Serenity: Dampak AI Sebanding dengan Revolusi Industri, Pengeluaran Modal Belum Menunjukkan Titik Balik yang Jelas

Berita Huoxing Finance, pada 16 Juni, Serenity menulis bahwa secara pribadi ia percaya bahwa AI adalah teknologi paling revolusioner dalam sejarah manusia. Dampaknya mungkin sebanding dengan revolusi pertanian atau revolusi industri. Perusahaan-perusahaan seperti OpenAI, Anthropic, dan xAI sedang mendorong perlombaan menuju "kecerdasan super", dengan dampak ekonomi jangka panjang yang mungkin sulit diukur, termasuk terobosan medis (seperti pengobatan kanker), percepatan penelitian ilmiah (seperti komputasi kuantum), dan peningkatan produktivitas secara keseluruhan. Sementara itu, AI juga berpotensi menyebabkan penggantian struktural terhadap tenaga kerja, sehingga secara menengah dan jangka panjang secara signifikan meningkatkan margin keuntungan perusahaan serta membentuk ulang jalur pertumbuhan ekonomi makro. Dari sudut pandang makro dan struktur industri, pemerintah AS juga memiliki motif strategis untuk terus mendorong infrastruktur dasar AI, terutama dalam hal kemampuan militer, keamanan siber, dan persaingan teknologi, guna menghindari ketinggalan dalam persaingan teknologi antara Tiongkok dan AS. Oleh karena itu, meskipun pengembalian bisnis jangka pendek dari pelatihan dan inferensi model AI belum sepenuhnya menutupi biaya, dukungan kebijakan dan subsidi strategis kemungkinan tetap akan mendukung ekspansi industri yang berkelanjutan. Dari sisi pendanaan, raksasa cloud dan platform seperti Microsoft, Amazon, dan Alphabet mengandalkan arus kas yang kuat untuk mendukung pengeluaran modal, sementara keberlanjutan Meta Platforms dan Oracle relatif lebih kontroversial. Sementara itu, pasar mulai memperhatikan sebagian pendanaan utang dan struktur valuasi terkait infrastruktur AI, misalnya perusahaan seperti CoreWeave mungkin mengalami tekanan antara biaya utang dan ekspektasi pertumbuhan. Meskipun ada kekhawatiran akan gelembung terhadap "pendanaan siklus" dan "aliran pesanan kembali" (seperti perjanjian pembelian jangka panjang antara penyedia cloud dan rantai pasok GPU), misalnya struktur lingkaran modal antara NVIDIA dan AMD dengan penyedia cloud bawahannya serta penyedia cloud baru, pengalaman historis menunjukkan bahwa kekhawatiran semacam ini sering kali berbeda atau diperbaiki seiring verifikasi kinerja. Sementara itu, rantai pasok semikonduktor hulu dan komunikasi optik (termasuk bidang penyimpanan dan interkoneksi kecepatan tinggi) masih dianggap berada dalam tahap ekspansi permintaan, bukan di ujung gelembung. Variabel utama yang menjadi fokus pasar saat ini terpusat pada tiga hal: apakah pengeluaran modal AI telah mencapai puncaknya, apakah ada risiko pendanaan atau transmisi permintaan terkait OpenAI, serta apakah Federal Reserve akan memperketat likuiditas lebih awal karena pertimbangan inflasi dan pertumbuhan. Dalam kondisi belum muncul sinyal titik balik yang jelas, pasar secara umum menilai siklus pengeluaran modal yang didorong AI kemungkinan masih akan berlanjut setidaknya selama satu fase menengah.