Penulis:Vlad Tenev, Pendiri dan CEO Robinhood
Diterjemahkan oleh: Hu Tao, ChainCatcher
Apa sebenarnya yang terjadi? Bagaimana kita memastikan agar kejadian seperti ini tidak terulang lagi?
Lima tahun yang lalu hari ini, Robinhood dan perusahaan sekuritas lainnya terpaksa menghentikan pembelian beberapa saham "viral", termasuk yang paling menonjol adalah GameStop. Ini adalah salah satu kejadian anjloknya pasar saham yang paling tidak masuk akal dan menarik perhatian dalam beberapa tahun terakhir.
Penyebab mendasar dari sementara larangan perdagangan ini adalah kumpulan aturan manajemen risiko lembaga penyelesaian yang kompleks, yang dirancang untuk mengurangi risiko dari siklus penyelesaian perdagangan saham AS yang berlangsung selama dua hari. Aturan-aturan ini memerlukan perusahaan sekuritas untuk menyimpan dana dalam jumlah besar, guna mengurangi risiko transaksi saham "gaya hidup" selama periode penyelesaian. Apa yang terjadi ketika infrastruktur finansial yang lambat dan ketinggalan zaman digabungkan dengan volume dan volatilitas perdagangan yang belum pernah terjadi sebelumnya pada beberapa saham tertentu? Hasilnya adalah persyaratan deposito besar-besaran, pembatasan perdagangan, serta jutaan klien yang tidak puas.
Investor ritel yang ingin membeli saham GameStop tentu saja marah sekali. Di mata mereka, Robinhood berubah dari pahlawan menjadi biang kerok. Baru saja menjabat sebagai CEO Robinhood selama satu bulan, saya langsung menghadapi krisis besar pertama saya. Setelah banyak anggota tim bekerja terus-menerus selama 72 jam untuk menangani masalah mendesak dan mengumpulkan lebih dari 30 miliar dolar AS untuk menambah cadangan modal, akhirnya kami punya waktu untuk menenangkan diri dan mengevaluasi situasi. Saya berjanji akan berusaha sekuat tenaga, bukan hanya untuk meningkatkan kemampuan Robinhood menghadapi situasi serupa, tetapi juga mendorong perbaikan sistem secara keseluruhan agar kejadian seperti ini tidak terulang lagi.
Kami sangat mendukung pelaksanaan real-time penyelesaian perdagangan saham Amerika, yang pada akhirnya memperpendek siklus penyelesaian dari 2 hari (T+2) menjadi T+1—ini bisa dikatakan sebagai pencapaian terbesar Gensler selama memimpin Komisi Sekuritas Amerika (SEC), meskipun periode tersebut secara keseluruhan penuh dengan hal-hal yang tidak menyenangkan.
Namun di era sekarang, di mana berita 24 jam dan pasar bereaksi secara real-time, siklus penyelesaian T+1 tetap terlalu lama, terutama ketika siklus penyelesaian pada hari Jumat sebenarnya adalah T+3, dan pada akhir pekan panjang menjadi T+4. Upaya kami menuju penyelesaian real-time terus berlangsung, tetapi di pasar saham tradisional, penyelesaian real-time selalu sulit dicapai karena perlu mengelola banyak pemangku kepentingan yang sudah ada. Jelas, kami membutuhkan pendekatan yang baru.
Tokenisasi muncul sebagai solusi. Tokenisasi adalah proses mengubah aset seperti saham menjadi token yang ada di blockchain. Selain berbagai keuntungan seperti mengurangi biaya, pembagian secara alami, dan transaksi 24/7, tokenisasi saham di blockchain juga memungkinkan manfaat dari karakteristik penyelesaian real-time teknologi blockchain. Tidak adanya siklus penyelesaian yang panjang berarti risiko sistemik berkurang secara signifikan, tekanan pada lembaga penyelesaian dan perantara juga berkurang, sehingga pelanggan dapat melakukan transaksi bebas kapan saja dan di mana saja.
Kami telah melihat kelayakhgunaan dari pendekatan ini. Di Eropa, Robinhood telah meluncurkan lebih dari 2000 token yang mewakili saham yang terdaftar di Amerika Serikat. Token-token ini memungkinkan pedagang Eropa untuk berinvestasi dalam saham Amerika Serikat dan mendapatkan keuntungan dari dividen. Beberapa bulan ke depan, kami berencana untuk membuka perdagangan sepanjang waktu dan layanan keuangan terdesentralisasi (DeFi), sehingga investor dapat menyimpan token saham mereka secara mandiri, serta melakukan pinjaman, jaminan, dan aktivitas lainnya.
Dengan keunggulan yang semakin terlihat, saya percaya bahwa Amerika Serikat harus menerima teknologi ini. Kami telah melihat beberapa kemajuan: bursa dan lembaga penyelesaian utama di Amerika Serikat baru-baru ini mengumumkan rencana untuk menokenisasi saham.
Namun, tanpa kerangka pengawasan yang jelas, upaya-upaya ini akan sia-sia. Beruntung bagi kita, saat ini kita sedang memiliki kesempatan yang luar biasa. Kepemimpinan saat ini di Badan Pengawas Sekuritas Amerika Serikat (SEC) secara aktif mendukung inovasi dan mendorong eksperimen token. Selain itu, Kongres sedang secara aktif meninjau RUU CLARITY, sebuah legislasi penting mengenai kripto yang meminta SEC terus mengembangkan teknologi ini dan menyusun aturan modernisasi tokenisasi saham. RUU ini akan memastikan bahwa SEC di masa depan tidak akan mengabaikan atau membatalkan kemajuan yang telah dicapai oleh SEC saat ini.
Dengan bekerja sama dengan Komisi Sekuritas Amerika Serikat (SEC) dan mendorong pembuatan pedoman tokenisasi saham AS yang masuk akal melalui CLARITY, kita dapat bersama-sama memastikan bahwa pembatasan perdagangan seperti pada tahun 2021 tidak terulang lagi. Marilah kita manfaatkan kesempatan ini untuk sepenuhnya membuka penyelesaian perdagangan secara real-time bagi para trader ritel.