CEO Strive, Matt Cole, menyatakan bahwa penurunan tajam SATA dan STRC milik Strategy pada hari Kamis terutama disebabkan oleh liquidasi pasif posisi leverage, bukan karena penurunan kualitas kredit dasar. Kedua produk awalnya diperdagangkan di sekitar nilai nominal $100, tetapi menutup masing-masing di $97,71 dan $88,59.
Volume perdagangan meningkat disertai penembusan di bawah nilai nominal
Cole di X menyebut ini sebagai "hari paling sulit dalam sejarah produk kredit digital." Ia menyatakan bahwa produk semacam ini mudah menarik investor untuk memakai margin saat imbal hasil tinggi dan volatilitas relatif terbatas; namun, begitu tren berbalik, pelonggaran margin akan mempercepat penurunan harga.
Pada hari itu, volume perdagangan SATA dan STRC masing-masing mencapai $1,53 miliar dan $9,41 miliar, keduanya berada di kisaran tertinggi historis mereka. Para pelaku pasar menyimpulkan bahwa penurunan ini lebih mirip pelepasan dana secara pasif, bukan karena memburuknya fundamental secara tiba-tiba.
Rebound setelah titik terendah sesi
Walton, pihak terkait Strive, juga menyatakan di X bahwa leverage di pasar tampaknya telah dibersihkan secara terkonsentrasi, tetapi fundamental produk tetap utuh. Ia menyebut bahwa dua alat tersebut terus mendapat pembelian selama sesi perdagangan, sehingga harga pulih dari level terendah.
Menurut pengungkapan Cole, STRC sempat jatuh ke level $82,50 selama sesi, kemudian memulai pemulihan yang jelas; SATA turun dari hampir nilai nominal ke atas $90 sebelum pulih kembali. Walton juga menyebut bahwa dibandingkan dengan sekuritas prioritas berskala lebih besar seperti JPM.PD dari JPMorgan Chase dan PFF dari BlackRock, kedua produk ini memiliki likuiditas harian yang lebih rendah, sehingga lebih rentan terhadap fluktuasi tajam saat pelonggaran leverage.
Distribusi dividen masih menekan STRC
Selain faktor leverage, kelemahan jangka pendek STRC juga terkait ketidakpastian cara pembayaran dividen. Decrypt mengutip analis yang menyatakan bahwa perdagangan STRC di bawah nilai nominal setelah tanggal ex-dividen bukanlah hal yang jarang, tetapi pasar saat ini lebih fokus pada bagaimana Strategy akan memenuhi kewajiban dividen-nya.
SATA dan STRC dirancang untuk membantu penerbit mengumpulkan lebih banyak dana guna terus meningkatkan kepemilikan bitcoin. Dibandingkan dengan memiliki saham biasa atau bitcoin secara langsung, produk semacam ini berusaha memberikan imbal hasil dividen dan volatilitas yang relatif lebih rendah kepada investor.
Informasi tambahan: Laporan menyebutkan bahwa Strategy bulan lalu menjual 32 bitcoin, menghasilkan sekitar $2,5 juta. Pasar memandang bahwa, ketika memenuhi kebutuhan pendanaan atau distribusi dividen, perusahaan ini tidak sepenuhnya menutup kemungkinan untuk menjual bitcoin.