dan diharapkan dapat meningkatkan batas gas jaringan, pekerjaan yang membutuhkan insinyur berpengalaman untuk meluncurkan dan mengaudit dengan aman.

Pernyataan Lee tentang "Dana telah diamankan" mengingatkan pada postingan Elon Musk tahun 2018 tentang mengambil Tesla secara pribadi, sekaligus menjadi isyarat terhadap teisnya sendiri: bahwa para pemegang saham perusahaan yang mencari keuntungan, bukan Yayasan, yang akan membiayai masa depan ethereum. Ia menyebut gelombang kepergian dari Yayasan sebagai "kebisingan jangka pendek" dan berargumen bahwa jaringan ini dipertahankan oleh puluhan tim klien independen di luar daftar gaji EF.

Lee telah menerapkan teori tersebut. BitMine membeli 126.971 ETH pada Juni dan telah membangun sebagian besar posisinya melalui pembelian di pasar terbuka dan over-the-counter. Yayasan tersebut juga telah menjual ETH kasnya secara over-the-counter untuk membiayai operasinya. Lee, salah satu pendiri dan kepala riset di Fundstrat Global Advisors, telah menetapkan target harga jangka panjang sebesar $250.000 untuk ETH.

Sebagian besar artikel Van Epps membahas kebijakan Subtraction Yayasan, yang sudah ada sejak setidaknya 2019 dan berpendapat bahwa EF harus menolak akumulasi nilai dan pengaruh agar ekosistem yang lebih luas dapat berkembang sebaliknya. Mandat Maret 2026 Yayasan menegaskan kembali tujuan tersebut sebagai mengurangi pengaruh relatifnya dari waktu ke waktu agar ethereum dapat "tumbuh lebih besar dan bertahan lebih lama" darinya.

Tujuan tersebut didukung di atas. Van Epps mengutip postingan terbaru oleh salah satu pendiri Ethereum, Vitalik Buterin, yang menulis bahwa EF dirancang untuk menyelesaikan lingkup pekerjaan terbatas, selesai pada 2022, dan "tidak dirancang untuk menjadi penjaga abadi." Poin Van Epps adalah bahwa kebijakan tersebut berhasil menandakan bahwa EF tidak akan menjadi satu-satunya pusat kekuasaan, tetapi meninggalkan pertanyaan tak terjawab tentang siapa yang membiayai pekerjaan bersama setelah Yayasan mundur.

Peringatan itu tidak banyak memengaruhi pasar. ETH hampir tidak berubah dalam 24 jam setelah postingan Van Epps, mengikuti pergerakan bitcoin yang datar, menurut data dari CoinGecko. Token ini turun sekitar 20% dalam 30 hari terakhir, penurunan yang memberi bobot tambahan pada pertanyaan pendanaan.