Robinhood (HOOD) Mendapatkan Momentum di Tengah Pertumbuhan Diversifikasi dan Pengurangan Ketergantungan pada Crypto

Asli | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)

Penulis | Azuma (@azuma_eth)

Harga saham Robinhood (HOOD) baru-baru ini menunjukkan performa yang cukup kuat, bahkan sempat kembali di atas $100 semalam, sayangnya tidak mampu bertahan hingga penutupan, tetapi secara pribadi saya tetap optimis terhadap kinerja HOOD ke depan.

Dalam siklus penurunan kali ini, HOOD adalah salah satu aset langka yang terus saya akumulasi (termasuk melakukan pergantian posisi), jadi saya sudah lama ingin menulis artikel tentang HOOD. Di sesi Odaily Tea Talk sebelumnya, saya pernah membagikan logika akumulasi secara singkat; hari ini, saya ingin membahasnya lebih mendalam karena pergerakan harga saat ini cukup baik. Perlu ditegaskan bahwa ini bukan saran investasi, dan tidak mewakili pandangan platform, melainkan hanya beberapa pemikiran pribadi saya saat mengakumulasi HOOD.

Tentang alasan kenaikan HOOD baru-baru ini, Anda dapat menemukan banyak penjelasan positif dari berbagai dimensi.

Mari kita lihat aspek fundamental terlebih dahulu, Robinhood pekan lalu telah mengumumkan data operasional bulan Mei untuk platform tersebut, sebagai berikut.

• Total Assets: 377 miliar dolar AS, mencapai rekor tertinggi;
• Jumlah akun yang diisi dana (Funded Customers): 27,7 juta, mencapai rekor tertinggi;
• Saldo pembiayaan margin (Margin Book): 19,5 miliar dolar AS, mencapai rekor tertinggi;
• Volume perdagangan kontrak peristiwa (Event Contracts): 3,9 miliar, mencapai rekor tertinggi;
• Skala kas dan setoran (Cash & Deposits): 18,6 miliar dolar AS, mencapai rekor tertinggi;
• Volume harian opsi (Options ADV): 11,6 juta kontrak, menyamai rekor tertinggi;
• Volume ekuitas: 315 miliar dolar AS, titik tertinggi kedua dalam sejarah;
• Volume kontrak opsi (Options Contracts): 231 juta. Titik tertinggi kedua sepanjang sejarah;
• Satu-satunya data yang "lemah" adalah volume kripto: 12,2 miliar dolar AS, hanya menempati peringkat ke-16 dalam data bulanan historis...

Beberapa faktor positif dari sisi berita mungkin lebih mampu memicu emosi investor.

• Pertama, di segmen pasar prediksi dengan pertumbuhan tercepat, Robinhood telah mulai mengalihkan aliran pengguna dari Kalshi melalui pasar prediksi miliknya sendiri, Rothera, sehingga pendapatan terkait diperkirakan tidak perlu lagi dibagi dengan Kalshi. Detail selengkapnya dapat Anda lihat di artikel kami yang diterbitkan kemarin, "Perusahaan pertama konsep pasar prediksi muncul!".
• Selanjutnya adalah posisi IPO, IPO bersejarah SpaceX membawa lalu lintas rekor ke Robinhood. Lebih penting lagi, departemen broker dan clearing Robinhood Securities di bawah naungan Robinhood telah disetujui minggu lalu sebagai penjamin emisi IPO, yang berarti Robinhood berpotensi memainkan peran yang lebih sentral dalam kegiatan IPO mendatang (misalnya Anthropic, OpenAI).
• Kemudian, Robinhood telah dipilih oleh Departemen Keuangan Amerika Serikat sebagai broker dan trustee awal untuk "akun Trump". Akun Trump merujuk pada rencana akun tabungan pajak tertunda yang didirikan oleh Presiden Amerika Serikat Trump pada 9 Juni 2025 berdasarkan otorisasi Undang-Undang "Besar dan Indah", yang bertujuan untuk membuat akun tabungan yang didanai pemerintah bagi anak-anak warga negara Amerika yang lahir antara 1 Januari 2025 hingga 1 Januari 2029. Ini berarti bahwa dalam beberapa tahun mendatang, jutaan bayi baru lahir di Amerika akan secara default menggunakan Robinhood sebagai platform broker mereka. Detail selengkapnya dapat dilihat di "Robinhood Mendapat Lebih Banyak Nasabah Baru, Tertua 1 Tahun, Termuda -3 Tahun".

Dalam hal tren pasar, ada beberapa sinyal yang lebih intuitif.

• Direktur Robinhood, Meyer Malka, baru-baru ini terus meningkatkan kepemilikan HOOD. Dalam satu atau dua minggu terakhir, Malka telah menambahkan total HOOD senilai lebih dari $50 juta.
• Institusi juga memberikan perkiraan harga yang lebih positif untuk HOOD. Goldman Sachs mempertahankan peringkat "Beli" dan telah menaikkan harga target dari $105 menjadi $108; Mizuashi memberikan harga target $115; Piper Sandler paling optimis, dengan perkiraan harga target $135.

Secara pribadi, alasan utama saya membangun posisi awal di HOOD adalah keyakinan terhadap kinerja laporan keuangan Q2-nya, pertama karena memperkirakan pendapatan terkait perdagangan saham akan melonjak besar di bawah aksi pasar saham AS yang epik, dan kedua karena potensi lonjakan volume perdagangan pasar prediksi akibat Piala Dunia, serta efek penahanan pendapatan dari Rothera.

Namun, alasan lain untuk mengalihkan sebagian besar posisi (terutama beberapa aset kripto yang tersisa) ke HOOD adalah logika yang berbeda, dan inilah yang ingin dibahas dalam artikel ini.

Pada awal Mei, seorang teman pernah bertanya apa yang baru saya beli, dan saya menyebut HOOD, tetapi pada saat itu HOOD baru saja jatuh dari atas $90 karena laporan keuangan Q1 yang tidak memenuhi harapan (terutama karena adanya pengeluaran tak terduga sebesar $100 juta terkait "akun Trump"), dan pergerakan jangka pendeknya terlihat sangat buruk.

Teman saya bertanya mengapa, saya menjelaskan secara singkat alasan di atas. Setelah berpikir sebentar, dia berkata, sayang sekali semua posisi terperangkap, tidak ada amunisi lagi. Saya bertanya apa yang dia pegang, seperti yang diperkirakan, sebagian besar adalah altcoin.

Saya berkata kepadanya saat itu: “Alih-alih masih berpegang pada altcoin, lebih baik langsung pindah ke HOOD.”

Latar belakang penilaian ini adalah bahwa selama periode panjang sebelumnya, pendapatan terkait kripto selalu menjadi komponen penting dari total pendapatan Robinhood, dan pergerakan harga saham HOOD juga memiliki korelasi kuat dengan kripto. Namun, baru-baru ini telah muncul tanda-tanda bahwa Robinhood sedang melepaskan ketergantungan pada bisnis kripto dan secara positif melepaskan korelasi ini.

Pertama, mari kita lihat pendapatan terkait kripto Robinhood selama lima kuartal terakhir. Tidak sulit untuk melihat bahwa persentase pendapatan ini secara keseluruhan cenderung menurun, dan persentase pada Q1 telah turun ke level terendah sejak 2025.

• Pada Q1 2025, total pendapatan mencapai US$927 juta, pendapatan terkait kripto sebesar US$329 juta, atau 35%;
• Pada Q2 2025, total pendapatan mencapai USD 989 juta, pendapatan terkait kripto sebesar USD 160 juta, atau 16%.
• Pada Q3 2025, total pendapatan mencapai USD 1,274 juta, dengan pendapatan terkait kripto sebesar USD 268 juta, atau 21%;
• Pada Q4 2025, total pendapatan mencapai USD 1,283 juta, dengan pendapatan terkait kripto sebesar USD 221 juta, atau 17%;
• Pada Q1 2026, total pendapatan mencapai USD 1,067 juta, dengan pendapatan terkait kripto sebesar USD 134 juta, atau 13%.

Mari kita lihat perbandingan visual pergerakan harga HOOD dan BTC; sejak awal tahun, HOOD sebagian besar tetap mengikuti pola yang serupa dengan BTC, tetapi baru-baru ini telah menunjukkan perbedaan yang jelas.

Menekankan dua poin ini terutama ingin menunjukkan bahwa logika penilaian HOOD mulai berubah. Di masa lalu, HOOD sering dianggap sebagai "saham bayangan" pasar kripto, di mana kinerja bisnisnya menunjukkan siklus yang jelas sejalan dengan siklus bull dan bear pasar kripto—ketika pasar kripto melonjak, ritel masuk ke Robinhood untuk berdagang secara gila-gilaan terhadap altcoin, pendapatan komisi melonjak, dan harga saham melesat; ketika pasar kripto lesu, ritel mundur, dan pendapatan Robinhood langsung anjlok.

Namun kini, Robinhood tidak lagi sangat bergantung pada bisnis kripto sebagaimana dulu. Meskipun pasar kripto terus mempertahankan keadaan lesu saat ini, perdagangan saham, pasar prediksi, Pre-IPO, serta bisnis underwriting baru tetap berpotensi mendukung pertumbuhan kinerjanya.

Ini tidak berarti pasar kripto tidak akan lagi memengaruhi HOOD. Sebaliknya, jika pasar kripto kembali memasuki bull market di masa depan, pendapatan perdagangan kripto Robinhood kemungkinan besar juga akan meledak, dan HOOD tetap dapat menikmati manfaat dari pertumbuhan industri.

Dengan kata lain, pasar kripto masih memengaruhi HOOD, tetapi HOOD tidak lagi bergantung pada pasar kripto—jika pasar kripto memasuki bull market, HOOD akan ikut naik; jika pasar kripto terus lesu, HOOD tidak terlalu peduli.

Bagi semua orang yang masih berharap pada altcoin, tetapi semakin khawatir tentang masalah likuiditas yang habis, narasi yang gagal, dan penangkapan nilai, HOOD saat ini mungkin merupakan pilihan dengan margin keamanan yang lebih tinggi daripada terus menaruh harapan pada token yang belum jelas kapan akan memulai narasi berikutnya.