Saat Bitcoin bertahan di sekitar $65.800, sekuritas terkait Strategy tidak mengalami pemulihan yang sejalan. Komentar media asing menyatakan bahwa penyimpangan ini menunjukkan bahwa kekhawatiran pasar saat ini bukan hanya terhadap harga Bitcoin itu sendiri, tetapi juga terhadap risiko eksekusi struktur modal Strategy.
Imbal hasil tinggi tidak membawa pembelian
Laporan menyebutkan bahwa Stretch (STRC) baru-baru ini diperdagangkan sekitar antara $91 hingga $95, masih di bawah nilai nominal $100. Berdasarkan harga saat ini, yield efektifnya telah melebihi 12%. Sekuritas terkait lainnya, Stride (STRD), berada di sekitar $66 hingga $68, dengan yield mendekati 14,95%.
Biasanya, imbal hasil semacam ini akan menarik sebagian dana masuk, tetapi pasar tidak secara jelas menyerapnya, malah terus meminta diskon yang lebih dalam. Artikel ini berpendapat bahwa ini menunjukkan investor meminta kompensasi lebih tinggi atas risiko khas Strategy, bukan hanya menentukan harga berdasarkan pergerakan Bitcoin.
Pasar khawatir beban berikutnya akan meningkat
Artikel komentar menyatakan bahwa tekanan tidak hanya terjadi pada satu produk saja. STRC, STRF, dan STRD secara umum lemah, mencerminkan meningkatnya kekhawatiran investor terhadap beberapa masalah, termasuk tingkat leverage, keberlanjutan dividen, serta beban yang mungkin timbul dari penerbitan sekuritas lebih lanjut di masa depan.
- Harga STRC terbaru sekitar $91 hingga $95
- Harga STRD terbaru sekitar $66 hingga $68
- Skala STRC telah meningkat dari 2,8 miliar menjadi 10,5 miliar dolar AS
Fokus beralih ke neraca
Meskipun Strategy masih memegang sekitar 847.000 BTC, artikel tersebut menunjukkan bahwa hal ini tidak secara otomatis menjadi penopang stabilitas struktur modal keseluruhan. Pasar sedang mengalihkan perhatian dari "apakah ada cadangan BTC" ke "bagaimana mengelola cadangan tersebut dan liabilitas terkait."
Laporan tersebut juga menyebutkan bahwa setelah pembelian kembali utang terbaru, cadangan tunai perusahaan telah meningkat menjadi sekitar $871 juta. Namun, dari reaksi pasar, investor lebih peduli pada kemampuan pembayaran dan cakupan dividen di masa depan, daripada cadangan tunai saat ini.
Artikel tersebut berpendapat bahwa jika Strategy dapat terus meningkatkan likuiditas dan mengurangi ketergantungan pada pembiayaan eksternal, kepercayaan terhadap sekuritas terkait mungkin secara bertahap pulih. Jika tidak, meskipun bitcoin terus memulihkan diri, sekuritas prioritas ini tetap mungkin tetap lemah dan tetap sensitif terhadap risiko eksekusi dan sikap hati-hati investor.