Strategy Inc. membangun seluruh identitasnya seputar satu perdagangan: beli bitcoin, tahan bitcoin, jangan pernah menjual bitcoin. Pada 23 Juni 2026, identitas itu menjadi mahal. Saham perusahaan, yang sebelumnya dikenal sebagai MicroStrategy, menyentuh titik terendah intraday sebesar $100,03 sebelum menutup di $103,84, menandai pertama kalinya saham ini diperdagangkan pada level tersebut dalam hampir satu tahun.
Penurunan ini bukan sekadar angka. Ini mewakili penurunan lebih dari 70% dari puncak saham di tahun 2025 di atas $450, sebuah kejatuhan yang hampir sempurna mengikuti penarikan diri Bitcoin dari rekor tertinggi.
Apa yang memecahkan lantai
Bitcoin adalah titik tekanan asli. Aset yang menjadi dasar seluruh kas Strategy diperdagangkan di bawah $65.000 pada akhir Juni 2026, penurunan tajam dari puncak di atas $126.000 yang dicapai lebih awal pada 2025.
Perusahaan sangat bergantung pada saham preferen perpetu STRC sebagai mekanisme pendanaan. Instrumen-instrumen ini memiliki nilai nominal $100, yang berarti mereka seharusnya diperdagangkan pada atau di atas level tersebut agar berfungsi sebagaimana dimaksud. Pada awal Juni 2026, mereka diperdagangkan serendah $89 hingga $95. Ketika saham preferen jatuh di bawah nilai nominal, kewajiban dividen secara otomatis meningkat, dan perusahaan kehilangan kemampuan untuk menerbitkan saham baru dengan syarat yang menguntungkan.
Konsekuensi praktis: Struktur saham yang disukai Strategi, yang dirancang untuk terus mengumpulkan modal guna pembelian bitcoin, secara efektif macet. Penerbitan baru dihentikan.
Kemudian tiba saat yang tak terbayangkan delapan belas bulan yang lalu. Strategi menjual 32 BTC senilai sekitar $2,5 juta, penjualan Bitcoin pertama dalam beberapa tahun terakhir. Perusahaan telah membangun mereknya berdasarkan komitmen mutlak untuk memegang. Menjual bahkan posisi kecil untuk memenuhi kewajiban keuangan adalah jenis pembalikan kebijakan yang diperhatikan investor, terlepas dari jumlah dolar yang terlibat.
Seberapa jauh MSTR telah jatuh
Saham MSTR mencapai puncaknya di kisaran $450 hingga $543 selama tahun 2025, periode ketika Bitcoin memecahkan rekor dan strategi ini dianggap sebagai saluran institusional paling bersih untuk paparan BTC. Saham ini diperdagangkan dengan premi signifikan terhadap nilai aset bersih dari kepemilikan Bitcoin-nya, premi yang mencerminkan antusiasme investor terhadap strategi itu sendiri, bukan hanya aset dasarnya.
Premi tersebut sebagian besar telah menghilang. Saham tersebut sudah mencatatkan harga terendah 52 minggu sebesar $104,17 pada 5 Februari 2026, sebelum sesi 23 Juni mendorongnya lebih rendah lagi dalam sesi.
Posisi strategi ini unik di dunia perusahaan. Perusahaan memegang ratusan ribu bitcoin sebagai aset kas utamanya, menjadikannya bukan sekadar bisnis operasional, melainkan lebih seperti dana bitcoin bersifat leverage dengan pencatatan saham.
Apa artinya ini bagi para investor yang memantau ruang ini
Strategi telah lama menjadi alternatif bagi investor yang menginginkan eksposur terhadap bitcoin melalui akun broker tradisional tanpa memegang aset secara langsung. Situasi saham preferen perlu dipantau dengan cermat. Jika saham STRC tetap di bawah nilai par, Strategi tidak dapat mengumpulkan modal baru secara efisien untuk membeli lebih banyak bitcoin. Perusahaan yang tidak dapat memperoleh lebih banyak aset utamanya, dan telah dipaksa menjual sebagian, beroperasi dalam mode yang berbeda secara signifikan dari yang awalnya dijamin oleh investor.
Untuk siapa pun yang menggunakan MSTR sebagai barometer bitcoin, situasi saat ini menambahkan variabel kedua ke dalam persamaan. Kinerja saham sekarang mencerminkan baik harga bitcoin maupun kesehatan operasional struktur pembiayaan Strategy, dan keduanya saat ini saling memperburuk dalam arah yang salah.