SEC dan CFTC Meluncurkan Konsultasi Bersama tentang Definisi Derivatif Kripto

SEC dan CFTC Membuka Konsultasi Bersama Mengenai Aturan Derivatif Kripto

SEC dan CFTC telah membuka konsultasi bersama mengenai derivatif aset digital, memberikan sinyal baru kepada pasar bahwa regulator AS berusaha mengurangi kebingungan terkait produk kripto yang berada di antara pengawasan sekuritas dan komoditas.

Konsultasi ini berfokus pada definisi swaps berbasis keamanan dan derivatif aset digital. Ini mencakup periode komentar publik selama 60 hari setelah publikasi di Federal Register, memberikan jalur resmi kepada peserta pasar untuk memberikan masukan mengenai di mana garis yurisdiksi seharusnya ditarik.

Itu penting karena derivatif kripto telah lama berada di salah satu bagian paling kacau dari kebijakan aset digital AS.

Token spot sudah menimbulkan pertanyaan klasifikasi yang sulit. Derivatif menambahkan lapisan lain. Sebuah produk dapat merujuk pada sebuah token, indeks, keranjang, aliran imbal hasil, atau aset yang terkait dengan protokol. Bergantung pada strukturnya, produk tersebut dapat terkait dengan peraturan SEC, peraturan CFTC, atau keduanya.

Konsultasi baru ini belum menyelesaikan masalah tersebut. Namun, ini memulai proses yang dapat membentuk bagaimana derivatif kripto institusional dibangun dan diperdagangkan.

• SEC dan CFTC telah meluncurkan konsultasi bersama mengenai definisi derivatif aset digital.
• Proses ini mencakup jendela komentar publik selama 60 hari.
• Konsultasi ini bersifat awal dan belum membuat aturan final.

Salah satu keluhan terbesar dari perusahaan kripto adalah tumpang tindih regulasi.

SEC mengawasi pasar sekuritas. CFTC mengawasi pasar derivatif dan komoditas. Kripto sering mengaburkan batas antara keduanya. Hal ini membuat bursa, dana, maker, dan penerbit berusaha memahami regulator mana yang berlaku untuk produk tertentu.

Masalah konsultasi bersama karena mengakui tumpang tindih secara langsung.

Alih-alih setiap lembaga bergerak secara terpisah, proses yang terkoordinasi dapat membantu mengidentifikasi di mana definisi perlu lebih jelas. Itu tidak berarti lembaga-lembaga tersebut akan sepakat pada semua hal. Itu berarti pasar mungkin mendapatkan pandangan yang lebih terstruktur tentang bagaimana regulator memandang swap berbasis keamanan, swap komoditas digital, dan produk terkait.

Bagi perusahaan institusional, kejelasan itu sangat penting.

Manajer aset besar, bank, perusahaan penyelesaian, dan tempat perdagangan tidak dapat mengandalkan tebakan. Mereka perlu mengetahui apakah suatu produk termasuk dalam pendaftaran SEC, pengawasan CFTC, aturan swap, aturan bursa, persyaratan penyelesaian, kewajiban pengungkapan, atau beberapa kombinasi dari kerangka kerja tersebut.

Konsultasi bersama memberi mereka tempat resmi untuk menjelaskan di mana kerangka saat ini tidak jelas.

Derivatif aset digital tidak semuanya sama.

Kontrak futures bitcoin berbeda dari swap yang terkait dengan sekuritas tertokenisasi. Produk indeks yang melacak beberapa aset berbeda dari derivatif yang terkait dengan aliran pendapatan protokol. Produk yang merujuk pada aset digital seperti komoditas dapat menimbulkan pertanyaan berbeda dibandingkan dengan yang terkait dengan token yang dikeluarkan melalui kontrak investasi.

Kompleksitas itulah sebabnya definisi penting.

Jika aturan terlalu samar, perusahaan mungkin menghindari meluncurkan produk meskipun ada permintaan. Jika aturan terlalu luas, produk mungkin dipaksa masuk ke kerangka yang tidak sesuai. Jika aturan tidak konsisten, perusahaan mungkin memilih lokasi luar negeri.

AS telah menyaksikan sebagian besar likuiditas derivatif kripto berkembang di luar perbatasannya.

Definisi yang lebih jelas dapat membantu meningkatkan aktivitas di pasar domestik yang terregulasi, tetapi hanya jika aturan akhirnya dapat diterapkan.

Penting untuk tetap menjaga ini secara terukur.

Permintaan komentar bukanlah aturan final. Itu tidak langsung melegalkan atau melarang kategori produk tertentu. Itu tidak menyelesaikan semua sengketa SEC-CFTC. Itu memulai proses konsultasi.

Periode komentar masih penting karena membentuk apa yang akan datang berikutnya.

Pelaku industri kemungkinan akan mendukung garis yang jelas, perlakuan khusus berdasarkan produk, dan jalur untuk pendaftaran yang patuh. Para pendukung perlindungan investor mungkin mendorong aturan pengungkapan yang kuat, margin, penyelesaian, dan anti-manipulasi. Regulator harus menyeimbangkan inovasi, integritas pasar, dan risiko sistemik.

Kerangka akhir mungkin memerlukan waktu.

Untuk pasar kripto, sinyal segera adalah bahwa regulasi derivatif menjadi lebih terstruktur. Hal ini berguna bahkan sebelum aturan final tiba karena menunjukkan bahwa lembaga-lembaga sedang berpindah dari pertempuran penegakan semata menuju penetapan definisi.

Derivatif kripto merupakan inti dari adopsi institusional.

Investor profesional membutuhkan alat lindung nilai. Market maker membutuhkan produk manajemen risiko. Dana membutuhkan cara untuk melakukan perdagangan long, short, volatilitas, dan basis. Tanpa derivatif yang terregulasi, institusi mungkin menghindari pasar atau mengandalkan venue luar negeri.

Itulah sebabnya konsultasi SEC-CFTC penting melampaui aspek teknis hukum.

Jika lembaga-lembaga dapat menjelaskan bagaimana derivatif aset digital diklasifikasikan, lebih banyak produk dapat dibangun di dalam pasar yang diatur AS. Itu bisa meningkatkan transparansi, memperdalam likuiditas, dan mengurangi ketergantungan pada platform yang kurang diatur.

Tetapi kejelasan harus praktis.

Jika aturan terlalu membatasi, aktivitas mungkin tetap berada di luar negeri. Jika definisi terlalu tidak pasti, perusahaan mungkin terus menunggu. Konsultasi ini hanya berguna jika menghasilkan kerangka yang benar-benar dapat digunakan oleh institusi serius.

Untuk saat ini, arahnya positif: regulator AS secara resmi meminta bagaimana cara mendefinisikan batas derivatif kripto.

Pasar akan memperhatikan apa yang dikatakan peserta industri selama jendela komentar—dan apakah agensi mengubah umpan balik tersebut menjadi pedoman yang dapat diterapkan.

Artikel ini berdasarkan rilis publik SEC dan CFTC.

Artikel ini ditulis oleh News Desk dan diedit oleh Samuel Rae.

Laporan ini didasarkan pada informasi yang dirilis dalam pengungkapan sumber primer resmi di primary source documentation.