S&P Dow Jones Indices dan Pantera Capital telah meluncurkan S&P Pantera Digital Asset Index, sebuah patokan kripto dengan 18 konstituen. Bitcoin tidak ada dalam indeks sama sekali, karena jaringannya tidak menghasilkan pendapatan protokol yang mengalir kepada pemegang token.
Perusahaan S&P Dow Jones Indices mendukung patokan referensi seperti S&P 500. Sementara itu, Pantera Capital adalah investor yang berspesialisasi dalam aset digital. Bersama-sama, kedua perusahaan ini menyaring aset kripto untuk pertama kalinya berdasarkan logika yang diambil dari pasar saham. Di sini, kapitalisasi pasar tidak menentukan keikutsertaan. Sebaliknya, pendapatan protokol yang dapat dibuktikan didistribusikan kepada pemegang token menjadi ukurannya. Pendiri Pantera, Dan Morehead, awalnya meluncurkan perusahaan ini pada tahun 2013 ketika harga bitcoin berada di USD 65. Menurut akunnya sendiri, itu adalah dana kripto institusional pertama di Amerika Serikat. Perusahaannya mengembangkan metodologi indeks baru bersama S&P DJI. Patokan ini terdiri dari 18 komponen yang ditimbang berdasarkan kapitalisasi pasar bebas-beredar. Batas maksimum per posisi adalah 35% dan 20%, dengan penyesuaian kuartalan. Ether, BNB, Solana, Tron, dan Hyperliquid memimpin patokan ini. Protokol dasar mereka bersama-sama menghasilkan lebih dari USD 3 miliar dalam pendapatan tahunan selama dua kuartal terakhir.
Berlangganan newsletter kami
Artikel-artikel terbaik minggu ini, langsung dikirim ke kotak surat Anda.
Mengapa Bitcoin tidak ada dalam S&P Pantera Index
Kriteria inklusi indeks berpusat pada satu pertanyaan. Pertanyaan tersebut adalah apakah protokol menghasilkan uang dan apakah uang tersebut mengalir kembali kepada pemegang token. Secara khusus, aset harus melaporkan pendapatan protokol positif di atas ambang batas minimum selama beberapa kuartal berturut-turut. Angka-angka tersebut berasal dari perusahaan analitik on-chain Artemis. Selain itu, pendapatan tersebut harus secara nyata mencapai pemegang. Hal ini dapat terjadi melalui pembelian kembali, melalui imbal hasil staking bersih dari inflasi, melalui distribusi, atau melalui kas yang dikendalikan oleh pemegang token.
S&P mengadopsi logika ini langsung dari bisnis ekuitas. Untuk bergabung dengan S&P 500, sebuah perusahaan harus menunjukkan empat kuartal berturut-turut dengan laba GAAP positif. Oleh karena itu, tolok ukur baru ini mentransfer prinsip yang sama persis ke crypto. Sebagai hasilnya, sebuah jaringan memenuhi syarat untuk indeks hanya jika menghasilkan arus kas yang dapat diukur dan membagikannya.
Bitcoin, bagaimanapun, secara struktural gagal memenuhi kondisi ini. Arsitekturnya menargetkan sistem moneter, bukan protokol yang mendistribusikan imbalan berkelanjutan kepada pemegangnya. Tidak ada lapisan protokol sama sekali yang menghasilkan dan membayarkan pendapatan. Oleh karena itu, eksklusi ini bukan berasal dari penilaian terhadap Bitcoin, tetapi dari definisi filter tersebut. Namun, tetap perlu dicatat bahwa Bitcoin, aset kripto terbesar, sama sekali tidak tercakup. Bagi penyedia institusional, penyaringan ini menandai semakin lebarnya kesenjangan dalam cara kripto mengukur nilai. Perubahan ini bergerak menjauh dari kapitalisasi pasar semata menuju pendapatan yang dapat dibuktikan.
Ether, BNB, dan Solana memimpin bobot
Secara total, indeks terdiri dari 18 komponen, dengan bobot berdasarkan kapitalisasi pasar bebasnya. Tidak ada satu komponen pun yang dapat menyumbang lebih dari 35% dari indeks, dan tidak ada komponen lainnya lebih dari 20%. Penyesuaian ulang dilakukan setiap triwulan. Ini adalah aturan pembatasan yang sama persis yang diterapkan S&P pada patokan sahamnya.
Di puncak berdiri Ether, BNB, Solana, Tron, dan Hyperliquid. Ether menyumbang sekitar USD 231 miliar dalam kapitalisasi pasar dengan harga sekitar USD 1.914. Koin ini mendominasi bobot. BNB menyusul di sekitar USD 76 miliar, dengan Solana di bawah USD 45 miliar. Tron dan Hyperliquid, akhirnya, menutup kelompok ini masing-masing di sekitar USD 31 miliar dan USD 15 miliar. Bersama-sama, protokol-protokol dasar ini menghasilkan lebih dari USD 3 miliar dalam pendapatan tahunan selama dua kuartal terakhir. Oleh karena itu, indeks ini mengelompokkan jaringan-jaringan kapitalisasi besar yang penggunaan nyatanya dapat dibuktikan melalui pendapatan.